四川长虹(600839) 事件：2026年4月24日，四川长虹发布2026年一季报。2026Q1公司实现营收272.76亿元（+1.64%），归母净利润0.98亿元（-71.50%），扣非归母净利润0.30亿元（-78.08%）。 2026Q1收入端逆势微增，利润端阶段性承压。1）收入端：2026Q1公司营收272.76亿元（+1.64%），在终端需求整体偏弱的行业环境下，公司营收规模实现稳中有增，核心经营基本盘展现出较强的抗风险能力与经营韧性。2）利润端：2026Q1公司归母净利润0.98亿元（-71.50%），业绩承压主要是本期公允价值变动损益同比大幅减少，叠加终端需求偏弱导致特种电源、前端零部件等核心业务盈利下滑所致，整体为行业环境与阶段性因素带来的盈利波动。 2026Q1毛净利率短期承压，费用管理成效显著。1）毛利率：2026Q1毛利率为8.42%（-1.46pct），或系受下游需求疲软带来的业务盈利水平下滑影响。2）净利率：2026Q1净利率为1.04%（-1.32pct），降幅与毛利率基本匹配，非经常性收益同比减少对净利率形成一定拖累。3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.27/1.33/1.87/0.42%，分别同比-0.11/-0.32/-0.20/+0.24pct，公司降本增效举措落地效果突出，三大核心费用率均有所优化，充分体现了公司精细化管理能力的持续提升，财务费用率小幅上涨主因汇兑损失增加所致。 投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，叠加三星家电业务退出中国市场，国内家电企业整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入业绩有望恢复增长。同时受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，长虹电源与零八一抢抓低空经济风口，在无人机电池及监视雷达领域建立壁垒，华丰科技的军工电子国产替代稳步推进，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2026-2028年公司归母净利润为10.79/12.84/15.12亿元，对应EPS为0.23/0.28/0.33元，当前股价对应PE分别为37.56/31.58/26.81倍。维持“买入”评级。 风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动、核心配件价格波动风险、技术迭代等。

四川长虹(600839) 事件：2024年10月25日，四川长虹发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营收772.98亿元（+10.33%），归母净利润3.45亿元（-28.03%），扣非归母净利润1.82亿元（+42.72%）。 2024Q3营收端双位数增长，利润端受非经常损益影响大幅下滑。1）收入端：2024Q3公司营收达258.79亿元（+10.52%），实现双位数增长。2）利润端：2024Q3公司归母净利润达0.64亿元（-76.82%），出现较大幅度下滑，主系被投资企业华丰科技投资的公允价值增加金额同比大幅下降，叠加计入当期损益的政府补助同比减少所致。 盈利能力短期承压，期间费用率控制合理。1）毛利率：2024Q3公司毛利率达9.36%（-2.69pct），盈利能力下滑。2）净利率：2024Q3净利率1.25%（-1.1pct），净利率降幅小于毛利率，主要受益于期间费用率下滑。3）费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%（-1.02pct）、1.84%（+0.08pct）、2.18%（-0.36pct）、-0.08%（-0.48pct），销售费用率降幅较大，管理费用率小幅提升，期间费用率控制合理。 通过子公司长虹佳华和华鲲振宇，深度参与华为算力产业链。公司凭借旗下子公司与华为的紧密合作，深度参与了华为算力产业链：旗下长虹佳华目前已获得华为存储、数通、安全、计算、数据中心能源/站点能源、数字能源、华为云stack的中国大陆地区的总经销商授权；同时子公司华鲲振宇作为国产算力规模领先的企业，基于“鲲鹏+昇腾”的基础软硬件根技术能力提供全栈自主计算产品的设计、生产、销售及服务，同时也是“鲲鹏+昇腾”生态唯一双战略级认证整机伙伴。 投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，家电整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，同时渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入业绩有望恢复增长。同时受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为8.75/11.54/13.41亿元，对应EPS为0.19/0.25/0.29元，当前股价对应PE分别为59.37/45.00/38.73倍。维持“买入”评级。 风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、大宗原材料、核心配件价格波动风险、技术迭代等。

四川长虹(600839) 事件：2024年8月23日，四川长虹发布2024年半年报。2024H1公司实现营收514.19亿元（+10.24%），归母净利润2.80亿元（+38.71%），扣非归母净利润1.86亿元（+32.88%）。单季度看，2024Q2公司营收276.48亿元（+16.65%），归母净利润1.05亿元（-12.11%），扣非归母净利润0.56亿元（+5.27%）。 2024H1主要业务均快增，海外实现双位数增长。1）分行业看，2024H1公司家电、ICT产品及服务、通用设备制造收入分别为223.76亿元（+17.69%）、177.23亿元（+16.31%）、55.17亿元（+11.25%），其中家电快增或受益于国内渠道建设强化与海外增量开拓，电视、空调、冰箱等品类贡献增量。通用设备制造业务把握“以旧换新”，通过产品结构调整、提高产品附加值实现增长。2）分地区看，2024H1公司国内/海外收入分别为381.68/127.66亿元，分别同比+9.01%/+14.66%，海外表现更佳，家电海外或受益于黑电补库需求提升，冰箱欧美补库及新兴市场需求增加，空调行业除北美外均超预期，行业利好叠加公司积极开拓增量。 2024Q2盈利能力短期承压，提质增效积极推进。1）毛利率：2024Q2公司毛利率9.70%（同比-2.14pct），或系面板、铜、铝等关键部件及原材料高位叠加海运费上涨所影响。2）净利率：2024Q2公司净利率1.41%（同比-0.37pct），降幅小于毛利率，或系费用端整体优化。3）费用端：2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.59/1.45/2.24/0.08%，分别同比-0.65/-0.38/-0.28/-0.15pct，提质增效成果显现。 2024中期高比例分红回馈股东，提振投资者信心具备长期价值。公司发布2024H1利润分配方案，拟以46.16亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.50元（含税），合计派发现金红利2.31亿元（含税），占2024H1归母净利润82.30%。高比例分红回馈股东提振信心，助力长期良性发展。 投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，家电整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，白电板块长虹美菱产品结构不断优化，渠道积极拓展，公司整体供应链充分协同，收入业绩有望持续提升。我们预计，2024- 守正出奇宁静致远 2026年公司归母净利润分别为8.75/11.58/13.46亿元，对应EPS分别为0.19/0.25/0.29元，当前股价对应PE分别为27.02/20.40/17.56倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、大宗原材料、核心配件价格波动风险、技术迭代等。

四川长虹(600839) 事件概述 公司发布2023年前三季度财报： 23年前三季度：营收实现701亿元(YOY+4.4%)，归母净利润实现4.8亿元(YOY+112%)，扣非归母净利润实现1.28亿元。 23年单三季度：营收实现234亿元(YOY+1.1%)，归母净利润实现2.8亿元(YOY+273%)，扣非归母净利润实现-0.12亿元。 分析判断: 单三季度收入：白电表现亮眼 白电（按照子公司长虹美菱口径）：实现63亿元(YOY+23%)，受益冰洗出口、空调内外销拉动。 压缩机（按照子公司长虹华意口径）：实现30亿元(YOY+9.6%)，产品结构持续优化。 注：与四川长虹实际对应业务收入口径或存在差异，仅供参考趋势。 盈利能力： （1）Q1-Q3：公司毛利率11.4%（YOY+1.1pct），归母净利率0.68%（YOY+0.35pct），扣非净利率0.18%（YOY+0.25pct）。 （2）Q3：公司毛利率12.05%（YOY+1.25pct），归母净利率1.18%（YOY+0.86pct），扣非净利率-0.05%（YOY+0.1pct）。其中，单三季度公允价值变动损益2.4亿元（22单三季度为0.3亿元），主因衍生品公允价值变动及所投资的华丰科技于科创板上市。 （3）Q3分业务： Q3白电（按照子公司长虹美菱口径）：毛利率14.6%（YOY-0.50pct）； Q3压缩机（按照子公司长虹华意口径）：毛利率15.2%(YOY+4.0pct)。 注：与四川长虹实际对应业务毛利率口径或存在差异，仅供参考趋势。 费用率： （1）Q1-Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别同比约+0.2、-0.2、+0.2、-0.1pct。 （2）Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别同比约+0.5、-0.3、+0.1、+0.1pct。 投资建议 结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为958、1015、1074亿元（前值为1018/1104/1195亿元），归母净利润为7.4、8.1、8.8亿元（前值为6.7/8.7/10.8亿元），对应EPS分别0.16/0.18/0.19元（前值为0.15/0.19/0.23元），以2023年10月27日收盘价6.22元计算，对应PE分别为39/35/33倍，我们维持“增持”评级。 风险提示 下游行业景气度不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等、新技术迭代、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的、汇率波动等。

柳江,曾任四川九洲电器集团有限责任公司八车间党支部书记、主任,绵阳市招商局招商处处长、副局长,绵阳科技城科教创业园区党工委书记、管委会主任,江油市委副书记、市长,绵阳市人民政府党组成员、秘书长,四川长虹电子控股集团有限公司党委副书记、副董事长、总经理等职务。现任本公司党委书记、董事长,四川长虹电子控股集团有限公司党委书记、董事长。

杨金,曾任本公司保山销售分公司业务经理,太原销售分公司榆次工作站站长,梅河口销售分公司、长春销售分公司总经理,长虹多媒体公司LCD产品部部长,华南经营中心、合肥销售分公司总经理,长虹多媒体公司海外营销中心副总经理、总经理,长虹多媒体公司副总经理,广东长虹电子有限公司总经理,本公司副总经理等职务。现任本公司党委副书记、副董事长、总经理,四川长虹电子控股集团有限公司党委委员。

吴定刚,曾任本公司遂宁销售分公司、成都销售分公司总经理,四川、重庆营销管理处处长,长虹电器(中国)营销公司副总经理,长虹多媒体产业公司市场策划中心总经理,乐家易连锁管理有限公司董事、总经理,四川长虹空调有限公司董事长、董事、总经理,长虹美菱股份有限公司董事长、副董事长、总裁,本公司董事,中科美菱低温科技股份有限公司董事长等职务。现任本公司副总经理职务。

杨秀彪,曾任本公司机动处工艺技术员、销售服务处营销经理,长虹平板显示公司策划管理处处长,长虹多媒体产业公司产品规划部部长、营销中心副总经理,本公司PDP事业部市场营销总监,四川长虹技佳精工有限公司董事、总经理,本公司总经理助理,四川长虹电子控股集团有限公司总经理助理等职务。现任本公司副总经理,四川长虹电子控股集团有限公司党委委员、董事,长虹华意压缩机股份有限公司党委书记、董事长,加西贝拉压缩机有限公司董事长,华意压缩机(巴塞罗那)有限责任公司董事长等职务。

张英,曾任本公司海外部业务经理,广东长虹电子有限公司海外营销中心业务经理,长虹多媒体产业公司海外营销中心OEM业务部副部长、部长、副总经理,广东长虹电子有限公司营销部部长、总经理等职务。现任本公司党委委员、副总经理,广东长虹电子有限公司董事长。

衡国钰,曾任四川省绵阳市招商局招商处副处长、处长,四川省绵阳市行政服务中心管委会招商引资服务科科长、综合科科长,四川省绵阳市委办公室人事处处长,四川省绵阳市经开区党工委委员、管委会副主任,四川省绵阳市安县人民政府副县长,四川省绵阳市安州区人民政府副区长,四川省绵阳市人民政府办公室党组成员、副主任,四川省绵阳市政府副秘书长、市政府机关党组成员、二级调研员,四川省绵阳市经信局党组书记、局长等职务。现任本公司党委副书记、董事,四川长虹电子控股集团有限公司党委副书记、董事。

张晓龙,曾任广东长虹电子有限公司财务管理部部长,公司财务云中心副总经理,长虹美菱股份有限公司副总裁、财务负责人,长虹多媒体公司财务总监,四川虹魔方网络科技有限公司财务总监、综合管理部部长,公司财务总监、财务部部长、四川长虹佳华控股有限公司执行董事等职务,现任本公司董事,四川长虹电子控股集团有限公司党委委员、副总经理、总会计师,四川长虹集团财务有限公司董事长,四川长虹置业有限公司董事长等职务。

邵敏,曾任本公司财务主管、资产管理部经理、副部长、部长、四川长虹创新投资有限公司董事长,四川长虹电子控股集团有限公司投资管理部部长、资本运作部部长等职务,现任本公司董事,四川长虹电子控股集团有限公司党委委员、副总经理,四川长虹新能源科技股份有限公司董事长等职务。

王平松,曾任本公司分公司经理、质量部监督检测处处长、检测通讯中心总经理、可靠性与检测技术中心总经理、检测校准中心总经理,四川长虹电子控股集团有限公司品牌与质量管理部部长、副总工程师等职务,现任本公司党委委员、职工董事、工会委员会委员,四川长虹虹微科技有限公司董事、总经理等职务。

赵其林,曾任本公司价格部成本会计、财务部成本会计、资本运作部投资项目经理,四川长虹创新投资有限公司财务经理,四川广电星空长虹数字移动电视有限公司财务总监,本公司资产管理部资产管理处处长、投资管理处处长、证券事务代表、资产管理部部长,长虹佳华控股有限公司财务总监、联席公司秘书等职务。现任本公司董事会秘书、首席合规官、总法律顾问、董事会办公室主任、ESG管理办公室主任、综合管理部部长,长虹美菱股份有限公司董事,长虹佳华控股有限公司执行董事,四川长虹民生物流股份有限公司董事长等职务。