中航高科(600862)公司资料

中航高科(600862) 事件：公司发布2025年年度报告，2025年1-12月实现营业收入50.08亿元，较上年同期下降1.27%；归属于上市公司股东的净利润10.31亿元，较上年同期下降10.57%；基本每股收益0.74元，较上年同期下降10.84%。 材料主业小幅下降，市场领域加速拓展。报告期内，公司航空新材料业务实现营业收入49.38亿元，较上年同期下降0.63%；归属于上市公司股东的净利润10.88亿元，较上年同期下降10.81%。其中，航空工业复材实现营业收入46.96亿元，同比下降1.45%；净利润10.65亿元，同比下降10.13%。优材百慕实现营业收入2.14亿元，同比增长4.93%；净利润0.37亿元，同比增长7.54%。深圳轻快世界实现营业收入0.25亿元，净利润-0.14亿元。报告期内，航空工业复材实现新一代T800级及以上碳纤维预浸料及预浸丝束产品产量的突破性增长，显著提升先进材料供给能力，为下一代主力产品的规模化量产奠定了坚实基础；优材百慕积极开拓国内外民航市场，民航市场年度订单金额增长迅速，完成了多个型号飞机刹车零部件的取证工作；深圳轻快世界积极拓展多领域市场，在低空经济领域新增核心客户13家，成为28家eVTOL企业核心供应商，低空飞行器预浸料市场占有率达80%，同时推动多类新材料跨界融合应用，在3C、新能源汽车、防护、海洋船舶等领域加速拓展。 研发投入持续增长，产能布局日趋完善。报告期内，公司持续加大自主创新研发投入，聚焦航空新材料及高端装备领域深化技术攻关，进一步提升科技成果转化效能与产业化水平。公司2025年研发投入2.22亿元，申请专利54项，授权专利23项，截至报告期末累计有效专利335项。报告期内，公司多个产能提升项目取得积极进展：先进航空预浸料生产能力提升项目建设已基本完成，并进入试运营阶段。树脂及构件生产能力提升项目建设工程顺利完工，显著提升了树脂、预浸料等航空复合材料生产能力。民用航空复合材料构件能力提升项目已获备案证明，完成规划初审与方案设计招标工作。航空发动机用树脂基复材零组件生产能力建设项目建设工程已全面竣工，并正式具备全面投产运营条件。此外，公司正积极推进民用航空复材大部件装配、通用航空装备复合材料及制品等产业能力布局，为民机业务的持续拓展及低空经济快速发展提供强有力的产能保障。 盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年的净利润为12.49亿元、13.77亿元、14.53亿元，EPS为0.90元、0.99元、1.04元，对应PE为24倍、22倍、21倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单增长不及预期；产品销售价格持续下降。

中航高科(600862) 事件：公司发布2025年三季报，2025年1-9月实现营业收入37.61亿元，较上年同期下降1.56%；归属于上市公司股东的净利润8.06亿元，较上年同期下降11.59%；基本每股收益0.58元，较上年同期下降11.60%。 产品交付有所放缓，经营业绩小幅承压。本报告期，由于交付产品结构和客户需求节奏变化使得主要产品交付有所放缓，导致公司经营业绩小幅承压。其中，公司航空新材料业务1-9月实现营业收入371,354.58万元，较上年同期下降1.55%；航空新材料业务1-9月实现归属于上市公司股东的净利润85,329.95万元，较上年同期下降10.60%。公司装备业务1-9月实现营业收入4,371.43万元，较上年同期下降3.86%。报告期内，公司研发费用为1.50亿元，较上年同期增长50%；综合毛利率水平为38.24%，较上年同期减少0.28个百分点，整体盈利能力基本保持稳定。 股份回购彰显信心，看好长期发展前景。公司第十一届董事会2025年第二次会议审议通过《公司关于以集中竞价方式回购公司股份的方案》，公司拟使用自有资金10,000.00万元（含）-20,000.00万元（含），通过上交所交易系统以集中竞价交易方式进行股份回购，回购的股份将全部用于股权激励计划。公司已于7月1日首次实施股份回购。截至2025年9月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司A股股份3,539,700股，占公司总股本的0.2541%，回购最高价格人民币27.61元/股，回购最低价格人民币24.67元/股，使用资金总额人民币91,910,124元（不含交易费用）。我们认为，股份回购彰显了公司管理层对未来发展的信心。作为我国航空复合材料领域的龙头企业，公司在立足军品业务的基础上，积极拓展民用航空和低空经济等市场领域，未来成长空间十分广阔。 盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年的净利润为11.72亿元、13.59亿元、15.62亿元，EPS为0.84元、0.98元、1.12元，对应PE为27倍、23倍、20倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单增长不及预期；产品销售价格持续下降。

中航高科(600862) 事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入37.61亿元，同比去年-1.56%；归母净利润8.06亿元，同比去年-11.59%。 投资要点 盈利质量整体稳健，利润结构体现主业韧性但短期承压。2025年前三季度公司营收37.61亿元，同比微降1.56%，归母净利润8.06亿元，同比下降11.59%，业绩放缓主要受航空主机厂交付节奏延后及高基数影响，但扣非净利润7.99亿元，降幅与归母净利基本同步，显示利润来源扎实。2025年前三季度销售毛利率38.24%，仅较上年同期回落0.28个百分点，核心盈利能力依旧坚挺；销售净利率21.62%，下降2.5个百分点，主因公司加大研发投入，研发费用增至1.50亿元，同比提升49.97%，同时管理费用同比略增5.02%，而销售费用同比收缩22.32%，费用结构向“重研发、轻销售”倾斜，显示公司正借行业短暂调整期加码技术储备，利润短期承压却为后续高附加值产品放量奠定基础。 资产负债结构持续优化，资产质量良好且未来收入能见度较高。2025年三季度末公司资产负债率26.73%，同比下降1.54个百分点，杠杆水平继续保持稳健；有息负债近乎清零，短期借款为零，一年内到期的非流动负债仅0.36亿元，债务压力极轻。截至2025年三季度应收账款34.95亿元，同比下降22.51%，回款力度显著加强，同期信用减值损失计提0.29亿元，同比多提约0.1亿元，减值审慎、风险可控。截至2025年三季度存货13.85亿元，同比增长15.10%，主要为订单备料增加，结合航空制造“以销定产”模式，库存风险有限；合同负债0.59亿元，虽小幅下降7.84%，但仍预示后续收入能见度。 经营现金流大幅改善，盈利变现能力显著增强，自由现金流充裕。2025年前三季度经营活动现金流净额10.21亿元，同比大增621.17%，对应当期净利润8.13亿元，盈利变现能力增强；销售商品、提供劳务收到的现金21.68亿元，同比增长46.21%，回款增速远超营收，收入“含现量”显著提升。应收账款与存货的积极变化在间接法现金流量表中同步验证，经营现金流质量扎实。2025年前三季度投资活动现金净流出2.74亿元，主要用于购建固定资产1.61亿元及对外投资1.20亿元，资本开支虽同比扩大，但占经营现金流比例可控，扩张节奏克制。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前对公司2025-2027年归母净利润预测，分别为13.71/16.24/17.93亿元，对应PE分别为23/20/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。

中航高科(600862) 核心观点 事件：公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入37.61亿元，同比下降1.56%；实现归母净利润8.06亿元，同比下降11.59%。 受交付结构和交付节奏影响，25Q3业绩承压：2025年前三季度公司实现营收37.61亿元，同比下降1.56%；归母净利润8.06亿元，同比下降11.59%。其中25Q3营收10.14亿元（YoY-20.41%，QoQ-24.67%），主因：1）客户需求节奏变化，主要产品交付放缓；2）交付产品结构变化；归母净利2.01亿元（YoY-34.74%，QoQ-18.59%）。 全年任务完成承压：公司2025年经营目标为营收58亿元，利润总额13.63亿元。因受Q3拖累，前三季度仅分别完成全年经营工作目标的64.8%和70.2%，我们认为全年目标的完成或将承压。 分业务看，航空新材料业务营收37.14亿元（YoY-1.55%），归母净利润8.53亿元（YoY-10.60%），利润降速大于营收降速，主要系研发投入增加叠加利息收入减少。其中Q3航空新材料业务归母净利润同比下降34.74%，主因产品结构变化和交付开票结算同比下降影响。装备业务实现营收0.44亿元（YoY-3.86%），主要系专用装备交付减少。 毛利率微降，强化研发能力建设：公司前三季度毛利率38.2%，同比下降-0.28pct。期间费用率11.3%，同比上升2.0pct，主因研发费用率同比上升1.4pct。公司持续强化研发投入力度，为加速科技成果产业化进程提供有力支撑。 子公司订单持续交付，应收项受业务周期波动：公司应收票据及账款42.2亿元，较期初增长14.8%，主因子公司航空工业复材营业收入规模增长，款项未到结算期。同期公司存货13.9亿元，较期初增长8.7%，或因产品交付放缓所致。合同负债0.59亿元，较期初减少64.74%，主因复材公司开票结算。 股份回购进行时，股权激励可期：公司4月25日公告拟自有资金1-2亿元进行股份回购，用于股权激励计划。截止9月30日，公司累计回购353.97万股，金额9191.01万元，实施进度约50-75%。公司股权激励箭在弦上，实施后有望提升核心骨干员工积极性，促进公司持续增长。 投资建议：作为目前中国航空工业领域唯一专业从事复合材料研发工程化的单位，公司涉足关键型号的研制和交付，核心卡位优势明显。同时，公司积极发展新质生产力，深度参与引领通航/低空飞行器复合材料发展，第二增长曲线逐步成型。公司生产资源储备充足，当前有多项在建扩产项目。预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.02/14.04/16.52亿元，EPS分别为0.86/1.01/1.19元，对应PE分别为27/23/19倍，维持“推荐”评级。 风险提示：下游行业需求波动的风险；客户延迟验收的风险；市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。