中航高科(600862)公司资料

中航高科(600862) 事件描述 中航高科公司发布了2024年三季报。2024年前三季度公司营业收入为38.21亿元，同比增长5.48%；归母净利润为9.12亿元，同比上升8.00%；扣非后归母净利润为8.98亿元，同比上升12.13%；负债合计28.45亿元，同比增长15.22%；货币资金14.90亿元，同比减少7.96%；应收账款45.11亿元，同比增长45.41%；存货12.03亿元，同比增长12.68%。 事件点评 航空新材料业务保持稳定增长，盈利能力持续提升。受益于预浸料和炭刹车产品交付增长，航空新材料业务2024年前三季度实现营收37.72亿元，同比增长6.19%，实现净利润9.54亿元，同比增长10.74%。航空先进制造 技术产业化业务（含高端智能装备业务）2024年前三季度实现营收4546.89万元，同比增长4.64%，实现净利润-1363.65万元，同比减亏609.29万元。2024年前三季度公司毛利率同比提升1.08个百分点达到38.52%，净利率同比提升0.69个百分点达到24.12%，盈利能力持续提升。 聚焦航空主业，持续受益于航空新材料行业的高景气度。航空复合材料已进入成熟应用期，航空复合材料原材料、复合材料构件在飞机上的应用比例不断增加，公司作为我国航空领域唯一一家专业从事复合材料研发工程化的单位，在复合材料研发和成果转化方面居于国内领先地位，承担了民用飞机、商用航空发动机等多项研制及攻关任务，随着全球航空业的持续复苏以及航空零部件国产化进程的持续推进，公司有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。 投资建议 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.86\1.02\1.23，对应公司10月28日收盘价24.24元，2024-2026年PE分别为28.3\23.8\19.7，维持“增 持-A”评级。 风险提示 新装备列装不及预期；C919投产不及预期；产品交付不及预期。

中航高科(600862) 事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入38.21亿元，同比上升5.5%；实现归母净利润9.12亿元，同比上升8.0%。 24Q3业绩符合预期，2024任务有望顺利完成：前三季度公司实现营业收入38.21亿元，同比上升5.5%；实现归母净利润9.12亿元，同比上升8.0%。其中24Q3营收12.74亿元（YoY+5.3%，QoQ+3.6%），归母净利3.08亿元（YoY+5.3%，QoQ+22.1%），环比经营业绩表现强劲，或因毛利率上涨所致。公司2024年经营目标为营收50亿元，利润总额12.82亿元，已分别完成全年经营工作目标的76.4%和83.4%，业绩基本符合预期。 Q3分业务业绩向好，航空新材料稳定交付：航空新材料业务24Q3营收12.54亿元（YoY+6.3%），主要系预浸料及炭刹车产品交付增长；归母净利润3.21亿元（YoY+11.5%），增收更增利；航空先进制造产业化业务正在调整和转型，Q3营收0.29亿元(YoY+60.5%)，归母净利润-0.02亿元，实现同比减亏。 盈利能力有所提升，费用控制良好：公司前三季度毛利率38.5%，同比上涨1.1pct，其中Q3毛利率41.1%，同比大幅增长4.12pct。公司期间费用率9.3%，同比降低1.0pct，其中管理费用率和研发费用率分别同比下降0.4pct和0.5pct。 应收项和应付项同步增长，业务规模稳步扩张：公司应收账款45.11亿元，较期初增长105.3%，特点是季节波动较大，四季度回款明显，但依然存在较大回款压力。同期应付项22.19亿元，较期初增长11.61亿元，主要系航空工业复材采购材料款增加。应收项与应付项同步增长，预示公司业务正稳步扩张。 增资参股长盛科技20%股权，推进强链补链布局：为有效发挥公司在航空产业链的关键作用，打造具有国际竞争力的世界一流复合材料企业，公司通过3.4亿元现金参股碳纤维企业长盛科技，并获得其20%股权。截至三季末，已完成参股企业工商变更。我们认为，此次产业链上游整合，将有助于公司维持强有力的竞争和谈判地位，供应商配套的安全性也得到保障。 与股东方合力设子公司，有望深度参与低空经济产业集群发展：公司立足复合材料专业优势，积极布局低空经济，以图抢占先发优势。公司10月19日公告拟出资1.02亿元与制造院子公司中航制造、长盛科技共同成立深圳中航航空制造技术创新中心有限公司，持股60%。新成立子公司主攻低空经济通用航空装备的预制料和结构件领域，提供低成本、标准化产品。我们认为，此交易是公司利用股东在新材料、先进制造技术创新研发优势，积极布局低空经济领域的关键一步，未来有望深度参与低空经济产业集群发展。 投资建议：作为目前中国航空工业领域唯一专业从事复合材料研发工程化的单位，公司涉足关键型号的研制和交付，核心卡位优势明显。同时，公司积极发展新质生产力，深度参与引领通航复合材料发展，第二增长曲线逐步清晰。预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.30/13.34/16.08亿元，EPS分别为0.81/0.96/1.15元，当前股价对应PE分别为29/25/21倍，公司业绩稳中向好，维持“推荐”评级。 风险提示：下游行业需求波动的风险；客户延迟验收的风险；产能释放进度不及预期的风险；市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。

中航高科(600862) 事件：公司发布2024年三季报，截至2024年三季度，公司实现营业收入38.21亿元，同比去年增加5.48%；实现归母净利润9.12亿元，同比去年增加8.00%。 投资要点 营收与利润保持稳定增长，研发投入持续加码：公司在2024年第三季度实现了营业收入12.74亿元，同比增长5.29%，年初至三季度末的总营业收入为38.21亿元，同比增长5.48%。三季度归属于上市公司股东的净利润为3.08亿元，同比增长5.25%，前三季度的归母净利润为9.12亿元，同比增长8.00%。这一增长主要得益于航空新材料业务的增长，其中预浸料和炭刹车产品交付增长是主要驱动因素。截至三季度，中航高科的研发费用为1.00亿元，虽然较上年同期减少12.31%，但公司依然保持了对研发的持续投入。这种持续的研发投入有助于公司在航空新材料和高端智能装备领域的技术创新和产品升级，从而增强公司的核心竞争力。 产品交付能力增强，现金流相对承压：公司成功入选中国商飞CR929前机身工作包唯一供应商，突破了13米长大尺寸、双曲度长桁自动化成型工艺技术，并通过中国商飞的设备和工艺鉴定。前三季度，公司的航空新材料业务实现了营业收入37.72亿元，同比增长6.19%，这表明公司的预浸料和炭刹车产品交付能力得到了增强。此外，前三季度航空先进制造技术产业化业务（含高端智能装备业务）也实现了营业收入0.45亿元，同比增长4.64%，进一步证明了公司在产品交付能力上的提升。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.42亿元，同比下降61.51%，公司的现金流状况相对承压。 行业地位稳固，技术创新和市场拓展双轮驱动：中航高科通过现金增资方式参股碳纤维企业长盛（廊坊）科技有限公司，以34,160万元增资款获得目标公司增资后20%股权。这一举措有助于公司在航空产业链中发挥关键作用，打造具有国际竞争力的世界一流复合材料企业，进一步稳固其在行业中的地位。公司通过技术创新提升产品竞争力，同时积极拓展市场，增强品牌影响力。这种双轮驱动的策略有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位，实现可持续发展。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们看好公司长期发展，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.35/13.79/16.30亿元，对应PE分别为28/23/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。

中航高科(600862) 事件：10月18日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收38.21亿元，YOY+5.5%；归母净利润9.12亿元，YOY+8.0%；扣非净利润8.98亿元，YOY+12.1%。业绩表现符合预期。公司经营稳中向好，2024年前三季度营收/利润总额的年度经营计划完成度为76%/84%。我们综合点评如下： 3Q24营收/利润同比增长；1~3Q24盈利能力保持稳定。1）单季度角度：公司3Q24实现营收12.74亿元，YOY+5.3%；归母净利润3.08亿元，YOY+5.2%；扣非净利润3.04亿元，YOY+16.9%，主要系非经常性损益同比减少68.2%所致。2）利润率方面：公司3Q24毛利率同比提升4.1ppt至41.1%；净利率同比下滑0.3ppt至24.4%。1~3Q24毛利率同比提升1.1ppt至38.5%；净利率同比提升0.7ppt至24.1%。整体保持稳定。 航空新材料交付增长；新设子公司布局低空经济。分业务看，2024年前三季度，公司：1）航空新材料：实现营收37.72亿元，YOY+6.19%；归母净利润9.54亿元，YOY+10.74%，主要系航空复合材料及炭刹车产品交付增长所致； 2）航空先进制造技术产业化（含高端智能装备）：实现营收4546.89万元，YOY+4.64%；归母净利润-1363.65万元，同比减亏609.29万元，主要系人工成本下降和低毛利产品交付减少所致。低空经济方面：10月18日，公司公告拟出资1.02亿元与中航制造、长盛科技在深圳设立子公司，旨在深入贯彻国家低空经济发展、粤港澳大湾区建设的重大战略部署。公司将立足复合材料专业优势抢占市场先机，快速融入低空经济产业集群发展，增强其在航空复材产业链的控制力。 1~3Q24期间费用率同比降低；应收/存货/合同负债增加。2024年前三季度，公司期间费用率同比降低1.0ppt至9.3%，其中，销售费用率同比减少0.1ppt至0.5%；管理费用率同比减少0.4ppt至6.7%；研发费用率同比减少0.5ppt至2.6%。公司经营活动净现金流为1.42亿元，去年同期为3.68亿元，主要系销售回款减少、采购支出减少、税费支出增加所致。截至3Q24末，公司：1） 应收账款及票据49.48亿元，较2Q24末增加14.6%；2）预付款项0.34亿元，较2Q24末减少14.9%；3）存货12.03亿元，较2Q24末增加10.4%；4）合同负债0.64亿元，较2Q24末增加21.5%。 投资建议：公司是我国航空碳纤维预浸料龙头企业，处于产业链枢纽位置。受益于以C919为代表的国产民机商业化进程加快，和“低空经济”等新质生产力发展，复合材料有了更多的市场需求和应用前景。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别是11.85亿元、14.36亿元、17.36亿元，当前股价对应2024~2026年PE为27x/22x/18x。我们考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期、产品价格下降等。