中泰证券(600918) 事件：中泰证券发布2025年中期报告。报告期内，公司实现营业收入52.57亿元，同比+3.11%；实现归母净利润7.11亿元，同比大幅+77.26%；扣非后归母净利润为6.95亿元，同比+78.67%。 财富管理转型成效显著，轻资产业务压舱石作用凸显。2025年上半年，财富管理分部实现营收19.69亿元，同比+20.72%，成为业绩增长的核心引擎。这主要得益于：1）市场交投活跃，公司上半年股票基金交易额达6.89万亿元，带动经纪业务手续费净收入同比+33.13%；2）财富管理产品矩阵建设初见成效，公司持续打造“中泰财富30”系列品牌，代销金融产品保有规模稳步提升至525.62亿元，较年初+9.12%。公司资产管理业务表现稳健，控股子公司万家基金贡献1.61亿元的净利润，管理规模稳定在5096亿元，为公司提供稳定的利润来源。 精准把握市场节奏，投资业务贡献核心盈利弹性。公司投资业务展现了出色的市场研判和交易能力，股票投资业务获得显著超额收益，固定收益业务有效防控利率上行风险。上半年公司投资业务分部实现营收6.57亿元，同比+40.10%。其中公允价值变动录得2.68亿元亏损，公司通过积极的策略调整，实现了12.34亿元的投资收益，同比+140.51%，两者合计贡献净收益9.66亿元，成为公司利润弹性的核心来源。 投行业务受监管周期影响承压，信用业务风险持续压降。受A股IPO和再融资审核节奏放缓的行业性因素影响，公司投行业务短期承压。上半年投行业务收入同比-46.84%，股权主承销规模13.29亿元，同比-53.4%。公司在服务“新质生产力”和并购重组领域有所斩获，保荐新型储能首单IPO海博思创，并助力华达科技成功实施其并购重组项目。公司在风险控制方面成效显著，信用业务方面主动压缩高风险的股票质押业务，期末待购回余额较年初大幅-34.6%至20.88亿元；融出资金规模保持平稳，信用减值损失同比大幅-42.9%至0.61亿元。 投资建议：公司财富管理转型成效显著，自营业务展现出较强的盈利弹性，业绩结构持续优化。预计公司2025-2027年营业收入为120.69、130.92、139.52亿元，归母净利润为15.11、16.79、18.33亿元，摊薄EPS为0.22、0.24、0.26元，对应10月27日收盘价的PE估值为32.02、28.81、26.39倍。维持“增持”评级。 风险提示：资本市场大幅波动、监管政策收紧、行业竞争加剧

中泰证券(600918) 事件描述 公司发布2025年中报，2025年上半年实现营业收入52.57亿元，同比增长3.11%，归母净利润7.11亿元，同比增长77.26%，加权平均ROE为1.67%，较上年同期提升0.75pct。 事件点评 自营投资大幅改善，助推业绩增长。受益于市场活跃度提升及风险偏好回暖，上半年公司各项业务表现良好，自营投资、财富管理、利息净收入及资管业务均实现正增长，其中，投资业务表现亮眼，上半年实现收入9.61亿元，同比增长34.84%；利息净收入8.16亿元，同比增长2.75%；财富管理业务实现收入18.39亿元，同比增长33.13%；资管业务实现净收入10.78 亿元，同比增长7.80%。投行业务收入有所下滑，实现净收入2.71亿元，同比下滑47.75%。 推动财富高质量发展，深化投顾业务转型。公司以传统业务及财富管理并重发展为方向，加强科技赋能及互联网获客，上半年实现股基交易额6.89万亿元，新增开户82.88万户，代理买卖证券业务净收入达14.63亿元，同比增长51.37%；完善资产配置体系，丰富产品货架，代销金融产品保有规模较上年末提升9.12%至525.62亿元；建设智能投顾，推动买方转型。交易投顾业务累计服务客户近20万户，较2024年末增长12.58%；深化数字化运营，中泰齐富通APP月活数为570.92万，券商APP排名第11位。 投资有所增长，增配权益资产。公司自营业务大幅增长，其中，投资净收益增长12.34亿元，同比增长140.51%，公允价值变动净收益有所减少，交易性金融资产增长31.17%至470.41亿元。固收投资加强择时，TPL债券资产规模增长55.99%至274.76亿元，固收OCI减少18.89%至269.95亿元，权益业务加大长期配置，TPL股票资产减少6.20%至66.39亿元，权益OCI 增配141.99%至69.81亿元。 定增提升资本金，发力重资产业务。公司7月发布定增公告，拟募集不超过60亿元，分别投入信息技术及合规风控投入不超过15亿元、另类投资不超过10亿元、做市业务不超过10亿元、购买证券不超过5亿 元、财富管理不超过5亿元、偿还债务及补充其他营运资金不超过15亿元。随着资金补充的到位，将进一步增强资本规模，提升风险抵御能力，推动公司各项业务的高质量发展。 投资建议 公司深耕山东、布局一线，持续推动集团一体化协同。预计公司2025 年-2027年分别实现营业收入117.62亿元、129.77亿元、140.99亿元。归母净利润14.02亿元、14.91亿元和16.02亿元，增长49.55%、增长6.35%和7.46%；PB分别为0.97/0.92/0.87，维持“增持-A”评级。 风险提示 金融市场大幅波动风险。业务推进不及预期风险。公司出现较大风险事件。

中泰证券(600918) 事件：公司发布2023年年报。报告期内，公司实现营业收入127.62亿元，同比+36.86%。实现利润总额25.57亿元，同比增长226.99%。实现归母净利润18.00亿元，同比+204.94%。 投资银行业务营收创新高。报告期内，公司投资银行业务实现营收12.55亿元，同比+33.99%。2023年公司完成了29单股权主承销项目，项目的总承销规模达到192.15亿元。其中包括11个IPO项目和14个向特定对象发行股票的项目。公司完成204单债券承销项目，承销规模为1295.3亿元。公司聚焦服务中小企业，北交所保荐单数和承销规模均位居行业前10位。公司成功推动了齐鲁股交“专精特新”专板的开板，展示了公司在支持中小企业发展方面的承诺和成效。 中泰财富服务体系完善，深化金融科技赋能。报告期内，公司财富管理业务规模超过850万客户，管理的客户资产总额超过1.2万亿元。公司致力于形成“中泰财富”高端系列服务体系，通过高度个性化的服务满足客户的多样化需求，包括投资咨询、资产配置和财富传承等多方面的金融解决方案。不断强化上市公司服务，完善中小企业服务体系。公司持续深化金融科技赋能，中泰齐富通月活数为505.91万，在券商APP中排名第10位。 资管业务规模下降，产品结构优化。报告期内，资产管理业务的总规模由2022年的2,187.86亿元下降到1,220.71亿元。但公司持续优化产品和服务结构，尤其在公募基金、集合资产管理业务、专项资产管理业务以及单一主动资产管理业务方面做出调整。报告期内，公司完成了对万家基金的控股收购，万家基金的产品和服务已经成功融入公司的整体业务框架中，为公司带来了新的客户群体和收入来源。合并万家基金产生股权重估收益6.58亿元，占利润总额25.72%。 投资建议：报告期内，公司归母净利润大幅增长，业绩表现亮眼。在资产管理、财富管理、投资银行业务的战略布局等方面取得了显著成效。预计公司2024-2026年营业收入同比+11.82%、+9.00%、+6.09%。实现归母净利润23.21亿元、26.03亿元、27.76亿元，同比+28.99%、12.17%、6.60%。EPS为0.33、0.37、0.40元/股。对应2024年4月19日收盘价的PE为19.09、17.02、15.97倍。维持“增持”评级。 风险提示：资本市场波动、宏观经济不确定性、利润增速放缓

中泰证券(600918) 事件描述 公司发布2023年年报，报告期内实现营业收入127.62亿元，同比+36.86%，归母净利润18.00亿元，同比+204.94%，加权ROE为4.25%，较上年增加2.76pct。 事件点评 投行表现亮眼，股债承销规模双增长。2023年完成29单股权主承销项目，承销规模192.15亿元，同比增长20.77%，其中完成IPO项目11单，较去年同期增加3单，北交所保荐单数及承销规模居行业前10位。债券承销方面，获得非金融企业债务融资工具主承销资质，完成204单债券承销项目，承销规模1295.30亿元，同比增长39.48%，连续三年保持山东市场第一。投行业务手续费净收入13.49亿元，增长32.57%。 自营投资业绩大幅改善。公司持续优化和完善投研体系，实现投资净收益13.73亿元，同比增长34.42%；公允价值变动收益由去年同期的亏损13.72亿元增加至盈利14.43亿元，助力公司业绩提升。 科技赋能财富管理转型，期货业务份额提升。公司持续深化金融科技赋能，中泰齐富通APP月活数为505.91万，同比增长9.58%，排名券商APP第10位，与上一年度持平。期货业务方面，中泰期货期末权益合计为266.77亿元，较上年末增长4.88%。中泰期货手续费收入市场份额1.51%，同比提升0.05%。同时持续推进机构客户服务体系优化，以XTP系统为核心，聚焦私募客户需求，机构客户数量增长4.34%，规模增长7.25%至753.05亿元。 收购万家基金，基金规模扩张。中泰资管管理规模1220.71亿元，比2022年末减少967.15亿元，主要为压缩单一产品规模799.28亿元，公募基金产品基本持平。同时，公司完成对万家基金的收购，成为万家基金实控人，产品合计140只，管理规模合计3941.94亿元，增长12.97%，其中货基规模2362.93亿元，增长40.61%。合并万家基金带动资管业务收入增长259.71%至19.87亿元。 投资建议 公司投行承销规模股债均增长显著，收购万家基金完善资管条线配置，逐步打造出投行与资管业务的竞争优势，同时自营投资业绩大幅改善带动业绩回升。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入146.92亿元、165.75亿元、177.59亿元，增长15.12%、12.82%、7.15%。归母净利润20.44亿元、24.91亿元和29.47亿元，增长13.56%、21.88%和18.28%；PB分别为1.12/1.12/1.00，维持“增持-A”评级。 风险提示 金融市场大幅波动风险可能导致金融资产价格大幅下跌，公司持有的金融资产公允价值变小，同时方向性投资可能因波动产生亏损。

王洪,1972年5月生,中国国籍,无永久境外居留权,管理学博士,正高级经济师。曾任山东省交通开发投资公司国际业务部科长、副经理、经理;山东省国有资产投资控股有限公司投资发展部部长,副总裁、党委委员,党委副书记、总裁等职务。现任公司党委书记,2022年12月至今任公司董事长。

冯艺东,1972年7月生,中国国籍,无永久境外居留权,研究生,理学博士。曾任中国证券登记结算公司部门总监;聊城市副市长(挂职);东营市副市长等职务。2020年11月至今任公司董事,2022年10月至今任公司总经理。

袁西存,1968年8月生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士学位,正高级会计师。曾任莱芜钢铁集团有限公司财务处科长、副处长,公司纪委委员、资金运营管理部总经理、计划财务总部总经理等职务,曾兼任万家基金管理有限公司董事。现任公司党委常委,兼任中泰金融国际有限公司董事。2014年9月至2024年4月任公司财务总监,2018年11月至今任公司副总经理。

张浩,1977年3月生,中国国籍,无永久境外居留权,管理学博士。曾任山东省国有资产投资控股有限公司综合部(党委办公室)部长(主任)、资本运营中心总经理;巨能资本管理有限公司总经理、董事长;山东省国有资产投资控股有限公司总裁助理,山东省国控资本投资有限公司党委书记、董事长等职务。现任公司党委常委,2023年8月至今任公司副总经理,2025年6月至今任公司董事会秘书。

胡增永,男,1972年1月生,汉族,中国国籍,无永久境外居留权,大学学历,管理学硕士学位,中共党员,高级经济师。曾任济南第二市政工程公司统计师;山东证券有限责任公司人事管理总部经理助理;天同证券有限责任公司聊城柳园南路证券营业部总经理,人力资源总部副总经理、副总经理(主持工作);公司纪委委员,人力资源部副总经理、总经理,党委组织部副部长、部长,党委办公室主任、综合办公室主任,总经理助理,副总经理等职务。现任公司党委常委、副总经理、首席财富官,兼任中泰金融国际有限公司董事、万家基金管理有限公司董事。

张磊,女,1975年6月生,汉族,中国国籍,无永久境外居留权,大学学历,管理学硕士学位,中共党员,高级会计师。曾在山东省齐鲁信托投资有限公司济南石棚街证券营业部电脑部,公司济南经五路证券营业部电脑部、上海四平路证券营业部财务部、济南小纬四路证券营业部财务部、计划财务部济南核算中心任职;历任公司计划财务总部副总经理,资金运营管理部副总经理、总经理,信用业务部总经理等职务。现任公司党委常委、副总经理、风险管理部总经理。

吕祥友,1971年2月生,中国国籍,无永久境外居留权,大学学历,正高级经济师。曾任莱芜钢铁集团有限公司财务处(部)科员、副科长、科长,鲁银投资集团股份有限公司董事会秘书兼办公室主任,天同证券风险处置工作小组托管组成员,公司人力资源部总经理、党委组织部部长、职工董事、董事会秘书、合规总监、副总经理、首席风险官、总法律顾问、党委委员、党委副书记、党委常委,曾兼任齐鲁股权交易中心有限公司党委书记、董事长,中泰期货股份有限公司党委书记、董事长等职务。现任公司党委副书记、工会主席,2023年10月至今任公司董事。

茹刚,1972年3月生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士研究生,正高级经济师、正高级会计师。曾任淄博矿业集团有限责任公司监事、外部董事、财务总监,兖矿集团有限公司外部董事、财务总监,山东能源集团有限公司外部董事、财务总监。现任山东能源集团有限公司副总经理、总审计师,兼任兖煤澳大利亚有限公司(03668.HK)董事长、山东能源集团财务有限公司董事。2024年4月至今任公司董事。

王文波,1969年10月生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士研究生,高级经济师。曾任山东高速集团有限公司安全管理部、资产安全部、投资发展部、审计法务部职员,重点项目监控办公室主任,审计法务部副部长,固定资产管理办公室主任,投资发展部(产权管理部)部长等职务。现任山东高速集团有限公司首席专家、投资发展部部长,兼任山东海洋集团有限公司外部董事、山东通汇资本投资集团有限公司外部董事、山高控股集团有限公司(00412.HK)非执行董事、山高新能源集团有限公司(01250.HK)执行董事。2024年4月至今任公司董事。

谢蛟龙,1977年11月生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历,正高级会计师。曾任淄博矿业集团有限责任公司财务管理部职员、副科长、科长,山东能源集团有限公司资本运营部主管、财务管理部经理、股权改革改制办公室经理、资本运营部主任经济师、资产管理部副部长、资本运营部部长等职务。现任山东能源集团新能源集团有限公司财务总监、总法律顾问,兼任山东能源煤业有限责任公司董事长。2024年4月至今任公司董事。