中国电影(600977)公司资料

中国电影(600977) 事件：2月26日，中国电影（600977）发布公告称，公司以通讯方式召开第三届董事会第十七次会议，审议通过了《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意在满足日常经营资金需求并有效保障资金安全的前提下，使用不超过40亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理，在授权期内该额度内可滚动使用。本事项无需提交公司股东大会审议。 五大板块业务协同发力，影片项目储备丰富 2024年前三季度，公司聚焦主营主业：1）创作业务：前三季度，公司主导或参与出品并投放市场的电影共34部，累计实现票房195.01亿元，占同期全国国产影片票房总额的73%。在国产票房前十的影片中，公司参与出品的电影占据8位。2）发行业务：前三季度，公司主导或参与发行国产影片共425部，累计票房221.83亿元；发行进口影片共80部，累计票房55.26亿元，分别占同期国产电影和进口电影总票房的91.37%和78.01%。3）放映业务：截至2024年9月末，公司旗下共有营业控股影院128家，银幕965块；公司旗下控参股院线和控股影院市场占有率为29.85%，合计实现票房91.13亿元，观影人次共2.17亿。4）科技业务：截至2024年9月末，国内已开业CINITY影厅186个，已完成安装待开业影厅1个。2024年前三季度，中影巴可放映机新增销售1,612套，在同期全国新增银幕市场占比为58.49%。5）服务业务：前三季度，中影基地为391部影视作品的制作提供服务。 2025年，公司出品并拟上映的影片包括《吉祥照相馆》《志愿军3》《星河入梦》《非人哉之黑白勇士与战4渣》等，数量多达几十部。我们认为，随着电影市场持续回暖，储备项目有序推进，有望持续释放业绩弹性。 强化现金流管理，中期分红凸显公司长期发展信心 2月26日，公司发布公告，审议通过了《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意在满足日常经营资金需求并有效保障资金安全的前提下，使用不超过40亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理，在授权期内该额度内可滚动使用。此前，公司向全体股东每股派发现金红利0.035元（含税），共计派发现金红利0.65亿元（含税）。 投资建议：公司有望受益于行业景气度提升，考虑进口片发行业务或承压，我们调整公司2024E-2026E年收入为43.74/56.86/65.39亿元，同比变化-18%/30%/15%。2024E-2026E年归母净利润为3.37/6.26/7.72亿元，预计25年收入重回正增长，2024E-2026E年PE分别为60.24/32.43/26.30倍，维持“买入”评级。 风险提示：电影市场恢复不及预期；进口片常态化引进不及预期；电影内容上映票房不及预期；政策监管风险。

中国电影(600977) 公司发布2023年三季度报告，2023Q3实现营业收入13.53亿元，同比增加90.13%，环比减少4.15%，归母净利润1.11亿元，环比减少38.03%，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润8120.10万元，环比减少49.91%，同比扭亏为盈。2023前三季度实现营业收入42.10亿元，同比增加88.65%，归母净利润4.71亿元，同比增长791倍，扣非后归母净利润4.04亿元，同比扭亏为盈。 投资要点： 三季度国内电影市场维持较高热度。根据灯塔专业板数据，2023Q3国内电影市场票房193.11亿元，同比增长127.35%，相比2019年Q3增长14.76%。前三季度票房456.00亿元，同比增长77.61%，相比2019年减少了5.31%。 各业务板块稳定经营。创作板块：公司前三季度主导或参与出品并投向市场的影片28部，累计实现票房231.02亿元，占同期全国国产影片票房总额的61.44%，同比提升约4.63pct。发行版块：前三季度主导或参与发行国产影片347部，累计票房305.41亿元，占同期国产影片票房总额88.24%，同比提升8.27pct，发行进口影片78部，累计票房47.86亿元，占同期进口影片票房总额的70.23%，同比提升10.63pct。放映板块：公司参控股院线和控股影院覆盖银幕22081块，座位277.68万个，相比2023年中分别增加了399块和5.18万个，其中控股影院和银幕数量分别减少了3家和20块。科技板块：2023前三季度中影巴可放映机新增销售926套，同比增加367套，已开业CINITY影厅155个，相比2023年中增加24个。 毛利率达到历年同期最高水平。2023前三季度公司毛利率26.39%，达到历年同期的最高水平，同比提升7.53pct，相比2019年同期提升3.52pct；销售费用/管理费用率/研发费用率分别为2.95%/8.15%/0.51%，同比下滑1.43pct/6.06pct/0.41pct，相比2019年同期分别变动+1.15pct/+3.54pct/-0.05pct。 投资建议与盈利预测：电影行业前三季度表现优异，票房呈现良好的恢复趋势，与2019年同期的票房差距不断缩小。但由于内容供给以及假期外出需求大幅增加分流等因素影响，国庆档的表现较弱，拖累10月整体的票房。我们下调对公司的盈利预测，预计2023-2025年EPS为0.31元、0.42元和119790.50，按照11月1日收盘价元，对应12.01PE为38.59倍、28.72倍和24.14倍，维持“增持”评级。 风险提示：电影市场票房表现不及预期；市场竞争加剧；公司

中国电影(600977) 事件： 中国电影（ 600977）发布 2023 年半年度报告。 2023 年上半年公司实现收入 28.57 亿元，同比上升 87.95%；实现归母净利润 3.6 亿元，同比上升 1684.56%； 扣非归母净利润 3.23亿元，同比上升 759.93%。 创作业务增速强劲，大盘回暖下各板块业务回升。 2023 年上半年， 公司发行/创作/放映/科技/服务业务分别实现 12.78 / 6.59 / 5.36 / 2.54 / 0.96亿元，同比分别提升 105.74% / 218.23% / 48.15% / 8.58% / 18.72%。公司各业务毛利率情况看，发行/创作/放映/科技/服务板块毛利率分别为 32.60% / 20.35% / 15.22% / 37.79% / 37.68%。公司聚焦主营主业， 1） 发行业务： 2023 年上半年，公司主导或参与发行国产影片 234 部，累计票房 163.07 亿元，占同期全国国产影片票房总额的 89.31%；发行进口影片 62 部，累计票房39.59 亿元，占同期进口影片票房总额的 71.45%； 2）创作业务： 2023 上半年，公司主导或参与出品并投放市场的电影共 20 部，累计实现票房 146.71 亿元，占全国同期国产电影票房总额的 73.56%。后续储备项目丰富，公司正在创作开发中项目近 60 个，其中原创项目 40 余个。包括《志愿军：雄兵出击》（国庆定档）《射雕英雄传：侠之大者》《只此青绿》《非诚勿扰 3》等多个项目正在开发、拍摄或后期制作中； 3）放映业务：公司继续强化影院管理，控股影院根据优化经营安排关停 5 家影院。 2023 年上半年，公司旗下营业控股影院观影人次共 1183万，平均单银幕产出 48 万元，居行业领先； 4） 科技业务： 2023 上半年，国内已开业 CINITY影厅 131 个，已完成安装待开业影厅 11 个。 CINITY 系统在欧洲新增签约 6 套，总数量 10 套。期间，中影巴可放映机新增销售 494 套； 5）服务板块： 2023 上半年，中影基地共计为 223部影视作品提供了制作服务。 电影市场持续回暖，公司多部影片表现亮眼。 2023 年上半年， 全国总票房为 262.71 亿元，同比增长 52.91%，公司影片票房及营业收入同频共振。 公司多部影片表现亮眼，截至 6 月 30 日，公司主投出品的《流浪地球 2》实现票房 40.29亿元，《人生路不熟》（ 11.84 亿元）获五一档票房冠军。费用端来看， 2023 年上半年公司各项费用率同比进一步优化，销售费用率/管理费用率/财务费用率同比下降 1.7/5.8/0.7pct。 下半年公司储备项目丰富， 公司参与出品发行的《前任 4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》将在国庆档上映，截至 8 月 28 日猫眼想看人数为 111/11.4 万人。 发行方面公司将拓展进口影片发行合作，并参与发行中小成本影片，持续丰富电影市场供给。 科技板块方面公司将进一步深化高新技术格式电影的推广应用。 投资建议： 公司有望受益于行业景气度提升，考虑到大盘修复速度，我们上调公司 2023E-2025E年收入为 66.16 / 80.04 / 97.13 亿元（前值为 60.22 / 75.39 / 84.38 亿元），同比增长 126.6% /20.97% / 21.36%。 2023E-2025E 年归母净利润为 9.99 / 12.13 / 14.05 亿元（ 前值为 9.17 / 11.22 /12.56 亿元），预计 23 年归母净利润扭亏为盈， 24/25 年归母净利润同比分别增长21.39%/15.9%，2023E-2025E 年 PE 分别为 27.42 / 22.59 / 19.49 倍。 风险提示： 电影市场恢复不及预期；进口片常态化引进不及预期；电影内容上映票房不及预期；政策监管风险。

中国电影(600977) 2023 上半年公司实现营业收入 28.57 亿元，同比增加 87.95%；归母净利润 3.60亿元，同比增加 1684.56%；扣非后归母净利润 322.57 亿元，同比大幅扭亏。Q2营业收入 14.12 亿元，同比增加 146.08%，环比减少 2.30%；归母净利润 1.79 亿元，同比大幅扭亏，环比减少 1.71%；扣非后归母净利润 1.62 亿元，同比大幅扭亏；环比增加 1.02%。 投资要点： 电影行业票房大幅回升，暑期档与国庆档有望带动下半年。根据公司公告显示，2023H1 国内电影市场总票房 262.71 亿元，同比增加52.91%。电影市场票房大幅增长带动了公司业绩的回升，2023 上半年以及第二季度的营业收入与净利润均有大幅增长。截至目前暑期档票房已超 200 亿元，创历史新高，剔除 6 月影响，7 月与 8 月总票房增幅在 120%以上，叠加 Q4 国庆档期的影响，预计 Q3 与Q4 有望继续维持业绩高速增长。 公司各项业务均有不同程度增长。 （1）创作板块上半年实现营业收入 6.59 亿元， 同比增长 218.23%， 毛利率下降 31.19pct 至 20.35%,主导或参投影片 20 部，总票房 146.71 亿元，占全国同期总票房的73.56%。截至目前，Q3 公司参与出品并投向市场的影片共 6 部，包括《长安三万里》（总票房 17.89 亿元）、《巨齿鲨 2：深渊》（总票房 8.10 亿元）、《孤注一掷》（33.81 亿元）、《热烈》（8.90 亿元）；（2）发行板块发行影片 296 部，总票房 202.67 亿元，占全国总票房比重从 2022H1 的 68.77%提升至 85.15%， 营业收入 12.78 亿元，同比增加 105.74%，毛利率提升 8.70pct 至 32.60%；（3）放映业务实现营业收入 5.36 亿元，同比增加 48.15%，毛利率大幅提升33.52pct 至 15.22%，旗下控参股院线和控股影院覆盖荧幕 21682块，市场占有率 29.02%，同比小幅提升 0.87pct；（4）科技板块营业收入 2.54亿元， 同比增加 8.58%， 毛利率提升 3.40pct至 37.79%；（5）服务业务实现营业收入 9628 万元，同比增长 18.72%，毛利率提升 31.11pct 至 37.68%。 投资建议与盈利预测：上半年电影行业好转，进入下半年后暑期档表现优异，超预期表现或进一步提振市场信心，加快更多影片定档进度，继续为下半年电影市场的增长提供支撑，公司作为国内电影行业全产业链龙头公司也将持续受益。 考虑 Q3 暑期档表现超预期，公司各项业务均能受益，上调对公司的盈利预测，预计 2023-2025年 EP S0.48 S 为 元/0.62 元和 0.75 元，以 8 月 25 日收盘价 14.79元，对应 PE 为 30.80 倍、23.94 倍和 19.76 倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：宏观经济波动影响文娱消费需求；行业竞争加剧；内容政策变化风险；影视内容表现不及预期