中国电影(600977)公司资料

中国电影(600977) 事件： 《南京照相馆》于7月25日正式上映，由于影片质量优异幷结合正值反法西斯战争80周年，上映后口碑迅速抬升，带动票房破四亿元大关，猫眼专业版最终票房预测从12亿元已上调32亿元，且后续仍有进一步提升的可能。中国电影是《南京照相馆》的参投方和出品方，下半年业绩有望直接受益回暖，给予“买进”建议。 《南京照相馆》上映后口碑优异，后续票房或将进一步超预期：7月25日，由申奥执导，刘昊然、王传君、高叶、王骁、周游、杨恩又等一众实力演员主演的《南京照相馆》正式上映，影片主要聚焦于南京大屠杀这一沉重的历史事件。此前首轮点映获得全网观众好评，票务平台开分9.7分，是2025年点映最高分的电影，影片也凭借高口碑在点映期间实现了票房的逆跌。正式上映后，影片在周末单日票房均突破一亿大关，成为暑期档单日票房冠军，且口碑进一步在社交平台发酵，微博、抖音等领域传播话题度均维持高位。受益于口碑票房双双超预期，猫眼专业版的最终票房预测从点5亿开始、到周五首映日提升到12亿，又在周日晚间大幅提升到32亿元，影片票房大爆已成定局。我们认为今年恰逢反法西斯战争胜利80周年，题材角度具备天然吸引力，叠加优异质量带动的高口碑，能够引发观众强烈的民族情感共鸣，后续伴随9月3日纪念日阅兵等情绪发酵影响，票房仍有进一步超预期空间；此外不少地方单位、国企、学校等企事业单位后续也有大规模包场的可能性，也将拉动票房上限。公司作为《南京照相馆》的参投方和出品方，下半年业绩受益于此将大幅改善回暖。 上半年预计亏损0.8-1.2亿元，暑期档有望带动回暖：公司上半年预计归属于上市公司股东的净利润为-8,000万元到-12,000万元；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-16,000万元到-23,000万元。其中Q2单季度归属股东净利润预计为0.2-0.6亿元。上半年业绩不佳主要原因是春节档期间公司主控项目《射雕英雄传：侠之大者》票房欠佳拖累一季度业绩，此外2025年第二季度电影市场遇冷，全国电影票房同比下降34.73%，清明档、五一档票房均出现明显回落。在此情况下，公司持续强化经营，积极推进各项业务，上半年整体业绩较一季度亏损有所收窄。随着暑期档的开启，公司主导或参与投资的《南京照相馆》《非人哉：限时玩家》等影片将陆续上映；《F1：狂飙飞车》《侏罗纪世界：重生》《新·驯龙高手》等多部进口影片票房表现超预期，公司是大陆唯一拥有“进口影片专营权”的上市公司，直接收取进口管理费，此外还和华夏电影垄断进口片发行业务，因此进口片表现超预期也有望对公司经营带来积极影响。 盈利预期：预计公司2025-2027年净利润分别为3.42亿、4.60亿、5.36亿元，YOY分别为+143%、+35%、+17%；EPS分别为0.18、0.25/0.29元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为72/54/46倍，给予“买进”建议。 风险提示：1、电影行业景气度不及预期。

中国电影(600977) 事件：2月26日，中国电影（600977）发布公告称，公司以通讯方式召开第三届董事会第十七次会议，审议通过了《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意在满足日常经营资金需求并有效保障资金安全的前提下，使用不超过40亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理，在授权期内该额度内可滚动使用。本事项无需提交公司股东大会审议。 五大板块业务协同发力，影片项目储备丰富 2024年前三季度，公司聚焦主营主业：1）创作业务：前三季度，公司主导或参与出品并投放市场的电影共34部，累计实现票房195.01亿元，占同期全国国产影片票房总额的73%。在国产票房前十的影片中，公司参与出品的电影占据8位。2）发行业务：前三季度，公司主导或参与发行国产影片共425部，累计票房221.83亿元；发行进口影片共80部，累计票房55.26亿元，分别占同期国产电影和进口电影总票房的91.37%和78.01%。3）放映业务：截至2024年9月末，公司旗下共有营业控股影院128家，银幕965块；公司旗下控参股院线和控股影院市场占有率为29.85%，合计实现票房91.13亿元，观影人次共2.17亿。4）科技业务：截至2024年9月末，国内已开业CINITY影厅186个，已完成安装待开业影厅1个。2024年前三季度，中影巴可放映机新增销售1,612套，在同期全国新增银幕市场占比为58.49%。5）服务业务：前三季度，中影基地为391部影视作品的制作提供服务。 2025年，公司出品并拟上映的影片包括《吉祥照相馆》《志愿军3》《星河入梦》《非人哉之黑白勇士与战4渣》等，数量多达几十部。我们认为，随着电影市场持续回暖，储备项目有序推进，有望持续释放业绩弹性。 强化现金流管理，中期分红凸显公司长期发展信心 2月26日，公司发布公告，审议通过了《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意在满足日常经营资金需求并有效保障资金安全的前提下，使用不超过40亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理，在授权期内该额度内可滚动使用。此前，公司向全体股东每股派发现金红利0.035元（含税），共计派发现金红利0.65亿元（含税）。 投资建议：公司有望受益于行业景气度提升，考虑进口片发行业务或承压，我们调整公司2024E-2026E年收入为43.74/56.86/65.39亿元，同比变化-18%/30%/15%。2024E-2026E年归母净利润为3.37/6.26/7.72亿元，预计25年收入重回正增长，2024E-2026E年PE分别为60.24/32.43/26.30倍，维持“买入”评级。 风险提示：电影市场恢复不及预期；进口片常态化引进不及预期；电影内容上映票房不及预期；政策监管风险。

中国电影(600977) 公司发布2023年三季度报告，2023Q3实现营业收入13.53亿元，同比增加90.13%，环比减少4.15%，归母净利润1.11亿元，环比减少38.03%，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润8120.10万元，环比减少49.91%，同比扭亏为盈。2023前三季度实现营业收入42.10亿元，同比增加88.65%，归母净利润4.71亿元，同比增长791倍，扣非后归母净利润4.04亿元，同比扭亏为盈。 投资要点： 三季度国内电影市场维持较高热度。根据灯塔专业板数据，2023Q3国内电影市场票房193.11亿元，同比增长127.35%，相比2019年Q3增长14.76%。前三季度票房456.00亿元，同比增长77.61%，相比2019年减少了5.31%。 各业务板块稳定经营。创作板块：公司前三季度主导或参与出品并投向市场的影片28部，累计实现票房231.02亿元，占同期全国国产影片票房总额的61.44%，同比提升约4.63pct。发行版块：前三季度主导或参与发行国产影片347部，累计票房305.41亿元，占同期国产影片票房总额88.24%，同比提升8.27pct，发行进口影片78部，累计票房47.86亿元，占同期进口影片票房总额的70.23%，同比提升10.63pct。放映板块：公司参控股院线和控股影院覆盖银幕22081块，座位277.68万个，相比2023年中分别增加了399块和5.18万个，其中控股影院和银幕数量分别减少了3家和20块。科技板块：2023前三季度中影巴可放映机新增销售926套，同比增加367套，已开业CINITY影厅155个，相比2023年中增加24个。 毛利率达到历年同期最高水平。2023前三季度公司毛利率26.39%，达到历年同期的最高水平，同比提升7.53pct，相比2019年同期提升3.52pct；销售费用/管理费用率/研发费用率分别为2.95%/8.15%/0.51%，同比下滑1.43pct/6.06pct/0.41pct，相比2019年同期分别变动+1.15pct/+3.54pct/-0.05pct。 投资建议与盈利预测：电影行业前三季度表现优异，票房呈现良好的恢复趋势，与2019年同期的票房差距不断缩小。但由于内容供给以及假期外出需求大幅增加分流等因素影响，国庆档的表现较弱，拖累10月整体的票房。我们下调对公司的盈利预测，预计2023-2025年EPS为0.31元、0.42元和119790.50，按照11月1日收盘价元，对应12.01PE为38.59倍、28.72倍和24.14倍，维持“增持”评级。 风险提示：电影市场票房表现不及预期；市场竞争加剧；公司

中国电影(600977) 事件： 中国电影（ 600977）发布 2023 年半年度报告。 2023 年上半年公司实现收入 28.57 亿元，同比上升 87.95%；实现归母净利润 3.6 亿元，同比上升 1684.56%； 扣非归母净利润 3.23亿元，同比上升 759.93%。 创作业务增速强劲，大盘回暖下各板块业务回升。 2023 年上半年， 公司发行/创作/放映/科技/服务业务分别实现 12.78 / 6.59 / 5.36 / 2.54 / 0.96亿元，同比分别提升 105.74% / 218.23% / 48.15% / 8.58% / 18.72%。公司各业务毛利率情况看，发行/创作/放映/科技/服务板块毛利率分别为 32.60% / 20.35% / 15.22% / 37.79% / 37.68%。公司聚焦主营主业， 1） 发行业务： 2023 年上半年，公司主导或参与发行国产影片 234 部，累计票房 163.07 亿元，占同期全国国产影片票房总额的 89.31%；发行进口影片 62 部，累计票房39.59 亿元，占同期进口影片票房总额的 71.45%； 2）创作业务： 2023 上半年，公司主导或参与出品并投放市场的电影共 20 部，累计实现票房 146.71 亿元，占全国同期国产电影票房总额的 73.56%。后续储备项目丰富，公司正在创作开发中项目近 60 个，其中原创项目 40 余个。包括《志愿军：雄兵出击》（国庆定档）《射雕英雄传：侠之大者》《只此青绿》《非诚勿扰 3》等多个项目正在开发、拍摄或后期制作中； 3）放映业务：公司继续强化影院管理，控股影院根据优化经营安排关停 5 家影院。 2023 年上半年，公司旗下营业控股影院观影人次共 1183万，平均单银幕产出 48 万元，居行业领先； 4） 科技业务： 2023 上半年，国内已开业 CINITY影厅 131 个，已完成安装待开业影厅 11 个。 CINITY 系统在欧洲新增签约 6 套，总数量 10 套。期间，中影巴可放映机新增销售 494 套； 5）服务板块： 2023 上半年，中影基地共计为 223部影视作品提供了制作服务。 电影市场持续回暖，公司多部影片表现亮眼。 2023 年上半年， 全国总票房为 262.71 亿元，同比增长 52.91%，公司影片票房及营业收入同频共振。 公司多部影片表现亮眼，截至 6 月 30 日，公司主投出品的《流浪地球 2》实现票房 40.29亿元，《人生路不熟》（ 11.84 亿元）获五一档票房冠军。费用端来看， 2023 年上半年公司各项费用率同比进一步优化，销售费用率/管理费用率/财务费用率同比下降 1.7/5.8/0.7pct。 下半年公司储备项目丰富， 公司参与出品发行的《前任 4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》将在国庆档上映，截至 8 月 28 日猫眼想看人数为 111/11.4 万人。 发行方面公司将拓展进口影片发行合作，并参与发行中小成本影片，持续丰富电影市场供给。 科技板块方面公司将进一步深化高新技术格式电影的推广应用。 投资建议： 公司有望受益于行业景气度提升，考虑到大盘修复速度，我们上调公司 2023E-2025E年收入为 66.16 / 80.04 / 97.13 亿元（前值为 60.22 / 75.39 / 84.38 亿元），同比增长 126.6% /20.97% / 21.36%。 2023E-2025E 年归母净利润为 9.99 / 12.13 / 14.05 亿元（ 前值为 9.17 / 11.22 /12.56 亿元），预计 23 年归母净利润扭亏为盈， 24/25 年归母净利润同比分别增长21.39%/15.9%，2023E-2025E 年 PE 分别为 27.42 / 22.59 / 19.49 倍。 风险提示： 电影市场恢复不及预期；进口片常态化引进不及预期；电影内容上映票房不及预期；政策监管风险。