宝丰能源(600989) 最新动态 26Q1归母净利润同比增长50.23%。2026Q1，公司实现营收132.37亿元，同比增长22.90%;归母净利润36.61亿元，同比增长50.23%;扣非净利润34.00亿元，同比增长30.92%。26Q1公司受益于原材料价格下跌。26Q1，公司气化原料煤平均采购单价为467.84元/吨，同比下跌5.30%；炼焦精煤平均采购单价为779.05元/吨，同比下跌7.06%；动力煤平均采购单价为330.34元/吨，同比下跌4.96%。 宁夏500万吨煤制乙二醇项目报批。宁夏赛诺化学有限公司宁夏赛诺化学有限公司聚酯及原料项目（一期）报批。宁夏赛诺化学有限公司，由宁夏宝丰能源集团股份有限公司100%全资控股，2025年12月30日注册成立，注册资本10亿元。宁夏赛诺化学有限公司聚酯及原料项目是宝丰能源在宁东能源化工基地布局的高端聚酯产业链项目，依托宝丰现有煤制甲醇、烯烃等基础原料，向下游聚酯(如PET/PBT等)及关键原料(PTA/BD0等)延伸，打造“煤一甲醇一烯烃一聚酯/精细化工”一体化循环链条，提升产品附加值。宁夏赛诺化学有限公司聚酯及原料项目（一期）分两期建设，一期生产乙二醇，二期生产聚酯产品，目前重点推进一期工程。 动向解读 加快重点项目建设，持续培育增长新动能。公司将严格按计划推进重点项目建设，确保宁东四期烯烃项目2026年底前顺利投产；加快丁家梁煤矿建设进度，力争早日达产达效；全面提速其他现代煤化工项目前期工作，尽快具备开工条件。通过项目落地持续扩大规模优势、巩固行业龙头地位，为稳增长、促发展注入强劲动力。 地缘冲突带动油价中枢向上，煤制烯烃成本优势更为显现。2026年3月以来，因为美伊以冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻影响原油贸易供需，国际油价大幅度攀升。截止5月2日，布油价格从2026年初约60美元/桶上涨至超过100美元/桶。油价上行推动油制烯烃成本，煤制烯烃成本优势凸显，煤制烯烃价差扩大增厚盈利。 策略建议 盈利预测。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为145.18、160.59、182.44亿元。参考同行业公司考虑到公司为煤化工行业龙头企业给予一定估值溢价，我们给予公司2026年20倍PE，对应目标价39.60元，给予“买入”评级。 风险提示 原料及产品市场变化风险；新项目投产及建设进度不及预期风险。

宝丰能源(600989) 核心观点 公司一季度归母净利润同环比提升。2026年一季度营收132.4亿元（同比+22.9%，环比+6.0%），归母净利润36.6亿元（同比+50.2%，环比+52.5%），扣非归母净利润34.0亿元（同比+30.9%，环比+33.4%）。毛利率/净利率为37.4%/27.7%；期间费用率5.4%，费用管控持续优化。 聚烯烃产能释放持续，价格环比走高。2026年一季度公司聚乙烯/聚丙烯销量为71.83/68.96万吨（同比+40%/+40%，环比+2%/+2%），受益于内蒙古300万吨煤制烯烃项目全面达产，聚烯烃产能持续高位释放，叠加下游刚需平稳。公司聚乙烯/聚丙烯不含税平均售价6159/6037元/吨（同比-12%/-7%，环比+1%/+6%），一季度行业供需仍处宽松阶段，价格同比承压，但3月中东地缘冲突推升油价带动烯烃价格走强。公司聚烯烃产能扩张稳步推进，宁东四期烯烃项目计划于2026年底建成投产；新 疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进，长期成长动能充足。 EVA/LDPE产销同比增长。公司EVA/LDPE产品一季度产量/销量6.48/6.55万吨（同比+23%/+39%，环比持平/+7%），受益于新增产能充分释放及下游需求边际回暖，产销量同比增长、环比稳中有升；平均售价7843元/吨（同比-13%，环比-5%），受去年同期高基数、春节淡季需求偏弱及行业供给宽松影响，产品价格同环比有所回落。 焦炭销量保持平稳，价格环比有所回落。2026年一季度公司焦炭销量171.39万吨（同比+0.9%，环比-2%），下游需求边际回暖带动销量同比小幅改善；不含税平均售价1073元/吨（同比-0.5%，环比-4%），受行业整体供大于求、原料成本下移及春节淡季影响，焦炭价格走弱。 煤炭采购成本同比下行，油煤价差走扩，公司成本优势强化。2026年一季度公司主要原材料气化原料煤/炼焦精煤/动力煤平均采购单价468/779/330元/吨，同比-5%/-7%/-5%，国内煤炭市场整体供需宽松，原料煤采购价格同比下降；受中东地缘冲突影响，国际原油价格大幅冲高并高位震荡，油煤价差拉大。据卓创资讯，截至2026年4月22日，煤制烯烃与油制烯烃日度含税装置成本分别为6693/9820元/吨，煤制烯烃成本优势约3127元/吨，在高油价环境下公司成本优势更加突出。风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。投资建议：原油价格受地缘政治影响高位震荡，油煤价差走扩，公司成本优势显著强化，我们上调公司2026-2028年归母净利润预测至150.93/153.64/161.30亿元（原值为135.90/144.19/151.84亿元），对应EPS为2.06/2.10/2.20元，当前股价对应PE为14.0/13.7/13.1X，维持“优于大市”评级。

宝丰能源(600989) 投资要点 事件：中东地缘冲突持续加剧，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价快速上涨。在此情况下，能源安全的重要性提升，需重视我国煤化工的战略地位。 内蒙古项目放量，业绩高速增长：公司发布2025年年报，全年实现总营业收入480亿元（同比+45.6%）；实现归母净利润113.5亿元（同比+79%）。其中2025Q4单季度实现营业总收入125亿元（同比+43.5%）；实现归母净利润24亿元（同比+33%）。公司业绩符合我们预期。 内蒙古项目于2025年全面达产，公司利润体量再创新高：宝丰能源聚烯烃业务产品主要包括：聚乙烯、聚丙烯及高端EVA等，广泛应用于包装、汽车、医疗等领域。2025年，内蒙古基地全球单厂规模最大的300万吨/年煤制烯烃项目全面达产，公司聚烯烃产能达520万吨/年，规模跃居国内煤制烯烃行业首位。 地缘冲突引发国际油价大幅上涨，煤制烯烃路线的安全性与盈利性凸显：烯烃产品价格跟随原油上行，而煤制原料成本相对稳定，煤制烯烃路线价差扩大，盈利中枢抬升。叠加我国富煤贫油的资源禀赋、成熟工艺与规模化产能支撑，煤制烯烃路线的成本竞争力与替代价值凸显。宝丰能源作为国内煤制烯烃龙头，拥有规模化全产业链布局，自备煤矿与一体化装置，具有显著的成本优势。 积极推进宁东四期、新疆和内蒙古二期项目：宁东四期烯烃项目规划50万吨/年煤制烯烃产能，项目于2025年4月开工建设。新疆烯烃项目、内蒙古二期烯烃项目前期工作正在积极推进。 盈利预测与投资评级：基于公司聚烯烃产品景气度上行，以及公司项目建设情况，我们调整盈利预测，2026-2027年公司归母净利润分别为170、183亿元（前值为141、149亿元），新增2028年盈利预测，2028年公司归母净利润为196亿元。按2026年3月30日收盘价，对应PE分别13、12、11倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。 风险提示：项目建设不及预期，需求表现疲弱，原材料价格大幅波动。

宝丰能源(600989) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入480.38亿元，同比增45.64%，归母净利润113.5亿元，同比增长79.09%。公司拟每10股派发现金红利7元。 产能扩张驱动公司业绩大幅增长。根据2025年年报，公司营业收480.38亿元，同比增长45.64%，归母净利润113.5亿元，同比增长79.09%。其中，第四季度归母净利润24亿元，同比增长33.29%。公司2025年业绩增长的核心驱动力是内蒙古300万吨/年烯烃项目的全面建成投产并高效运营。该项目的顺利达产使公司聚烯烃总产能跃升至520万吨/年，成为国内规模最大的煤制烯烃生产商。受此拉动，2025年公司烯烃业务营收376.06亿元，同比增长95.19%，毛利率38.16%，较上年提升3.97个百分点。进入2026年，受益于油煤价差扩大，公司盈利能力有望进一步提升。 煤化工+新能源支撑公司持续成长。公司长年深耕煤化工领域，凭借先进的DMTO-III代技术及规模化优势，构筑的成本护城河随着内蒙古项目产能投产得到进一步强化，单位投资强度显著下降。同时，内蒙古项目地处鄂尔多斯煤炭核心区，原料采购成本及运输成本优势明显。宁东四期50万吨/年烯烃项目建设进展顺利，计划于2026年底建成投产，将为公司贡献新的增长动能。在海外高成本产能（如欧洲、日韩）加速退出、油价大幅上涨的背景下，公司的煤制烯烃业务有望进入高景气周期。另一方面，公司未来规划聚焦风光氢储与煤化工融合，三期25万吨/年EVA项目进入试产阶段，同时推进针状焦、醋酸乙烯等新材料项目建设，将支撑公司持续成长。 投资建议：预计公司2026/2027/2028年EPS分别为2.04/2.09/2.24元，给于“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

党彦宝先生:1973年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,经济师,硕士学历,自2005年11月至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司董事长,自2011年至今任宁夏燕宝慈善基金会理事长,自2012年至今任宁夏宝丰集团有限公司董事长。现还兼任全国工商联执委、宁夏工商联副主席、宁夏回族自治区政府参事等职务。

刘元管先生:1966年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,高级工程师,硕士学历,2012年8月至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司总裁。此前,刘元管先生还曾担任宁夏宝丰能源集团股份有限公司副总裁,宁夏富宁投资集团董事长、党委书记,神华宁夏煤业集团副总经理等职务。

王敏,2011年4月至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司副总裁。此前,王敏先生还曾担任银川火车站运转主任、副站长等职务。

柳怀宝先生,1968年10月生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2020年至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司采购公司总经理。2008年5月至2020年历任宁夏宝丰能源集团股份有限公司洗煤厂生产科科长、副厂长、厂长,焦化厂常务副厂长,宝丰煤焦化公司常务副总经理,供销公司总经理、销售公司总经理。

高建军先生:1975年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,工程师,本科学历,2012年8月至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司常务副总裁。此前,高建军先生还曾担任宁夏宝丰能源集团股份有限公司总工程师、副总裁,陕西延长石油集团生产计划处副处长,陕西延长石油集团榆林炼化公司总经理等职务。

高宇,2019年12月至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司副总裁,2019年12月至2025年3月任本公司财务总监。2018年至2019年11月任中国石油炼油与化工分公司副总经济师,2008年至2018年任中国石油炼油与化工分公司财务处处长。

李志斌,2020年9月至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司副总裁。此前,李志斌先生还曾先后担任延长榆林煤化公司经理,宁夏宝丰能源集团股份有限公司烯烃项目部经理、烯烃厂厂长等职务。

宋江学,2022年12月至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司副总裁。此前,宋江学先生还曾担任宁夏宝丰能源集团股份有限公司总裁助理、河南能源集团有限公司能源管理公司副总经理,河南安阳鑫龙煤业(集团)有限责任公司党委书记、董事长、总经理,河南永龙煤业投资有限公司总经理等职务。

孔军峰,2022年12月至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司副总裁。此前,孔军峰先生还曾担任宁夏宝丰集团红四煤业有限公司总经理、国家能源集团宁夏煤业灵新煤矿副矿长、党委书记、矿长,梅花井煤矿党委副书记、副矿长等职务。

邵林,2024年1月至今任宁夏宝丰能源集团股份有限公司副总裁。此前,邵林先生还曾担任宁夏宝丰能源集团股份有限公司储运公司总经理、焦化厂副总工程师、洗煤厂厂长等职务。