首创证券(601136) 事件：公司发布2023年年报。报告期内，公司实现营收（净额法）19.27亿元，同比+21.33%。实现归母净利润7.01亿元，同比+26.33%。截至本报告期末，公司资产总额为432.01亿元，同比+8.49%;归属于母公司所有者权益123.47亿元，同比+2.08%。加权平均净资产收益率为5.74%，同比+0.19pct。 固收表现优异驱动投资业务业绩大幅增长。报告期内，公司投资类业务收入为9.00亿元，占公司营业收入的46.74%，同比+94.03%。其中固收类业务实现营业收入8.55亿元，同比+20.76%，权益类证券投资业务和另类投资业务收入实现扭亏为盈。在债市（中债综合财富(总值)指数累计上涨4.78%）良好的环境下，公司持续优化持仓结构，通过分散投资降低风险，利用对冲工具做好防守，保持投资组合的稳定性。固定收益类投资业务表现亮眼，驱动投资类业务业绩大幅增长。 资产管理业务规模增加。公司资产管理类业务实现收入5.59亿元，占公司营收的29.01%。产品净值规模为1303.36亿元，同比+21.52%。公司充分发挥固定收益产品优势，向权益类资管业务延伸，推动业务模式优化。公司主动管理产品规模显著上升，存续期资产管理只数为630只，较上年末增长101只。私募资产管理月均规模排名行业第15位，较上年同期增加1位。报告期内，公司管理的私募基金数量为13只，较上年末增加3只。 投资银行类业务承压。报告期内，投资银行类业务实现收入1.18亿元，同比-19.64%。IPO阶段性缩紧，投资银行类业务营收的下降主要系市场环境影响所致。公司担任主承销商完成的债券承销数量为63只，主承销金额为187.93亿元。作为计划管理人共发行25只ABS产品，发行规模为157.94亿元。作为计划销售机构，共销售33只ABS产品，销售规模140.68亿元。公司债券和销售规模稳中有升。 投资建议：公司业绩优势明显，核心业务优化升级。预计公司2024-2026年营收分别为23.77、27.06、30.24亿元；归母净利润为9.16、10.27、12.48亿元，同比+30.66%、+12.16%、+21.44%。EPS分别为0.34、0.38、0.46元/股。对应4月16日收盘价的PE为58.01、51.72、42.59倍。维持“增持”评级。 风险提示：监管政策收紧、资本市场波动、投资业务增速放缓

首创证券(601136) 事件：公司近日发布23Q3季报，23Q1-3实现营业收入12.98亿元，同比增长8.66%；归母净利润4.60亿元，同比增长2.25%。其中，23Q3实现营业收入4.48亿元，同比增长2.71%；归母净利润1.85亿元，同比下降11.09%。 自营业务弹性释放，竞争力凸显。23Q1-3自营业务同比高增119.92%至7.14亿元，营收占比提升29.99pct至55.00%，是业绩增长的主要驱动因素。其中，投资净收益、联营合营企业投资收益、公允价值变动净收益分别为5.99、0.30、1.45亿元，业务弹性主要来自公允价值变动收益的扭亏为盈。公司专注于固收投资交易，投研团队经验丰富、产品序列日趋完善，未来固收业务将继续支撑业绩增长。 投行、经纪业务短期承压，市占率同比提升。1）投行：公司23Q1-3投行业务收入为0.66亿元，同比降低11.73%，营收占比5.09%，下0.68pct，预计主要是项目报酬率降低。公司承销规模增速可观，Wind数据，截至23-11-3，公司债券总承销额同比提升79.72%至481.24亿元，市占率提升0.13pct至0.42%，排名提升5名至第33名。2）经纪：23Q1-3经纪业务收入为1.67亿元，同比下降1.53%，营收占比12.88，下降0.20pct。对比下，23年市场低位震荡，23Q1-3日均股基成交额为10060亿元，同比下降4%，预计公司市占率有所提升。 资管受限，韧性仍存。公司23Q1-3资管业务实现收入3.68亿元，同比降低28.11%，营收占比28.34%，下降11.09pct。主要系市场波动下，投资者风险偏好降低，资管规模缩减。据中基协数据显示，23Q3TOP20券商资管的月均总规模为41857.85亿元，同比下降26.92%，公司营收下降与TOP20券商资管规模收缩同步，依旧位于行业中上水平。 盈利预测与投资建议：公司自营业务优势显现，但市场整体热度仍待提升，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别至20.85、23.61、26.79亿元，同比增速分别为31.30%、13.27%、13.46%。EPS分别为0.28、0.34、0.40元/股，对应PE为77.48x，维持“增持”评级。 风险提示：自营业务表现不及预期、资管业务规模扩张不及预期、监管政策收紧

首创证券(601136) 事件：公司近日发布2024年中报，实现营业收入8.5亿元，同比增12.08%，归母净利润2.75亿元，同比增13.46%，EPS为0.1元。主动管理规模实现增长，私募投资基金稳中有进。上半年，公司在充分发挥固定收益产品优势的基础上，推动“固收+”业务模式优化，抓住债市回暖的投资机会，优化资产配置结构，充分挖掘渠道客户潜力，主动管理规模较上年末实现了正增长。截至报告期末，公司尚处于存续期的资产管理产品只数为585只，产品净值规模为1,169.64亿元，较上年末增长9.05%。分产品类型来看，公司不含专项资产管理计划在内的资产管理产品只数561只，产品净值规模963.84亿元，较上年末增长7.69%，主动管理规模占比达到100%。根据基金业协会公布的数据显示，公司私募资产管理月均规模（不含专项资产管理规模）排名行业第16位；公司专项资产管理月均规模排名行业第20位，首次进入行业前20。 投资类业务大幅增长，两大业务实现扭亏。公司投资类业务收入为3.77亿元，占公司营业收入的比重为44.37%，同比增长104.02%。公司一直专注于固定收益投资交易业务，以“严控风险、稳健经营”为理念，开展自营投资业务和资本中介业务，固定收益业务实现收入3.84亿元，同比增长6.57%。面对市场波动率较高，板块轮动速度较快的情况，公司通过仓位控制、分散投资、多策略配置以及量化对冲等策略，相对有效地平抑了投资组合的大幅波动，权益类证券投资业务收入实现扭亏为盈。公司全资子公司首正泽富投资的康乐卫士、峆一药业、安达科技等7家企业成功实现北交所上市，投资的友车科技成功实现科创板上市，另类投资业务收入实现扭亏为盈。 经纪业务小幅下滑，三类业务表现亮眼。2023年上半年，A股市场延续震荡走势，沪深两市股票基金单边交易额124.5亿元，同比基本持平。公司经纪业务收入为1.63亿元，同比下降2.23%。其中，代理买卖证券业务实现收入0.99亿元，同比下降15.18%，交易单元席位租赁、期货经纪业务及代销金融产品业务实现增长，收入分别为0.34/0.22/0.07亿元，同比增长分别为27.25%/36.77%/13.52%。 公司积极探索差异化发展道路，持续巩固特色化竞争优势，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2.47、2.77、3.12亿元，同比增速分别为55.37%、12.40%、12.57%，。归母净利润分别为0.75、8.68、1.02亿元，同比增速分别为35.58%、15.67%、17.55%。EPS分别为0.27、0.32、0.37元/股。参照可比公司估值，我们给予公司2023年89.53倍PE，维持“增持”评级。 风险提示：证券市场改革不及预期，资本市场大幅波动，债券市场大幅波动。

首创证券(601136) 事件：首创证券2023年一季报显示，公司2023Q1实现营业收入4.34亿元，同比+40.96%；归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比大幅增长110.91%。 点评： 自营业务收入大幅反弹，固收投资实力保障业绩。得益于一季度资本市场表现改善，2023年Q1公司自营业务实现收入2.65亿元，同比增长668.12%，营收占比61.02%，提升49.82pct，营收占比回归往年水平，再次成为公司营收第一大业务。公司自营业务中固收业务占比较大，在自营投资盈利性、量化投资收益率和机构业务客户服务能力等方面具有较强的竞争力。公司固收业务持续保持良好的盈利能力和风险控制水平，在2022年行业自营业务普遍大幅下滑营收转负的背景下，公司固收业务营收7.08亿元，同比+24.45%，支撑公司自营业务保持正收入，而在23Q1市场回暖趋势下，固收业务继续为公司贡献良好业绩助自营业务营收占比提升。 债承增长拉动投行业绩，经纪业务优于行业水平。23Q1公司投行业务实现净收入0.29亿元，同比+63.43%，营收占比6.59%，略微提升0.91pct。同花顺数据显示一季度首创证券共联席保荐33只上市，承销38只债券，总承销额达83.45亿元，较去年同期39.38亿元大幅增长111.91%，带动投行业务收入高增。23Q1公司实现经纪业务净收入0.58亿元，同比+1.23%，营收占比18.47%，下降5.21pct。在23年一季度沪深两市成交量和日均股基成交额双双下滑的情况下，公司继续发力金融科技赋能经纪业务，推进传统经纪业务向财富管理转型，公司经纪业务收入保持稳中有升，优于行业平均同比-16.71%。 资管净收入下滑，或受资管规模下降影响。23Q1首创证券资管业务净收入为0.80亿元，同比-44.06%，营收占比18.42%，下降27.99pct。2022年以来公司资管业务受托资金净值规模高速提升，去年同期资管业务管理费大幅增长，而中基协数据显示23Q1券商资管总规模58543.09亿元，同比-19.48%，公司资管规模或同样有所下降，进而导致业务收入下滑。 盈利预测与投资建议：公司在市场环境改善的背景下发挥自身在自营业务特别是固收业务方面较强的竞争力，公司业绩得到显著改善。我们预计2023-2025年EPS分别为0.40/0.46/0.52元，对应2023年PE为32.89x，维持“增持”评级。 风险提示：自营业务表现不及预期、资管业务规模扩张不及预期、监管政策收紧。

张涛,1972年出生,中国国籍,无境外居留权,博士研究生,正高级经济师,2024年5月起担任本公司董事,2025年11月起担任本公司董事长。张涛先生曾任华泰证券股份有限公司总裁办公室总裁秘书、投资银行一部业务经理、福州办事处副主任、上海总部投资银行业务部副总经理(主持工作)、深圳总部副总经理(主持工作)、深圳彩田路营业部总经理、董事会秘书兼总裁助理兼董事会办公室主任、副总裁,华泰期货有限公司董事长,钟山有限公司董事、副总经理,钟山金融控股有限公司董事长,东兴证券股份有限公司财务负责人、董事、总经理,公司总经理。现任本公司党委书记、董事长。

蒋青峰,1986年出生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,2025年11月起担任本公司总经理,2026年1月起担任本公司董事。蒋青峰先生曾任安邦保险集团股份有限公司员工,安邦资产管理有限责任公司员工,世纪证券有限责任公司资产管理部总经理助理,首创证券有限责任公司资产管理事业部资产管理二部总经理、资产管理事业部副总裁、资产管理事业部常务副总裁,公司资产管理事业部总裁,公司总经理助理、副总经理、职工代表董事等职务。现任本公司党委副书记、董事、总经理,北京望京私募基金管理有限公司董事长,首创京都期货有限公司董事。

刘惠斌,1975年出生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,2023年9月起担任本公司董事,2025年11月起担任本公司副董事长。刘惠斌先生曾任人民法院助理审判员、律师事务所合伙人律师、北京首都创业集团有限公司法律部副总经理、总经理,法律合规部总经理,总法律顾问,首席合规官。现任本公司党委副书记、副董事长。

方杰,1980年出生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,2022年3月起担任本公司副总经理。方杰先生曾任北京市昌久律师事务所律师,北京市中伦文德律师事务所律师,全国股转公司挂牌业务部执行经理、高级经理,民生证券股份有限公司投资银行专业委员会委员、投资银行事业部副总裁、董事总经理等职务。现任本公司副总经理,北京顺隆致远企业管理咨询有限公司董事。

付家伟,1978年出生,中国国籍,无境外居留权,工商管理硕士,2022年12月起担任本公司副总经理。付家伟先生曾任华夏证券有限公司成都马家花园营业部职员,首创证券有限责任公司成都高升桥东路证券营业部职员、成都科华北路证券营业部总经理、成都府城大道证券营业部总经理、四川分公司总经理,公司总经理助理等职务。现任本公司副总经理,中邮创业基金管理股份有限公司董事。

程家林,1982年出生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,2020年8月起担任本公司董事,2026年2月起担任本公司副总经理。程家林先生曾任北京市通州区永乐店镇柴厂屯村党支部书记助理、半截河村党支部书记助理,中共北京市委组织部干部调配处(公务员管理处)主任科员,北京首都创业集团有限公司人力资源部总经理助理和党群工作部(党委办公室、党委组织部)主任助理,首创环境控股有限公司党委副书记、纪委书记、董事,首创证券有限责任公司党委副书记、纪委书记,公司党委副书记、纪委书记等职务。现任本公司党委委员、董事、副总经理,中邮创业基金管理股份有限公司董事。

程家林先生:1982年2月4日出生,中共党员,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,2026年2月起担任本公司副总经理。程家林先生曾任北京市通州区永乐店镇柴厂屯村党支部书记助理、半截河村党支部书记助理,中共北京市委组织部干部调配处(公务员管理处)主任科员,北京首都创业集团有限公司人力资源部总经理助理和党群工作部(党委办公室、党委组织部)主任助理,首创环境控股有限公司党委副书记、纪委书记、董事,首创证券有限责任公司党委副书记、纪委书记,公司党委副书记、纪委书记等职务。现任本公司党委委员、副总经理,中邮创业基金管理股份有限公司董事。曾任首创证券股份有限公司董事。

何峰,1969年出生,中国国籍,无境外居留权,大学本科,2003年10月起担任本公司董事会秘书,2026年2月起担任本公司常务副总经理。何峰先生曾任中国船级社(国家船舶检验局)人事处干部,中国新技术创业投资公司证券管理部项目助理,首创证券有限责任公司董事会秘书、总经理助理、副总经理、党委委员,公司副总经理等职务。现任本公司党委委员、常务副总经理、董事会秘书。

倪学曦先生,1986年出生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,2026年4月起担任本公司副总经理。倪学曦先生曾任首创证券有限责任公司固定收益事业部自营投资部总经理、交易部总经理,固定收益事业部副总裁、常务副总裁,公司固定收益事业部常务副总裁等职务。现任本公司副总经理、固定收益事业部总裁。

田野,1972年出生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,2013年8月起担任本公司董事。田野先生曾任首钢总公司助理工程师,北京国际电力开发投资公司实业投资部项目经理和创业投资管理部副经理,北京能源投资(集团)有限公司科技实业投资部副经理、资产管理公司筹备处副主任、资产管理分公司党支部书记兼总经理和实业管理部主任,北京能源集团有限责任公司实业管理部主任、实业投资部部长、企业管理部部长等职务。现任本公司董事、北京能源集团有限责任公司战略发展部部长。