北京银行(601169) 核心观点 业绩增速短期回落：2025Q1-Q3，公司营业收入同比-1.08%，增速较上半年由正转负，归母净利润同比+0.26%，较上半年放缓0.86pct；年化加权平均ROE9.86%，同比-0.79pct。Q3单季营收、净利分别同比-5.71%、-1.85%。公司业绩短期边际承压，主要受其他非息收入拖累；规模增长仍为盈利正增的主要来源，同时，拨备释放贡献度提升，2025Q1-Q3减值损失同比-9.8%，年化信用成本同比-15BP至0.71%。 核心收入增长提速，重点领域信贷增长较好：2025Q1-Q3，公司利息净收入同比+1.79%，较上半年提升0.57pct，规模扩张为主要驱动。测算2025Q1-Q3公司年化净息差较上半年下降2BP至1.26%，预计主要由于资产端收益率仍承压，负债端成本优化成效有待进一步释放，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别环比-5BP、-3BP。公司信贷稳健增长。截至9月末，贷款总额较年初+7.38%。对公贷款增长动能延续，较年初+11.98%，重点领域信贷投放景气度较高，科技金融、绿色金融、普惠小微贷款分别较年初+20.16%、+26.2%、+16.91%。零售贷款同比+1.99%，公司持续推进个贷转型，加大北上深、长三角等核心区域高品质项目的居民按揭信贷供给，消费贷则重点支持绿色、以旧换新、家装、汽车等领域。负债端，存款较年初+7.60%，其中，个人存款增长势头相对较好，日均储蓄存款较年初+12.53%。 中收增速保持较高，公允价值亏损拖累非息：2025Q1-Q3，公司非息收入同比-9.22%，与上半年相比转为负增，主要受投资业务收入波动影响。公司中收同比+16.91%，较上半年略有收窄；其中，代销个人理财手续费收入同比增长超10%。公司财富管理业务稳步发展，零售AUM规模较年初+9.44%，其中，中高端客群价值贡献持续提升，私行客户数、AUM规模分别较年初+17.9%、+14.39%。其他非息收入同比-15.98%，降幅较上半年扩大11.49pct，主要受累投资业务收入同比-13.75%，其中，投资收益增速收窄至0.17%，公允价值亏损扩大至-11.89亿元。 资产质量整体稳中向好，风险抵补水平保持稳定：截至9月末，公司不良贷款率1.29%，环比-1BP，资产质量韧性增强。公司拨备覆盖率195.79%，较上半年+0.05pct。截至9月末，公司核心一级资本充足率为8.44%，环比-15BP。 投资建议：公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领五大转型。对公业务基本盘稳健，零售转型深化，构建全生命周期零售金融服务体系；负债端核心存款获取能力强，成本管控成效良好。2024年分红率30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为13.30元/14.10元/14.94元，对应当前股价PB分别为0.42X/0.40X/0.37X。 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

北京银行(601169) 投资要点: 单季业绩增速均回正：北京银行1H25营收同比增速为1.02%，归母净利润同比增速为1.12%。业绩改善主要受到规模高增和手续费净收入改善的推动。 资产规模加速增长：截至1H25末，北京银行总资产同比增速20.3%，其中，贷款同比增速10.5%，金融投资同比增速30.8%。存款同比增速13.3%。核心一级资本充足率8.59%，较年初下降36BP。 1H25中收同比增速20.4%：2Q25和1H25手续费净收入同比增长15.4%和20.4%，主要来自结算清算业务和代理委托业务收入增长，同比增速分别为31%和10%。公司加快金融综合服务模式转型，通过深度嵌入企业财资管理与产业链生态，实现对公结算与数字化支付业务的跨越式发展。另外，公司零售资金量规模突破1.30万亿元，较年初增长885亿元，增速达7.28%，持续做大代销产品规模，非存AUM占比同比提升9个百分点。 资产质量相关指标基本保持稳健：截至1H25末，不良率1.30%，环比持平于1Q25。关注率1.5%，较年初下降29BP。逾期率1.53%，较年初下降9BP。1H25核销力度继续提升，公司积极出清问题资产。截至1H25末，拨备覆盖率195.7%，环比1Q25下降2.34个百分点。盈利预测与投资建议：1H25北京银行规模增长加速，手续费净收入改善，资产质量保持稳健。维持盈利预测不变，2025-2027年营收增速分别为2.78%、2.31%和4.7%，归母净利润同比增速分别为2.14%、2.08%和2.86%。按照9月3日收盘价6.09元，对应2025-2027年PB估值分别为0.46倍、0.43倍和0.41倍，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。

北京银行(601169) 核心观点 业绩增长转正，单季增速提升：2025H1，公司营业收入同比+1.02%，归母净利润同比+1.12%，增速均较Q1由负转正；年化加权平均ROE10.64%，同比-0.61pct。Q2单季，营收、净利分别同比+6.93%、+9.92%，均较上季度提升超10pct。公司业绩边际改善，主要受益规模增长提速和中收保持高增，同时，资产质量稳中向好，年化信用成本同比-13BP，拨备继续反哺净利。 息差边际承压，对公业务增长强劲：2025H1，公司利息净收入同比+1.22%，较Q1重回正增，规模扩张为主要驱动。公司净息差1.31%，较年初-16BP。息差承压主要受重定价、LPR和存量房贷利率下调影响，生息资产收益率较年初-48BP，其中贷款收益率较年初-56BP。同时，公司加强负债成本管控延缓降幅，付息负债成本率较年初-31BP，其中存款付息率-26BP。公司信贷增长稳中有升。截至6月末，贷款较年初+8.18%，对公、零售贷款投放均提速。对公贷款较年初+11.44%，重点领域信贷投放动能强劲，科技、绿色、普惠、制造业贷款分别较年初高增19.31%、21.84%、17.27%、14.26%。零售贷款较年初+1.84%，主要由按揭贷款恢复正增贡献，较年初+2.08%；消费、经营贷增速略有放缓。负债端，存款较年初+8.39%，增速较去年同期-4.79pct；其中，企业存款较年初仍稳增11.17%，个人存款增长有所放缓，较年初+8.13%。定期存款占比较年初+1.09pct至61.2%。 中收持续贡献非息，财富管理转型显效：2025H1，公司非息收入同比+3.62%，增速较Q1回正，主要由中收延续高增贡献，同时，其他非息拖累减小。公司中收同比+20.40%；其中，受益对公财资管理等综合服务模式转型，结算与清算收入同比+31.32%，同时，数字化财富管理转型成效显现，代理及委托收入同比+9.95%。公司AUM规模突破1.3万亿元，较年初+7.28%；理财产品规模较年初稳增11.8%。公司其他非息收入同比-0.79%，降幅有所收窄，主要由于投资业务收入边际修复，同比-1.83%；其中，投资收益同比+8.75%，公允价值变动损益同比-89.32%，Q2单季同比+120.17%。 资产质量稳中向好，风险抵补水平仍足：截至6月末，公司不良贷款率1.30%，环比持平；关注类贷款占比1.50%，较年初-29BP；逾期贷款占比1.53%，较年初-9BP。公司加大不良处置力度，不良资产处置额、现金清收额、已核销现金清收额均大幅增长，筑牢资产质量防线。公司拨备覆盖率195.74%，环比-2.34pct。6月末，公司核心一级资本充足率为8.59%，环比-5BP。 投资建议：公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领五大转型。对公业务基本盘稳健，零售转型深化，构建全生命周期零售金融服务体系；负债端核心存款获取能力强，成本管控成效良好。2024年分红率30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为13.45元/14.50元/15.51元，对应当前股价PB分别为0.45X/0.42X/0.39X。 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

北京银行(601169) 事项： 北京银行发布2025年1季报，公司2025年1季度实现营业收入171亿元，同比负增3.2%，实现归母净利润76.7亿元，同比负增2.4%。规模方面，公司总资产同比增长14.8%，其中贷款同比增长10.3%，存款同比增长19.3%。 平安观点： 营收略有承压，盈利增速小幅下滑。北京银行2025年1季度归母净利润同比负增2.4%（+0.8%，24A），营收承压拖累盈利增速小幅放缓，公司1季度营业收入同比负增3.2%（+4.8%，24A），重定价压力的集中释放以及非息收入的下滑拖累整体营收增长，公司1季度净利息收入同比负增1.4%（+3.1%，24A）。非息收入方面，公司1季度非息收入同比负增7.8%（+10.1%，24A），债券投资相关其他非息收入同比负增17.7%（15.4%，24A），增速下行。中收业务略有回暖，公司1季度手续费及佣金净收入同比增长24.4%（-7.8%，24A），公司零售转型战略效果逐渐显现。 资产端定价拖累息差下行，规模扩张保持积极。我们按照期初期末余额测算公司25年1季度单季度年化净息差环比24年4季度下滑14BP至1.19%，其中按照期初期末余额测算公司25年1季度单季度年化生息资产收益率环比24年4季度下降33BP至2.75%，重定价压力的集中释放对资产端定价水平的拖累较为明显。负债端成本延续改善趋势，我们按照期初期末余额测算公司25年1季度单季度年化计息负债成本率环比24年4季度下降20BP至1.70%。规模方面，公司1季度末资产规模同比增长14.8%（+12.6%，24A），其中贷款同比增长10.3%（9.6%，24A），1季度末存款同比增长19.3%（+18.3%，24A），扩表速度整体皆保持积极。 不良率环比下行，拨备水平略有下滑。北京银行2025年1季度末不良率环比24年末下降1BP至1.30%，整体延续改善趋势。拨备方面，公司1季度末拨备覆盖率和拨贷比环比24年末下降10.7pct/16BP至198%/2.57%，拨备水平小幅下降，风险抵御能力保持充足。 投资建议：区域经济支撑业绩稳健增长，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业前列。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为1.23/1.26/1.32元，对应盈利增速分别是0.7%/2.5%/5.0%，目前公司股价对应25-27年PB分别是0.48x/0.44x/0.42x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

霍学文先生:中国国籍,南开大学经济学博士、中国人民大学法学博士,研究员、高级政工师、副教授。2022年2月至今担任本行党委书记,曾任北京银行股份有限公司董事长。霍学文先生于2018年11月至2022年2月担任北京市地方金融监督管理局(北京市金融工作局)党组书记、局长;2009年2月至2018年11月担任北京市金融工作局党组书记、副局长、局长,其间:2010年7月至2010年10月参加加拿大蒙特利尔银行挂职培训;2007年7月至2009年2月担任北京市发展改革委党组成员、副主任,市金融办主任(兼);2005年1月至2007年7月担任北京市国资委党委委员、副主任;2001年11月至2005年1月担任中共北京市委金融工委副书记;1998年12月至2001年11月担任中国证监会政策研究室国际调研处副处长、处长,国际合作部国际合作处处长;1997年5月至1998年12月担任国务院证券委员会办公室干事、助理调研员;1989年6月至1997年5月任南开大学经济学院金融学系教师、副教授。

关文杰先生,2026年1月至今担任本行党委书记,2026年4月至今担任本行董事长,澳大利亚弗林德斯大学文学硕士,正高级会计师,2024年1月至2026年1月,历任北京农商银行党委书记、董事长;2023年4月至2024年1月,历任华夏银行党委副书记、董事、行长;2017年1月至2023年4月,历任华夏银行党委常委、党委副书记、董事、副行长、首席财务官、财务负责人;2009年11月至2018年7月,历任华夏银行会计部总经理、计划财务部总经理、财务负责人、首席财务官、金融市场部总经理;1988年9月至2009年11月,关文杰先生在华夏银行青岛分行、中国建设银行青岛分行从事相关工作。

戴炜先生,2025年2月至今担任本行党委副书记,2025年4月至今担任本行董事,2025年5月至今担任本行行长,北京大学经济学硕士,高级经济师,戴炜先生于2023年5月至2025年5月担任本行副行长,2017年8月至2023年9月历任本行行长助理、公司业务总监,2020年3月至2023年2月历任北京分行党委书记、行长,2017年11月至2018年11月历任城市副中心分行党委书记、行长,2009年9月至2017年11月历任长沙分行副行长、党委书记、行长,1995年7月至2009年8月分别在中国建设银行和招商银行从事相关工作。

郭轶锋先生,2025年9月至今担任本行党委常委,2024年10月至今担任本行副行长,北京理工大学管理学博士,正高级经济师,2021年12月至2024年8月任城市副中心分行党委书记、行长,2021年10月至2021年12月任城市副中心分行党委书记,2020年4月至2021年10月任人力资源部总经理,2016年8月至2020年4月历任办公室(党委办公室)副主任、党群工作部(机关党委办公室)副主任、人力资源部副总经理(主持),2015年2月至2016年8月任南宁工作室负责人,2009年1月至2015年2月历任燕京支行副行长、建国支行副行长(主持)、沙滩支行副行长(主持)、燕京支行副行长(主持)、燕京支行行长,2003年7月至2009年1月在朝外支行、组织人事部门从事相关工作。

魏昱先生,1975年7月生,正高级经济师,高级管理人员工商管理硕士。1997年7月参加工作。2025年9月至今担任北京银行党委委员;2024年2月至今担任北京银行业务总监,上海分行党委书记、行长;2016年1月至2024年2月历任北京银行济南分行党委书记、行长,杭州分行党委书记、行长,上海分行党委书记、行长;2014年1月至2016年4月任北京银行信用审批部副总经理;2009年至2014年历任北京银行杭州分行风险管理部总经理、杭州分行行长助理;此前先后在广东发展银行股份有限公司、中信信托有限责任公司从事相关工作。

徐毛毛女士,2025年9月至今担任本行党委常委,2024年11月至今担任本行副行长,中央财经大学经济学硕士,高级经济师,2023年11月至2025年7月任本行首席风险官,2023年11月至2024年11月任本行行长助理,2020年9月至2023年11月任深圳分行行长,2020年5月至2023年10月任深圳分行党委书记,2017年10月至2020年5月任文创金融事业总部总经理,2015年10月至2020年3月先后任小企业事业部副总经理(主持)、总经理,2010年12月至2015年10月任北京管理部副总经理,2010年1月至2010年12月任中小企业事业部副总经理(主持),1996年6月至2010年1月先后在本行信贷管理部、资产保全部、贷后管理部、中小企业部等部门工作。之前,徐毛毛女士曾在中国诚信证券评估有限公司等单位从事相关工作。

毛文利先生,2025年9月至今担任本行党委常委,2025年7月至今担任本行副行长,北银金融租赁有限公司党委书记、董事长,北京理工大学工程硕士、德克萨斯大学阿灵顿分校高级管理人员工商管理硕士,会计师,2024年12月至2025年6月任北京农商银行党委常委、副行长,2023年6月至2024年12月任北京农商银行副行长,2022年6月至2023年5月任北京农商银行城市副中心分行党委书记、行长,2022年1月至2022年6月任北京农商银行通州分行党委书记、临时负责人(代为履行行长工作职责),2019年10月至2022年1月任北京农商银行总行营业部党委书记、总经理,2015年1月至2019年10月任北京农商银行顺义支行党委书记、行长,2013年8月至2015年1月任北京农商银行四季青支行党委书记、行长。2005年10月至2013年8月在北京农商银行和湖北仙桃北农商村镇银行从事相关工作,1998年8月至2005年10月在北京市通州区觅子店农村信用合作社和漷县农村信用合作社从事相关工作。

魏昱先生:1975年7月出生,正高级经济师,高级管理人员工商管理硕士。1997年7月参加工作。2025年9月至今担任北京银行党委委员;2024年2月至今担任北京银行业务总监,上海分行党委书记、行长;2016年1月至2024年2月历任北京银行济南分行党委书记、行长,杭州分行党委书记、行长,上海分行党委书记、行长;2014年1月至2016年4月任北京银行信用审批部副总经理;2009年至2014年历任北京银行杭州分行风险管理部总经理、杭州分行行长助理;此前先后在广东发展银行股份有限公司、中信信托有限责任公司从事相关工作。

关文杰先生:1970年10月出生,中国国籍,文学硕士,高级会计师。现任北京银行党委书记。曾任北京农村商业银行党委书记、董事长;华夏银行党委副书记、董事、行长;华夏银行党委常委、董事、副行长、首席财务官;华夏银行会计部总经理、计划财务部总经理、财务负责人、首席财务官、计划财务部总经理兼金融市场部总经理;华夏银行青岛分行党委书记、行长;华夏银行青岛分行党委委员、副行长;华夏银行青岛分行计划财务部总经理;华夏银行青岛支行计划财会处副处长(主持工作)、处长;华夏银行青岛支行会计财务处负责人、副处长;此前,关文杰先生曾在中国建设银行从事相关工作。

Johannes Hermanus de Wit先生,荷兰国籍,2013年12月至今担任本行董事,ING银行董事总经理、政策和流程负责人,荷兰乌得勒支大学地理学硕士、美国罗彻斯特大学工商管理硕士、荷兰伊拉斯谟大学工商管理硕士,Johannes Hermanus de Wit先生于2025年1月至今担任ING银行董事总经理、ING银行政策和流程负责人,2013年12月至2024年12月担任本行副行长,2010年10月至2013年8月担任ING银行(土耳其)零售银行首席执行官,2008年1月至2010年10月任ING直销银行(英国)首席执行官,2002年7月至2008年1月任ING人寿保险(日本)总裁兼首席执行官、ING共同基金(日本)主席,2001年8月至2002年6月任ING集团总部(荷兰)项目经理,1998年9月至2001年8月任ING人寿保险(智利)战略与商务总监,1997年6月至1998年9月任ING Afore Bital养老基金(墨西哥)首席财务官兼董事会成员,1989年4月至1997年5月期间担任ING人寿保险(荷兰)集团内团体养老金团队负责人、荷兰西部区域团体养老金业务负责人等职务,1987年11月至1989年3月任荷兰皇家海军中尉,1986年8月至1987年11月任荷兰巴克咨询公司顾问。