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百隆东方

(601339)

  

流通市值:82.65亿  总市值:82.65亿
流通股本:15.00亿   总股本:15.00亿

百隆东方(601339)公司资料

公司名称 百隆东方股份有限公司
上市日期 2012年05月31日
注册地址 宁波市镇海区骆驼街道南二东路1号
注册资本(万元) 15000000000000
法人代表 杨卫新
董事会秘书 周立雯
公司简介 百隆东方股份有限公司是一家集研发、生产、销售色纺纱于一体的外商投资股份制企业,企业实际控制人于1989年开始从事色纺纱的生产经营,经20多年的发展,百隆已成为全球知名的色纺纱制造企业之一,并于2012年6月12日在上海证券交易所主板上市,股票代码及简称“601339百隆东方”。百...
所属行业 纺织服装
所属地域 浙江
所属板块 参股银行-预亏预减-融资融券-沪股通-贬值受益-RCEP概念-破净股-东盟自贸区概念
办公地址 浙江省宁波市鄞州区甬江大道188号宁波财富中心8楼
联系电话 0574-87142999,0574-86389999
公司网站 www.bros.com.cn
电子邮箱 broseastern@bros.com.cn
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发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2023-11-10 浙商证券 马莉,詹...买入百隆东方(6013...
百隆东方(601339) 投资要点 Q3收入同比转正,主业利润仍为亏损 公司23Q1-Q3实现收入50.92亿元(同比-11.1%),归母净利润5.53亿元(同比-46.7%),扣非后归母净利润1.07亿元(同比-89.2%); 单Q3收入18.72亿元(同比+6.2%),归母净利润2.80亿元(同比+7.0%),扣非后归母净利润-9421万元(去年同期为2.31亿元),单季度收入同比增速自22Q4以来首次转正,单季度收入环比23Q2亦有正增长,但主业净利润仍然承压,非经常性损益主要为投资收益3.98亿元。 预计销量同比已转正,单价下滑导致毛利率承压 预计Q3收入转正主要由量增驱动,单价仍为下滑。量价拆分来看:受需求疲软影响,全球棉价自22年7月起大幅下跌,22年11月至今持续处于低位,因此同比来看,我们估计Q3公司纱线平均售价仍为下滑,收入同比转正主要系销量增长驱动。 Q3毛利率尚未恢复,低于H1主要系存货跌价准备转销影响。23Q3毛利率仅3.6%(同比-25.3pp),我们估计主要系库存原材料成本较高而售价下滑。Q3毛利率远低于Q1/Q2的13.3%/16.3%,我们预计主要系22年报时计提的3.9亿元存货跌价准备中有3.4亿元于23H1转销,而Q3转销较少。 费用率保持稳定,投资收益增厚当期利润 期间费用率基本保持平稳,汇兑损益有所波动。23Q3期间费用率10.8%(同比-1.0pp),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/4.2%/1.1%/4.9%,同比持平/-0.7/-0.4/+0.1pp,财务费用率环比23H1大幅提升预计主要系汇兑损失影响。 非经常性投资收益4亿元增厚当期净利润。Q3归母净利润2.8亿元,而扣非后归母净利润-0.94亿元,主要系确认投资收益3.98亿元。 订单及毛利率有望环比改善,海外储备产能充足 随着海外服装品牌去库存逐渐接近尾声,海外补库需求进一步回升,公司订单及平均售价存在上行动力。根据我们对公司历史存货的测算,公司的棉花库存周期一般在6-8个月,我们预计23年之前采购的相对高价的棉花库存基本已在23Q3消耗完毕,预计23Q4起库存成本及产能利用率回升后的生产成本有望逐步恢复至合理健康水平,且存货跌价准备计提金额预计减少。 截至22年末,公司越南产能占比约70%,且仍有31万锭规划产能预计根据订单需求逐步建设投产,能够有效承接欧美产能缺口,提升在全球市场的份额。并且越南成本优势突出,利润率显著高于国内,占比提升后将拉动整体利润率提升。 盈利预测与投资建议: 预计公司23-25年实现收入68.6/75.7/81.9亿元,同比增长-1.9%/10.5%/8.2%;实现归母净利润5.9/8.3/10.2亿元,同比增长-62%/41%/23%,对应PE为14/10/8倍,考虑到公司短期订单量及利润率复苏趋势、中长期市占率提升趋势以及高股息率属性,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦加剧风险,原材料价格大幅波动风险,市场竞争加剧风险,汇率波动风险
2023-11-02 华西证券 唐爽爽买入百隆东方(6013...
百隆东方(601339) 事件概述 23Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为18.72/2.80/-0.94亿元、同比上升6.17%/6.95%/-140.73%,非经常性损益主要为投资收益3.98亿元,我们分析主要来自处置两家子公司的股权收益贡献,根据我们测算扣非亏损主要由于国内亏损、越南盾兑美元的汇兑损失。 23前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为50.92/5.53/1.07/6.26亿元,同比下降11.09%/46.74%/89.19%/61.62%。 分析判断: Q3收入增速转正主要来自销量贡献,但价格尚未恢复。Q1,Q2公司收入下降,Q3恢复增长,我们估计,国内工厂Q3仍为亏损、越南盈亏平衡,主要利润来自投资收益。 毛利率大幅下降,净利率增长主要来自投资收益。23Q3公司毛利率/净利率为3.57%/14.95%、同比提升-25.27/0.11PCT,我们分析毛利率下降主要由于需求低迷下、产品成本上涨而价格未能同比例提升;Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.59%/4.20%/1.10%/4.89%、同比下降0/0.70/0.41/-0.07PCT。归母净利率提升主要受益于投资收益增长,Q3投资收益同比增加21.76PCT,资产减值损失同比增加0.66PCT;资产处置收益/收入增加0.47PCT,所得税/收入减少3.34PCT。 关注公司去库存进度。2023Q3末公司存货为49.56亿元、同比增长27.27%、环比下降9.3%主要由于产成品下降,存货仍以原材料为主。存货周转天数为306天、同比增加43天、环比减少49天。应收账款周转天数为28天、同比增加2天、环比增加1天。 投资建议 我们分析,(1)下游需求仍旧低迷,价格及盈利水平有待恢复,但随着需求逐步企稳,期待Q4及明年利润迎来拐点;(2)长期来看,公司份额提升逻辑未变,越南布局重要性越加凸显,公司扩产也仍在持续。维持23/24/25年收入预测58.77/71.07/78.47亿元,考虑到盈利恢复不达预期,我们下调净利预测由8.29/9.80/11.43亿元至7.1/9.8/11.43亿元,下调EPS由0.55/0.65/0.76元至0.47/0.65/0.76元,2023年11月1日收盘价5.47元对应PE分别为12/8/7X,维持“买入”评级。 风险提示 棉价下行风险;欧美通胀导致需求下滑风险;越南疫情风险;汇率波动风险;系统性风险。
2023-11-01 国信证券 丁诗洁买入百隆东方(6013...
百隆东方(601339) 核心观点 Q3收入实现同比、环比增长,盈利水平环比小幅修复但仍承压。公司是全球第二大色纺纱龙头生产商。2023第三季度,收入18.7亿,同比上升6%,环比Q2上升8%,归母净利润2.80亿,同比上升7%,扣非净利润亏损0.9亿。 Q3毛利率3.6%,表观环比下降12.7百分点,实际上Q2有较多的存货跌价转回体现在毛利上,同口径下Q3毛利率环比二季度小幅改善。今年公司毛利率较低主要由于今年市场环境不佳且竞争激烈,同时消费降级环境下导致毛利率较高的色纺纱订单显著缩减,毛利率较低的坯纱占比提升。Q3期间费用率10.8%,同比小幅下降。另有投资收益4.3亿,其中大部分为两个工厂的股权处置收益。Q3归母净利率15.0%,同比小幅提升。 展望:销量恢复势头向好,关注价格修复拐点,中长期越南扩张贡献增长。1)今年以来收入环比改善趋势明确,主要由销量增长贡献,实际上价格和盈利水平仍然承压,目前看海外品牌库存去化已进入尾声,行业至暗时刻已过,短期关注价格修复拐点的出现对盈利的贡献。2)中长期看,公司在越南计划扩张39万锭纱线,其中8万锭纱线已于2022年8月投产,剩余产能将陆续投产,越南相比国内具有低关税、低人工成本和低贸易壁垒的优势,在国际品牌对服装原材料溯源要求趋严的背景下,越南的产能呈现供不应求状态并拥有较高的溢价,看好公司海外扩张贡献业绩增长。 风险提示:疫情反复、原料价格大幅波动、订单需求不及预期、系统性风险。 投资建议:短期关注价格修复拐点,中长期海外扩张成长潜力大。公司早期在越南布局纱线产能,目前形成低成本和低贸易壁垒优势,在越南积极扩张产能有望进一步提升盈利能力。我们预计行业景气度将延续逐季回升趋势,明年经营环境回暖叠加新产能达产后盈利效益有望加速释放。由于行业竞争加剧对盈利水平影响超出预期,下调盈利预测,预计2023~2025年净利润为5.9/7.6/9.8亿元(原8.0/11.1/12.4亿元),同比变动-63%/+29%/+30%。每股净资产6.9、7.2、7.6元,由于经营压力仍然较大,下调目标价至6.2-6.8元(原为7.0-7.4元),对应2023年0.9-0.95xPB,维持“买入”评级。
2023-10-23 浙商证券 马莉,詹...买入百隆东方(6013...
百隆东方(601339) 投资要点 色纺纱双寡头之一,高股息属性突出 百隆东方成立于2004年,是国内最早进入色纺纱行业的企业,下游主要面向针织面料厂商及成衣厂商,申洲国际为第一大客户,终端品牌客户包括NIKE、UNIQLO、ZARA、H&M、迪卡侬、李宁等。 业绩具有周期性,近两年受益于棉价上行及越南扩产,业绩创新高。2010-2022年公司收入/归母净利润CAGR分别3.1%/4.4%,其中收入增长稳健,而净利润受棉价波动而呈现一定周期性。21-22年随着终端消费恢复、下游补库、棉价大幅上行以及越南持续扩产,业绩达到历史高点,21/22年归母净利润分别为13.7/15.6亿元。 重视管理层激励及股东分红回报。公司股权结构集中稳定,股权激励充分,自上市以来,每年现金分红率均在30%以上,累计分红31.25亿元,平均分红率46.8%,当前高股息率具备吸引力。 色纺纱行业成长性及竞争格局均优于传统棉纱 色纺纱具有时尚、环保、快反等优点,渗透率稳步提升。色纺纱颠覆传统纺织业的生产流程,采用“先染色、后纺纱”的工艺,织成的布色彩丰富柔和、立体感强,同时可有效缩短后续加工流程,较传统工艺可节约用水及污水排放50%左右。2009-2019年色纺纱在纱线总产能中的占比从4.5%提升至8%左右,市场规模CAGR达8%。 色纺纱进入门槛远高于胚纱,寡头垄断格局稳固。在以棉为原材料的中高档色纺纱中,百隆与华孚形成寡头垄断格局,但华孚受制于美国贸易制裁,近年来重点发展国内市场,2022年海外产能占比/外销占比仅14%/12%,而百隆为海外最大龙头。 核心看点:短期关注顺周期,长期行业格局优化 短期看:棉价触底反弹带动利润率进入上行周期。棉花占公司成本约70%,由于公司订单周期与库存周期的敞口较大,毛利率与棉价呈现强正相关性。短期来看,4月份内棉价格触底反弹,7月以来外棉价格有所回升,随着海外去库存结束+美棉减产预期持续存在,外棉价格仍然有上行动力,预计23H2公司毛利率趋势将环比改善。 长期看:充沛的越南产能承接欧美订单转移。2022年6月美国UFLPA法案正式生效,新疆棉限制全面升级,而百隆早在13年即布局海外产能,目前约70%产能(118万锭)位于越南,且仍有31万锭产能在建,投产后海外产能占比将达75%+,能够有效承接欧美产能缺口,提升在全球市场的份额。并且越南成本优势突出,利润率显著高于国内,占比提升后将拉动整体利润率提升。因此,我们认为尽管公司周期性仍然存在,但中长期增速中枢有望上移。 盈利预测与估值 预计公司23-25年实现收入63.8/72.7/78.7亿元,同比增长-8.7%/14.0%/8.2%;实现归母净利润10.3/11.6/13.0亿元,同比增长-33.9%/11.9%/12.5%,当前84亿市值对应PE为8.2/7.3/6.5倍,处于自身历史估值的低位。考虑到公司短期订单量及利润率复苏趋势、中长期市占率提升趋势以及高股息率属性,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 贸易摩擦加剧风险,原材料价格大幅波动风险,市场竞争加剧风险,汇率波动风险
高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
杨卫新董事长,法定代... 165.7 27390 点击浏览
杨卫新,2004年至今担任百隆东方股份有限公司董事长;2015年7月起担任百隆东方股份有限公司董事长兼总经理;2020年1月9日卸任百东方股份有限公司总经理,仍继续担任公司董事长一职。
杨卫新董事长,代理总... 165.7 27390 点击浏览
杨卫新先生:1961年11月出生,中国国籍,香港永久性居民,本科学历,2004年至今担任百隆东方股份有限公司董事长;2015年7月起担任百隆东方股份有限公司董事长兼总经理;2020年1月9日卸任百东方股份有限公司总经理,仍继续担任公司董事长一职。
杨勇总经理,董事 102.82 45 点击浏览
杨勇先生:1973年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,助理经济师,大专学历,2010年9月起至2020年1月9日担任百隆东方股份有限公司副总经理;自2020年1月9日起担任百隆东方股份有限公司总经理;2020年5月15日选举担任公司董事。
杨卫国副董事长,董事... 113.6 11550 点击浏览
杨卫国,1997年起至今担任百隆集团有限公司董事。2004年起至今担任百隆东方股份有限公司副董事长。
李鑫副总经理,董事... 59.02 -- 点击浏览
李鑫,历任宁波百隆贸易有限公司品质部经理;百隆东方有限公司开发部经理;淮安新国纺织有限公司副总经理;2016年4月至今担任百隆东方股份有限公司销售经理;2021年3月至2022年8月26日担任百隆东方股份有限公司监事;自2022年8月26日起担任百隆东方股份有限公司董事、副总经理。
杨勇董事 102.82 45 点击浏览
杨勇先生:1973年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,助理经济师,大专学历,2010年9月起至2020年1月9日担任百隆东方股份有限公司副总经理;2020年5月15日选举担任公司董事。曾任百隆东方股份有限公司总经理。
张奎董事 118.08 45 点击浏览
张奎,历任曹县百隆纺织有限公司工艺员;宁波百隆纺织有限公司技术科长、副厂长;南宫百隆纺织有限公司总经理;2012年至今担任百隆(越南)有限公司总经理;2021年2月至今担任百隆东方股份有限公司董事。
杨燿斌董事 -- -- 点击浏览
杨燿斌先生:1985年4月出生,中国国籍,硕士学历。历任百隆纺织(深圳)有限公司监事;现任深圳百隆东方纺织有限公司副董事长、百隆纺织(深圳)有限公司副董事长。
周立雯董事会秘书 -- 3 点击浏览
周立雯女士,1984年11月出生,中国籍,无境外居留权,本科学历,助理会计师,中共党员。历任宁波百隆贸易有限公司财务部主办会计;自2012年6月起至今,担任百隆东方股份有限公司证券事务部部长、证券事务代表、总经理助理。周立雯与本公司控股股东及实际控制人不存在关联关系;目前其持有本公司7万份股票期权;没有受到过中国证监会的处罚和证券交易所的公开谴责及通报批评。
夏建明独立董事 10 -- 点击浏览
夏建明先生,1965年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科,纺织化学与染整技术教授。自1989年8月至今,历任浙江纺织服装职业技术学院教务处长、染化分院院长、纺织学院院长、浙江省纺织印染助剂行业协会第一任会长,中国纺织工程学会染整专业委员会副主任(第25届)。现任浙江纺织服装职业技术学院染整技术研究所所长、宁波市纺织服装产学研创新技术联盟副秘书长、宁波市百名创新人才。

公告日期 交易标的 交易金额(万元) 最新进展
2019-10-29上海信聿企业管理中心(有限合伙)20000.00实施中
2017-10-27淮安新国纺织有限公司800.00实施中
2017-02-24位于宁波财富中心的车位12个120.00实施中
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