兴业证券(601377) 净利润同比+60%，经纪、基金净收入和投资收益同比增长 2026H1公司营业总收入/归母净利润为67.3/21.3亿元，同比+25%/+60%，单二季度净利润13.4亿元，环比+71%，年化加权平均ROE7.2%，同比+2.6pct，Q2末权益乘数（扣客户保证金）4.5倍，同比+0.9倍。上半年经纪收入同比+68%，基金管理净收入同环比+30%，投资收益（含公允价值变动损益）同比+10%，驱动中报净利润同比增长；二季度投行收入和自营投资收益环比高增，驱动净利润环比高增。考虑市场改善和公司投资收益率好于预期，我们上修盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为37、44、48（调前33/37/42）亿元，同比+30%、+17%、+10%。公司拟中期分红4.3亿元，股利支付率20%。公司大财富管理+机构业务优势突出，当前股价对应PB分别为0.8/0.8/0.7倍，估值具备安全边际，维持“买入”评级。 经纪业务同比高增，买方投顾转型深化，兴证全球利润贡献24% （1）上半年经纪业务净收入20.9亿元，同比+68%，其中代买/席位/代销净收入分别同比+58%/+109%/+67%，主要受益于市场活跃度大幅提升，2026H1市场日均股基成交额约3.26万亿元，同比+99%。上半年我们测算公司股基市占率1.45%，同比+0.19pct，上半年新增客户数159万户，新增客户份额7.26%，新开户市占率与活跃户规模均创历史新高。“知己享投”整体服务规模峰值突破440亿元，“知己优投”累计签约超6万户，业务规模超480亿元，“知己智投”累计签约超6万户，业务规模接近800亿元，持续转型买方投顾。 （2）上半年投行净收入2.1亿元，同比-2%。股权融资完成主承销项目3单，期末在会审核项目12单，IPO保荐家数第14名，新增申报项目同比翻倍。 （3）上半年资管业务净收入0.8亿元，同比+7%，期末兴证资管AUM1250亿元，同比+10%。上半年基金管理业务净收入12.3亿元，同比+30%，兴证全球基金营业收入/净利润分别为23/10亿元，同比+28%/+41%，利润贡献24%，非货AUM3752亿，同比+30%，主动权益与主动固收投资业绩保持行业前列。 Q2投资收益环比高增 （1）上半年利息净收入6.8亿元，同比-17%，利息收入/利息支出同比+0%/+8%，主要系卖出回购金融资产款利息支出增加及其他债权投资利息收入减少。融出资金规模537亿元，较2025年末+24%，市占率1.79%，较2025年末提升0.07pct。（2）上半年投资收益（含公允价值损益）19.5亿元，同比+10%，单二季度15.5亿元，环比+292%，预计受益于股市上涨。2026H1年化自营投资收益率约3.5%（2025H1为4.0%），期末自营投资金融资产1141亿元，同比+29%。 风险提示：资本市场波动风险；自营投资收益不及预期。

兴业证券(601377) 核心观点 盈利高增，业绩弹性凸显。2026年上半年公司实现营业收入67.30亿元，同比+24.54%；归母净利润21.29亿元，同比+60.08%。EPS为0.24元，同比+60.00%；ROE(加权）为3.60%，同比+1.29pct；公司二季度单季度营收40.66亿元，同比大幅增长52.58%。截至2026HI末，公司总资产达3907.16亿元，较年初+13.25%；归母净资产619.33亿元，较年初+0.48%。公司拟每10股派0.5元，合计分红4.32亿元，在业绩高增的同时持续回馈股东。受益于二季度业务向好，整体营收利润实现高增，盈利能力明显改善。 财富管理升级扩容，自营业务季节反转。上半年，证券市场延续活跃态势，沪深两市成交额同比接近翻倍；公司股基交易总额10.95万亿元，同比+126%，带动公司实现经纪收入20.88亿元，同比+68.13%。业务层面，“知己优投”“知己智投”规模分别突破480亿元、接近800亿元；优理宝APP月活同比增速连续11个月居TOP20证券类APP首位，上半年新增客户超150万户，开户市占率与活跃户规模创历史新高。自营业务季节反转显著：一季度实现收入4.17亿元，同比-30.9%；二季度把握结构性机会，以精细化大类资产配置回暖至15.65亿元，同比+35.3%，环比+275.2%；上半年自营合计实现收入19.82亿元，同比+12.6%。 资管业务持续高增。上半年，资产管理业务实现营收13.09亿元，同比+28.34%。截至6月末，兴全基金主动权益、主动固收近三年加权平均收益率分别位列权益大型公司、固收中型公司前三；养老基金Y份额保有规模行业前三，公募规模达8492亿元，较25年末+13.40%；兴证资管受托规模1250亿元；资产托管与基金服务业务保持竞争优势，存续服务私募产品数量居行业第六位；托管外包业务时点规模5927亿元创历史新高。 投行业务债承能级提升。上半年，投资银行业务实现营业收入2.14亿元，同比-2.34%。股权融资方面，担任中金公司吸收合并东兴证券、信达证券项目独立财务顾问，项目交易金额位列上半年A股市场已披露重组草案的重大资产重组项目首位。债券融资方面，公司信用债及资产证券化承销规模跻身行业前十，科创债承销规模同比增长70%。 投资建议：基于公司中报表现，我们上调公司资管业务盈利假设，2026-2028年营收预测分别上调整3.0%/0.6%/0.5%，预计归母净利润为37.67/42.29/47.59亿元，同比增长31.2%/12.3%/12.5%。随着权益市场活跃度持续提升，公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，对公司维持“优于大市”评级。 风险提示：市场波动对券商业绩与估值修复带来不确定性；政策风险等。

兴业证券(601377) 净利润同比+52%，经纪、资管同比高增，自营投资同比下降 2026Q1公司总营收/归母净利润为26.6/7.9亿元，同比+13%/+52%，年化加权平均ROE5.3%，同比+1.68pct，权益乘数（扣客户保证金）4.25倍，同比+0.37倍。经纪、资管同比高增，叠加成本端费用计提减少，净利润同比高增。我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为33/37/42亿元，同比+17%、+12%、+12%。当前股价对应PB分别为0.8/0.8/0.8倍，公司大财富管理+机构业务优势突出，当前估值具备安全边际，维持“买入”评级。 经纪、资管同比高增，投行业务相对承压 （1）2026Q1经纪业务净收入9.5亿元，同比+43%，环比+21%。2026Q1市场日均股基成交额3.1万亿，环比+28%，同比+77%。公司期末保证金规模1009亿元，同比+54%，环比+18%。 （2）2026Q1投行净收入0.7亿元，同比-43%。公司一季度再融资规模5.78亿元，债券承销规模481亿元，同比+71%。 （3）2026Q1资管及基金管理业务净收入6.5亿元，同比+27%。2026Q1末兴证全球基金非货/偏股AUM3140/1236亿元，同比+20%/-8%，较年初+4%/-9%。 两融规模稳健增长，投资收益有所下降 （1）2026Q1利息净收入3.2亿元，同比-3%，利息收入/利息支出同比+1%/+3%。期末融出资金余额454亿，较年初+5%。 （2）2026Q1投资收益（含公允价值损益）4.0亿元，同比-35%。2026Q1自营投资收益4.2亿，同比-30%，环比+38%。自营金融资产规模1161亿，同比+31%，环比+4%，交易性金融资产/（其他债权投资+债权投资）/其他权益工具环比持平/-3%/+15%。 （3）2026Q1管理费用14.6亿元，同比-10%，环比-23%，成本计提有所下降。 风险提示：资本市场波动风险；自营投资收益不及预期。

兴业证券(601377) 核心观点 盈利增速显著抬升，业绩弹性凸显。2026Q1公司实现营业收入26.65亿元，同比+13.44%；归母净利润7.86亿元，同比+52.17%；EPS为0.09元，同比+51.94%；ROE(加权）为1.32%，同比+0.42pct。经纪、资管、投资收益、投行、利息收入在营收中的占比分别为35.5%、24.4%、15.7%、2.7%、11.8%。截至Q1末，公司总资产达3655.20亿元，较年初+5.95%；归母净资产623.38亿元，较年初+1.14%。 经纪业务景气度向好。Q1实现经纪收入9.46亿元，同比+42.68%，受益于市场交投活跃。截至Q1末，代理买卖证券款1008.54亿元，较年初+18.42%；客户备付金201.78亿元，较年初+83.75%，资金沉淀能力增强，数据进一步印证客户交易意愿显著提升。实现利息收入3.15亿元，同比基本持平，融出资金453.82亿元，较年初+4.65%，两融规模平稳增长。 资管业务优势凸显，投行业务短期承压。Q1实现资管业务收入6.51亿元，同比+27.00%，大资管协同持续释放；投行收入0.72亿元，同比-42.84%，但公司股权和债权承销规模均有提升，其中，股权承销5.78亿元，同比+21%，债权承销481.07亿元，同比+70%。截至4月末，在审项目2家。 自营业务阶段性走弱。受市场行情波动及持仓结构调整影响，Q1实现投资收益4.17亿元，同比-30.87%。截至Q1末，交易性金融资产888.92亿元，规模与年初基本持平，整体持仓保持稳定。 风控体系稳健运行，经营整体稳健。截至Q1末，母公司净资本达380.16亿元，较年初+1.30%，核心资本实力稳固，为业务扩张提供坚实支撑。财务杠杆率3.92x，较年初微升0.02，杠杆水平适中。监管风控指标全面优于监管红线：风险覆盖率264.39%、资本杠杆率14.83%、流动性覆盖率255.79%、净稳定资金率159.22%，风险抵御能力强劲。自营权益类及衍生品/净资本比例18.01%，自营非权益类及衍生品/净资本比例296.18%，资产配置合规稳健，经营整体稳健性突出。 投资建议：基于公司财报数据及市场表现，我们维持公司2026-2028年盈利预测不变。随着权益市场活跃度持续提升，公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，对公司维持“优于大市”评级。 风险提示：市场波动对券商业绩与估值修复带来不确定性；政策风险等。

苏军良先生:1972年11月出生,硕士学位,正高级经济师。曾任兴业银行南宁分行党委书记、行长,兴业银行福州分行党委书记、行长,兴业银行杭州分行党委书记、行长,福建省金融投资有限责任公司党委委员、副总经理,华福证券有限责任公司党委书记、董事长等职务。现任本公司党委书记、董事长。

苏军良先生:1972年11月出生,硕士学位,正高级经济师。曾任兴业银行南宁分行党委书记、行长,兴业银行福州分行党委书记、行长,兴业银行杭州分行党委书记、行长,福建省金融投资有限责任公司党委委员、副总经理,华福证券有限责任公司党委书记、董事长等职务。现任本公司党委书记、董事长。

刘志辉,硕士研究生,国际商务师。曾任福建省政府办公厅科员、副主任科员、主任科员,福建证监局机构处、上市处、稽查处主任科员、副处长、处长,兴证(香港)金融控股有限公司董事会副主席等职务。现任本公司党委副书记、董事、总裁。

王斌,男,汉族,1970年10月生,中国国籍,博士。王斌先生2001年2月加入兴业证券股份有限公司,现任兴业证券集团总裁助理兼经济与金融研究院院长、兴证智库主任。

孔祥杰,硕士。曾任兴业证券华林办事处总经理助理,金晖营业部负责人,直属营业部负责人,武汉营业部筹建负责人,网点办负责人,湖东路营业部总经理,福州营销中心总经理,兴业证券总裁助理兼私人客户总部总监,兴证期货有限公司董事、总经理、董事长,兴业证券总裁助理兼经纪业务总部总经理,兴证(香港)金融控股有限公司董事等职务。现任本公司党委委员、副总裁,兼任中证信用增进股份有限公司监事。

黄奕林,博士。曾任公司研发中心总经理,客户资产管理部总经理,总裁助理兼投资银行总部总经理,上海证券自营分公司总经理,固定收益与衍生产品部总经理,兴证(香港)金融控股有限公司董事,兴证全球基金管理有限公司监事会主席等职务。现任本公司党委委员、副总裁。

郑城美,硕士。曾任公司南平滨江路营业部负责人,计划财务部总经理,董事会秘书处总经理,董事会秘书,首席风险官,合规总监,兴证(香港)金融控股有限公司董事等职务。现任本公司党委委员、纪委书记、副总裁,代行财务负责人职责。

耿勇,大专学历。曾任福建省财政厅会计管理处副调研员、税政条法处副处长、税政处副处长、调研员等职务。现任本公司董事。

许清春,本科学历。曾任公司南平滨江中路证券营业部总经理,合规与风险管理部副总经理,福州分公司筹建组副组长、副总经理,私财委合规风控总监兼私财委合规风控部总经理、运营管理部总经理,合规管理部副总经理(部门正职),经纪业务总部副总经理(部门正职),证券金融部总经理,厦门分公司总经理,公司首席财务官,兴证(香港)金融控股有限公司董事会执行副主席等职务。现任本公司董事、首席市场官。

李琼伟,本科学历。曾任上海阳城房地产开发有限公司总经理助理,大华集团重庆项目总经理助理,辽宁华特美房地产开发有限公司总经理助理,大华集团大连房地产开发有限公司副总经理,上海申新(集团)有限公司副总经理、董事等职务。现任本公司董事,上海申新(集团)有限公司董事长兼总经理等职务。