通用股份(601500) 业绩简评 2026年4月29日公司发布了2025年报和2026年1季报，2025年公司实现营业总收入85亿元，同比增长22%，归母净利润为2亿元，同比下滑46%；2026年1季度单季度实现营业收入21亿元，同比增长0.7%，归母净利润1.3亿元，同比增长23%。 经营分析 完成股权混改，单季度盈利能力改善。2025年6月17日，苏豪控股集团受让红豆集团所持公司24.50%的股份，成为公司控股股东，公司实际控制人相应变更为江苏省国资委。此次变更系江苏省属国企收购民营上市公司的首例，标志着公司迈入发展新阶段。2026年1季度公司盈利能力显著改善，单季度销售毛利率为16.1%，同比提高2.6pct，环比下滑0.4pct，销售净利率为5.9%，同比提高1.1pct，环比提高1.9pct。 深化“5X战略计划”，持续践行全球化布局。公司紧抓国内国际双循环机遇，力争未来实现国内外5大生产基地、5大研发中心、500家战略渠道商、5000家核心门店及5000万条以上的产能规模。积极拓展非美市场，加大对东南亚及南美、中亚和非洲等新兴市场的开拓，组建专项市场拓展团队，深入调研区域市场需求特点，搭建本地化营销与服务网络，不断提升品牌认可度和市场占有率，进一步拓宽全球市场布局，分散关税压力带来的经营风险。公司泰国生产基地经过多年市场验证，凭借高性能、高品质、绿色安全的产品，形成了比肩国际品牌的优质口碑；柬埔寨工厂自开业以来，保持着“产销两旺”的良好态势，二期项目的产能潜力逐步凸显，其全过程自动化、智能化、互联化的制造实力，充分彰显“中国智造”的强劲力量，成为提升公司业绩增长的重要引擎。 盈利预测、估值与评级 公司为国内知名轮胎企业，全球化多基地的产业布局已经形成，考虑到今年原料价格上涨带来的的负面影响，我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为3.6亿元、4.3亿元、5.3亿元（2026-2027年相比预测前值分别下调38%、38%），当前市值对应PE估值分别为19.44/16.06/13.1倍，维持“买入”评级。 风险提示 原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国内企业海外建厂导致竞争加剧；国际贸易摩擦；海运费大幅波动；汇率大幅波动等。

通用股份(601500) 最新动态 25H1归母净利润同比下降78%。25H1，公司实现营业收入40.00亿元，同比上升30.39%；实现归母净利润6428.89万元，同比下降77.56%。25Q2，公司的轮胎产量为623.53万条，同比增长33.1%；销量为580.43万条，同比增长33.98%。25Q2公司轮胎产品的价格环比下降约3.30%。25Q2公司主要原材料天然胶采购价格环比下降约2.54%，合成胶采购价格环比下降约3.99%，炭黑采购价格环比下降约2.23%，钢帘线采购价格环比下降约5.78%。 顺利完成股权变更，推动“国民共进”双向赋能。公司稳步推进混合所有制改革。6月17日，苏豪控股集团受让红豆集团持有的24.5%股份成为公司的控股股东，公司实际控制人变更为江苏省国资委。这是江苏省属国企收购民企上市公司的首例，也标志着企业迈入发展新阶段。 动向解读 坚持战略定力，深耕非美市场。公司深化“5X战略计划”，持续践行全球化布局，充分发挥中国、泰国、柬埔寨三大基地优势，实施资源互补，优化调配产品线应对不同消费市场需求。公司强化海外子公司及办事处作用，持续巩固北美市场头部客户的战略合作。为全面提升海外市场，特别是非美地区的销售竞争力夯实基础，2025H1海外非美市场销售增长超40%。 项目陆续达产，海外收入占比持续提升。公司海外基地产销两旺，随着和全球头部客户的深入战略合作，为充分满足全球市场需求，公司泰国二期项目、柬埔寨二期项目、国内半钢胎技改项目、OTR技改项目产能不断提升，预计在2025年底实现全面达产。随着多个项目的陆续达产，公司海外收入占比持续增长，不断提升公司国际化竞争力。 风险提示 在建项目不及预测；贸易政策风险；海运费价格波动；汇率变动风险。

通用股份(601500) 2025年8月27日公司发布了半年报，公司2025年上半年实现营业收入40亿元，同比增长30%；归母净利润0.64亿元，同比下滑77.6%。2025年2季度单季度实现营业收入18.8亿元，同比增长16%，环比下滑11%；归母净利润亏损0.38亿元，同比下滑129%，环比下滑137%。 经营分析 公司销量环比回落，关税政策影响下盈利波动较大。公司2季度实现轮胎生产624万条，同比增长33%，环比下滑3%；实现轮胎销售580万条，同比增长34%，环比下滑6%。2季度以来轮胎生产的核心原料价格有所回落，公司天然胶采购价格环比下降约2.54%，合成胶采购价格环比下降约3.99%，炭黑采购价格环比下降约2.23%，钢帘线采购价格环比下降约5.78%。虽然成本端有所改善，但是由于2季度美国对等关税政策带来不确定性显著增强，对企业盈利水平带来较大波动，2025年2季度单季度销售毛利率为10.23%，环比下滑3.3pct。 坚持战略定力，持续深耕全球市场。以美国“对等关税”为代表的全球贸易保护主义突发，对国际贸易产生了深远的负面影响。公司深化“5X战略计划”，持续践行全球化布局，充分发挥中国、泰国、柬埔寨三大基地优势，实施资源互补，优化调配产品线应对不同消费市场需求。公司强化海外子公司及办事处作用，持续巩固北美市场头部客户的战略合作。二季度以来，公司实施“大区制+铁三角”协同作战，深度开展市场调研、客户沟通和终端服务，加大渠道开拓、团队构建、产品矩阵迭代、特色化营销活动推广等举措，为全面提升海外市场，特别是非美地区的销售竞争力夯实基础，上半年度海外非美市场销售增长超40%。 盈利预测、估值与评级 公司为国内知名轮胎企业，全球化多基地的产业布局已经形成，考虑到今年美国关税对业绩有阶段性的负面影响，我们调整公司2025-2027年归母净利润分别为4.07亿元、5.8亿元、7.04亿元（2025-2026年相比预测前值分别下调58%、51%），当前市值对应PE估值分别为18.26/12.83/10.57倍，维持“买入”评级。 风险提示 原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国内企业海外建厂导致竞争加剧；国际贸易摩擦；海运费大幅波动；汇率大幅波动；大股东质押等。

通用股份(601500) 核心观点 公司公告：2024年前三季度公司实现归母净利润约为3.8亿元，同比提升约139%，其中Q3实现归母净利润约0.93亿元，同比下滑约7%，环比下滑约30%，实现扣非归母净利润约0.89亿元，同比下滑约6%，环比下滑约30%。 公司产销环比提升，原料及运费上涨等因素拖累业绩表现。公司24Q3轮胎产量和销量分别约为570.25、551.8万条，环比提升约22%、27%。然而，24年以来原料成本及海运费的上涨对轮胎行业带来了一定挑战，其中24Q3公司主要原材料天然胶采购价格较二季度增长约7.33%，合成胶采购价格较二季度增长约7.10%，对公司短期业绩影响较大 供需格局持续向好，轮胎行业景气上行。受益于全球汽车销量的增长及出行等带来的刚性消费，2023年全球轮胎销量延续增长势头。同时，新兴市场人均汽车保有量低，根据Wind,2022年国内千人拥有汽车量约是德国等发达国家的1/3，未来以中国为主的新兴市场增长空间较大，对于轮胎需求提供长期支撑。随着头部企业加快海外扩张步伐，国产轮胎替代提速，未来市场份额提升空间较大。 海外双基地助力成长，多元布局未来可期。公司重视研发驱动，持续推进产业国际化、智能化、绿色化升级，助力降本增效。同时，公司制定了“5X战略计划”，泰国二期项目、柬埔寨二期项目、国内半钢胎技改项目、OTR技改项目陆续投产释放。截至2023年底，公司达产产能为1620万条，而已规划项目的规划设计产能高达3845万条，产能规模提升空间较大。另外，公司持续优化产品结构，随着非公路轮胎等新产品的加速落地，公司盈利能力有望增强。 投资建议 我们认为公司加快布局海外双基地，产能规模提升空间较大。同时，公司持续优化产品结构，加快落地非公路轮胎以及半钢胎等盈利能力更强的产品，未来增长可期。考虑到部分原料价格以及运费上涨等对业绩的影响，我们调整2024-2026年公司归母净利润分别为5.7、9.69、12.23亿元（调整前为6.45、9.69、12.23亿元），对应的PE分别为15倍、9倍、7倍（对应10月28日收盘价），维持“买入”评级 风险提示 原料价格波动风险、汇率变动风险、贸易壁垒增加风险等。

贾国荣,1970年11月生,研究生学历,硕士学位,中共党员。曾任江苏弘业期货经纪有限公司结算部经理、结算部经理兼稽核部经理、风险总监、副总经理、首席风险官,弘业期货股份有限公司党委委员、首席风险官、副总经理,江苏苏豪资产运营集团有限公司党委委员、常务副总经理(苏豪控股集团中层正职级),江苏省苏豪控股集团有限公司风控法律部(公司律师事务部、招投标监督办公室)总经理,风控法律部(公司律师部)总经理,江苏苏豪资产运营集团有限公司监事会主席,江苏舜天股份有限公司监事会主席,江苏汇鸿国际集团股份有限公司总经理、党委副书记、董事。现任公司党委书记、董事长。

顾萃,1969年10月出生,硕士研究生学历,中共党员。历任红豆集团销售科科长,南国企业公司副总经理,红豆实业股份有限公司常务副总经理,江苏赤兔马有限公司摩托车厂厂长,子午线公司董事长,本公司总经理、党委书记、董事长。现任公司党委副书记、总经理,通用轮胎科技(柬埔寨)有限公司董事长,通用橡胶(泰国)有限公司董事。

包栋校,1970年1月出生,高中学历,中共党员。历任红豆集团太湖制衣公司内衣厂销售科长、副厂长,江苏通用科技股份有限公司销售经理、通运事业部部长、西南销售事业部部长,现任公司副总经理,采购中心总监,海南通运贸易有限公司总经理、董事。

程金元,1971年10月出生,本科学历,中共党员。历任红豆集团东方制衣公司企管科副科长,东方公司轮毂厂办事处助理,红豆集团东方制衣公司销售经理、夹克衫厂厂长,公司斜交胎厂厂长、全钢营销副总经理、公司副总经理,董事、总经理。现任公司党委委员、常务副总经理,无锡千里马科技有限公司执行董事,无锡通运轮胎销售有限公司总经理、执行董事,无锡千里马销售有限公司董事长兼总经理,无锡千里马轮胎贸易有限公司董事长,江西千里马轮胎销售有限公司董事长,安徽千里马轮胎销售有限公司董事长,陕西千里马轮胎销售有限公司董事长,四川千里马路易轮胎销售有限公司董事长,湖南千里马轮胎销售有限公司董事长,广东千里马轮胎销售有限公司董事长,青岛久瑞通轮胎科技有限公司董事长兼总经理。

张高荣,1974年12月出生,本科学历,中共党员。历任红豆集团太湖制衣公司主办会计,红豆集团无锡太湖实业有限公司财务部部长,公司财务总监,常务副总经理;现任公司党委委员、副总经理,通用轮胎科技(柬埔寨)有限公司董事,通用橡胶(泰国)有限公司董事,喜达通国际贸易(上海)有限公司董事,青岛久瑞通轮胎科技有限公司董事。

卞亚波,1984年8月出生,本科学历,中共党员,已取得上海证券交易所董事会秘书资格证。历任本公司工艺员、实验室主任、检测中心主任、质量部副部长,战略管理部部长;现任公司副总经理、董事会秘书,红豆集团财务有限公司董事。

冯蜢蛟,1975年2月出生,大专学历,中共党员。历任红豆集团无锡东方童装有限公司经理,红豆集团东方制衣公司经理室经理,公司品牌部总监、外贸事业部总经理、全钢第四事业部部长;现任公司副总经理,营销三部总监,海南通运贸易有限公司董事。

王晓军,1973年11月出生,本科学历,中共党员。历任红豆集团有限公司首席质量官、企管部副部长,江苏红豆国际发展有限公司副总经理、江苏红豆杉药业有限公司副董事长、董事,红豆股份董事,红豆杉健康董事,江苏鸿腾安全信息技术有限公司董事,公司总经理、监事会主席。现任公司董事,江苏红豆工业互联网有限公司董事长,江苏红豆杉健康科技股份有限公司副董事长,无锡红闳服饰有限公司董事长,无锡轩帝尼服饰有限公司执行董事,无锡红豆双面呢服饰有限公司董事,红豆集团有限公司总裁、董事。

虞虹,1975年8月生,研究生学历,硕士学位,中共党员。先后任江苏省丝绸集团有限公司秘书科科长、人力资源部总经理助理,江苏苏豪国际集团股份有限公司人力资源部副总经理、总经理、总经办主任、党办主任,江苏省苏豪控股集团有限公司法律部副总经理(主持工作),弘业期货股份有限公司党委副书记、董事会秘书、纪委书记、监事会主席。现任公司董事,江苏省苏豪控股集团有限公司党委巡察办副主任(中层正职),兼任江苏省期货业协会监事。

陶晓芹,1976年2月生,研究生学历,硕士学位,中共党员。先后任江苏省轻工业厅机关党委科员,江苏省轻工资产管理公司办公室科员、副主任科员,江苏开元国际集团人力资源部副经理、经理,江苏汇鸿国际集团有限公司党委办公室经理,江苏汇鸿国际集团股份有限公司纪委委员、党委办公室主任助理、监察室副主任(派驻纪检组长)、审查调查室主任、党委巡察办副主任,江苏汇鸿国际集团畜产进出口股份有限公司纪委书记、党委委员、副总经理,江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司纪委书记、党委委员,江苏汇鸿国际集团股份有限公司纪委委员,现任江苏通用科技股份有限公司党委副书记、纪委书记、职工董事。