中海油服(601808)公司资料

中海油服(601808) 事件：2026年4月22日晚，中海油服发布2026年第一季度报告。2026Q1，公司实现营收112.96亿元，同比+4.6%，环比-26.8%；实现归母净利润8.56亿元，同比-3.6%，环比+35.3%；扣非后归母净利润8.36亿元，同比-12.9%，环比+16.7%。实现基本每股收益0.18元，同比-5.3%，环比+28.6%。 点评： 受财务费用显著增加影响，公司Q1利润同比下滑。26Q1公司归母净利润同比下降3.6%至8.56亿元，扣非净利润降幅达12.9%，主因财务费用同比大幅上涨148%至4.27亿元（去年同期1.72亿元）。Q1公司投资活动现金流出同比增加165%，主要源于“取得其他投资所支付的现金”达20亿元，显示公司正加大资本性投入。筹资活动净流入21.9亿元，源于发行债券49.93亿元，用于优化债务结构，偿还债务同比显著上升，利息支出同比下降，反映债务置换节奏加快。 公司经营业务稳健。钻井：受作业计划及修理安排影响，Q1公司钻井平台日历天使用率87.8%，同比减幅1.7pct。其中，自升式钻井平台使用率87.3%，同比减幅3.9pct；半潜式钻井平台使用率89.3%，同比增幅5.5pct。高价值半潜式平台项目有序运营贡献利润。油田技术服务：板块主要业务线作业量和收入规模同比有所增长。船舶：公司船舶服务作业天数同比增幅4.4%。物探：受市场布局和项目作业计划影响，二维采集作业量显著抬升，三维作业量显著下降，海底地震作业量稳定。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为42.77、45.86和46.45亿元，同比增速分别为11.3%、7.2%、1.3%，EPS（摊薄）分别为0.90、0.96和0.97元/股，按照2026年4月22日收盘价对应的PE分别为16.66、15.53和15.34倍。我们认为，考虑到公司未来持续海外拓展和国内工作量托底，2026-2028年公司业绩有望持续增长，维持对公司的“买入”评级。 风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。

中海油服(601808) 2026年4月22日公司披露2026年一季报，2026Q1年公司实现营收112.96亿元，同比增加4.6%；实现归母净利润8.56亿元，同比减少3.6%。 经营分析 国际地缘政治动荡，公司钻井平台作业天数同比下降。26年一季度，受到美伊冲突带来的霍尔木兹海峡封锁等国际地缘政治剧烈动荡的影响，以及公司钻井平台作业计划及修理安排的影响，公司自升式平台作业3641天，同比减少192天；半潜式平台作业1125天，同比增加69天。26年Q1自升式平台日历天使用率87.3%，同比下降3.9pcts；半潜式平台日历天使用率89.3%，同比增加5.5pcts。后续随着地缘冲突趋于缓和，钻井平台作业天数及日费率有望得到改善与提升。 公司油田技术服务等业务稳步增长。面对国际油价剧烈震荡的复杂形式，公司持续强化深水及低碳技术能力，各业务板块协同发力，核心竞争力不断增强。26年Q1公司油田技术服务主要业务线作业量和收入规模同比有所增长；船舶服务作业共21521天，同比增加900天；物探采集和工程勘察服务同比基本保持稳定。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2026-2028年实现营收524.63/556.48/586.55亿元，归母净利润42.43/51.01/59.69亿元，EPS为0.89/1.07/1.25，当前股价对应PE估值为16.79/13.97/11.94倍，维持“买入”评级。 风险提示 油气能源价格及油公司资本开支下降风险，当前美伊冲突对公司在中东地区业务带来的地缘政治风险，自然灾害风险，海外业务发展不及预期风险，汇率波动风险。

中海油服(601808) 投资要点 事件：1）公司近日与宁德时代签署船舶电动化合作意向书。双方将基于海洋石油支持船作业场景需求，共同开发适配海洋工程、运输作业的电动化船舶，为海上油田作业提供更安全、可持续的新能源解决方案。公司以科技创新引领产业创新，形成多项较为完备的能源服务技术体系，主流技术覆盖度稳步提升。2）2025年公司营业收入同比+4.1%，归母净利润同比+22.5%。2025年，公司实现营业总收入503亿元（同比+4.1%）；实现归母净利润38.4亿元(同比+22.5%)。其中2025Q4，公司实现营业总收入154亿元（同比+5.5%，环比+33.8%）；实现归母净利润6.3亿元（同比-8.7%，环比-49%）。公司业绩符合我们预期。 公司四大业务板块表现亮眼：1）钻井服务：2025年，板块实现营业收入149亿元（同比+12.8%），毛利率14.3%（同比+6.8pct）。公司始终以高水平供给精准适配市场变化，平台使用率实现同比增长，板块收入迈上新台阶。基于良好的作业衔接，2025年公司钻井平台作业日数为19360天（同比+10.6%）。另外公司平台日费同比提升，自升式、半潜式钻井平台日费7.4、17.5万美元/天，同比-1.3%、+22.4%。2）油田技术服务：2025年，板块实现营业收入275亿元（同比-0.6%），毛利率22.6%（同比-0.3pct）。“璇玑”获评2025年度国家科学技术进步奖；海恒“高性能合成基钻井液体系”获2025年OTC巴西新技术大奖，推动公司核心自主技术规模化与高端化应用取得重要突破。3）船舶服务：2025年，板块实现营业收入52亿元（同比+9%），毛利率7.3%（同比+1.5pct）。公司始终聚焦船舶资源池建设，全面提升资源利用效率与运营效益，运营管理船舶规模持续增长，利用南海、渤海等地政策优势，推动国内船舶“走出去”，成功实施全球首次十万吨级超大型浮式生产平台的海上整体浮装和拖航作业。4）物探服务：2025年，板块实现营业收入27亿元（同比+0.9%），毛利率3.6%（同比+1.5pct）。公司主动优化产能布局，聚焦高回报业务，以“海经”系统和“海脉”装备为核心，构建起覆盖研发、制造、应用全环节的完整产业链，“海经”拖缆地震成套装备持续投入生产应用，“海脉”在渤海区域多次刷新国内OBN生产作业纪录，进一步巩固公司抗风险能力与盈利稳定性。 盈利预测与投资评级：基于公司项目开展&钻井平台交付情况，我们调整公司2026-2027年归母净利润分别至45、48亿元（此前为47、50亿元），新增2028年归母净利润预测值为54亿元。按2026年4月3日收盘价，对应PE分别17、16、14倍。考虑地缘冲突下，油价中枢抬升，油服行业持续高景气，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动和油价下行风险；地缘政治风险；汇率波动风险；作业进展不及预期的风险。

中海油服(601808) 投资逻辑 1、全球油气资本开支下滑，结构性调整海上资本开支上升 2023年以来全球上游油气勘探开发资本开支达峰并呈现下滑趋势，但是海上油气资本开支维持上升的趋势，北美页岩油及其他陆上油气的资本开支在近几年略有下降。在油气资本开支整体下滑的背景下，海上资本开支占比从2022年的32%增长至2025年的36%，相应的北美页岩油资本开支占比从2022年的24%下降至2025年的20%。美国三家龙头油气公司的CAPEX从2021年的271.92亿美元增长至2025年的531.02亿美元，CAGR达18.2%。 2、结构性转变的主要原因在于海上油田的高效低成本 油气资本开支的结构性转变主要是海上油田的开发成本较低，且回报周期及资源量较为可观。从当前全球油田的成本曲线来看，中东地区陆上及海上油田开发成本较低，平均盈亏平衡布油价格分别为33美元/桶及40美元/桶，其次成本较低的是页岩油和深水油田，平均盈亏平衡布油价格分别为47美元/桶和48美元/桶，海上油田将成为未来油公司重点投入的方向之一。 3、海上油服景气度上行带来钻井平台日费率持续提升 随着近年海上油气资本开支的高景气度，海上钻井平台的日费率及使用率也随之持续提升：钻井船日费率从2022年12月的27.9万美元增长至2025年的41.0万美元。半潜式钻井平台2025年使用率及日费率均有所回升，半潜式平台日费率达到30.2万美元，同比+33.6%；使用率从42.3%回升至57.1%。自升式钻井平台日费率及使用率持续提升，日费率从2022年底8.76万美元增长至2025年底11.01万美元，使用率从75.7%增长至83.8%。 盈利预测、估值和评级 我们预测2026/2027/2028年公司实现营业收入524.63/556.48/586.55亿元，同比+4.3%/+6.1%/+5.4%，归母净利润42.43/51.01/59.69亿元，同比+10.5%/+20.2%/+17.0%，对应EPS为0.89/1.07/1.25元。给予公司2026年22倍估值，目标股价19.56元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示 油气能源价格及油公司资本开支下降风险，当前美伊冲突对公司在中东地区业务带来的地缘政治风险，自然灾害风险，海外业务发展不及预期风险，汇率波动风险。