方正证券(601901)公司资料

方正证券(601901) 2024年中报概况:方正证券2024年上半年实现营业收入37.22亿元，同比-8.18%；实现归母净利润13.51亿元，同比-6.15%；基本每股收益0.16元，同比-5.88%；加权平均净资产收益率2.93%，同比-0.35个百分点。2024年半年度拟10派0.48元（含税）。 点评：1.2024H公司投资收益（含公允价值变动）、资管业务净收入占比出现提高，经纪、投行、利息、其他收入占比均出现不同程度的下降。2.佣金收入市场份额持续提升，机构经纪份额保持稳定，合并口径经纪业务手续费净收入同比-6.51%。3.发力债权融资业务对冲投行业务下行压力，合49711并口径投行业务手续费净收入同比-38.28%。4.券商资管固定收益业务规模持续增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+32.61%。5.权益自营取得较好回报，固收自营持续高增，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+13.53%。6.两融余额随市小幅下滑、市场份额稳定，股票质押规模低位运行，合并口径利息净收入同比-33.33%。 投资建议:报告期内公司零售及机构经纪业务稳固，合并口径经纪业务手续费净收入降幅优于行业；权益自营把握结构性机会，逆市取得了较好的投资回报，固收自营延续优异表现，投资收益持续高增；券商资管固收业务持续增长，受托规模虽有下降但收入稳中有升，公募基金规模增速较快。报告期内公司签约出售瑞信证券股权，低效资产处置推进加快，经营效率持续提升。预计公司2024、2025年EPS分别为0.23元、0.25元，BVPS分别为5.70元、5.90元，按9月18日收盘价6.83元计算，对应P/B分别为1.20倍、1.16倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期

方正证券(601901) 事件：方正证券发布2024年半年报。公司2024H1实现营业收入37.22亿元，同比-8.18%；实现归母净利润13.51亿元，同比-6.15%。加权平均ROE为2.93%，同比-0.35pct。 财富管理业务增长强劲，各项业务均有提升。证券经纪业务客户总数1617万户，同比+2.54%；市场份额回升至2.90%，同比+17BP；实现净收入13.67亿元，同比-6.11%。信用业务两融余额285.49亿元，市场份额1.93%，较年初+0.05pct;信用账户数量达到23.11万户，环比+0.47万户，市场份额3.48%，公司信用业务整体风险可控。期货经纪业务手续费份额逆势上升至2.72%，同比+0.32pct，净收入2.50亿元，同比-3.85%。 固收投资收益率持续保持高水平，权益投资业绩优异。固定收益投资实现收入14.69亿元，同比+166.55%。权益投资收入达2.32亿元，同比+612.85%，投资收益率7.24%，同比+6.22pct。债券销售交易业务稳定，收入4067万元，同比持平。基金做市业务保持行业前列，做市数量达566只，占沪深交易所ETF数量的2/3。衍生品业务规模整体收降，场外期权存续规模同比增长61.27%，收益互换存续规模同比下降24.55%。 资产管理业务多元增长，市场竞争力不断增强。公募基金管理规模快速增长，管理50只基金，基金份额达777.77亿份，同比+25.37%，资产规模773.30亿元，同比+26.42%，实现营业收入1.30亿元。证券资产管理业务在固定收益领域表现稳健，受托资产总规模达524.34亿元，实现净收入0.92亿元。期货资产管理规模24.73亿元，收入0.30亿元。私募股权基金管理业务专注于科技与健康领域，投资项目12个，累计投资179个项目，认缴规模191亿元，尽管营业收入有所下降，但在业绩评价上，权益类与固定收益类基金平均收益率均在行业内排名靠前。 投资建议：方正证券2024年上半年业绩稳健，财富管理业务增长显著，固定收益与权益投资业绩亮眼。预计2024-2026年公司营业收入为71.75/76.13/80.84亿元，归母净利润为23.17/26.35/28.93亿元，摊薄每股收益为0.28/0.32/0.35元/股，对应9月2日收盘价的PE估值为24.09/21.18/19.29倍。维持“买入”评级。 风险提示：同业竞争风险，权益市场波动风险，宏观经济下行风险

方正证券(601901) 2023年年报及2024年一季报概况:方正证券2023年实现营业收入71.19亿元，同比-8.46%；实现归母净利21.52亿元，同比+0.21%；加权平均净资产收益率4.88%，同比-0.21个百分点。2023年拟10派0.13元（含税）。24Q1实现营业收入19.85亿元，同比+11.97%；实现归母净利7.84亿元，同比+41.06%。 点评：1.23年客户数和代买市场份额双升，机构经纪业务快速破局，合并口径经纪业务手续费净收入同比-9.06%，24Q1同比-0.62%。2.23年股权融资规模、各类债券承销金额均出现明显下滑，合并口径投行业务手续费净收入同比-60.41%，24Q1同比-33.33%。3.23年券商资管规模及收入下降，公募基金规模及收入贡献上升，合并口径资管业务手续费净收入同比-22.98%，24Q1同比+40.00%。4.23年权益自营较好防御市场风险，固收自营取得较好成绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+53.63%，24Q1同比+97.30%。5.23年两融余额创历史新高，股票质押规模低位运行，合并口径利息净收入同比-19.58%，24Q1同比-37.31%。 投资建议:2023年公司核心收入来源经纪业务代理买卖收入市占率创3年新高，机构经纪快速破局；自营业务重配债轻配股，有效规避近年来权益市场波动，业绩贡献逐年增长；两融余额市场份额持续快速增长，信用业务利息收入稳中有升。23年公司归母净利连续5年增长并创7年新高，24Q1在固收自营的推动下业绩逆势实现进一步明显增长。在中国平安成为公司实际控制人后，未来有望持续为公司注入新的发展动能。预计公司2024、2025年EPS分别为0.28元、0.31元，BVPS分别为5.70元、5.97元，按5月8日收盘价8.76元计算，对应P/B分别为1.54倍、1.47倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期

方正证券(601901) 事件：方正证券发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入71.19亿元，同比-8.46%；实现归母净利润21.52亿元，同比+0.21%；剔除客户资金后的财务杠杆率回升至3.98倍，ROE（加权）为4.88%。 轻资产业务承压，重资产业务表现出色。受市场交投情绪低迷和融资政策收紧影响，公司轻资产业务持续承压，报告期内公司轻资产业务收入40.08亿元，同比-15.58%。重资产业务为公司业绩提供支撑，报告期内公司重资产业务收入31.25亿元，同比+8.62%。 证券经纪业务优势明显，基金管理规模快速扩张。公司经纪业务手续费净收入32.74亿元，同比-9.06%；其中代理买卖证券业务净收入21.74亿元，截至23Q4证券经纪业务市占率同比+0.28pct至2.90%。公司投行业务手续费净收入2.11亿元，同比-60.38%；2023年公司股债承销规模均下滑，股权、债券承销规模分别同比-41.84%、-47.08%至41.23、196.82亿元。公司资管业务手续费净收入1.81亿元，同比-23.15%；方大富邦基金管理规模保持高速增长，公募基金管理规模同比+22.37%至611.67亿元，私募资产管理规模同比+41.32%至163.54亿元。 两融业务市场份额提升，投资规模增加驱动自营业务收入增长。利息净收入方面，公司利息收入同比+6.59%至43.91亿元，但拆入资金和应付债券大幅增加导致利息支出同比+26.27%至29.71亿元，利息净收入同比-19.61%至14.21亿元；截至报告期末公司两融余额308.93亿元，市场份额同比+0.17pct至1.87%。自营业务收入方面，公司自营业务收入同比+53.54%至17.05亿元，为主要的收入增量来源；公司金融投资规模快速增加，截至报告期末金融投资规模为986.68亿元，同比+22.38%。 资产负债表结构优化，监管指标大幅改善。截至报告期末，剔除客户资金后的总资产同比+28.51%至1802.17亿元，公司重点通过发行债券带动杠杆提升，财务杠杆倍数同比+0.73倍至3.98倍。公司监管指标明显改善，母公司流动性覆盖率同比+83.56%至222.99%，净稳定资金率同比+23.16%至162.26%。 投资建议：公司证券经纪业务优势稳固，自营业务为业绩提供支撑，融资环境修复后负债成本下降、杠杆率回升，后续ROE提升可期。预计2024-2026年营业收入同比+17.84%、+9.80%、+8.40%，归母净利润同比+18.19%、+10.36%、+8.88%，EPS为0.31、0.34、0.37元/每股，对应3月28日收盘价的PE为26.47、23.98、22.03倍。给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期、市场交投情绪持续低迷、行业竞争大幅加剧