玲珑轮胎(601966)公司资料

玲珑轮胎(601966) 事件 2026 年 4 月 27 日， 玲珑轮胎发布 2025 年年度报告及 2026 年一季度报告。 2025 年公司实现营业收入 246.42 亿元， 同比增长11.72%， 实现归属于上市公司股东的净利润 13.69 亿元， 同比下降21.88%， 实现扣除非经常性损益归母净利润 11.97 亿元， 同比下降14.75%； 2026 年 Q1， 公司实现营收 60.57 亿元， 同比增长 6.33%， 环比下降 6.54%； 实现归母净利润 0.17 亿元， 同比下降 95.04%， 环比下降 91.62%； 实现扣除非经常性损益归母净利润-0.27 亿元， 同比下降 109.62%， 环比下降 115.47%。 国内外销量齐升， 海外市场毛利短期承压 分地区板块来看， 2025 年国内销售板块实现营收 125.45 亿元，同比增长 13.22%， 毛利率为 14.35%， 同比微降 0.25 个百分点 ； 出口及海外销售板块实现营收 119.30 亿元， 同比增长 11.18%， 受多重因素影响毛利率同比下降 9.76 个百分点至 19.63%。 公司配套与零售端并驾齐驱， 2025 年乘用车轮胎、 卡客车轮胎、 非公路轮胎配套量同比分别增长约 7%、 50%、 30%， 成功为多款年度爆款新车提供原厂配套， 中高端配套占比与产品结构持续向好。 贸易壁垒及汇兑影响当期利润， 静待基本面边际改善 虽然 2025 年天然橡胶等原材料供给紧张局面略有改善， 部分缓解了成本压力， 但地缘冲突导致海运附加费用密集增加、 船舶周转效率降低， 加剧了企业综合运费负担。 同时， 美国加征关税、 欧盟密集发起反倾销及反补贴调查、 东南亚严查虚假原产地等， 使得海外市场贸易壁垒系统性升级， 大幅推高了出口成本。 此外， 2026 年一季度受欧元、 美元走低及人民币相对升值影响， 公司单季度产生汇兑损失并影响税前利润约 2.67 亿元， 对一季度利润形成扰动。 “7+5” 全球战略稳步推进， 海外产能加速释放 公司坚定推进“7+5”全球战略布局， 并在其中嵌入“3+3”非公路轮胎产业布局， 各项产能建设有序落地 。 作为欧洲市场重要桥头堡的塞尔维亚项目， 其半钢 1200 万条和全钢 240 万条产线已于 2025 年末铺设完毕， 目前正全面推进系统贯通、 试运行和产能爬坡 。 国内方面， 吉林长春 20 万条全钢翻新轮胎车间已完成建设， 安徽六安、陕西铜川等基地项目也处于规划设计或前期审批阶段 。 随着海内外在建产能的陆续达产释放， 公司有望凭借全球化供应链优势进一步提升市占率。

玲珑轮胎(601966) 事件 玲珑轮胎发布2025年半年度业绩报告：2025年上半年公司实现营业总收入118.12亿元，同比增长13.80%；实现归母净利润8.54亿元，同比下滑7.66%。其中，公司2025Q2单季度实现营业收入61.15亿元，同比增长14.63%，环比增长7.34%；实现归母净利润5.14亿元，同比增长6.11%，环比增长50.89%。 投资要点 轮胎产销高增，盈利能力短期承压 上半年我国轮胎行业景气度稳中有升，公司轮胎产销量继续向上突破，带动公司整体营收增长。上半年公司实现轮胎产量4589万条、销量4439万条，分别同比增长5.77%、11.23%，轮胎方面营收达到117亿元，同比增加14.52%，构成公司营收增量的核心。盈利能力方面，受到上半年主要原材料天然橡胶涨价（天然橡胶STR20上半年均价同比增长14.63%）以及美国关税政策导致的额外成本影响，公司轮胎毛利率承压下降。公司布局“7+5”全球化战略积极应对海外贸易壁垒，其中巴西基地已经于上半年启动建设，成为公司继泰国和塞尔维亚之后的第三家海外工厂，主要对口美洲市场。随着公司全球化布局的完善，公司能够利用海外产能灵活调整产地，盈利能力有望持续回升。 期间费用率降低，经营性现金流减少 期间费用率方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化+0.83/+0.05/-6.40/-0.11pct，整体呈现下降趋势。其中财务费用大幅减少主要来源于公司上半年汇兑收益。现金流方面，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为0.41亿元，同比减少95.05%。公司上半年盈利能力承压，而购买商品、劳务支付等支出项因销量增长而显著增加，导致公司现金流减少。 新零售渠道加速扩张，赋能替换市场增长 公司持续推进新零售模式，赋能线下渠道。上半年，公司与京东平台深度绑定，作为政府首批补贴品牌推广“以旧换新”活动，线上引流效果显著。线下渠道网络加速扩张，上半年，服务于乘用车的阿特拉斯养车驿站门店总数已突破1000家，服务于商用车的阿特拉斯卡友之家门店总数超过1300家，APP注册卡友超34万。强大的渠道网络为公司在替换市场的增长提供了坚实基础。 盈利预测 公司盈利能力受到关税等因素影响，短期承压。公司正在推进全球化战略布局，目前已经有泰国和塞尔维亚工厂，巴西基地也已启动建设，未来公司将依靠灵活的生产能力有效化解关税风险。预测公司2025-2027年归母净利润分别为18.77、22.98、27.32亿元，当前股价对应PE分别为12.3、10.0、8.4倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 主要原材料价格波动、国际贸易摩擦、汇率波动等风险。

玲珑轮胎(601966) 核心观点 上半年营收同比增长14%，利润端受关税和成本波动干扰。玲珑轮胎2025年上半年营收118.1亿元，同比+13.8%，归母净利润8.5亿元，同比-7.7%，扣非7.7亿元，同比-16.9%；25Q2营收61.2亿元（25Q2轮胎销量同比+9.8%，销售收入同比+15.6%），同比+14.6%，环比+7.3%，归母净利润5.1亿元，同比+6.1%，环比+40.9%，扣非4.9亿元，同比-1.7%，环比+75.9%；产品层面，由于市场结构变化+公司内部产品结构调整，25Q2轮胎产品价格环比+0.3%，同比+5.2%，整体来看关税及成本因素短期压制盈利释放。 静待海外工厂产能释放带来的经营上行周期。25H1玲珑泰国工厂营收21.1亿元，同比+5.0%，净利润4.1亿元，同比-15.3%，预计主要系原材料高价库存+关税影响盈利；25H1年塞尔维亚工厂营收1.2亿元，同比+148.1%，净利润-1.3亿元（去年同期-0.5亿元），营收端稳定增长，利润端预计主要系资产转固、产能爬坡影响；同时公司决定在巴西设立海外第三基地；25Q2玲珑轮胎销售/管理/研发/财务费用率3.7%/2.7%/4.0%/-7.1%，同比分别+1.2/0.1/0.2/-7.9pct，环比+0.5/-0.3/+0.4/-4.3pct，财务费用降低主要系汇兑收益贡献；盈利能力层面，25Q2公司销售毛利率16.0%，同比-6.1pct主要系原材料（公司Q2天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购成本同比+0.7%)以及关税影响，后续随海外产能陆续释放，以及国内配套业务盈利的持续修复，有望带来新的业绩增量。 长期来看，配套为内核，产能及零售齐发力布局带来公司业绩长期成长性。1）产能端：看好欧洲工厂放量+泰国工厂修复整体利润，国内看长春、湖北、安徽等地产能推进，长期看好公司“7+5”全球化战略；2）配套端：看好高端产品、车型、品牌渗透及新能源配套推进，配套总量超3亿条，多年位居中国轮胎配套NO.1；3）零售端：创建玲珑养车驿站+阿特拉斯卡友之家养车品牌，新零售3.0开启保障增长；4）产品端：材料+工艺+产品创新方面走在行业前列；我们看好玲珑轮胎在产能、配套、零售、技术端的布局转换为全球份额的持续提升。 风险提示：行业复苏不及预期，海外需求下滑，原材料涨价，扩产不及预期。投资建议：有拐点+有空间的国内半钢龙头，维持“优于大市”评级。

玲珑轮胎(601966) 事件描述 8月28日，公司发布《2025半年度报告》，2025H1实现营业收入118.1亿元，同比+13.8%；归母净利润8.5亿元，同比-7.7%；扣非归母净利润7.7亿元，同比-16.9%。2025Q2实现营业总收入61.2亿元，同环比分别+14.6%/+7.3%；归母净利润5.1亿元，同环比分别+6.1%/+50.9%；扣非后归母净利润4.9亿元，同环比分别-1.7%/+75.9%。 事件点评 轮胎产品量价齐升。2025H1，公司实现轮胎销量4439万条，同比+11.2%；2025Q2实现轮胎销量2298万条，同环比分别+9.8%/+7.3%，轮胎销售收入同比增长15.58%，表现出公司产品价格有所提升，主要系产品提价以及产品 结构的变化。2025Q2公司轮胎产品单条价格环比2025Q1提升0.29%，同比2024Q2提升5.24%。 原材料成本大幅下降，预计2025Q3将形成正面影响。原材料方面，据我们统计，截至2025年8月31日，原材料价格指数114.6，较2024年平均值下降8.8%，其中2025Q1/2025Q2/2025三季度以来，原材料价格指数平均值分别为131.5/112.8/112.2，环比分别-3.0%/-14.2%/-0.6%。原材料价格变化对轮胎企业销售毛利率往往存在约一个季度的滞后，主要系轮胎生产企业备有原材料库存，2025Q2原材料成本大幅下降，预计2025Q3原材料成本下降将给公司带来正面影响。 海外基地业绩短期承压，拟建设巴西项目深化全球化布局。2025H1，公司泰国子公司营收21.2亿元，同比+5%，净利润4.1亿元，同比-15.3%。塞尔维亚工厂实现营收11.8亿元，同比+148.1%，净利润-1.26亿元，随着塞尔维亚产能逐步建成投产，业绩有望扭亏为盈，贡献业绩增量。全球化布局方面，加速“7+5”战略布局的落地实施。公司决定于2025年启动境外（巴西）投资建设项目。巴西基地是继泰国、塞尔维亚之后公司的第三家海外工厂，标志着中国轮胎制造基地首次成功布局南美洲市场。 投资建议 预计公司2025-2027年净利润分别为16.7/20.4/24.7亿元，对应PE 分别为13/11/9倍。考虑公司“7+5”和“3+3”全球战略稳步推进，全球化产能布局持续完善，业绩具备向上空间，维持“增持-B”评级。 风险提示 主要原材料价格波动、国际贸易摩擦、汇率波动等风险。