热威股份(603075)公司资料

热威股份(603075) 投资要点 政策驱动绿色智造升级，新能源汽车高增速带动电热需求扩展 工业和信息化部等七部门于2024年3月发布《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年工业设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，为工业电热元件应用提供增量空间。2024年中国新能源汽车产销量分别达到1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车渗透率达到40.9%，推动车用热管理零部件需求持续增长。公司作为新能源汽车热管理系统的一级供应商，依托厚膜、电热管等多种加热技术路线，积极响应绿色低碳趋势，逐步扩大在下游客户的应用覆盖。 新能源车业务快速放量，客户结构持续优化支撑订单稳定性 2024年公司新能源车电热元件收入1.57亿元，同比增长28.95%，毛利率为31.61%，对整体业绩增长形成积极拉动。分产品来看，新能源车电热元件生产量达305万支，同比增长90.63%，出货量252万支，同比增长45.66%，体现订单需求释放与交付能力提升。公司已与博格华纳、海信三电、法雷奥、马瑞利等多家全球知名客户深化合作，泰国工厂通过VDE及关键客户审核，具备批量生产条件，有助于拓展海外市场份额，客户结构逐步向国际化与多元化延伸。 产能布局与柔性制造持续完善，盈利能力保持稳步提升 热威股份在浙江、泰国等地构建多基地产能布局，依托柔性制造和自动化改造，实现复杂定制化产品的交付能力。2024年公司电热元器件业务毛利率提升至30.72%，较2023年增加0.7个百分点，归母净利润同比增长19.90%，盈利水平稳步提升。2025年第一季度，公司营业收入4.54亿元，同比增长8.56%；归母净利润6,882万元，同比增长20.54%；经营活动现金流净额同比增长426.8%，反映订单交付进度与回款效率改善。公司持续推进产线精益管理和费用控制，为后续业务扩张和盈利能力优化奠定基础。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为21.22、23.40、25.54亿元，EPS分别为0.90、1.04、1.17元，当前股价对应PE分别为23.5、20.2、18.0倍。考虑公司电热元件业务发展前景较好，盈利能力稳步提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 应收账款回收风险；毛利率波动风险；民用电器行业市场规模增长放缓及竞争加剧的风险；境外业务风险；商誉减值风险；存货跌价风险；汇率波动风险；募投项目风险；原材料价格波动风险。

热威股份(603075) 下周五（8月25日）有一家主板上市公司“热威股份”询价。 热威股份（603075）：公司深耕电热元器件领域，下游覆盖民用电器、商用电器、工业装备和新能源汽车等场景。公司2020-2022年分别实现营业收入14.56亿元/18.02亿元/16.87亿元，YOY依次为8.91%/23.83%/-6.41%,三年营业收入的年复合增速8.07%；实现归母净利润1.14亿元/2.32亿元/2.42亿元，YOY依次为-33.88%/102.71%/4.30%，三年归母净利润的年复合增速11.82%。最新报告期，2023年1-6月公司实现营业收入8.24亿元，同比上升1.75%；实现归母净利润1.18亿元，同比上升15.58%。根据初步预测，预计公司2023年1-9月实现归母净利润2.00-2.20亿元，较上年同期变动19.82%-31.81%。 投资亮点：1、公司在民用电器电热元件领域规模优势突出，电热元件产量居全球前三。公司在国内拥有4个制造基地和1个泰国基地，每年向市场提供近亿件电加热产品，现已在民用电器电热元件领域建立起规模优势，2019-2021年的电热元件产量占全球电热元件产量份额均居于前三，2021年全球市场份额5.83%。公司产品具备性价比，下游广泛应用于厨房电器、衣物护理电器、卫浴电器和暖通电器多个领域。经过长期深耕，公司在电热领域积累了大量优质客户，包括美的、三星、海尔、德龙、阿奇力克、松下、博世、伊莱克斯、威能、惠而浦等国内外知名电器企业。2、电热元件技术外拓至新能源汽车热管理领域有望贡献公司新增长极。电动化趋势下汽车热管理系统单车价值量逐步提高，新能源汽车热管理系统市场前景广阔。公司逐步将厚膜电热元件的应用领域开拓至新能源汽车热管理系统的高压液体加热器中，新能源汽车电热元件业务收入增长迅速，从2020年的28.95万元提升到2022年的6,062.94万元，目前产能利用率已经打满（2022年为188.05%）。公司已与全球知名汽车零部件供应商博格华纳建立起良好的关系，批量供货顺利，并通过其进入到宝马、戴姆勒、大众、吉利等一线主流整车厂的供应链中。 同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取东方电热、三花智控为热威股份的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为125.83亿元，销售毛利率为23.12%；可比PE-TTM（算术平均）为31.78X；相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率高于行业可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。