剑桥科技(603083) 事件 剑桥科技发布2026年半年度报告：上半年实现营业收入27.05亿元，同比增长32.92%；实现归母净利润3.28亿元，同比增长171.08%；实现扣非归母净利润3.19亿元，同比增长168.42%。 投资要点 高速光模块订单大幅增加，盈利能力显著提升 2026年上半年公司高速光模块、宽带接入、无线接入三大核心业务高质量发展，其中高速光模块业务表现尤为亮眼。一方面，市场需求的旺盛带动订单大幅增加，公司发货金额同比大幅增长，实现营业收入27.05亿元，同比增长32.92%；另一方面，产品结构的优化推动销售毛利率显著提升，Q2毛利率同比提升8.64个百分点，环比提升2.75个百分点。 完善光模块产品谱系，前瞻布局NPO、CPO等新型光互联技术 公司集中研发投入高速光模块，以3nm DSP与200G/lane高密度集成硅光作为统一技术底座，支撑800G至1.6T、DR4短距至LR4长距的完整产品谱系快速衍生，同步布局LPO及基于3nm低功耗发射端DSP的LRO线性驱动方案，形成从传统DSP架构到低功耗架构的完整技术储备。在光互联新技术方面，公司完成大功率外置光源ELSFP的开发验证，并启动12.8T XPO及多个NPO定制化项目，对下一代交换机近封装/共封装光学架构进行前瞻布局。 核心物料提前锁定产能，多工厂同步扩产支撑订单快速增长 公司围绕DSP芯片、硅光芯片、直流激光器、隔离器及光纤组件（MT-FA、AWG等）持续强化核心供应商的物料认证与交付管理，并对多项关键物料提前锁定产能，为大批量交付奠定基础。同时，公司具备在多个生产基地间快速复制工艺平台的能力，上半年公司实现800G及1.6T系列产品在嘉善多个工厂与海外工厂的同步扩产，支撑客户订单的快速增长。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为100.49、151.62、251.31亿元，EPS分别为4.79、7.88、13.49元，当前股价对应PE分别为39、24、14倍。公司受益于高速光模块需求旺盛，发货金额大幅增长，产品结构的优化推动销售毛利率显著提升，随着公司不断完善光模块产品谱系，前瞻布局NPO、CPO等新型光互联技术，有望持续巩固核心优势，上调盈利预测，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

剑桥科技(603083) 事件：公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润3.10-3.59亿元，同比增加156.65%-197.18%。 2025年公司营业收入48.23亿元（+32.07%），归母净利润2.63亿元（+58.08%），毛利率22.31%，同比提升1.32个百分点；2026年Q1实现营业收入12.87亿元（+43.98%），归母净利润1.18亿元（+276.44%），毛利率29.33%，同比提升9.13个百分点。分业务看，电信宽带终端收入19.92亿元（-1.98%），营收占比41.31%，毛利率14.01%，仍是收入基本盘；高速光模块收入16.75亿元（+240.85%），营收占比34.73%，毛利率34.49%，同比提升10.27个百分点，成为收入及利润增长核心；无线网络及边缘计算收入11.54亿元（+2.51%），营收占比23.92%，毛利率19.00%，业务增长相对平稳。 速率升级延续，1.6T加快衔接。AI算力集群扩容持续抬升数据中心网络带宽与连接密度要求，800G需求保持高位，1.6T进入由验证向交付切换阶段。公司多款硅光400G/800G产品已通过海外大客户认证并实现800G批量发货，新一代硅光800G产品完成多家海外客户认证；基于3nmDSP和200G/lane硅光技术的1.6T OSFP DR8及2×FR4产品已完成开发验证，并于2025年第四季度送样。2026年上半年，高速光模块订单和发货金额同比大幅增长，产品结构切换进一步改善盈利质量，高端产品升级正由研发认证转入订单兑现。 全球产能重构，交付韧性增强。高端光模块进入规模交付后，产能爬坡、关键物料和本地化制造共同决定订单承接效率。公司已完成上海光模块产线向嘉善工厂整体搬迁，2025年11月产能达到设计水平90%以上；马来西亚基地通过北美客户400G/800G光模块稽核并启动批量发货，同时推进第二COB车间、独立组测车间及SMT车间建设。研发端，公司在美国、日本及国内团队协同推进1.6T、ELSFP和3.2T CPO/NPO产品，核心物料亦通过多家供应商认证并提前锁定产能。随着嘉善爬坡效率、马来西亚扩产节奏及1.6T/CPO验证进度加速，将直接有助海外订单承接和高端产品交付弹性。 投资建议：公司是国内领先的光模块厂商，随着海外订单逐步落地，全球化布局加速。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为18.33/38.10/59.41亿元，对应EPS分别为4.98/10.35/16.13元，当前股价对应PE分别为33.51/16.12/10.34倍。给予“买入”评级。 风险提示：订单落地节奏不及预期、光模块物料紧缺、行业竞争加剧。

剑桥科技(603083) 事件 剑桥科技发布2025年度业绩预增公告：预计2025年实现归母净利润2.52亿元至2.78亿元，同比增长51.19%至66.79%，实现扣非归母净利润2.49亿元至2.75亿元，同比增长64.62%至81.81%。 投资要点 Q4受汇兑损失短期承压，全年业绩整体预增 2025年度，公司高速光模块业务受益于人工智能和全球数据中心建设提速带来的旺盛市场需求，通过嘉善新生产基地投产、马来西亚生产基地产能爬坡及国内外基地规划扩产的持续性产能布局，订单规模与发货数量同比均大幅增长。随着高速率、高毛利光模块占比显著提升，整体销售毛利率也进一步改善。其中Q4香港上市融资款项主要以港元外汇形式留存，受港元汇率跟随美元汇率同步下跌影响，汇兑净损益由盈转亏，预计2025年度汇兑损失约为8,161万元，对Q4业绩增长产生一定负面影响，但未改变业绩整体预增的趋势。 聚焦硅光技术，上游物料供应储备充足 公司光模块产品布局完善，包括Retimed1.6T2×DR4/DR8、1.6T2×FR4、OSFPDR8及Gearbox800GDR4等型号，同时涵盖LPO/LRO相关机种，且以硅光技术为主。面对当前上游物料因市场需求量大存在短期供应偏紧的情况，公司对硅光芯片的采购实行与3家供应商合作的模式，通过保供协议或投资深度绑定以保障供应；对激光器、DSP等关键物料已签订全年供应协议并做充足储备；同时持续强化上下游投入提升供应链可靠性。 JDM深度绑定核心客户，1.6T光模块发货在即 北美市场是公司重要的业务市场之一，公司通过JDM模式深度绑定核心客户，同时推进与多个新客户的产品验证。当前800G和1.6T光模块的需求旺盛，公司正在持续扩产，嘉善及马来西亚工厂产能逐步释放，并推动墨西哥生产基地的产能建设。2026年，公司预计800G光模块仍将是出货主力，1.6T光模块将于一季度实现大量发货，并呈上升趋势。随着后续技术迭代、产能释放及客户拓展，公司业绩有望持续提升。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为51.90、79.01、114.37亿元，EPS分别为0.77、2.67、4.37元，当前股价对应PE分别为147、42、26倍。尽管公司2025年Q4受到汇兑损失影响，全年业绩仍然维持整体预增趋势，随着物料储备充足、技术迭代、产能释放及客户拓展，业绩有望继续增长趋势，上调盈利预测，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险。

剑桥科技(603083) 事件 剑桥科技发布2025年半年度报告：2025年上半年实现营业收入20.35亿元，同比增长15.48%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长51.12%；实现扣非后归母净利润1.19亿元，同比增长84.21%。 投资要点 高速光模块放量，半年度利润表现强劲 公司2025年上半年净利润同比高增，主要得益于高速光模块和电信宽带接入两大核心业务的突出贡献。其中，高速光模块业务表现尤为亮眼，一方面，市场需求的旺盛带动订单大幅增加，公司凭借高质量及时发货支撑了发货金额的同比大幅增长；另一方面，产品结构的优化推动销售毛利率显著提升。 全面聚焦400G/800G/1.6T，前瞻研发占据下一代带宽制高点 公司目前研发和生产全面聚焦400G/800G/1.6T等高速光模块。2025年上半年，800G及400G系列产品在多地量产，已完成全系列基于硅光技术的800G光模块开发并向海外核心客户批量发货，第二代基于3nm芯片的1.6T DR8和2×FR4光模块样机研发完成并在2025OFC成功进行Live Demo和互联互通。同时，基于集成硅光引擎和大功率激光技术的CPO器件已启动研发和送样准备工作，为后续技术落地奠定基础。 嘉善工厂年内投产，多地量产支撑AI需求 2025年上半年嘉善工厂按计划顺利完成施工建设及施工验收工作，下半年已交付使用，生产设备陆续到货并投入生产，目前客户审厂已逐步开展，预计下半年可实现全品类批量发货能力超过百万台级。上海工厂与嘉善新工厂聚焦产能提升，着力将800G系列产品的产能提升至年化200万台。除了上海、嘉善，马来西亚、北美多地同步持续大规模产能升级，支撑AI数据中心对800G光模块持续爆炸性增长的需求。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为51.90、79.01、114.37亿元，EPS分别为1.13、2.52、4.13元，当前股价对应PE分别为56、25、15倍。公司在高速光模块领域取得重要突破，宽带接入和无线通信领域同样成果显著，考虑到嘉善工厂下半年投产将提升800G产能、高速产品占比优化将改善毛利率，上调盈利预测，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险。

Gerald G Wong先生,2000年以前在AT&T和朗讯科技工作15年,曾任朗讯科技光网络部副总裁。2000年联合创办光桥科技(中国)有限公司,后于2005年被西门子收购。2006年创办新峤有限,历任公司第一、二、三、四届董事会董事长兼总经理。现任公司第五届董事会董事长、总经理。

赵海波先生,于1999年至2001年任职于上海交大慧谷信息产业股份有限公司;2002年至2005年任职于光桥科技(中国)有限公司,历任软件开发部经理、总监等职务;2006年加入新峤有限,历任公司第一、二、三、四届董事会董事兼副总经理、首席技术官。现任公司第五届董事会董事、副总经理、首席技术官。

金泽清先生,曾任浙江华友钴业股份有限公司人力资源部长、华丽家族股份有限公司董事、副总裁、董事会秘书,北京睿泽恒业投资管理有限公司首席战略顾问、高级合伙人。2007年至2011年期间先后在非洲和东南亚地区驻外工作。自2024年加入本公司,历任战略咨询顾问,现任公司副总经理兼董事会秘书。

程谷成先生,自2011年10月起至2019年12月任职于毕马威华振会计师事务所上海分所,历任审计助理、审计助理经理和审计经理。2015年9月至2018年9月,在KPMG大阪事务所任审计助理经理。2020年1月至2021年11月,在公司任副总经理兼财务负责人。2021年12月至2024年7月,在上海大富贵酒楼有限公司任财务总监。2024年8月7日起,任公司副总经理兼财务负责人。

赵宏伟先生,曾任中兴通讯股份有限公司硬件研发经理。自2005年加入本公司,历任公司硬件研发中心总经理,现任公司第五届董事会董事,公司首席运营官。

张杰先生,曾任合勤科技(无锡研发中心)嵌入式软件工程师,中兴通讯上海研发中心嵌入式软件工程师、宽带产品系统工程师,大亚科技股份有限公司产品线经理。2009年10月加入本公司,历任产品线经理、产品管理部经理、宽带事业部副总经理、公司第四届董事会董事,现任公司第五届董事会董事、宽带产品事业部总经理。

秦桂森,男,1977年2月生,中国国籍,无境外永久居留权,法学硕士。曾任青岛海事法院书记员、助理审判员,现任国浩律师(上海)事务所律师、合伙人。历任公司第四届董事会独立董事、现任公司第五届董事会独立董事。

姚明龙,男,中国国籍,无境外居留权,1963年出生,博士学历,副教授。曾任浙江农业大学助教、讲师,横店集团得邦照明股份有限公司、普洛药业股份有限公司独立董事。现任浙江大学管理学院会计系副教授,横店影视股份有限公司独立董事、杭州和泰机电股份有限公司独立董事。历任公司第四届董事会独立董事、现任公司第五届董事会独立董事。

袁淑仪,女,中国籍,1971年出生,持有香港树仁学院(现称:香港树仁大学)会计学荣誉文凭。彼自2001年起成为国际会计师公会注册会计师,2003年起成为香港会计师公会注册会计师,2014年起成为国际会计师公会资深会员。曾在多家香港上市公司任职,并主要担任财务部主管及兼任公司秘书。