锡华科技(603248) 投资要点 下周二（12月9日）有一家主板上市公司“锡华科技”询价。 锡华科技（603248）：公司主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售，产品结构以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅。公司2022-2024年分别实现营业收入9.42亿元/9.08亿元/9.55亿元，YOY依次为7.29%/-3.62%/5.19%；实现归母净利润1.83亿元/1.77亿元/1.42亿元，YOY依次为-2.14%/-3.71%/-19.65%。根据公司管理层初步预测，公司2025全年营业收入较上年增长33.74%至41.85%，净利润较上年增长43.89%至52.61%。 投资亮点：1、公司聚焦风电齿轮箱及注塑机领域，通过践行大客户战略、深度绑定下游龙头企业，成为上述领域装备专有部件的核心供应商。公司自2001年起深耕大型高端装备专用部件制造领域，形成了以齿轮箱体、行星架、扭力臂、法兰等风电齿轮箱关键部件为主、注塑机厚大专用部件为辅的产品结构。具体来看：（1）在风电齿轮箱方面，公司是国内少数可提供风电齿轮箱专用部件从毛坯到成品件全工序服务的企业，并已开发出应用于1MW至22MW陆上和海上风电机组装备的产品；依托上述技术及产品优势，公司深度绑定南高齿等全球领先的风电齿轮箱制造商。根据公司援引的全球风能理事会数据及德力佳公告，南高齿风电齿轮箱产品的全球市占率超过30%、国内市占率接近50%；公司与南高齿合作历史长达20余年，报告期间南高齿始终稳居公司第一大客户、2024年贡献了60%以上的公司收入。背靠大客户资源，公司成为全球风电齿轮箱专用部件的核心供应商，2022年至2024年在全球风电齿轮箱专用部件的铸件细分领域占据约20%的市场份额。此外，随着公司产能及市场的持续扩张，公司又开拓了德力佳、中车股份等新客户；截至2025H1，上述新客户已进入公司前五大客户名单，是公司现阶段收入增长的主要贡献来源。（2）而在注塑机方面，公司自2003年与海天塑机合作，是其厚大专用部件的长期主力供应伙伴；据公司招股书披露，海天塑机母公司海天国际为全球注塑机行业领军企业，在全球市场占有率超30%、在国内市场占有率超40%。2、公司已形成大兆瓦产品的领先优势，不仅成功研发22MW风电齿轮箱专用部件，且10MW及以上产品的销量占比持续提升。公司紧跟风电装备大型化的市场趋势，2019年自主研发10MW风电齿轮箱专用部件、开启向大兆瓦产品的全面转型，目前已在大兆瓦产品领域形成较强核心竞争力。具体来看，1）公司持续升级迭代现有产品及相关制造技术，2025年成功研发出22MW风电齿轮箱专用部件，使得风电机组功率覆盖范围进一步扩张至1MW至22MW、处于业内领先；2）公司持续优化产品结构，7MW及以上产品的销量占比已由2022年的4.09%提升至2025H1的48.72%，10MW及以上产品的销量占比亦由2022年的0.60%提升至2025H1的27.00%，大兆瓦化的增长趋势显著，有望助力公司经营向好。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取日月股份、宏德股份为锡华科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为26.74亿元，平均PE-TTM为24.40X，销售毛利率为16.00%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

王荣正先生,1963年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于镇江船舶学院(现江苏科技大学)焊接工艺及设备专业,硕士毕业于复旦大学政治经济学专业,江苏省铸造协会副会长。1985年8月至1997年1月,历任无锡县煤矿机械厂技术员、技术科长(1990年9月至1993年7月期间就读于复旦大学);1997年2月至2001年5月,任无锡市红旗起重设备厂厂长;2001年6月至2022年11月,任锡华有限执行董事、总经理;2022年11月至今,任锡华科技董事长、总经理。

王荣正先生:1963年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于镇江船舶学院(现江苏科技大学)焊接工艺及设备专业,硕士毕业于复旦大学政治经济学专业,江苏省铸造协会副会长。1985年8月至1997年1月,历任无锡县煤矿机械厂技术员、技术科长(1990年9月至1993年7月期间就读于复旦大学);1997年2月至2001年5月,任无锡市红旗起重设备厂厂长;2001年6月至2022年11月,任锡华有限执行董事、总经理;2022年11月至今,任锡华科技董事长、总经理。

王小磊先生,1988年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于江苏大学材料成型及控制工程专业。2009年6月至今,历任江苏锡华助理工艺师、材料检验主管、主管工艺师、技术部部长;2022年11月至今,任锡华科技职工董事、副总经理。

翁国良先生,1955年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中专学历。1972年12月至1994年12月,历任无锡县煤矿机械厂(及前身无锡县新安手工业联合社)技术科科员、科长;1995年1月至2004年5月,任无锡县煤矿机械厂厂长、党总支书记;2004年6月至今,历任红旗起重副总经理、执行董事;2022年11月至今,任锡华科技副总经理。

胡志朋先生,1980年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,高中学历。2004年10月至今,历任江苏锡华造型班组长、车间主任、生产部副部长、生产部部长;2022年11月至今,任锡华科技副总经理。

沈广平先生,1984年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。2009年9月至2016年5月,任无锡微纳产业发展有限公司副总经理;2016年5月至2021年6月,任无锡国联产业投资有限公司副总经理;2021年7月至今,任无锡国联新创私募投资基金有限公司总经理;2022年11月至今,任锡华科技董事。

万里先生,1993年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于华中科技大学经济学专业,中国注册会计师(非执业会员)。2015年10月至2021年5月,任普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)高级审计员;2021年5月至2022年5月,任新城控股集团股份有限公司高级财务经理;2022年6月至2022年11月,任锡华有限财务负责人;2022年11月至今,任锡华科技董事会秘书、财务总监。

张宏昌先生,1970年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学位。1992年9月至1999年1月,任无锡职业技术教育中心教师;1999年1月至2004年12月,任无锡大众会计师事务所有限公司项目经理;2005年1月至2006年10月,任安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)高级审计师;2006年10月至今,历任江苏公勤会计师事务所有限公司副主任会计师、主任会计师;2021年7月至2025年7月,任无锡和烁丰科技股份有限公司独立董事;2022年11月至今,任锡华科技独立董事。

陶永宏先生,1963年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。1987年9月至2011年4月,任镇江船舶学院经济管理系教师;2011年4月至2017年1月,任江苏科技大学船舶产业综合研究所所长;2017年1月至2022年4月,历任江苏科技大学深蓝研究院常务副院长、院长;2022年4月至今,任江苏科技大学经济与管理学院教授;2022年11月至今,任锡华科技独立董事。

陆焱芳女士:1982年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于东北大学会计专业,中级会计职称,中共党员。2002年1月至2014年9月,历任无锡市南长区通扬桥街道办事处出纳、无锡泓飞换热器有限公司成本会计、江苏泓天工程机械制造有限公司主办会计;2014年至今任公司主办会计,2022年11月至2025年9月任公司职工代表监事。