扬州金泉(603307)公司资料

扬州金泉(603307) 公司发布2023年年报 23Q4收入1.78亿元，同减33.4%；归母净利0.27亿元，同减7.5%；23年收入8.46亿元，同减25.0%；归母净利2.28亿元，同减4.9%。 公司拟每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金红利6700万元（含税）；分红率29.41%。 分品类，帐篷收入4.64亿元，同减20.9%，毛利率35.2%，同增7pct；睡袋收入1.2亿元，同减57%，毛利率32.9%，同增1.9pct；服装收入1.81亿元，同减0.7%，毛利率26.4%，同增6pct；背包收入0.41亿元，同减14.7%，毛利率16.3%，同增1.6pct。 分地区，国外收入8.04亿元，同减27.4%，毛利率33.6%，同增6.3pct；国内0.35亿元，同增120.3%，毛利率5.7%，同减13.4pct。 毛利率32.5%，同增5.1%，净利率27.3%，同增6.1pct 23年公司毛利率32.5%，同增5.1pct，净利率27.3%，同增6.1pct，盈利能力保持稳定。公司降本增效，23年期间总费用率2.3%，同减0.7pct。其中，销售费率1.1%，同增0.4pct；管理费率4.3%，同增1.4pct；财务费率-6.1%，同减2.9pct；研发费率3.0%，同增0.4pct。 积极拓展营销渠道，注重新品研发 围绕“老客户新项目、新客户新项目”，与老客户在新品研发方面开展深度合作，满足老客户的产品创新需求，同时在澳洲、北美洲地区成功开发新的客户资源，为今后的业绩提升做储备。 稳步推进募投项目，实现转型升级 公司根据募投项目规划，新建越南PEAK公司智能化生产车间，添置自动化生产线设备，优化生产管控流程，实现生产制造管理升级。公司于2016年开始布局海外生产基地，目前已在越南广治省和广南省规划建设了两大生产基地。公司充分利用当地的劳动力成本优势、税收优惠政策优势、地理位置优越等优势，建立了与客户的深度合作。海外生产基地满足了客户的多重选择需求，提升了公司在户外用品制造领域的竞争力。 成功完成股权收购，丰富产品品类 公司于2023年9月成功收购江苏省阿珂姆野营用品有限公司50.50%的股权，此次收购助力公司掌握充气帐篷的人才、技术、市场等资源，丰富了公司的帐篷品类，扩充了产能，进一步提升了公司的市场份额与竞争力。 维持盈利预测，维持“买入”评级 2023年，公司继续深耕主营业务，不断开拓创新，降本增效，虽然受到户外行业品牌端去库存化影响，营收有所下降，但盈利能力保持稳定。我们预计公司24-26年归母净利分别为2.7/3.1/3.6亿元，EPS分别为4.04/4.65/5.44元/股，对应PE分别为11/9/8x。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧的风险；国际贸易政策波动的风险；汇率波动的风险；原材料价格波动的风险；信用风险；流动性风险等。

扬州金泉(603307) 23Q3收入1.5亿，同减47.9%，归母净利0.37亿，同减59.3%。 公司23Q1-3收入6.67亿，同减22.4%，23Q1/Q2/Q3收入及同比增速2.71亿（yoy-2.8%）/2.5亿（yoy-16.3%）/1.5亿（yoy-47.9%）； 23Q1-3归母净利2.01亿，同减4.5%，23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速0.59亿（yoy+13.2%）/1.05亿（yoy+54.6%）/0.37亿（yoy-59.3%）,其中Q3变动主要受全球经济下行，消费市场疲软等因素的影响，收入、利润较上年均有所下降。 23Q1-3毛利率33.5%同增6.4pct，净利率30.2%同增5.8pct 23Q1-3销售费用率0.7%，同增0.3pct；管理费用率（包含研发费用率）5.9%，同增1.3pct；财务费用率-7.4%，同减2.3pct。另外，23Q1-3经营活动产生的现金流量净额同比增加37.9%，主要系收到的货款比去年同期增加所致。 收购阿珂姆成为控股子公司，公司持有50.5%股权 23年9月，公司成功收购江苏省阿珂姆野营用品有限公司50.50%股权，总价18634.50万元，阿珂姆成为公司控股子公司。 优质客户合作关系稳定，研发投入持续赋能产品结构 公司主要从事户外用品的研发、设计、生产和销售，公司主要产品为帐篷、睡袋、户外服装、背包等户外用品，主要采用OEM/ODM形式为国际知名品牌进行代加工生产，公司合作的客户基本稳定且大多属于全球知名户外用品企业。国际知名客户通常对商品质量有较高要求，在选择供应商时，有严格的认定标准。同时，公司自设立以来一直从事户外用品的研发和生产，已经拥有了成熟的产品结构搭建技术，可以根据品牌方提出的创意想法结合实际的生产工艺，构建出成型的产品，与品牌方共同完成产品创意到产品成型的转化。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司销售区域主要以国外市场为主，公司产品生产后，直接出口销售给对应客户。公司通过多年在户外用品行业的经营，已经与数十家世界知名户外用品品牌商形成长期合作关系，奠定了稳定的市场基础。未来公司以打造户外行业制造先进工厂为愿景，同时公司会一直关注国内户外市场的发展，未来也将积极参与。考虑到公司业绩（23Q1-3收入同减22.4%，归母净利同减4.5%）我们调整盈利预测。预计公司23-25年归母净利2.41/2.70/3.11亿元（前值为2.64/2.96/3.40亿元），EPS分别为3.60/4.04/4.65元/股，对应PE为12/11/10x。 风险提示：宏观经济波动风险；国际贸易政策波动的风险；原材料价格波动的风险。

扬州金泉(603307) 公司发布半年度报告，23Q2实现收入2.5亿，同减16.3%（23Q1同减2.8%），归母净利1.1亿，同增54.6%（23Q1同增13.1%），归母净利率42.6%，同增19.6pct；23H1实现收入5.2亿，同减9.7%，归母净利1.6亿，同增36.7%，归母净利率31.7%，同增10.8pct。 23H1公司毛利率33.9%，同增8.1pct；归母净利率31.7%，同增10.8pct。23H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/2.7%/2.2%/-7.4%，分别同比+0.2/+0.6/-0.6/-4.4pct。财务费用变动主要系公司现金管理收益增加，同时人民币汇率波动产生汇兑收益增加。（23H1汇兑收益为2792万） 23H1公司经营活动产生现金流量净额2亿，同增219.79%，主要系公司22年Q4收入同比增长导致23H1销售回款同比增长；同时营业收入有所减少导致营业成本减少，购买商品接受劳务支付的现金减少。 截至2023年6月30日，货币资金10.1亿（占总资产69.4%），同增155.34%，主要系公司发行股份募集资金收到现金增加。 客户资源优质稳定，长期合作粘性高 目前，公司主要采用OEM/ODM形式为国际知名品牌进行代加工生产，公司合作的客户基本稳定且大多属于全球知名户外用品企业，如NewellBrands、VF、Fenix等。 国际知名客户通常对商品质量有较高要求，在选择供应商时，有严格的认定标准。在首次合作时，客户需要对合作方进行“验厂”，全方位考察供应商的研发设计能力、生产管理水平和售后服务等方面。因境外客户对供应商的认证流程较复杂，成本较高，合格供应商认证通过后，客供双方通常会保持长期稳定的合作关系，合作的粘性较高。经过多年经营，公司已经与这些知名客户形成了稳定的合作关系，拥有优质客户资源优势。 产品结构搭建技术成熟，供应链管理及时高效 户外用品的设计和成型主要分为产品理念设计及产品结构搭建两个步骤。产品理念设计主要由品牌商基于自身品牌风格并结合市场偏好提出，通常表现为产品外观要求、尺寸要求、功能要求等；产品结构搭建是指确定完成产品理念设计后，结合实际生产工艺，制定出满足防水、透气、耐寒、防晒、防风等功能性要求的产品的解决方案，该步骤通常由品牌商与公司共同探讨后确定。公司自设立以来一直从事户外用品的研发和生产，已经拥有了成熟的产品结构搭建技术，与品牌方共同完成产品创意到产品成型的转化。 公司拥有专业的生产经营管理团队，具备较丰富的行业生产经验，同时与供应链上游原材料供应商保持着稳定可持续的合作关系，能对客户需求做出快速的反应和调整，实现生产效益和生产规模优化。 拟收购阿珂姆50.5%股权，赋能帐篷品类发展 2023年5月公司与阿珂姆股东达成股权收购初步意向，对应预估值预计不超过3.6亿人民币。阿珂姆深耕行业多年，在户外用品制造领域积累了丰富经验及客户资源，与公司业务相似、位置相近，且其控股股东、执董兼总经理承诺3年内留任，双方具备较优整合基础。 若本次收购顺利完成，或将有助于公司掌握充气帐篷的人才、技术、市场等资源，丰富公司帐篷品类，扩充产能，进一步提升公司市场份额及竞争力。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司深耕户外用品细分领域，行业景气度延续背景下，其具备优质稳定国际大客户资源，未来募投产能释放有望带动业绩增长；若完成本次股权收购，规模及综合竞争力或进一步提升。我们预计公司23-25年EPS分别为3.9、4.4、5.1元/股，PE分别为11、10、9x。 风险提示：客户集中度较高；原材料价格波动；募投项目进度不及预期；贸易政策变化；汇率波动；行业竞争加剧等风险。

扬州金泉(603307) 拟收购阿珂姆50.5%股权，对应预估值预计不超过3.6亿人民币 公司拟以现金方式收购江苏省阿珂姆野营用品有限公司50.5%的股权，与其股东万从荣先生（持股99.97%）、时翠红女士（持股0.03%）签订框架协议，达成初步意向。 阿珂姆22年收入5.49亿，净利7560万；截至年末其总资产3.95亿，净资产1.78亿；双方初步确定转让基准日为2022年12月31日，阿珂姆100%股权在该日预估值不超过其22年扣非净利的9.5倍，若以净利润估算约为7.18亿，50.5%股权对应预估值约不超过3.63亿人民币。 标的公司深耕户外用品制造多年，赋能帐篷品类发展 阿珂姆始建于2000年，位于扬州市邗江区甘泉街道办工业园，占地200多亩，现有员工1000多人，拥有帐篷、服装、背包和睡袋四个分厂，是国内专业的户外用品制造商，产品主要出口欧美约二十多个国家和地区；与所罗门、土拨鼠、探路者、波司登等知名品牌建有良好合作关系。 标的公司深耕行业多年，在户外用品制造领域积累了丰富经验及客户资源，与公司业务相似、位置相近，且其控股股东、执董兼总经理承诺3年内留任，双方具备较优整合基础。 若本次收购顺利完成，或将有助于公司掌握充气帐篷的人才、技术、市场等资源，丰富公司帐篷品类，扩充产能，进一步提升公司市场份额及竞争力。 客户优质粘性高，产品结构搭建优势突出 公司合作客户多为全球知名户外用品企业，多年来已形成稳定合作关系，且合作粘性较高，未来公司围绕“老客户新项目，新客户新项目”，积极拓展营销渠道，深挖现有客户的需求，深度合作；继续开发新客户，开启新的合作机会。 同时，公司注重产品设计，具备成熟的产品结构搭建技术，与品牌方共同完成产品创意到产品成型的转化，未来将进一步增强ODM能力，优化研发团队架构，针对客户DNA和市场需求，拓展创新，积极开发新产品，增加客户的依赖性。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司深耕户外用品细分领域，行业景气度延续背景下，其具备优质稳定国际大客户资源，未来募投产能释放有望带动业绩增长；若完成本次股权收购，规模及综合竞争力或进一步提升。我们预计公司23-25年EPS分别为3.9、4.4、5.1元/股，PE分别为14、12、11x 风险提示：客户集中度较高；原材料价格波动；募投项目进度不及预期；贸易政策变化；汇率波动；行业竞争加剧；股权收购仍具不确定性等风险。