浙江鼎力(603338) 投资要点 事件：公司前三季度实现营业收入88.04亿元，同比增长31.90%；归母净利润15.88亿元，同比微降0.42%；扣非归母净利润15.39亿元，同比下降1.09%；经营活动现金流量净额8.5157.09亿元，同比增长284.70%。公司第三季度实现营业收入33.90亿元，同比增长44.97%，单50,635季营收创历史新高；归母净利润5.98亿元，同比增长10.32%；扣非归母净利润5.74亿元，50,635/0同比增长13.50%。前三季度营收已超过2025年全年的85.75亿元，收入端景气度明确。 费用率优化有效对冲毛利率下降。公司前三季度综合毛利率31.03%，同比下降4.85pct；13.32其中公司第三季度毛利率27.93%，同比下降8.19pct、环比下降4.34pct，为2025年四季度以来最低水平。公司在10月30日投资者交流中解释，公司第三季度毛利率下滑主要受海运费上涨、人民币升值及产品结构因素影响。公司第三季度期间费用率6.46%，同比下降3.88pct、环比下降3.36pct；公司前三季度销售、管理、研发费用合计5.82亿元，同比下降13.52%，其中销售费用下降10.93%、管理费用下降21.61%，境外子公司降本增效与精益化管理成效显著。 现金流大幅改善。公司前三季度经营活动现金流净额8.51亿元，同比增长284.07%，主要系销售商品收到现金71.13亿元、同比增长32.19%，与营收增速高度匹配；购买商品支付现金同比增长19.9%、明显慢于收入，营运资本占用改善。公司第三季度期末货币资金52.03亿元、交易性金融资产4.38亿元，类现金合计约56.41亿元，资产负债率仅34.15%，财务结构稳健。公司第三季度期末应收账款44.71亿元，较年初增长51.97%，存货27.70亿元、较年初下降4.55%，在满产与营收高增背景下实现去库，周转效率提升。 投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。考虑公司收入增速提升，我们调整公司预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.48/24.91/28.11亿元（原2026-2028年预测为20.42/24.37/27.87亿元），EPS对应PE分别为14.12/11.60/10.28倍，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险；国际贸易风险；行业竞争风险；需求下滑风险。

浙江鼎力(603338) 事件描述 公司发布2026年三季报，实现营收88.04亿元，同增31.90%；实现归母净利润15.88亿元，同减0.42%；实现扣非归母净利润15.39亿元，同减1.09%。其中，单Q3公司实现营收33.90亿元，同增44.97%；实现归母净利润5.98亿元，同增10.32%；实现扣非归母净利润5.74亿元，同增13.50%。 事件点评 单Q3营收再创单季度历史新高，海外需求强劲。分季度来看，2026Q1-3公司分别实现营收24.57、29.57、33.90亿元，同比增速分别为29.48%、21.26%、44.97%，单Q3收入增速亮眼，主因海外需求强劲；实现归母净利润4.53、5.37、5.98亿元，同比增速分别为5.66%、-13.93%、10.32%。 毛利率承压，费用率扣除汇兑影响后明显下降。2026Q1-3公司毛利率同减4.85pct至31.03%，其中Q3毛利率为27.93%，环比下降4.34pct，主要受海运费上涨、人民币升值及产品结构因素影响。费用率方面，2026Q1-3公司期间费用率同增2.38pct至8.67%，扣除汇兑影响后其他三项费用率明显下降，其中销售费用率同减1.20pct至2.50%，管理费用率同减1.21pct至1.77%，财务费用率同增5.85pct至2.07%，研发费用率同减1.06pct至2.33%。 加强高附加值、差异化新品开发，高空作业平台+系列产品正处于导入期。公司将继续加强高附加值及差异化新产品的研发，持续优化产品结构，拓宽应用场景；灵活推动全球市场发展，积极拓展销售渠道，不断提升高附加值、差异化产品销售比例，努力寻求新的业绩增长点；强化精益化管理，持续优化工艺流程、提高品控要求、推进智能制造，进一步提高运营质量和效益。针对船舶、隧道、建筑等多个细分领域现存的人工作业痛点，公司采用机器替代的模式，在质量管控、效率提升、安全保障、绿色环保等方面相较传统人工作业均实现较大幅度提升，实现安全、环保、高效作业。 盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为109.57、126.23、140.26亿元，同比增速分别为27.77%、15.21%、11.11%；归母净利润分别为19.83、25.24、29.36亿元，同比增速分别为4.41%、27.29%、16.30%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为14.58、11.45、9.85，维持“买入”评级。 风险提示 海外市场开拓不及预期风险；新产品销售不及预期风险；政策风险等。

浙江鼎力(603338) 事件描述 公司发布2026年半年报，实现营收54.14亿元，同增24.86%；实现归母净利润9.90亿元，同减5.95%；实现扣非归母净利润9.65亿元，同减8.11%。其中，单Q2公司实现营收29.57亿元，同增21.26%；实现归母净利润5.37亿元，同减13.93%；实现扣非归母净利润5.27亿元，同减14.84%。 事件点评 单Q2营收创单季度历史新高，毛利率同比恢复增长，费用率受汇兑损失影响上升，剔除财务费用其余三项费用率明显下降。2026H1公司毛利率同减2.78pct至32.97%，其中单Q2毛利率同增0.28pct至32.27%，展现出较强经营韧性。费用率方面，2026H1公司期间费用率同增4.88pct至10.06%，其中销售费用率同减1.31pct至2.67%，管理费用率同减1.68pct至1.81%，财务费用率同增9.75pct至3.07%，研发费用率同减0.82pct至2.51%。 立足全球化发展战略，稳步推进海外市场布局。公司通过不断研发创新，持续推出高附加值与差异化产品，稳步推进新产品市场导入工作，深度挖掘新兴市场潜力，打造覆盖面更广、市场渗透更深的全球化战略布局。公司通过设立海外分/子公司，组建本土化业务团队，精准地应对不同地区市场要求和使用习惯，有效助力海外市场拓展，积极提升服务响应速度，强化业务保障能力，海外市场竞争力进一步增强。 产能稳步扩张，精益管理赋能高质量发展。公司建有业内智能化、自动化程度最高的高空作业平台制造工厂，全系列产品结构件均采用闭环式自主制造，品质稳定、质量可控，目前已做到7分钟下线一台剪叉产品，30分钟下线一台臂式产品。2026H1，公司“年产20,000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项目正式投产后，将进一步完善公司“未来工厂”产能布局，增强差异化优势，助力公司产品结构优化，为公司实现高质量发展注入持久动力。 推广差异化产品，持续拓展“高空作业平台+”系列产品。公司基于在智能制造方面的技术研发优势，在船舶修造领域推出船舶喷涂、除锈机器人，实现喷涂、除锈全自动作业；在隧道工程建设中推出大、中、小全高度打孔机器人，实现精准定位、自动打孔、自动吸尘、路轨两用。“高空作业平台+”系列产品目前处于市场导入阶段，公司已推的产品能够很好满足客户不同应用场景的新需求，可应用于船厂、轨道交通等领域，得到了比较好的应用开端，目前客户使用满意度高。 盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为103.14、118.64、131.76亿元，同比增速分别为20.27%、15.03%、11.06%；归母净利润分别为21.41、27.16、31.68亿元，同比增速分别为12.73%、26.85%、16.64%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为13.94、10.99、9.42，维持“买入”评级。 风险提示 海外市场开拓不及预期风险；新产品销售不及预期风险；政策风险等。

浙江鼎力(603338) 投资要点 事件：2026年上半年公司实现营业收入54.14亿元，同比增长24.86%；归母净利润9.90亿元，同比下降5.95%；扣非归母净利润9.65亿元，同比下降8.11%；经营活动现金流量净额57.803.15亿元，较上年同期-1.34亿元明显转正。公司报告期内毛利率32.97%，同比下降50,6352.78pct，净利率18.29%，同比下降5.98pct。 汇兑损益影响利润，费用管控效果显著。2026年公司上半年汇兑损益由上年同期2.20亿元2.48收益转为本期2.85亿元损失，是影响利润增长的主要因素。公司报告期内销售、管理、研8.39发和财务费用率分别为2.67%、1.81%、2.51%和3.07%，同比分别-1.31pct、-1.68pct、-0.82pct和+9.75pct；销售及管理费用下降主要体现境外子公司管理优化与人力成本下降。 全球化布局持续深化，本地化运营强化长期竞争力。公司业务已覆盖全球100多个国家和地区，通过海外分子公司、仓库及本土团队形成销售、仓储、售后一体化服务体系，并持续开拓新兴市场。期末境外资产55.11亿元，占总资产30.38%。公司具备欧盟CE、美国ANSI、澳大利亚AS/NZS1418及韩国KC等认证，全球渠道、产品认证与服务响应能力构成重要竞争壁垒。 研发创新与差异化产品持续推进，新能源项目临近试生产。公司已实现全系列产品电动化，并围绕智能化、无人化发展方向的最新前沿技术，打造差异化竞争力。在技术方面，公司提供“油改电”升级服务，帮助客户盘活资产，助力机队电动化进程；同时，公司在原通用设备的基础上推出“高空作业平台+”系列差异化产品，为客户提供更智能、高效的高空作业解决方案，已取得积极的应用成效。截至报告期末，公司累计拥有专利284项，其中发明专利160项、海外专利116项。智能制造端已实现7分钟下线一台剪叉产品、30分钟下线一台臂式产品；“年产2万台新能源项目”进入试生产前期准备阶段，有望完善未来工厂产能布局并推动产品结构升级。 投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.42/24.37/27.87亿元，EPS对应PE分别为14.34/12.01/10.50倍，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险；国际贸易风险；行业竞争风险；原材料波动风险。

许树根:男,1965年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学学历,工程师,公司创始人。曾任杭州叉车总厂石桥分厂采购科长,杭州鼎力机械有限公司执行董事、总经理,浙江鼎力机械有限公司执行董事、总经理,现担任浙江鼎力机械股份有限公司董事长,德清中鼎股权投资管理有限公司执行董事,浙江绿色动力机械有限公司执行董事兼经理,上海鼎策融资租赁有限公司董事长,德清力冠机械贸易有限公司执行董事、浙江鼎力科技贸易有限公司执行董事兼总经理、浙江鼎略贸易有限公司执行董事。

许树根:男,1965年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学学历,工程师,公司创始人。曾任杭州叉车总厂石桥分厂采购科长,杭州鼎力机械有限公司执行董事、总经理,浙江鼎力机械有限公司执行董事、总经理,现担任浙江鼎力机械股份有限公司董事长,德清中鼎股权投资管理有限公司执行董事,浙江绿色动力机械有限公司执行董事兼经理,上海鼎策融资租赁有限公司董事长,德清力冠机械贸易有限公司执行董事、浙江鼎力科技贸易有限公司执行董事兼总经理、浙江鼎略贸易有限公司执行董事。

许仲:男,1989年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任浙江鼎力机械股份有限公司销售部经理、总经理助理,现任浙江鼎力机械股份有限公司董事、总经理,上海鼎策融资租赁有限公司董事,浙江全球跑电动轮椅有限公司执行董事兼总经理,浙江宏鼎互联科技有限公司执行董事兼总经理。

许仲:男,1989年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任浙江鼎力机械股份有限公司销售部经理、总经理助理,现任浙江鼎力机械股份有限公司董事、总经理,上海鼎策融资租赁有限公司董事,浙江全球跑电动轮椅有限公司执行董事兼总经理,浙江宏鼎互联科技有限公司执行董事兼总经理。

王美华,大学学历,会计师、注册税务师。曾任德清东升面粉有限公司会计主管,浙江新市油脂股份有限公司会计主管,浙江金瑞税务师事务所税务审计,浙江鼎力机械有限公司财务经理,现任浙江鼎力机械股份有限公司董事、财务负责人。

许荣根先生:1972年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学学历。曾任浙江鼎力机械有限公司外协部经理,现任德清中鼎股权投资管理有限公司监事、浙江鼎力机械股份有限公司董事、采购部经理。

许荣根:男,1972年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学学历。曾任浙江鼎力机械有限公司外协部经理,现任德清中鼎股权投资管理有限公司监事、浙江鼎力机械股份有限公司董事、采购部经理。

张慧颖女士:1984年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中国注册会计师(非执业)、国际注册内部审计师。现任浙江鼎力机械股份有限公司董事、上海鼎策融资租赁有限公司财务负责人、浙江鼎略贸易有限公司财务负责人。

秦佳:女,1982年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学学历。现任浙江鼎力机械股份有限公司财务经理。

于玉堂先生:1968年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学学历,高级工程师。曾任职于中国重型汽车集团公司南阳汽车制造厂、中国石油天然气总公司第二石油机械厂、担任廊坊新赛浦石油设备有限公司技术部经理、浙江鼎力机械股份有限公司董事,现任浙江鼎力机械股份有限公司职工代表董事、研究院院长。