莱克电气(603355)公司资料

莱克电气(603355) 事件：2024年10月28日，莱克电气发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营收72.46亿元（+25.23%），归母净利润8.79亿元（+10.53%），扣非归母净利润8.68亿元（+11.49%）。 2024Q3营收端快速增长，利润端增速环比由负转正。2024Q3公司营收达24.97亿元（+16.87%），归母净利润达2.76亿元（+24.96%），收入和业绩端均实现较快增长，但单季度收入增速环比略有放缓，利润端增速相较2024Q2由负转正。 净利率实现逆势提升，期间费用率控制合理。1）毛利率：2024Q3公司毛利率达22.30%（-2.17pct），或系受到原材料价格和海运费上涨的影响。2）净利率：2024Q3净利率11.08%（+0.73pct），相较毛利率实现逆势提升，主系期间费用率控制合理叠加公允价值变动收益大幅增长所致。3）费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.92%（-2.51pct）、2.79%（-0.09pct）、5.23%（-0.61pct）、-0.04%（+2.20pct），销售费用率降幅较大，整体费用率控制合理。 投资建议：行业端，伴随社会经济水平不断恢复，国内小家电行业逐步恢复增长；汽零行业也有望受益于新能源汽车市场规模的扩大。公司端，通过加大渠道和营销端投入助力自主品牌发展，核心零部件业务收入业绩均有望保持高质量增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为12.23/14.26/15.42亿元，对应EPS为2.13/2.49/2.69元，当前股价对应PE分别为11.90/10.21/9.44倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：国内行业需求下滑、原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等。

莱克电气(603355) 事件：24年前三季度公司实现收入72.46亿元，同比+11.98%；实现归母净利润8.79亿元，同比+6.08%。其中24Q3实现收入24.97亿元，同比+5.84%；实现归母净利润2.76亿元，同比+18.21%。 收入端实现平稳增长 公司收入端实现平稳增长。我们预计延续24H1的趋势，家电出口业务增速和跨境电商业务增速表现较好，核心零部件业务保持平稳。Q4在国内以旧换新政策及大促带动下，我们预计自有品牌增速或有望环比向好。 汇率波动带来利润波动 2024年前三季度公司毛利率为24%，同比-2.01pct，净利率为12.15%，同比-0.68pct；其中2024Q3毛利率为22.3%，同比-1.53pct，净利率为11.08%，同比+1.15pct。公司利润率同比有所下降，我们参考24H1的情况，预计是汇率波动带来的影响。 销售费用率持续下降，汇率波动影响财务费用率 公司2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.9%、2.82%、5.26%、-2.2%，同比-2.05、+0.07、-0.98、+2.31pct；其中24Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.92%、2.79%、5.23%、-0.04%，同比-2.14、+0.01、-0.58、+1.92pct。我们参考24H1的情况，公司销售费用率同比下降，主要由于公司自主品牌业务营销费用投入减少所致；财务费用率波动较大，主要由于汇兑收益减少所致。 投资建议：公司三大业务持续发展，外销有所修复，汽零业务收入呈快速增长，自有品牌中跨境电商表现较好，前景可期。根据公司三季报的情况，我们适当下调了收入和毛利率，预计24-26年归母净利润分别为12.2/14.0/15.7亿元（前值12.4/14.1/15.9亿元），对应PE分别为11.5x/10.0x/9.0x，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨的风险；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。

莱克电气(603355) 事件：公司2024年H1实现营业收入47.5亿元，同比+15.49%，归母净利润6.02亿元，同比+1.32%；其中2024Q2实现营业收入24.37亿元，同比+19.35%，归母净利润3.31亿元，同比-16.25%。 出口增速亮眼，核心零部件稳步增长 分业务看，24H1家电出口业务收入同比30%+；核心零部件业务持续稳步增长，收入同比增长超10%，其中电机业务收入同比增长超20%；跨境电商业务收入同比30%+。海外方面，公司加速制造海外布局，在越南购买土地，加速建厂规划设计，提升越南产能，构建国内、国外双循环制造体系。 利润水平有所下滑 2024年H1公司毛利率为24.9%，同比-2.37pct，净利率为12.7%，同比-1.77pct；其中2024Q2毛利率为23.93%，同比-3.18pct，净利率为13.59%，同比-5.73pct。分品类看，24H1清洁健康家电与园艺工具/电机等其他零部件产品毛利率分别为25.11%/24.22%，环比23A分别-1.25/-1.36pct，利润率环比有所下降，我们预计是汇率波动带来的影响。 公司减少营销投入，汇率波动影响利润水平 公司2024年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为4.42%、2.84%、5.28%、-3.34%，同比-2.04、+0.1、-1.22、+2.64pct；其中24Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.88%、2.38%、6.15%、-4.29%，同比-3.23、-0.34、-1.24、+8.37pct。24H1公司销售费用率同比下降，主要由于公司自主品牌业务营销费用投入减少所致；研发费用率同比下降，主要由于模具费用减少所致；财务费用率波动较大，主要由于汇兑收益减少、利息支出增加所致。 投资建议：公司三大业务持续发展，外销有所修复，汽零业务收入呈快速增长，自有品牌中跨境电商表现较好，前景可期。预计24-26年归母净利润分别为12.4/14.1/15.9亿元，对应PE分别为9.8x/8.6x/7.6x，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨的风险；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。

莱克电气(603355) 事件：公司发布24H1业绩快报，24H1公司预计实现营收47.5亿元，同比+15.5%，预计实现归母净利润6亿元，同比+1.4%。其中24Q2预计实现收入24.4亿元，同比+19.4%，预计实现归母净利润3.3亿元，同比-16.2%。 出口实现修复性增长，跨境电商收入增速较快 收入端，公司紧抓市场机遇，持续优化业务及产品结构，聚焦优势产品。分业务看，公司24H1实现家电出口业务收入同比增长超30%，在低基数下实现修复性增长；电机及铝合金精密零部件等核心零部件业务收入同比增长超10%，增长较为平稳；跨境电商业务收入同比增长约30%，增速较快。 单季度业绩同比下降，预计汇兑贡献同比减少 24Q2归母净利润同比-16.2%，公司在23Q2净利率的高基数下业绩同比下降，我们预计主要由于去年同期有汇率的贡献，财务费用中汇兑贡献1.9亿元，24H1的汇兑贡献减少所致。 投资建议：公司三大业务持续发展，外销有所修复，汽零业务收入呈快速增长，自有品牌中碧云泉及跨境电商表现较好，前景可期。我们暂不改变盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为12.4/14.1/16亿元，对应PE分别为10.2x/9x/7.9x，维持“买入”评级。 风险提示：新品销售不及预期，行业竞争加剧，线下渠道修复不及预期，新业务盈利不及预期，原材料价格大幅波动等。2024年半年度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计，具体数据以公司2024年半年度报告中披露的数据为准。