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邦宝益智

(603398)

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邦宝益智(603398)公司资料

公司名称 广东邦宝益智玩具股份有限公司
上市日期 2015年12月09日
注册地址 汕头市潮汕路金园工业城13-09片区
注册资本(万元) 21248
法人代表 吴锭辉
董事会秘书 李欣明
公司简介 广东邦宝益智玩具股份有限公司(股票简称: 邦宝益智 股票代码:603398)创建于2003年,是一家专业从事塑料益智积木教玩具研发、生产、销售、服务为一体的高新技术企业,公司采用“寓教于乐、手脑结合”的理念,运用益智积木的文化特性和教育功能,致力于益智积木产品的研究和开发,创造出适合...
所属行业 制造业-文教、工美、体育和娱乐用品制造业
所属地域 广东省
所属板块 新三板-二胎政策-玩具制造...
办公地址 汕头市潮汕路金园工业城13-09片区
联系电话 0754-88118320
公司网站 http://www.banbao.com
电子邮箱 bb@banbao.com

    邦宝益智第三季度实现主营收入亿元,比上年增长%。

最近报告期收入占比2017-12-31
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  • 玩具99.02%
  • 模具0.98%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
玩具32533.93 98.26% 21319.42 98.94%
模具322.30 0.97% 222.03 1.03%
近三个月该公司无评级

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2018-03-28 国金证券... 揭力增持教育新品推出,...
教育新品推出,独特经营模式成型。公司于去年3月正式试水STEM类型产品,目前已推出的“积木教育包”,将在通过教育部教育装备研究与发展中心专家评审后,根据不同课题联合相应教育机构编写以“积木教育包”为教具的专业教材及培训课程。公司也在着重推进“积木教育包二期”开发,“教育包”产品层次正日益丰富,构建“教具、教材、师资培训”的独有运营模式,未来将形成学校、幼儿园、培训机构、社区和家庭的完整体系。 深化IP益智玩具布局,看好两翼驱动模式增长。2017年,公司与国家动漫产业基地广州达力动漫启动泛娱乐战略合作,着力布局“娱乐+产品”全产业链。IP内容注入将直接提升公司产品附加值,且通过热门IP的电视、广播、电影、游戏、消费者场景体验等多点接触,增加品牌曝光度提高影响力。目前公司已经形成以益智玩具为基,教育、IP两翼驱动的战略,未来伴随益智产品+教育+IP的产业生态圈布局日益完善,增长活性将全面激发。 IPO募投产能释放在即,收购渠道商利好销售增厚业绩。公司IPO募投产能已基本完成机器调试,年内将进入产能释放爬坡阶段。3月3日,公司公告,拟现金收购玩具渠道商美奇林。美奇林拥有庞大销售网络,将为新产能销售提供强大支撑,利好公司整体收入规模的持续扩大。同时,去年上半年,美奇林收入/净利润分别为9,323.91万元/1,188.72万元,约等于公司半年收入/净利润规模的66%/41%,顺利收购实现并表将大幅增厚业绩。 盈利预测与投资建议 公司产能瓶颈已经突破,玩具主业有望恢复高速成长,看好公司“教育+文化”产业延伸战略落实前景。我们预测公司2018-2020年完全摊薄后EPS分别为0.39/0.52/0.65元,三年CAGR30.8%,对应PE分别为34/26/20倍,维持公司“买入”评级。 风险因素 原材料波动风险;产能释放不达预期;新产品市场风险;“教育包”产品+服务推广不利;向教育和文化领域产业延伸不达预期。
2017-03-16 广发证券... 赵中平...买入公司年报收入...
公司年报收入利润均同比下降,原材料上涨导致四季度降幅显著扩大 公司披露年报,2016年收入2.8亿元(YoY-9.01%),归属母公司净利润0.59亿元(YoY-11.5%),其中四季度收入0.67亿元(YoY-6.5%),归母净利润0.09亿元(YoY-41.4%),原材料价格在下半年大幅上涨和公司主动削减不稳定订单是主要原因。公司ROE10.1%(YoY-2.2pct)。 卸包袱轻装上阵,为择优质客户降销量,利润因三因素下滑 公司收入下滑主要源于益智玩具收入下滑(YoY-8.6%),销量下降至19.3百万件(YoY-24.6%),而单件价格则提升至14.5元(YoY+21.2%)。 销量下滑因为公司在国内调整区域布局,优化终端渠道,国外削减经济和汇率不稳定的大客户群体,其中俄罗斯地区因经济波动造成客户采购量降低。而单价的上升则体现出公司削减产品SKU向中高端客户去定位努力。公司利润下滑有三方面原因:(1)益智玩具主要材料价格随着去年下半年原油价格回暖大幅上涨,(2)产能优化调整调整降低了产能利用,(3)公司提升品牌掌控力需要投入更多销售管理费用,体现在销售和管理费率的增加。 产能释放在即业绩趋势向好,文教两翼打开成长空间,维持买入评级 公司加大募投项目建设力度,保障2017年产能顺利投产,预计投产后增加3200万套产能(现有2600万套产能),下游需求稳健增长下业绩趋势有望向好,公司中期筹划以文化IP和教育产业实现积木玩具品牌化。预计2017-2018年归母净利润为0.77、0.99亿元,EPS0.37,0.47元,同比增长32%、28%,当前市值对应2017年92倍市盈率市盈率偏高,由于积木玩具入口效应明显,产能释放在即,看好公司长期发展,维持买入评级。 风险提示 积木产业竞争激烈程度超预期,公司产能释放后需求不达预期;
2017-03-16 安信证券... 焦娟,...买入公司今日公布...
公司今日公布年报:2016年分别实现营业收入、归母净利润、EPS2.82亿元、5855.72万元、0.38元,分别同比下降9.01%、11.51%、58.70%;利润分配预案为每10股派发现金红利0.85元(含税)。 报告期内,益智玩具、精密模具业务占营收比例分别为99.30%、0.38%;国内、海外营收分别同比下降2.97%、19.42%,海外营收占比下降4.25个百分点至32.87%。其中国内营收下滑主要由于公司加强了对终端客户的控制和品牌管理力度,海外营收下滑主要由俄罗斯市场销量波动所致。 报告期内,益智玩具毛利率37.89%,维持不变,精密模具毛利率下降10.90个百分点至23.38%,但模具业务占比极小,公司整体毛利率保持稳定,为37.99%。 报告期内,公司销售费用率、管理费用率分别为7.18%、8.64%,分别增加0.98、1.31个百分点,其中职工薪酬、中介机构服务费的上升是管理费用增加的主要原因。 投资建议:公司为国内益智类积木玩具龙头,产品品类多、质量优,相比乐高等国外品牌有较强性价比优势,将首先受益于生育高峰+消费升级带来的益智玩具需求扩大。公司产品产销率接近百分之百,近年发展主要受制于产能瓶颈。公司中长期增长点主要有二:1)首发募投项目玩具生产基地将于17年建成投产,预计三年内产能完全释放,将持续推动销量增加及销售区域的拓展,成为业绩增长的核心引擎;2)公司以益智玩具为支点积极延伸至STEM教育领域,推出同时面向B端、C端用户的“积木游戏教育包”产品,借助渠道优势加强推广,将同时带动公司品牌影响力和盈利能力的提升。此外公司作为玩具龙头在少儿市场具有天然的IP储备和衍生潜力。目前公司拥有“史努比”、“小猪佩奇”、“炮炮兵”授权IP产品共20个系列,未来有望继续扩大授权及自创IP品类,在使产品获得IP溢价的同时打通进一步布局泛娱乐的通道。我们预计公司17-19年净利润分别为0.86亿元、1.13亿元、1.40亿元,对应每股收益分别为0.40元、0.54元、0.66元。 给予2017年85亿目标市值,对应目标价40.24元,“买入-A”评级。 风险提示:产能释放不达预期,原材料价格波动。
2017-03-16 国金证券... 揭力增持业绩简评2016...
业绩简评 2016年,公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润2.82亿元、6,468.68万元和5,855.72万元,同比分别下降9.01%、14.14%和11.51%,实现全面摊薄EPS0.38元/股,基本符合预期。经营活动净现金流为6,036.30万元,高于同期净利润。分季度看,公司Q1/Q2/Q3/Q4营收同比增速分别为-8.31%/3.52%/-20.57%/-6.51%,归母净利润同比增速分别为-9.89%/24.90%/-10.80%/-41.41%。2016年公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.85元(含税)。 经营分析 业绩虽小幅下滑,盈利能力仍强劲:2016年,公司收入出现小幅下滑(-9.01%),毛利率小幅提升至37.99%(+0.02pct.)。期间费用率减少0.03pct.。其中,销售费用率及财务费用率增加0.17pct/0.04pct.,财务费用率增加主要系由于报告期内汇兑收益减少;管理费用率降低0.23pct.。归母净利润率为20.08%(-0.59pct.)。公司利润水平依旧维持高水平,盈利能力较强。 玩具行业整体发展良好,三因素持续催化市场需求。2016年,我国玩具行业完成累计主营收入2,295.4亿元,同比增速为6.50%。玩具出口方面,2016年玩具出口累计金额达1,269.80亿元,同比增速为17.40%。2017年,玩具出口持续向好,前两月累计出口169.64亿元,同比增长25.50%,比去年同期提高27.5p.c.t.。我国玩具行业整体依旧保持较快发展态势,这主要受益于以下三大核心因素:1)我国已进入第三次消费升级浪潮,居民消费重心从改善型向享受型升级,文化、教育和娱乐等行业直接受益;2)国家对防止幼儿园小学化倾向陆续出台多项政策,“寓教于乐”的益智玩具市场需求将持续扩大;3)“全面二孩”政策实施后,每年将新增250万个新生儿,玩具消费的主力人群显著扩容。 IP玩具正式发售,文化布局再下一城。2016年公司拿下“史努比”、“小猪佩奇”和“炮炮兵”等知名IP授权,使公司产品线扩充至20多个系列550多款产品。2016年10月,公司在“中国国际玩具及教育设备展览会”发布了IP授权产品“邦宝炮炮兵系列”和独立IP产品“邦宝功夫神侠”系列,两个系列共计16款产品。其中,“功夫神侠”系列所有故事情节和人物设计全部由公司独立开发完成。在授权IP的选择方面,公司选择了以网络表情包为基础的“炮炮兵”,该款IP为大众所喜闻乐见,具有广泛群众基础。两款IP产品于2017年“情人节”正式在公司电商平台进行发售。由于IP产品积木组件都为千粒以上,且都采用全新的注塑模具,零售价格较其他非IP类产品高出约10-15个百分点左右。公司向文化和教育做产业延伸方向明确,IP产品发布代表产业延伸的初步落地,未来对标乐高发展模式值得期待。 教育政策再现利好,公司教育新品前景广阔。2017年1月19日,教育部印发了《义务教育小学科学课程标准》,要求各地要确保落实科学课程规定课时。从2017年秋季起,小学科学课程起始年级调整为一年级。本次教育部调整课程标准旨在加强小学科学教育,全面提升学生综合素质。同时,对于益智类教具制造企业而言,此次调整扩大了消费人群基数,扩容整体市场规模和需求。2017年3月9日,公司携全新中、小学生科普系列产品亮相“上海国际幼教用品及装备展览会”。此次推出全新教育产品系列,标志着公司将主要目标受众群体从过去专注的幼儿园阶段市场向上扩展到了中小学阶段市场,以及公司教育系列产品进一步丰富和完善。同时,也表明公司开始试水STEM类型产品,并希望依靠“教育包”积累的教育研究理念为STEM类型产品形成由课程体系、产品开发、师资培训组成的全方位教育产品体系。未来公司有意打造集益智产品、教育、IP的产业生态圈。 变更募投实施地点确保项目顺利投产,签署合作协议公司生产效率有望提升。公司第二届董事会第八次会议通过了《关于募投项目部分设备调整以及部分募投项目实施地点变更的议案》,本次变更有利于公司整合现有资源,产生良好的协同效应。同时加大募投项目的建设力度,保障2017年能顺利投产。此外,2017年3月14日,公司与拓斯达(300607.SZ)签订了“智能制造自动化项目”合作协议。根据双方签署的协议,拓斯达将向公司提供自动化机械手以及MES生产管理系统等一系列的信息自动化解决方案。有利于公司提升自动化水平和生产质量管控能力,助力打造“自动化+信息化”生产模式,全面提高生产效率和市场竞争力。 风险因素 原材料波动风险;产能释放不达预期;新产品市场风险;“教育包”产品+服务推广不利;向教育和文化领域产业延伸不达预期。 盈利预测与投资建议 作为国内益智玩具领导品牌,公司产能瓶颈即将突破,玩具制造主业有望恢复高速成长。结合IP玩具发布,公司文化布局落地,我们看好公司“教育+文化”产业延伸战略布局带来的业绩和估值同步提升。我们预测公司2017-2019年EPS为0.41/0.62/0.88元/股,三年CAGR47.04%,对应PE分为83/55/38倍,维持公司“买入”评级。
无行业评级
发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-06-21 中信建投... 张芳买入白酒:高端白酒...
白酒:高端白酒仍战略看好 我们仍然延续两周前的观点,继续坚定看好高端白酒,茅台27X,五粮液22X,泸州老窖28X。在高端白酒里,我们首推茅台。近期茅台由于茅台云商断货,批价小幅回升至1680-1700元。我们认为五粮液的估值折价反映了市场对于其价格倒挂的担忧,未来仍然坚定看好公司治理改善,我们认为公司未来仍将出台有力的价格管控措施来提振渠道价格。次高端未来扩容式增长潜力仍然巨大,我们仍然看好次高端价格带龙头水井坊和汾酒,建议积极关注舍得和酒鬼酒的改善。地产酒我们也优中选优我们推荐洋河、今世缘,和口子窖和古井贡酒。我们定义地产酒的龙头,主要是三个维度。一个是坚固的根据地市场,市场份额占比在10%以上,第二个是稳定的经销商团队,第三个是产品线全,覆盖高中低端。根据这三个维度,我们优选出来洋河,今世缘,口子窖,和古井贡。这四个品种也是今年以来涨幅比较大的品种,主要受益于省内的消费升级,产品结构优化比较明显,带动业绩快速提升。 调味品:贸易战硝烟再起,坚守调味品龙头,安全性高 本周调味品板块跌幅3.24%,较其他食品饮料子行业抗跌能力显著,主要源于稳健可见的基本面支撑。6月16日,平息一阵的中美贸易战硝烟再起,我国对美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,其中包括大豆在内的多项农产品。大豆成本占酱油生产成本约20%-30%,虽然进口美豆多用于国内食用油生产,但国际大豆、豆粕价格与国内大豆价格具联动效应,美豆价格涨跌对调味品板块有一定影响,如果贸易战持续时间短则未必在产品销售中有显著体现,如果贸易战持续时间长则最终可能再一次带来基于成本提升的产品提价。因此,对于规模和品牌效应显著、成本红利受益明显、费用管控能力强的龙头企业,在贸易战带来的不确定性中,最具安全性。 乳品:加征关税影响有限,奶业振兴意义重大 乳品板块本周下跌3.25%,低于行业表现1.71个百分点。6月6日我国主产区生鲜乳价格3.39元/公斤,环比下降0.03%。11日国务院办公厅印发《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》,全面部署加快奶业振兴计划;15日美国政府发布了加征关税的商品清单,同时,我国宣布对部分美国的进口商品加征25%的关税,此次征税的清单中,包括乳清、鲜奶、大包奶粉、炼乳、奶油、奶酪等乳制品,但除乳清外(美国进口量占进口比54.8%),其他美国乳品进口量都占比不大,并不会产生实质性影响。整体来看,加征关税对我国乳业影响有限,奶业振兴计划对于我国乳品行业的发展意义更大。 重点推荐: 茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、口子窖、水井坊、涪陵榨菜、中炬高新、海天味业、好想你、桃李面包、绝味食品,安井食品
2018-06-21 中信建投... 张芳买入事件:2018年6...
事件: 2018年6月15日,美国政府发布了加征关税的商品清单,将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税,其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施,同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。经国务院批准,国务院关税税则委员会发布公告决定,对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税,对其余商品加征关税的实施时间另行公告。此次征税的清单中,包括乳清、鲜奶、大包奶粉、炼乳、奶油、奶酪等乳制品,但婴幼儿配方乳粉不在加征关税之列。 简评 一、加征关税对我国影响有限,美乳企在中国或将丧失竞争力 目前,美国是我国第二大乳制品进口国,2017年,我国进口乳制品247万吨,其中,从美国进口33.9万吨,占比13.7%。此次加征关税对于乳制品行业不同品类产品的影响不尽相同,目前我国和美国实行最惠国关税,关税平均水平在10%左右,如果加征25%关税,美国乳制品在我国竞争力将受到较大影响,但对于我国乳品行业影响有限,对于主要受影响的品类分析如下: 1.脱脂粉:整体影响较小,部分企业或更改配方 2017年我国脱脂奶粉产量4万吨,进口量达到27.5万吨。世界范围内脱脂粉的主要产地为欧洲、大洋洲、美国,目前最新三地脱脂大包粉价格为:新西兰2000美元/吨、欧盟1750美元/吨、美国1800美元/吨以及南美1900美元/吨。美国价格较欧洲高,并且欧洲有着近35万吨的收储库存,加上目前正处于生产旺季,如果来源于美国的脱脂大幅度提升关税,美国的价格优势会削弱甚至消失,导致部分使用美国脱脂的企业去更改配方或者选择新的采购方。 2.奶酪:影响有限,大洋洲和欧洲或瓜分美国份额 2017年,我国进口奶酪总量为11万吨左右,其中从新西兰进口约占50%,澳大利亚和美国分别占18%和16%。新西兰、澳洲价格略有优势,且产量充足,本次美国产品关税提升后,对美国产品在中国市场的竞争更为不利,大洋洲和欧洲的产品有望对美国产品进行替代。 3.乳白蛋白:更改配方是唯一难点,新西兰或成最大赢家 2017年我国乳白蛋白进口量不足3万吨,其中从欧洲进口约占50%、美国约占三分之一、新西兰也有相当占比,南美比例较小。新西兰各厂家也一直大力推广自己的产品,但是由于奶酪主产地的欧洲和美国的公司的浓缩蛋白产品进入中国较早,占据了很多产品的配方。如果美国产品大幅度提升价格,那么具有全年关税优势的新西兰将成为最大的赢家。对行业来说,改配方是唯一的难点。 4.乳清粉:加征关税导致成本上升,欧洲南美或可代替美国 我国从美国进口量最大的乳制品是乳清,2017年我国进口乳清53万吨,其中从美国进口占54.8%。对于该产品的需求方来讲,美国产品质优价廉,而且多款产品都是市场的具有一定主导地位。如果被大幅度的提升关税,将会导致饲料和幼儿奶粉生产企业的成本提升,影响到一些终端产品价格。在低端产品方面东欧和南美或许将可以部分取代美国产品的地位,而高端产品上较难,欧洲有望分一杯羹。 5.乳糖:美国进口影响较大 我国进口乳糖中美国占比较高,达到80%左右,目前较难找到合适替代方,可能对一些依赖进口乳糖的企业来讲影响较大,不过整体影响有限。 从美国整个乳制品行业而来看,销售前五名的企业为DFA(DairyFarmersofAmerica)、迪恩食品(DeanFoods)、卡夫食品(KraftFoods)、施雷伯食品(SchreiberFoods)、蓝德雷(LandO’Lakes)。DFA公司是全美最大的、奶农所有的牛奶市场合作组织和食品企业,目前DFA公司再我国的主要出口产品为奶粉,此次加征关税对婴幼儿奶粉不做限制,美国乳企的奶粉出口业务影响不大。卡夫食品是全球最大的奶酪厂商,施雷伯食品的主营业务也是奶酪,由于新西兰、澳大利亚哦以及欧洲出口商的价格与美国相差不大,加征关税后卡夫食品和施雷伯食品在我国的奶酪出口业务或将出现一定困难。 综上所述,美国产品由于加征关税可能会对部分使用美国进口材料的企业成本产生一定的影响,但大部分品类可以有其他来源的替代品,对我国乳企整体影响不大。只有少量有进口乳糖和乳清粉的需求企业,如果不及早布局选择合适的替代品,届时可能会面临艰难的局面。 二、乳业振兴计划:多管齐下,奶业实现全面振兴,目标进入世界先进行列 6月11日,国务院办公厅印发《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》,全面部署加快奶业振兴,保障乳品质量安全,《意见》的发布对我国奶业有着特殊的意义。 一是确立了奶业的战略定位,《意见》指出,奶业是健康中国、强壮民族不可或缺的产业,是食品安全的代表性产业,是农业现代化的标志性产业和一二三产业协调发展的战略性产业。二是明确了奶业发展的目标任务,《意见》提出,到2020年,奶业供给侧结构性改革取得实质性成效,奶业现代化建设取得明显进展,100头以上规模养殖比重超过65%,奶源自给率保持在70%以上,婴幼儿配方乳粉的品质、竞争力和美誉度显著提升,乳制品供给和消费需求更加契合;到2025年,奶业实现全面振兴,基本实现现代化,整体进入世界先进行列。三是突出了高质量发展的要求,着力提高奶业供给体系的质量和效率,更好地适应消费需求总量和需求结构变化。四是强调了保障奶农的权益,增强奶农抵御市场风险、共享现代奶业发展成果的能力。 我们认为,《意见》向全社会发出了振兴奶业的强烈信号,为奶业更好发展指明了方向和路径,对于推动奶业持续健康发展具有重大的现实意义和深远的历史意义。上游看,未来将提高规模养殖比重,一些规模养殖企业或将进行整合;同时,奶业振兴计划明确提出将推动奶源产量增加,奶源自给率保持在70%以上的目标,对涉及奶牛养殖的企业提出了方向指导。乳品加工环节看,通过优化产品结构、加强监管、加强品牌建设等措施树立奶业形象,未来品牌形象好、产品优质的龙头企业有望进一步提高市场份额,享受乳业长期健康发展的红利。下游看,提出建立现代乳制品流通体系,通过开拓“互联网+”、体验消费等新兴乳制品营销模式,减少流通成本,规范储运。 总体来看,短期我国乳业稳中向好,我们更应该关注中长期的行业投资逻辑。一是在当前消费升级背景下,高端液态乳渠道下沉后的消费机会,在这个环节中,全国性的乳企龙头伊利、蒙牛等品牌价值更高,市场认可度也最高,同时多年全国范围的渠道下沉布局,也进入收获期,因此,享受到的红利也是最大的;二是大品类里一些特色单品的机会,当前消费者愿意支付高价的同时,对口感、营养等要求越来越高,一些地方性的企业,研发能力较强,创新意识超前,通过不同口感或者营销来刺激消费者的需求,往往能成就一些大的爆款单品,对中小企业讲,都是非常好的发展机会。这两点是我们认为目前阶段乳品企业面临的环境和不同企业面临的机会,建议关注全国性龙头蒙牛、伊利和创新性较强的地方性特色龙头乳企光明、天润乳业等,此外,三元换帅后能否激发新的活力也值得期待。
2018-06-21 招商证券... 李晓峥,...增持渠道调研周周...
渠道调研周周鲜:1)茅台:批价维持在1650-1700,终端持续缺货,今年发货节奏正常,需求旺盛导致紧缺。继续保持较好动销速度,延续紧平衡状态。系列酒完成1.3万吨,增量31%,销售金额增长72%,价格提升31%,Q2继续延续Q1近70%增长。2)五粮液:本周批价企稳,部分市场反馈有回升趋势。从渠道了解到公司近期可能会出台控货挺价政策,当前打款近去年计划的70%,发货量也超过1万吨,渠道库存保持在合理的1个月水平,终端库存合理。3)国窖:批发价格保持在730-740,终端800元,但公司加大华东市场的政策力度,渠道推力较强,终端的铺货量大幅增长。4)水井:经过4-5月份控量发货后,6月渠道库存回落至1个月以内,近期开始加大发货量。5)舍得:渠道库存持续下降,从4月份的2-3个月水平,下降至当前1个月左右。由于经销商Q1开票较少,Q2开票量有所提升,二季报增速有望加速。 白酒停货挺价潮思考:蓄势中秋旺季放量,行业稳步走向超长周期。五粮液部分渠道停货,控量挺价,汾酒对青花全面停货,老窖西南区建议渠道价810,之前5月份水井也在进行控货,糖酒会后,淡季再次迎来停货潮。看似渠道库存较高,公司被动停货挺价,实则旺季加大发货、淡季停货挺价的节奏从16年开始就已形成。毕竟多数白酒企业很难形成茅台的卖方市场,通过挺价实现价格上行是必要手段,实现渠道较为合理的利益分配,旺季加大发货,业绩亦可得以保持稳定增长。通过发货和停货的调整,出货量和批价得以均衡,即为公司业绩和渠道利益的平衡。此举未来还将会不断出现,避免过去行业大幅周期波动,保持更为良性增长,稳步进入超长周期。 最新投资策略:1)年初以来白酒板块悲观预期基本修复,招商食品团队持续强力推荐终获验证。当前一线白酒估值修复至25倍,地产白酒修复至25-30倍,悲观预期带来的超跌空间基本修复。2)看好下半年切换行情,继续买入白酒板块。近期跟踪,地产白酒4-5月继续保持高增速、快升级的趋势,预计中报仍有靓丽表现,建议逢低买入,优选古井、口子、今世缘。当前位置,我们认为全国性品牌性价比更显。高端白酒中,预计五粮液、老窖中报均有加速增长潜力,次高端汾酒、水井坊受Q2发货放缓影响,股价近期滞涨明显,但看三季度及来年空间更显,建议积极布局茅五泸及汾酒、洋河、水井坊等。3)重视食品板块的估值重构,买入行业龙头。我们认为仍需加大对食品板块龙头的重视程度,选股策略从过去的成长性逐步向行业定价权过渡,继续买入各行业龙头,乳业(伊利蒙牛)、啤酒(华润等)、调味品(海天、中炬)、烘焙(安琪、桃李)、卤味零食(绝味)。 重点公司跟踪。1)泸州老窖:高端延续正循环,特曲发力大众酒;2)五粮液:改革攻坚,戮力前行,近期有望出台挺价政策;3)汾酒停货点评:理顺渠道巩固价格,来年增长空间清晰;4)伊利股份最新思考:迷雾散去,主动投放,放眼龙头定价权及潜力价值;5)安琪酵母:全球化视角看成长路径和估值体系;6)绝味食品:开店提速,成本可控,现价仍可买入。 风险提示:需求回落,竞争加剧。
2018-06-21 中信建投... 罗婷,邓...不评级事件:6月13日,...
事件: 6月13日,李克强总理主持召开国务院常务会议,部署实施蓝天保卫战三年行动计划,持续改善空气质量;明年1月1日起全国全面供应符合国六标准的车用汽柴油。 简评 打好蓝天保卫战,油品升级迫在眉睫:会议指出,要顺应群众期盼和高质量发展要求,在“大气十条”目标如期实现、空气质量总体改善的基础上,以京津冀及周边地区和长三角地区等重点区域为主战场,通过3年努力进一步明显降低细颗粒物浓度,明显减少重污染天数。国务院部署实施蓝天保卫战三年行动计划,提出了三个方面的要求,包括源头防控、重点防治;科学合理、循序渐进有效治理污染;创新环境监管方式等。明年1月1日起全国全面供应符合国六标准的车用汽柴油,油品升级迫在眉睫。 国六标准实施,异辛烷需求有望大增:国六标准汽油标准降低了车用汽油的烯烃、芳烃、苯含量,硫含量限值国五相同。为弥补芳烃等物质含量降低所带来的辛烷值损失,需增加高辛烷值物质MTBE、异辛烷的添加量。MTBE为潜在水体污染物,在美日等国禁限用,相对而言异辛烷更具潜力。异辛烷不含烯烃和芳烃、不含氧,几乎不含硫,饱和蒸汽压低,以适当比例添加到汽油中可降低汽油中烯烃和芳烃含量,燃烧后机动车尾气排放的PM2.5大幅下降,它的主要用途是作为高品质汽油添加剂,以提高汽油品质,减少机动车尾气排放。随油品升级进程加快,异辛烷年需求量有望达1920万吨,需求量将大大增加。 异辛烷相关上市公司:海越股份(60万吨)、德美化工(24万吨)和齐翔腾达(20万吨);重点推荐海越股份。
    截止到:2017年12月31日公司高管总数为12人,其中董事会成员5人,监事成员3人。

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苏锐强监事 2017-04-20 2018-05-27
丘杰监事长 2015-05-28 2017-04-20 个人原因
丘杰监事 2015-05-28 2017-04-20 个人原因
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