集友股份(603429) 事件：公司发布2021年年度报告。报告期内，公司实现营收7.04亿元，同比增长51.6%；实现归母净利润1.37亿元，同比增加90.71%；基本每股收益0.37元/股。其中，公司第4季度单季实现营收2.41亿元，同比增长50.93%；实现归母净利润0.45亿元，同比增加20.02%。 原材料价格上涨，公司毛利率微降。报告期内，公司综合毛利率为36.68%，同比下降0.82%，其中，2021年第4季度单季毛利率为35.73%，同比增加0.4%，环比下降1.15%。公司毛利率略微下滑，主要是因为：烟标业务快速成长，营收占比提升至56.16%，而该业务毛利率仅为29.77%，拉低整体毛利率水平。 费用管控成效显著，净利率同比大幅提升。公司期间费用率为9.82%，同比下降14.16%。其中，销售费用率为1.65%，同比减少0.04%；管理费用率为4.83%，同比下降12.31%，主要是因为上期限制性股票激励支付费用计入管理费用，导致同期基数大；财务费用率为-2.26%，同比增加0.79%；研发费用率为5.61%，同比下降2.6%。报告期内，公司净利率为19.65%，同比上升4.91%，其中，21Q4单季公司净利率为19.97%，同比下降2.1%，环比下降1.2%，净利率在费用率大幅下降前提下，上涨幅度减小，主要是因为：公司计提商誉减值准备0.27亿元，导致净利润有所下滑。 烟标、烟用接装纸业务协同发展，新型烟草业务布局未来可期。公司基于烟用接装纸业务发展基础，布局烟标业务，实现协同发展，报告期内，公司烟标、烟用接装纸业务分别实现营收3.95、2.8亿元，分别同比增长78.96%、19.28%。同时，公司把握新型烟草发展机遇，合资设立集友广誉作为经营主体，其子公司太湖广誉基于均质化薄片技术，推出自主品牌“香誉”加热植物芯产品，于2021年4月29日上市销售，未来业绩有望快速成长。 投资建议：公司深耕传统烟用接装纸业务，并通过资源协同扩展烟标业务，新型烟草业务有望在政策落地下，实现快速成长，预计公司2022/23/24年能够实现EPS0.67/0.9/1.13元/股，对应PE为29X/22X/17X，维持“推荐”评级。 风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

徐善水先生:男,1969年出生,中国籍,澳大利亚永久居留权,本科学历,安徽省第二批战略性新兴产业技术领军人才。曾任丰原生化(现中粮科技,000930.SZ)董事、副总经理,安徽富博精细化工股份有限公司总经理;现任公司董事长、总裁,慧聚药业董事。

郭曙光先生:男,1967年出生,中国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任中石化燕山石化化工二厂财务处财务人员,中石化长城润滑油公司经营部经理,北京黎马敦太平洋包装有限公司销售部经理、总经理助理、总经理、董事,澳科控股副总裁,澳科控股首席运行官及旗下子公司董事,众联智通(北京)管理咨询有限公司董事长,公司总裁;现任公司副董事长,北京集友执行董事、经理,北京天鹏祥瑞投资有限公司执行董事、经理。

黄华先生:男,1986出生,本科学历,中国籍,无境外永久居留权。曾任恒丰银行股份有限公司嘉兴分行高级经理、杭州分行高级经理、上海业务投行部高级总经理,浙银资本投资管理有限公司高级经理,重庆慧达药业有限公司执行董事,宁夏慧聚药业有限公司董事长。现任公司副董事长、江苏慧聚药业有限公司董事长、杭州恒为管理咨询有限公司执行董事兼总经理、湖州宏博信息咨询有限公司执行董事兼总经理、浙江鼎禾投资管理有限公司执行董事兼经理、杭州富悦熙鉴企业管理咨询有限公司执行董事兼总经理。

杨江涛先生:男,1978年出生,中国籍,无境外永久居留权,大专学历。曾任职于云南红塔化学有限公司,玉溪东魅包装材料有限公司,云南程淇科技有限公司;现任公司副总裁,集友广誉执行董事、经理,太湖广誉执行董事、经理,集新能源董事长。

蒋华先生:男,1974年出生,中国籍,无永久境外居留权,本科学历,曾任职于陕西金叶科技集团股份有限公司、湖北金三峡印务有限公司、陕西大风科技有限公司,公司营销中心总经理;现任公司副总裁。

刘力争先生:男,1983年出生,中国籍,无境外永久居留权,硕士学历,会计师、注册会计师。曾任中国电信股份有限公司阜阳分公司职员,安徽中鑫会计师事务所审计员,大华会计师事务所(特殊普通合伙)授薪合伙人;现任公司董事、副总裁、董事会秘书,慧聚药业副董事长、大风科技执行董事、经理,北京集友监事,集友时代执行董事,集新能源董事。

赵吉辉先生:男,1965年出生,中国籍,无境外永久居留权,专科学历。曾任云南侨通包装印刷有限公司生产部经理,东莞虎门彩印印刷部经理,桂林澳群彩印有限公司副总经理,深圳力群印务公司副总经理,深圳大洋洲印务有限公司技术总监,温州立可达印业股份有限公司生产技术总监、厂长,公司监事会主席。现任公司副总裁。

刘力争先生:男,1983年出生,中国籍,无境外永久居留权,硕士学历,会计师、注册会计师。曾任中国电信股份有限公司阜阳分公司职员,安徽中鑫会计师事务所审计员,大华会计师事务所(特殊普通合伙)授薪合伙人;现任公司董事、董事会秘书,慧聚药业副董事长,大风科技执行董事、经理,北京集友监事,集友时代执行董事,集新能源董事。

曹萼女士:女,1970年出生,中国籍,澳大利亚永久居留权,本科学历。曾任职于安徽轮胎厂,蚌埠市汉福进出口公司,曾任合肥吉利玻璃制品有限公司副总经理、公司副总裁;现任公司董事,上海集友广源实业有限公司执行董事,集新能源董事。

邹平先生:男,1975年出生,博士研究生学历,副主任药师,注册安全工程师,江苏省产业教授,江苏省333高层次人才培养对象,中国籍,无境外永久居留权。曾任重庆慧达药业有限公司经理、宁夏慧聚药业有限公司董事兼总经理。现任公司董事,江苏慧聚药业有限公司董事、总经理,海南慧世康医疗科技有限公司董事,江苏慧臻药业有限公司执行董事,江苏慧茂制药有限公司董事,南通慧聚制药有限公司执行董事,上海慧聚药业有限公司执行董事,南通慧平科技合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,江苏慧达药业有限公司执行董事、经理,南通慧源智能科技合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,江苏慧聚医药销售有限公司执行董事、总经理,南通慧萌药业有限公司董事,江苏慧优生物科技有限公司董事。