今创集团(603680) 投资要点 事件： 公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入达33.50亿元，同比下降4.71%；归母净利润达5.88亿元，同比增长19.26%；扣非归母净利润达5.72亿元，同比增长8.93%；经营活动现金流量净额达5.52亿元，同比增长197.77%。 公司前三季度毛利率达34.91%，同比增长4.16pct。 公司第三季度实现营业收入10.94亿元，同比增长8.93%；归母净利润1.55亿元，同比增长23.44%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长34.75%。 三季度收入正增长，期间费用保持平稳。 公司第三季度收入增速同比+8.93%， 收入同比转正。公司第三季度扣非归母净利润增速同比+34.75%，增速大于前三季度增长； 公司前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别达2.21%、 5.51%、 4.24%、 1.63%，同比去年同期+0.11pct、 -0.21pct、 +0.14pct、 +1.28pct，期间费用基本就保持平稳，其中财务费用增长主要受汇率波动影响。 业务聚焦核心主业，毛利率实现增长。 公司主动压降低毛利、低效业务，聚焦核心主业与高附加值产品，前三季度营业成本26.78亿元、同比下降7.88%，降幅大于收入4.72%的降幅。公司前三季度毛利总额11.69亿元、同比增长8.14%， 毛利率由30.75%提升至34.91%。 现金流大幅改善。 公司前三季度经营活动现金流量净额达5.52亿元、同比增长197.77%、其中购买商品接受劳务支付的现金同比减少2.36亿元。 从资产负债表端看， 公司前三季度存货由年初17.57亿元降至14.73亿元、应收票据及应收账款由33.78亿元降至32.99亿元。 投资建议： 公司自成立以来专注于轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，在产品设计、材料运用、制造工艺等方面积累了丰富的行业经验，形成覆盖多品类的一站式配套能力。全球轨道交通行业正处于技术迭代加速、竞争格局重塑的关键期，市场需求保持稳健向好，对公司业绩带来支撑。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.93/8.12/9.04亿元，对应PE为12.35/10.54/9.47倍，维持“增持”评级。 风险提示： 市场需求波动风险；市场竞争加剧风险； 海外业务经营风险。

今创集团(603680) 投资要点 事件：盈利能力与现金流质量明显改善。2026年上半年公司实现营业收入22.56亿元，同比下降10.16%；实现归母净利润4.33亿元，同比增长17.84%；扣非归母净利润4.16亿元，9.83同比增长1.62%；经营活动产生的现金流量净额4.62亿元，同比增长139.71%；毛利率和78,372净利率分别为36.90%和19.23%，同比分别提升7.40pct和4.55pct。 业务聚焦带动毛利率提升，汇兑损失影响财务费用。公司主动压降低效及亏损业务，聚焦1.28核心和高毛利、高附加值产品；2026年上半年公司营业成本同比下降19.59%，降幅高于7.34收入，带动公司毛利率提升。公司报告期内销售、管理、研发和财务费用率分别为2.42%、5.38%、4.05%和1.71%，同比分别+0.37pct、+0.35pct、+0.55pct和+2.17pct。财务费用增加主要受汇兑损益由上年同期0.22亿元收益转为0.34亿元损失影响。 轨交主业短期承压，重工设备成为结构增量。2026年上半年公司轨道交通设备主营收入19.27亿元，同比下降13.06%；重工设备收入2.46亿元，同比增长13.21%。公司依托轨道交通主业的核心优势，成功获取新车型多部类配套准入资质，持续优化公司国际业务结构，参与多个海外项目。同时，重工板块凭借产品矩阵的完善与市场竞争力的提升，港口机械在内港抓取料机基础上，新增抓斗桥门式卸船机、集装箱岸桥等产品，进一步完善全场景港口起重产品体系实现营收、利润双增长，进一步增强公司盈利能力。 智能化、绿色化产品矩阵持续拓展，数智管理夯实降本基础。公司推进AI视频分析、智能显示、轻量化环保材料、电动旋转座椅及新一代数字轨道等项目，并在港机和新能源特种车辆领域推出新产品；同时，公司以数字化智慧管理为支撑，完善全维度成本核算、项目全生命周期跟踪和AI物料计划系统，有望提升供应链精准度，降低隐性成本与管理风险。 投资建议：公司自成立以来专注于轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，在产品设计、材料运用、制造工艺等方面积累了丰富的行业经验，形成覆盖多品类的一站式配套能力。全球轨道交通行业正处于技术迭代加速、竞争格局重塑的关键期，市场需求保持稳健向好，对公司业绩带来支撑。根据行业和公司发展情况，我们调整公司业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.93/8.12/9.04亿元（原2026-2028年预计6.55/7.26/7.81亿元），对应PE为11.12/9.49/8.52倍，维持“增持”评级。 风险提示：市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；海外业务经营风险。

今创集团(603680) 投资要点 事件：公司发布2025年和2026年第一季度报告。2025年公司完成营业收入43.40亿元，同比略有下降，归属于母公司股东的净利润为5.82亿元，同比增长92.65%。2026年第一季14.65度公司实现营业收入11.38亿元，同比增长4.77%，实现归母净利润达1.89亿元，同比增长78,37226.41%。 运营成本的持续优化。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为2.26%、6.03%、4.59%和0.76%；公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比较去年同期分别-0.50pct、-0.72pct、+0.24pct和-0.13pct。公司费用情况较去年有所下滑，主要系公司通过一系列运营改善举措，有效实现了公司运营成本的持续优化与效益提升。 深耕重点产品迭代项目，参与多个海外项目。2025年公司深度参与智能高铁定员改造、下一代地铁升级、氢能驱动高速列车零碳智能内饰集成等重点项目，跟随国内主机厂参与阿根廷、巴西、墨西哥、格鲁吉亚等海外项目，成功落地孟买地铁屏蔽门项目；推出升降式高铁站台门、新一代塞拉门、高速列车分体式电气设备等新品，重工板块聚焦高端定制化装备，开发通过式智能港口抓取料机、核电闸门等细分领域新品，攻克特种车辆蓄电池双源供电技术与大功率交流传动平台，助力地铁、钢厂等场景的零排放运行。 数智赋能管理，深挖降本潜力。公司以数字化智慧管理为支撑，全方位深化精细化管控：完善全维度成本核算体系，强化项目预算与核算全流程管控能力，实现成本精准计量与动态监控；推行工艺与定额精细化管理，建立项目进度、成本全生命周期跟踪与风险预警机制，保障项目高效落地；通过计划精准管控、系统化工时定额分析和生产流程优化，提升生产效率；推进生产设备自动化与智能化升级，提升生产环节精密程度与产品质量追溯性 投资建议：公司自成立以来专注于轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，在产品设计、材料运用、制造工艺等方面积累了丰富的行业经验，形成覆盖多品类的一站式配套能力。全球轨道交通行业正处于技术迭代加速、竞争格局重塑的关键期，市场需求保持稳健向好，对公司业绩带来支撑。根据行业和公司发展情况，我们调整公司业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.55/7.26/7.81亿元（原2026-2027年预计5.87/6.65亿元），对应PE为17.52/15.81/14.70倍，维持“增持”评级。 风险提示：市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；产品质量风险。

今创集团(603680) 盈利能力显著提升，聚焦主业与降本增效筑牢发展根基 公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营收43.40亿元，同比-3.53%；归母净利润5.82亿元，同比+92.65%；2026Q1实现营收11.38亿元，同比+4.77%；归母净利润1.89亿元，同比+26.41%，业绩延续向好态势。业绩增长主要系关停持续亏损的印度3C业务、精简机构降本增效、优化产品结构带动毛利率提升。考虑到公司经营质量持续改善、轨交主业稳健以及新业务布局，我们维持2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.56/7.07/7.69亿元，对应EPS分别为0.84/0.9/0.98元，当前股价对应2026-2028年的PE分别为17.1/15.9/14.6倍，维持“买入”评级。 轨交主业盈利能力系统性提升，重工板块焕发新生机 轨交业务板块，公司紧抓行业发展机遇，盈利能力迈上新台阶。一方面，动车组招标提速，叠加早期开通线路陆续进入大修与设备更换高峰期，车辆配套新造及维保需求持续释放；另一方面，公司产品结构加速从传统内饰件向贯通道、电气控制柜系统等技术附加值更高的关键部件领域延伸，盈利能力明显提升。重工板块，公司聚焦高端定制化装备，成功开发通过式智能港口抓取料机、核电闸门等细分领域新品。2025年实现收入3.90亿元，同比+17.86%，毛利率同比+4.85pct，业务板块重新焕发新生机。其他业务板块，公司果断关停印度3C业务并出售相关资产，剥离低效亏损业务，集中资源深耕核心主业，资产质量显著优化。 积极拥抱未来产业，商业航+核聚变共创发展新篇章 在轨交主业稳健经营的基础上，公司积极拥抱商业航天和可控核聚变两大未来产业。商业航天领域，公司设立常州今创航空航天产业投资有限公司，并与其他资本方共同投资翩玄格星，参股卫星制造领军企业格思信息，切入商业航天星辰大海。核聚变领域，公司与华中科技大学签署合作协议，聚焦等离子体破裂预测系统、破裂缓解与安全着陆技术等三大方向，合资公司计划未来五年内每年签署3至5份技术开发或服务合同，卡位终极能源产业化先机。 风险提示：产业政策变化、轨道交通投资波动、新业务拓展不及预期。

戈建鸣先生:1970年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1989年至2003年,曾先后担任武进市剑湖铁路客车配件厂营销员、营销主任、副厂长;2003年进入公司,任国际市场部经理;2020年3月至今,任公司董事。现兼任江苏今创控股集团有限公司、江苏今创房地产集团有限公司、常州赛尔克瑞特电气有限公司、江苏今创航运装备有限公司、上海福伊特夏固今创车钩技术有限公司、常州住电东海今创特殊橡胶有限公司、江苏纳博特斯克今创轨道设备有限公司董事长等职务。曾任今创集团股份有限公司总经理。

俞金坤,1943年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1976年9月至2003年2月,曾任武进剑湖钱家一队队长、武进剑湖钱家照明器材厂厂长、武进市剑湖五金塑料厂厂长、武进市剑湖铁路客车配件厂厂长;2003年3月至2011年9月,历任江苏剑湖轨道交通设备有限公司(公司前身,以下简称“剑湖有限”)、今创集团有限公司(公司前身,以下简称“今创有限”)执行董事兼经理、董事长,2011年10月至今,任公司董事长。现兼任常州赛尔克瑞特电气有限公司、江苏今创房地产集团有限公司董事、常州易宏投资有限公司执行董事兼经理等职务。

金琰先生:1978年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1998年至2003年,就职于常州市剑湖铁路客车配件有限公司;2003年进入公司,历任公司制造部部长、总调度、制造中心总经理;2009年5月至2014年12月,任公司职工代表监事;2020年3月至今,任公司董事。现兼任江苏智芯今创科技有限公司董事。曾任今创集团股份有限公司副总经理。

戈建鸣先生,1970年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1989年至2003年,曾先后担任武进市剑湖铁路客车配件厂营销员、营销主任、副厂长;2003年进入公司,任国际市场部经理;2020年3月至今,任公司董事;2025年5月至今,任公司总经理。现兼任江苏今创控股集团有限公司、江苏今创房地产集团有限公司、常州赛尔克瑞特电气有限公司、江苏今创航运装备有限公司、上海福伊特夏固今创车钩技术有限公司、常州住电东海今创特殊橡胶有限公司、江苏纳博特斯克今创轨道设备有限公司董事长等职务。

高锋先生,1983年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2016年7月至2018年5月任常州溶钰科技咨询有限公司执行董事;2018年6月进入公司,任投资部副部长,2023年2月至今,任公司副总经理;2023年4月至今,任公司董事会秘书。

佘清勇先生,1982年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2006年6月进入公司子公司常州今创电工有限公司,先后任技术员、技术部部长、技术总监、常务副总经理。

吴安安先生,1984年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2006年7月进入公司,先后任技术中心总工程师、国内事业部部长、生产运营总监。2026年4月,任公司副总经理。

张绍锋先生,1983年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中专学历。2006年8月进入公司,先后任公司动车内装车间主任、动车事业部部长、全资子公司青岛今创交通设备有限公司常务副总经理、公司国内事业部总经理、全资子公司江苏常矿工程机械有限公司常务副总经理、公司生产运营副总监。

王洪斌,1966年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,高级工程师职称。1988年至2012年,曾任长春客车厂车辆主管、车体组长、长春长客-庞巴迪轨道车辆有限公司技术部部长;2012年至今,任公司副总经理。现兼任今创科技(泰国)有限公司董事。

胡丽敏女士:1972年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,高级经济师职称。1993年至2003年,曾任武进市剑湖铁路客车配件厂财务会计、投资部部长;2003年3月至2011年9月,历任公司副总经理、董事;2011年10月至今,任公司董事、副总经理、财务总监。现兼任江苏今创控股集团有限公司、上海福伊特夏固今创车钩技术有限公司、江苏纳博特斯克今创轨道设备有限公司、常州住电东海今创特殊橡胶有限公司董事,常州市中科龙城股权投资有限公司董事长、常州万润投资有限公司执行董事兼经理等职务。