日辰股份(603755)公司资料

日辰股份(603755) 事件：24Q1-3实现收入/归母净利润2.97/0.54亿元，同比+11.78%/30.88%；24Q3实现收入/归母净利润1.10/0.26亿元，同比+6.45%/44.52%。 24Q3增长良性，酱汁类增速显著。24Q3公司酱汁类/粉体类/食品添加剂收入8733/2186/48万元（同比+15.81%/-17.15%/-28.22%），收入占比分别变动+6.03/-5.82/-0.22个百分点至79.63%/19.93%/0.44%。酱汁类增长明显，粉体类和食品添加剂有所下降。 餐饮快速增长，品牌定制持续改善。24Q3公司华东/华北/东北/华中/华南/其他收入分别为7565/1963/289/405/672/74万元（同比+4.79%/+16.89%/-33.42%/-22.68%/+123.79%/-18.72%）。华东略有增长，华北/华南增长显著，其他区域有所下降。24Q3餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商收入分别为5766/3670/1383/35/67/47万元（同比+20.83%/-9.06%/+18.91%/-12.55%/+76.55%/-76.24%），其中餐饮/品牌定制/直营电商增长较快。2024Q3经销商数量净减37家至71家。 股权费用终止，盈利能力显著提升。24Q3公司毛利率/净利率分别同比变动+0.61/+6.17个百分点至39.04%/23.41%。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动+1.13/-7.95/-0.15个百分点至7.10%/0.28%/0.57%。 投资建议：随着餐饮渠道不断恢复以及公司在新客户和渠道端持续拓展，有望贡献增量。根据Q3季报，我们略调整盈利预测，预计24-26年营收分别4.15/4.82/5.59亿元（前值为4.32/5.18/6.20亿元），同增15%/16%/16%；归母净利润分别0.72/0.85/1.01亿元（前值为0.71/0.87/1.06亿元），同增27%/19%/18%，对应PE分别为34X/28X/24X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期等。

日辰股份(603755) 事件 2024年10月28日，日辰股份发布2024年三季度报告。 投资要点 营收增速稳健，降本增效大幅优化费用 公司2024Q1-Q3实现营收2.97亿元（同增12%），归母净利润0.54亿元（同增31%），扣非归母净利润0.52亿元（同增35%）。其中2024Q3公司营收1.10亿元（同增6%），归母净利润0.26亿元（同增45%），扣非归母净利润0.25亿元（同增49%）。盈利端，2024Q3公司毛利率同增1pct至39.04%，主要系原材料成本增加所致，销售/管理费用率分别同比+1pct/-8pct至7.10%/0.28%，管理费用下降主要系公司严格执行降本增效，叠加终止股权激励计划影响计提的股份支付费用所致，净利率同增6pct至23.41%。 酱汁类产品延续增长，餐饮客户贡献主要增量 分产品看，2024Q3公司酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂营收分别为0.87/0.22/0.005亿元，分别同比+16%/-17%/-28%，其中酱汁类调味料主业维持稳定增长。分渠道来看，2024Q3公司餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商营收分别为0.58/0.37/0.14/0.003/0.01/0.005亿元，分别同比+21%/-9%/+19%/-13%/+77%/-76%，公司经营仍主要以B端为主，餐饮业务在外部环境承压下延续增长态势，呷哺呷哺等连锁餐饮大客户推新保障渠道逆势扩张，同时品牌定制渠道新客户订单稳定释放。分区域看，公司2024Q3华东/华北/东北/华中/华南区域营收分别为0.76/0.20/0.03/0.04/0.07亿元，分别同比+5%/+17%/-33%/-23%/+124%，华东优势市场稳步拓展。 盈利预测 我们看好公司产品结构持续优化，短期内产能释放提升公司订单承接能力，中长期渠道结构持续优化、中型餐饮客户稳定开拓、新品类导入有望为公司利润率上行提供坚实支撑。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS为0.74/0.87/1.02（前值为0.69/0.82/0.96）元，当前股价对应PE分别为34/29/25倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、股权激励完不成风险等。

日辰股份(603755) 事件：公司披露2024年三季度业绩：24年Q1-3公司实现营收2.97亿元，同比+11.78%；归母净利润0.54亿元，同比+30.88%；扣非归母净利润0.52亿元，同比+35.38%。其中，24年Q3公司实现营收1.1亿元，同比+6.45%；归母净利润0.26亿元，同比+44.52%；扣非归母净利润0.25亿元，同比+49.39%。公司Q3业绩增长超预期。 Q3餐饮渠道延续快增长趋势，食品加工面临调整 分渠道看，Q3公司餐饮、食品加工、品牌定制、直营商超、直营电商、 4.79%/+16.89%/-33.42%/-22.68%/+123.79%/-18.72%。 Q3毛利率有所改善，而股权支付费用冲回显著提升归母净利率 盈利方面，公司Q3毛利率为39.04%，同比+0.61pct，而同期毛销差为31.94%，同比-0.52pct。费用端，Q3四项费用率合计同比-7.25pct；其中，销售/管理/研发/财务费率分别同比+1.13/-7.95/-0.28/-0.15pct；其中，公司管理费率大幅改善，主要系本期终止股票期权激励计划影响计提的股份支付费用所致。最后，受费用率大幅改善影响，Q3公司归母净利率为23.41%，同比+6.17pct，扣非归母净利率为22.80%，同比+6.55pct。 前三季度平稳收官，旺季催化下，主业销售有望回暖 尽管餐饮消费大环境疲软，但公司前三季度经营端平稳收官，尤其在餐饮渠道的持续拉动下，公司主业销售实现双位数增长。而伴随Q4消费旺季到来，叠加公司坚持以创新为驱动的成长模式，持续扩品、拓客，公司核心渠道有望在调味品需求边际修复期间销售回暖。 盈利预测与投资建议:由于公司Q3利润超预期，故上调公司2024-26年归母净利润分别为0.73/0.88/1.05亿元（前值为0.69/0.84/1.02），分别同比+30%/+20%/+20%。考虑到复调品类在B端持续渗透、公司研发创新能力强，预计公司业绩有望保持稳步快增，故维持“买入”评级。 风险提示 大单品销售不及预期，原材料价格波动，线上渠道增长不及预期，食品安全，B端需求不及预期

日辰股份(603755) 事件：2024H1公司营业收入/归母净利润分别为1.87/0.287亿元（+15.16%/+20.68%）；2024Q2公司营业收入/归母净利润分别为0.96/0.158亿元（+15.58%/+20.37%）。 24Q2稳健增长，酱汁类增长提速。24Q2延续良性增长，产品方面，24Q2公司酱汁类/粉体类/食品添加剂收入7516/1975/42万元（同比25.39%/-9.73%/-53.80%），收入占比分别变动+6.38/-5.73/-0.65个百分点至78.84%/20.72%/0.44%。24H1共销售1800多款产品，近三年开发新品销售占比超过50%，其中酱汁类新增花胶鸡汤料等400多款产品；粉体类新增锅包肉调料等140多款产品；零售终端新增炒鸡酱等16款产品。同时有序推进预制菜和烘焙领域的产品研发储备、合作渠道搭建等工作，预制菜初步开始与知名连锁餐饮客户洽谈合作。 华东高基数下实现较高增速，餐饮渠道增长显著。24Q2公司华东/华北/东北/华中/华南/其他收入分别为6835/1344/440/467/392/53万元（同比+19.37%/-3.10%/+9.99%/+3.74%/+60.03%/-15.47%），华东/华南实现较高增长，上海运营中心已投入运营，将作为公司深耕长三角市场的销售管理及研发体验中心，构建长三角销售网络，提升公司销售服务能力。24Q2餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商收入分别为4767/3411/1075/39/64/1764万元（同比+37.94%/-2.21%/+14.77%/-14.47%/+23.26%/-40.04%），餐饮/电商增长显著，通过巩固原有餐饮连锁渠道份额，积极开拓潜在渠道和客户，加深与战略客户和国内外知名连锁餐饮企业客户的合作。 毛利率有所下降，费用率优化。24Q2公司毛利率/净利率分别同比变动-2.49/+0.66个百分点至38.05%/16.54%；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动-1.21/-1.52/+0.12个百分点至6.96%/7.84%/0.68%，销售费用率下降主要系职工薪酬减少，管理费用率下降主要系股份支付费用/服务费减少。 投资建议：24年公司将完善营销总部/中心/办事处布局，加强上海运营中心的资源配置和效能发挥，同时加强华南、西南及西北区域营销力量。由于外部市场环境竞争激烈且呈现结构变化，根据半年报情况，我们略调低盈利预期，预计24-26年营收分别4.32/5.18/6.20亿元（前值为4.49/5.56/6.85亿元），同增20%/20%/20%，归母净利润分别0.71/0.87/1.06亿元（前值为0.74/0.94/1.18亿元），同增26%/23%/22%，对应PE分别为33X/27X/22X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期等。