新化股份(603867)公司资料

新化股份(603867) 事件 2024年10月21日公司发布关于投资基金对外投资的进展公告，公司发起成立的产业投资基金中景辉投资决策委员会一致同意与德宁私募基金管理等五方共同签署合伙协议，作为有限合伙人认缴嘉兴德宁昊坤股权投资合伙企业人民币3050万元出资份额，占基金份额76.2405%。通过嘉兴德宁昊坤股权投资间接认购新存科技（武汉）有限责任公司新增注册资本39.3383万元，占增资后该公司总股权比例2.2892%，其中中景辉对应持股1.7278%。 经营分析 通过产业基金投资新存科技，布局新型存储芯片板块。新存科技是一家专注于新型存储芯片研发、生产、销售的高科技企业，公司成立于2022年7月，目前员工约200人，其中约90%为研发人员，硕士及以上学历占比77%。2024年9月23日公司隆重宣布，公司自主研发的国产首款最大容量新型三维存储器芯片“NM101”成功面世。该芯片采用了创新的三维堆叠技术，基于新型材料电阻变化的原理，利用先进工艺制程，在单颗芯片上集成了百亿数量的非易失性存储器件，实现了存储架构上的重大突破。NM101单颗芯片容量为64Gb，最高速度可达3200MT/s，可搭配业界合作伙伴的控制芯片，应用于企业级或消费级高性能存储产品的开发。这一突破性成果展示了中国在新型存储芯片领域的自主研发实力，也推动了国内相关终端应用产业的蓬勃发展。 公司主业经营稳健性较好，香精香料产能释放助力业绩增长。公司为从事脂肪胺、有机溶剂、香料香精、双氧水及其他精细化工产品的国家高新技术企业，从公司三大主业来看，脂肪胺和有机溶剂产销相对稳定，香料板块产能规模不断扩大。新项目中宁夏新化合成香料产品基地一期16650吨/年产能将逐步释放，江苏馨瑞三期18000吨/年扩建项目已开工建设，此外公司在今年6月11日发布公告称将在宁夏基地新增建设7155吨产品，未来随着香料新产能的陆续投放，将为公司的业绩增长带来较强支撑。 盈利预测、估值与评级 公司为国内低碳脂肪胺龙头，香精香料板块规模持续扩大，经营稳定性相对较好且锂电回收业务具备成长性。我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.34亿元、4.51亿元、5.53亿元，当前市值对应PE估值分别为14.46/10.71/8.73倍，维持“买入”评级。 风险提示 新增产能释放不及预期；原材料价格大幅波动；萃取法提锂订单不及预期；锂电回收项目进展不及预期；人民币汇率波动。

新化股份(603867) 业绩简评 2024年8月14日公司披露半年报，2024年上半年实现营业收入14.8亿元，同比增长18%，归母净利润1.5亿元，同比增长7%；其中2季度单季度实现营业收入7.4亿元，同比增长24%，环比下滑0.6%，归母净利润7105万元，同比增长19%，环比下滑7%。 经营分析 主业经营稳健，产品销量增长带动业绩向好。脂肪胺、有机溶剂和香精香料为公司三大核心产品，上半年销量分别为6.2万吨、2.9万吨、1.1万吨，同比去年上半年的销量增速分别为15%、-1%、67%，其中香料板块销量随着新产能的逐步释放增长较为明显。从产品价格变化来看，上半年脂肪胺销售均价为11813元/吨，同比下滑3.8%；有机溶剂销售均价为8413元/吨，同比提高8.1%；香精香料销售均价为34673元/吨，同比下滑1.4%；有机溶剂涨价较为明显。 香精香料产能进一步扩大，助力公司长期成长。通过多年发展公司的香料规模不断扩大，控股子公司江苏馨瑞拥有香料产品产能16000吨/年，后续宁夏新化合成香料产品基地一期16650吨/年产能也将逐步释放，江苏馨瑞三期18000吨/年扩建项目已开工建设。此外公司在今年6月11日发布公告称将在宁夏基地新增建设7155吨产品，项目计划总投资6000万元，建成后将新增2-甲基丁酸酯、α-甲基肉桂醛、丁位十二内酯等香料产品29种，建设周期预计为5个月。未来随着香料新产能的陆续投放，将为公司的业绩增长带来较强支撑。 盈利预测、估值与评级 公司为国内低碳脂肪胺龙头企业，香精香料板块规模持续扩大，主业经营稳定性相对较好，锂电回收业务具备长期成长性。考虑到公司部分募投项目延期，我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.34亿元、4.51亿元、5.53亿元（其中2024年预测值下调幅度为13%），当前市值对应PE估值分别为11.63/8.62/7.03倍，维持“买入”评级。 风险提示 新增产能释放不及预期；原材料价格大幅波动；萃取法提锂订单不及预期；锂电回收项目进展不及预期；人民币汇率波动。

新化股份(603867) 业绩简评 2023年10月27日公司披露三季报，2023年前三季度实现营业收入19亿元，同比减少5.7%，归母净利润2亿元，同比减少18%；其中3季度单季度实现营业收入6.5亿元，同比增长3.6%，环比增长8.5%，归母净利润6638万元，同比增长18.7%，环比增长11.4%。 经营分析 产品价格小幅回升，盈利能力向上修复。公司核心产品脂肪胺下游主要为农药、医药行业，受下游需求和成本端影响产品销售单价有所回落，有机溶剂系列产品价格同样震荡向下，前三季度公司脂肪胺、有机溶剂、香精香料的销售均价分别为12281、7799、34455元/吨，同比变化分别为-11.4%、-4%、-2.5%。从3季度单季度数据来看，产品销售价格环比有所改善，脂肪胺销售均价为12298元/吨，同比下滑2.4%，环比提高6.5%；有机溶剂销售均价为7830元/吨，同比下滑4%，环比提高6.3%；香精香料销售均价为33156元/吨，同比下滑8%，环比下滑2.5%；毛利率也从2季度的22.7%向上修复至3季度的26.2%。 投资实施废旧极片及电池资源循环利用项目，锂电业务布局继续优化。公司过去涉及到的锂电行业相关业务主要是萃取提锂服务，在工艺技术方面和锂电回收有一定的协同性，近几年通过不断优化萃取提锂技术，提高了锂的整体回收率，依托技术优势快速抢占先机。为进一步推进公司战略发展，拓展上下游产业领域，公司控股子公司浙江新耀循环科技计划投资6亿元，规划建设废旧极片及电池资源循环利用项目含生产装置、辅助生产装置及服务性设施等。一期项目1万吨废旧电池LFP极片，建设周期预计12个月；二期项目4万吨废旧电池LFP黑粉，建设周期预计18个月。 盈利预测、估值与评级 公司为国内低碳脂肪胺龙头企业，香精香料业务绑定海外巨头，主营业务虽然短期承压但整体稳定性相对较好，锂电回收业务板块长期成长可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.89亿元、3.85亿元、4.45亿元，当前市值对应PE估值分别为19.3/14.49/12.53倍，维持“买入”评级。 风险提示 新增产能释放不及预期；原材料价格大幅波动；萃取法提锂订单不及预期；锂电回收项目进展不及预期；人民币汇率波动。

新化股份(603867) 业绩简评 2023年8月29日公司披露半年报，2023年上半年实现营业收入12.6亿元，同比减少9.9%，归母净利润1.4亿元，同比减少28.2%；其中2季度单季度实现营业收入5.95亿元，同比下降13%，环比下降10%，归母净利润5960万元，同比下降35%，环比下降24%。 经营分析 传统业务产品价格回落，业绩阶段性承压。公司核心产品脂肪下游主要为农药、医药行业，上半年受下游需求不振影响销量虽有小幅增加但销售单价下降，有机溶剂系列产品价格同样震荡向下，上半年公司脂肪胺、有机溶剂、香精香料的销售均价分别为12274、7782、35168元/吨，同比变化分别为-15.3%、-4.1%、0.3%。随着产品价格的下跌，公司盈利能力也开始承压，整体毛利率从1季度的24.8%下滑至2季度的22.7%。 携手海创循环签署再生能源合作框架协议，锂电回收业务继续延伸。公司过去涉及到的锂电行业相关业务主要是萃取提锂服务，在工艺技术方面和锂电回收有一定的协同性，近几年通过不断优化萃取提锂技术，提高了锂的整体回收率，依托技术优势快速抢占先机。在盐湖提锂领域，公司与盐湖股份、蓝科锂业三方签订了沉锂母液高效分离（萃取法）工业化试验项目，该项目已于7月初顺利投产。在锂电回收领域，公司与吉利旗下的耀宁科技达成合作协议，双方共同出资建设一期1万吨/年废旧锂回收生产线；公司与格林美签订产品销售合同，萃取剂成功应用于格林美公司电池回收生产线。此外，8月9日公司与中国海螺创业旗下安徽海创循环科技有限公司成功签署再生能源合作框架协议，并且明确了废旧锂电池回收项目计划，通过多方合作公司有望在锂电回收领域实现快速成长。 盈利预测、估值与评级 公司为国内低碳脂肪胺龙头企业，香精香料业务绑定海外巨头，主营业务虽然短期承压但整体稳定性相对较好，锂电回收业务板块长期成长可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.04亿元、3.84亿元、4.46亿元，当前市值对应PE估值分别为20.02/15.81/13.63倍，维持“买入”评级。 风险提示 新增产能释放不及预期；原材料价格大幅波动；萃取法提锂订单不及预期；锂电回收项目进展不及预期；人民币汇率波动。