瑞芯微(603893)公司资料

瑞芯微(603893) 事件 公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入31.36亿元，同比增长46.94%；实现归母净利润5.95亿元，同比增长341.01%。25Q1单季，公司实现营业收入8.85亿元，同比增长62.95%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长209.65%。 投资要点 AIoT驱动业绩高增长，汽车电子、机器人等领域高速增长。公司25Q1业绩表现亮眼，主要得益于AIoT市场的迅猛增长，尤其是在汽车电子、工业视觉、工业检测以及各类机器人等新兴应用的快速增长。以Deepseek为代表的国内AI大模型技术开源化，为边缘、端侧的AIoT快速发展带来全新机遇。1）汽车电子：智能座舱RK3588M已量产车型十余款，超二十余款定点项目同步推进，在业内知名度持续提升；车载AI音频处理器平台RK2118M作为业界领先的集成NPU的汽车音频处理器，已成为众多主机厂、Tier1与生态伙伴在汽车音频系统开发首选芯片平台，2024年获得超过20个定点项目。在仪表盘、多媒体中控领域，公司RK3358M成功导入汽车头部客户，为2025年持续增长奠定基础；车载视觉领域，公司RV系列芯片满足乘用车和商用车的不同需求，在行车记录仪、MDVR、CMS/DMS、流媒体后视镜等领域销量持续提升。2）机器人：公司持续多年深耕机器人领域，产品涵盖RK3588、RK3576、RK3399、RK3288、RK356X、RK3326、RK3308、RV11系列等，能够实现人机交互、运动控制、环境感知、决策规划等功能，公司旗舰芯片RK3588等已应用在国内多家知名机器人客户的产品中，包括工业机器人、服务机器人、仓储物流机器人、陪护机器人、娱乐机器人、清洁机器人、四足机器人、人形机器人等。 旗舰产品引领+新产品按预期落地，AIoT平台优势持续巩固。公司旗舰芯片RK3588作为一款8nm通用旗舰SoC，凭借其优异性能，在报告期内实现超速增长，有力带动了AIoT各产品线的全面高速发展。公司重要新产品均按预期落地，进一步丰富了产品矩阵。盈利能力方面，公司通过不断优化产品结构，24年以来毛利率逐季改善，25Q1单季度毛利率提升至40.95%，同比提升了6.27个百分点。随着新产品的逐步放量和经营效率的提升，公司未来增长潜力值得关注。 投资建议 我们预计公司2025-2027年分别实现收入42.15/53.11/66.92亿元，实现归母净利润分别为8.78/11.54/15.32亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为82倍、63倍、47倍，维持“买入”评级。 风险提示：

瑞芯微(603893) 事件描述 公司发布2024年年报及2025年一季报。公司2024年营业收入31.36亿元，同比+46.94%，归母净利润5.95亿元，同比+341.01%；2025年一季度营业收入8.85亿元，同比+62.95%，归母净利润2.09亿元，同比+209.65%。 事件点评 AIoT下游需求全面爆发，AI大模型推动营收快速增长。公司2024年营业收入31.36亿元，创历史新高，依托SoC芯片平台化研发优势，以RK3588为旗舰的全平台芯片产品，满足各应用品类AIoT需求，特别是汽车电子、机器视觉、工业等领域大模型应用加速，下游需求直接驱动公司产品放量，营业收入呈现高速增长。 研发保持高投入，NPU芯片满足大模型新需求。公司2024年研发投入5.69亿元，持续保持研发高投入，持续推出RK3576、RK2118等多款新产品，巩固公司在AIoT行业的技术领先地位。为满足AI大模型需求，公司自研NPU芯片满足不同下游算力需求，根据应用不同开发通用应用RK3588、机器视觉RV1126/09系列、音频专用RK2118等系列产品，全方位满足AI大模型在不同下游的应用。 2025年AIoT驱动公司高速增长，规模效应提升整体利润水平。2025年一季度公司营业收入8.85亿元，同比+62.95%，毛利率40.95%，同比提升6.27pct，环比提升0.99pct。得益于以Deepseek为代表的国内AI大模型的持续推广，公司AIoT各产品线全面保持高速增长，伴随收入提升而对成本的摊薄，公司毛利率持续增长，盈利水平有望持续提升。 投资建议 预计公司2025-2027年营业收入43.47/56.31/69.77亿元，同比增长38.6%/29.5%/23.9%，归母净利润8.67/11.20/15.24亿元，同比增长45.7%/29.2%/36.1%，对应当前PE倍数74.4/57.6/42.3，考虑公司作为SoC领先企业，充分受益于AI带动的边缘算力需求爆发，首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示 全球宏观经济波动风险、国际贸易摩擦进一步加剧风险、研发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险。

瑞芯微(603893) 2024年业绩大幅增长，2025Q1毛利率创历史新高，维持“买入”评级 公司2024年实现营业收入31.36亿元，同比增长46.94%，创历史以来新高；实现净利润5.95亿元，同比增长341.01%。以RK3588，RK356X，RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长，驱动公司业绩高增长。单季度来看，公司2025年Q1实现营业收入8.85亿元，同比增长62.95%；同时不断优化产品结构，毛利率提升至40.95%，创历史新高；公司实现净利润2.09亿元，同比增长209.65%。随着公司不断推出芯片，3688及AI协处理器等高价质量芯片逐步上量，我们上调公司2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年分别实现营业收入42/55/70亿元（2025/2026年前值为42/54亿元），实现归母净利润9.1/12.0/15.3亿元（2025/2026前值为8.6/11.9亿元），以2025年4月28日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为73/56/44倍，维持“买入”评级。 持续研发投入，不断完善AIoT SoC平台化布局 2024年公司研发费用5.69亿元，连续十余年保持研发投入占营收比重20%左右。报告期内，公司顺利推出RK3576、RK2118、RV1103B、RK3506及周边芯片等多款新产品，并持续推进协处理器等在研项目进展、迭代核心技术IP。2024年研发并推出RK3576、RV1103B等多款新产品，AIoT平台布局基本形成，在各条产品线形成更为完整的产品序列、协同增长。 随着端侧的AIoT快速发展，提升汽车电子、机器人等领域市场份额 以Deepseek为代表的国内AI大模型技术开源化，为边缘、端侧的AIoT快速发展带来全新机遇。（1）汽车电子：智能座舱RK3588M已量产车型十余款，超二十余款定点项目同步推进；车载AI音频处理器平台RK2118M在2024年获得超过20个定点项目；（2）机器人：公司持续多年深耕机器人领域，RK3588等已应用在国内多家知名机器人客户的产品中，并持续开拓市场。 风险提示：贸易冲突加剧；新品进展不及预期；端侧AI发展不及预期等。

瑞芯微(603893) 公司公布2024年年报以及2025年一季报，公司2024年实现收入31.36亿元，同比+46.94%（创历史新高），归母净利润5.95亿元，同比+341.01%。25Q1公司实现收入8.85亿元，同比+62.95%，环比-9.5%，实现归母净利润2.09亿元，同比+209.65%，环比-14%，整体业绩符合预期。 全年业绩逐季度环比增长，AIoT行业持续复苏。2024年AI技术快速发展，应用场景持续拓展，如智能座舱、机器视觉、工业物联网等，公司长期深耕的AIoT产业链，公司产品覆盖汽车电子、机器视觉、工业及机器人等领域，其中智能座舱芯片RK3588M已落地超20款定点车型，机器视觉芯片RV1106出货量显著提升。从财务表现来看，公司2024全年毛利率37.59%（同比+3.34pct），24Q4单季毛利率39.96%（环比+2.62pct），主要系高端产品出货占比提升。公司经营活动现金流13.79亿元，同比+102.48%，回款效率提升，研发费用支出5.64亿元，同比+5.29%，研发费用率13.5%，重点投向AI边缘计算、RISC-V架构及车规芯片。 25Q1公司业绩因季节因素短期影响，毛利率创历史新高。公司25Q1实现营收8.85亿元，同比+62.95%，环比-9.5%。单季度实现毛利率40.95%（环比+1.99pct），创历史新高，主要系产品结构优化及规模效应释放。公司产品包括扫地机器人、智能摄像头等产品线出货超预期，带动AIoT芯片收入占比提升至70%+，车规级芯片RK3588M开始小批量供货，贡献营收约5000万元，汽车电子业务持续开拓，公司新产品迭代，包括RK3588S（AI边缘计算）及RV11系列量产，毛利率结构性改善，公司长期毛利率有望维持40%+。 看好公司AIoT与汽车电子板块双轮驱动。AIoT行业需求持续复苏，同时在大模型轻量化趋势下，边缘侧AI推理算力需求激增，瑞芯微RK3588S、RV11系列芯片凭借6-20TOPSNPU算力，成为智能摄像头、机器人等终端的核心算力支撑，公司持续优化NPU架构，第四代NPU支持Transformer模型，单颗芯片可适配多场景AI应用，算效比提升显著。汽车电子渗透率快速提升，2024年车规芯片营收同比增长200%，2025年目标市占率突破15%，同时公司与地平线合作开发L2+/L3级自动驾驶芯片，切入高阶智驾市场。公司通过“旗舰芯片+差异化产品”和“技术+生态”双引擎，已形成AIoT与汽车电子的双增长极。 投资建议：短期来看，AI边缘计算与车规芯片放量是公司的核心驱动力；长期需关注国产替代深化及全球化扩张成效，我们看好公司在AIoT领域长期受益，我们预计公司2025-2027年营收分别为42.31/53.32/66.34亿元，归母净利润为8.42/11.32/15.26亿元，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险，新品放量不及预期的风险