共创草坪(605099)公司资料

共创草坪(605099) 公司发布2024三季度报告 24Q3公司实现收入7.5亿元，同比+16%；归母净利润1.1亿元，同比-12%；扣非归母净利润1.1亿元，同比-11%。 24Q1-3公司实现收入22.6亿元，同比+18%；归母净利润3.9亿元，同比+12%；扣非归母净利润3.9亿元，同比+14%。 2024年上半年公司应对复杂市场环境，加强市场拓展与成本控制，巩固行业地位和竞争优势；依托休闲草和运动草产品，在国外利用龙头竞争优势进一步开发新客户、新渠道抢占更多的市场份额，国内依托政策支持，积极调整布局，提升客户满意度，抢抓国内市场份额，实现国际国内双增长。 2024Q1-3公司毛利率同比-1.7pct至30.16%，销售/管理/财务费用率4.6%/3.7%/-1.1%，同比分别-0.5/-0.3/+0.6pct；综合以上，公司扣非净利率17.2%，同比-0.6pct，归母净利率17.4%，同比-1.0pct。 产能布局优化，预计有效规避关税风险 公司持续加大设备技术改造投入，全面提升现有产能，同时积极加快全球产能布局，目前公司在中国和越南拥有四个生产基地，其中国内产能5600万平，越南一期2400万平、二期3600万平，三期4000万平24Q2开工建设，我们预计伴随产能爬坡，可有效应对潜在关税风险。 综合性竞争优势不断强化 公司产品远销美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等140多个国家和地区，2023年全球市占率16.7%，是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业。1）市场地位和品牌优势：自2011年开始，公司人造草坪销量连续13年位居世界第一，公司雄厚的技术实力、良好的供应能力和优异的产品质量获得市场的高度认可。2）技术水平和生产能力优势：公司研发团队经过多年积累和探索，在新型人造草坪材料和生产工艺研究领域硕果颇丰。3）客户网络和销售模式优势：公司建立起全球化的销售网络、积累国际业务人员，形成了同行业企业短时间内难以超越的营销体系优势。4）管理团队优势：公司管理团队及一线生产负责人拥有丰富的行业经验，使公司建立并有效执行全流程的产品精细化管理及质量控制体系。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司为全球人造草坪龙头，前期竞争策略下市场份额稳步提升，产能全球布局安全性提升。因存在市场竞争加剧风险，市场需求增速放缓的风险以及国际政治经济环境变化的风险，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为5.0/6.0/7.0亿元（前值分别为5.3/6.4/7.4亿元），对应PE为16/14/12X。 风险提示：海外渗透率提升不及预期风险，竞争加剧风险，产能扩张不及预期风险

共创草坪(605099) 2024H1国内海外收入双增，产能扩张龙头地位稳固，维持“买入”评级公司2024H1实现营业收入15.1亿元（同比+18.8%，下同），归母净利润2.8亿元（+25.1%），扣非归母净利润2.8亿元（+27.7%）。单季度看，公司2024Q2实现营业收入8.2亿元（+15.4%），归母净利润1.6亿元（+22.1%），扣非归母净利润1.6亿元（+19.9%）。考虑到公司海外收入占比较高，国际政治经济环境不稳定可能影响公司产品出口，我们下调2024-2025年，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.33/6.10/6.94亿元（2024-2025年原值为6.19/7.46亿元），对应EPS为1.33/1.52/1.73元，当前股价对应PE为14.5/12.6/11.1倍，看好公司产能扩张下稳固行业龙头地位，维持“买入”评级。 盈利能力：规模效应下费用率摊薄显著，净利率提升 公司2024H1毛利率为30.9%（-0.3%），期间费用率为8.8%（-1.5pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为+4.5%/+3.8%/+2.9%/-2.3%，分别同比-0.7/-0.1/-0.4/-0.3pct，综合影响下，公司2024H1销售净利率为18.8%（+0.9pct），扣非归母净利率为18.4%（+1.3pct）。单季度看，2024Q2公司毛利率31.3%（+0.8pct）；期间费用率为7.8%（+0.9pct）。综合影响下，公司销售净利率为19.7%（+1.1pct），扣非归母净利率19.6%（+0.7pct）。 收入拆分：人造草坪行业维持较高景气度，国内海外收入双增 分产品来看，公司2024H1累计销售人造草坪产品4648万平方米（+25.5%）；其中休闲草实现收入11.0亿元（+18.5%）；运动草实现收入2.7亿元（+20.2%）；铺装服务及其他产品实现销售收入1.3亿元（+22.5%）。分地区来看，公司2024H1国际市场实现收入14.1亿元（+19.3%），国际市场延续2023年四季度快速增长趋势主系行业仍处于快速发展期，公司充分利用行业龙头优势，进一步开发新客户、新渠道，抢占更多市场份额；国内市场实现收入人0.9亿元（+14.4%）。 产能稳定扩张，龙头地位稳固 公司2023年在全球人造草坪行业市占率为16.7%，处于行业龙头地位。目前公司在江苏淮安及越南共拥有四个生产基地，共拥有年产能11600万平方米；新产能方面，公司越南生产基地三期项目已于2024年第二季度开工建设，预计竣工后年产能4000万平方米，墨西哥生产基地已办妥土地产权证书，目前尚未开工建设，预计投产后年产能1600万平方米，介时公司将拥有年产17200万平方米人造草坪的生产能力，龙头地位稳固。 风险提示：人造草坪市场需求增长不及预期，国际政治经济环境变化风险，行业竞争加剧风险。

共创草坪(605099) 公司发布24年中报 24Q2收入8.2亿元，同比+15.4%，归母净利润1.6亿元，同比+22.1%，扣非净利润1.6亿元，同比+19.9%； 24H1收入15.1亿元，同比+18.8%，归母净利润2.8亿元，同比+25.1%，扣非净利润2.8亿元，同比+27.7%。 24年上半年公司重点加强市场份额拓展和成本质量改善工作，进一步巩固了行业地位与竞争优势，并通过实施一系列消除浪费、提高效率以及改善质量的措施，有效降低生产成本，提高产品竞争力，收入及业绩增长稳健。 分产品，24H1休闲草收入11亿元，同比+18.5%，运动草收入2.7亿元，同比+20.2%，铺装及其他收入1.3亿，同比+22.5%。24H1公司实现总销量4648万平方米，同比+25.5%。 国际市场积极拓展客户，国内把握体育赛事机遇 分区域，24H1国际收入14.1亿，同比+19.3%；国内收入0.94亿，同比+14.4%。24H1国际市场休闲草销量同比+25.71%，收入同比+18.58%，延续了去年四季度以来的快速增长趋势。主要系公司抓住人造草坪行业仍然处于快速发展期的机会，充分利用行业龙头的综合竞争优势，加大重点市场的各项资源投入与洞察分析，制订有效的市场策略，在维护现有销售渠道的同时，不断贴近市场，进一步开发新客户、新渠道，抢占更多的市场份额，带动公司销售规模的增长。 国内方面，24H1公司国内业务团队努力克服国内基础体育设施投入相对减少的不利因素，积极调整国内布局，提高对客户需求的响应速度，提升客户满意度，抢抓国内市场份额，使得国内市场收入实现增长。 产能稳步扩张，越南效率有望持续提升 公司具备全球领先的产能，配套研发流程，可实现新产品、新技术的迅速落地。目前公司国内产能5600万平；越南一期2400万平、二期3600万平，三期4000万平24Q2开工建设，我们预计伴随产能爬坡，越南生产效率有望持续提升。 为满足美洲地区日益增长的客户订单需求，公司已将越南共创生产基地四期项目投资地点变更为墨西哥，于24H1办妥土地产权证书，目前尚未开工建设，预计该项目投产后能够实现年产人造草坪1600万平的生产能力，进一步拉开与竞争对手的产能差距。 毛利率稳定，业务扩张加大费用投放 24Q2公司毛利率31.3%，同比+0.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.8%/3.5%/3.0%/-2.6%，同比-0.9pct/+0pct/-0.3pct/+2.1pct，归母净利率实现19.7%，同比+1.1pct。 我们认为毛利率变化主要受到市场竞争以及产品结构变化影响；费用率同比有所提升，主要系销售费用会计口径变更以及公司销售人员薪酬及推广费有所增加、人员薪酬及中介费用增加以及利息收入增加影响。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司为全球人造草坪龙头，前期竞争策略下市场份额稳步提升，三重激励彰显经营信心。我们预计公司24-26年归母净利分别为5.3/6.4/7.4亿元（前值分别为5.4/6.5/7.2亿元），对应PE为14/11/10X。 风险提示：海外渗透率提升不及预期风险，竞争加剧风险，产能扩张不及预期风险。

共创草坪(605099) 公司发布2024年半年报：24H1实现营收15.09亿元，同比+18.82%，归母净利2.83亿元，同比+25.08%，扣非归母净利2.78亿元，同比+27.72%。其中，24Q2营收8.21亿元，同比+15.44%，归母净利1.62亿元，同比+22.07%，扣非净利1.61亿元，同比+19.86%。24H1公司毛利率30.93%，同比-0.34pct，净利率18.76%，同比+0.94pct，其中Q2毛利率31.30%，同比+1.70pct、环比+0.82pct。 国外、国内市场双增长，产能提升空间大 24H1公司人造草坪销量4648万平米，同比+25.5%，销量显著增长。 （1）产品结构方面，24H1休闲草收入11.03亿元、同比+18.54%，收入占比73.05%；运动草收入2.68亿元，同比+20.19%，收入占比17.76%；铺装服务及其他业务收入1.31亿元，同比+22.53%。其中，休闲草毛利率30.49%，同比-1.37pct，运动草毛利率34.37%，同比-1.06pct。 （2）销售区域方面，①24H1境外收入14.07亿元，同比+19.30%，收入占比93.71%，欧美等市场销售发展情况较好。其中，境外休闲草延续23Q4以来的增长态势，24H1销量同比+25.17%、收入同比+18.58%。②境内收入0.94亿元，同比+14.35%，收入主要来源为运动草，与地方体育设施建设规划密切相关。在相关投入相对减弱的趋势下，公司通过布局调整、抢抓份额、提升服务，实现了国内收入的逆势增长。 （3）产量和产能方面，截至2024年6月底，公司在江苏淮安、越南西宁省展鹏市共有4个生产基地，年产能共有1.16亿平米。规划项目包括越南三期4000万平米+墨西哥1,600万平米，全面投产后公司年产能将达1.72亿平米。 费用率随规模提升而摊薄 24H1期间费用率合计8.78%，同比-1.53pct，整体费用率随着收入增长有所摊薄。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.45%/3.77%/2.90%/-2.35%，同比分别-0.65/-0.12/-0.42/-0.35pct。其中，24H1销售/管理费用同比+14.42%/+15.23%，主因人员薪酬、中介费等支出有所增加；财务费用同比-39.14%，主因利息收入增加。 投资建议：我们看好公司①人造草坪全球产销规模第一；②海外市场实现恢复性增长态势。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为5.3、6.2、6.9亿元，现价对应PE为15、13、11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求不及预期；原材料价格波动超预期的风险；汇率波动超预期的风险。