共创草坪(605099)公司资料

共创草坪(605099) 公司发布半年报 25Q2公司营收9亿同增8%，归母净利2亿同增16%。25H1营收17亿同增11%，归母净利3亿同增22%。 在产品销量方面，公司累计销售人造草坪产品4948万平方米，同增6.45%。其中，休闲草产品收入12亿元，同增11.79%。运动草收入3亿，同减4.18%；仿真植物及其他产品收入2亿元，同增46.00%，主要是仿真植物等多元化业务销售收入快速增长所致。 25H1国际市场收入16亿，同增12.88%，占营收比重95%，同增1.23个百分点，贡献了主要的业绩增量。 分产品来看，海外市场的主要销售品类和增长的核心驱动力仍为休闲草品类，其销量较去年同期增长8.69%，收入较去年同期增长11.23%。 从区域来看，美洲和欧洲是上半年海外市场增长主要来源。公司外贸销售部门加强市场驱动和客户价值驱动导向，通过提高客户拜访频率、积极参加国际展会等举措来贴近市场、贴近客户，切实加强客情关系维护力度，深度挖掘并持续响应客户需求及其变化，为客户提供更优质产品和服务体验，国际市场保持着良好的增长态势。 25H1国内市场收入8295.49万元，同减10.72%，占营收比重4.93%。国内人造草坪应用场景仍集中在运动场地铺装使用，运动草品类是国内业务发展的主要支撑，其需求直接受足球等体育产业扩张和政府体育基建投入力度驱动。 由于公共部门对运动场地的资金预算及落地主要集中在第三季度，今年上半年国内运动草的市场需求变化尚不明显。 调整盈利预测，维持“买入”评级 2025年上半年全球贸易摩擦与地缘政治冲突持续加剧，拖累经济增速放缓，主要经济体间的贸易摩擦呈现结构化升级态势。面对外部环境震荡与多重不确定性的叠加冲击，公司管理层始终坚守“改变和突破”的发展主旋律，聚焦“市场-渠道-客户”三维度深度洞察与动态分析，实现了海外市场收入与利润的稳定增长。基于上半年公司业绩表现，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收为35/43/52亿，归母净利为6.6/8.3/10.2亿（前值为6.8/8.6/11.1亿），EPS分别为1.6/2.1/2.6元，对应PE为21/17/13x。 风险提示：海外渗透率提升不及预期风险，竞争加剧风险，产能扩张不及预期风险。

共创草坪(605099) 事件：2025年8月28日，共创草坪发布2025年半年报。2025H1公司实现营收16.82亿元(+11.43%)，归母净利润3.45亿元(+21.69%)，扣非归母净利润3.42亿元(+22.98%)。单季度看，2025Q2公司营收8.89亿元(+8.21%)，归母净利润1.89亿元(+16.43%)，扣非归母净利润1.87亿元(+16.43%)。 2025H1仿真植物及其他产品收入高增，外销同比双位数提升。1)分业务看：2025H1公司休闲草、运动草、仿真植物及其他收入分别为11.95亿元（+11.79%）、2.89亿元(-4.18%)、1.90亿元（+46.00%），仿真植物等多元化业务收入高增。2）分地区看：2025H1公司境内、境外分别收入0.83亿元（-10.72%）、15.99亿元（+12.88%）。其中，外销主系休闲草品类增长驱动（销量+8.69%，收入+11.23%），美洲及欧洲贡献主要增量。内销主要依靠运动草品类支撑，受政府预算及项目落地周期影响，期待Q3旺季需求释放。 2025Q2毛、净利率双升，运营持续提效。1)毛利率:2025Q2公司毛利率33.85%(+2.55pct)，实现明显提升。2025H1休闲草/运动草毛利率分别达到32.77/39.99%，分别同比+2.28/+5.62pct。2)净利率:2025Q2净利率21.23%(+1.50pct)，同比提升系强化市场洞察、优化客户结构、推动全系统协同降本增效所致，涨幅小于毛利率主系财务费用率增加。3)费用端:2025Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.90/3.33/3.04/-1.23%，分别同比+0.06/-0.17/+0.01/+1.35pct，财务费用率提升系汇兑收益及利息收入减少所致。 投资建议：行业端，发展中国家对运动场地投入加大叠加发达国家存量更新带动运动草增长；产品性能升级与节水、低维护成本优势拉动休闲草渗透率持续提升，全球人造草坪前景广阔。公司端，全球产能与业务布局不断深入，2025M3推进印尼生产基地建设（预计投产后年产能400万平方米），技术与生产共筑底层优势，提质增效成果明显，收入业绩有望持续提升。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为6.45/7.49/8.49亿元，对应EPS分别为1.61/1.86/2.11元，当前股价对应PE为20.18/17.39/15.34倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、需求增速放缓、宏观经济波动、汇率波动、新技术与新产品研发风险等。

共创草坪(605099) 事件：公司发布2024年报&2025一季报。2024年公司实现收入29.52亿元（同比+19.9%），归母净利润5.11亿元（同比+18.6%），扣非归母净利润5.05亿元（同比+20.6%）；单Q4收入为6.93亿元（同比+27.1%），归母净利润1.18亿元（同比+48.9%），扣非归母净利润1.17亿元（同比+51.6%）。25Q1收入为7.93亿元（同比+15.3%），归母净利润1.56亿元（同比+28.7%），扣非归母净利润1.55亿元（同比+32.0%）。我们预计Q1受益于内部降本、原材料价格降价、美国高毛利业务占比提高等因素，业绩表现靓丽。根据AMI Consulting，自2011年开始共创人造草坪销量连续14年位居世界第一，公司凭借成本&产品&规模等优势持续抢占全球份额。 价格竞争趋缓，高毛利美国占比提高。2024公司境内/境外分别实现收入3.19亿元/26.16亿元（分别同比+12.5%/+21.0%），毛利率分别为35.4%/29.5%（分别同比+1.7pct/-1.4pct）。1）国内：公司加大客户挖掘力度，内销草坪系统/运动草收入同比分别+51.8%/+7.7%，我们预计25年有望保持平稳增长；2）外销：休闲草销量/收入同比分别+30.14%/+22.43%，我们预计价格下滑主要系原材料价格下降、公司主动让利客户，并且局部地区竞争加剧。我们预计25Q1高价/高毛利美国地区占比提升，且竞争对手低价竞争趋缓，公司均价或已实现底部企稳。 海外基地布局完善，份额有望持续提升。截至24年末公司产能合计达1.16亿平，其中国内淮安产能为5600万平，越南一期&二期产能合计已达6000万平。我们预计越南产能已可充分覆盖美国订单，国内关税大幅提升背景下有望加速美国订单转移。越南三期24Q2开工，投产后有望贡献4000万平增量，且墨西哥产能逐步落地、1600万平产能择机投产，届时合计产能将达1.72亿平，龙头地位进一步夯实。 盈利能力表现靓丽，费用管控优异。2025Q1公司毛利率32.6%（同比+2.1pct），归母净利率19.7%（同比+2.1pct）；费用端方面，Q1期间费用率为9.4%（同比-0.6pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为4.5%/2.3%/3.3%/-0.7%（同比分别-0.7pct/-0.4pct/-0.8pct/+1.4pct）。 现金流&营运能力稳定。2025Q1公司经营性现金流为0.59亿元（同比+0.38亿元）。截至2025Q1末公司存货周转天数94.84天（同比-0.88天）、应收账款周转天数72.28天（同比+2.78天）、应付账款周转天数19.67天（同比+3.06天）。 盈利预测：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.5、7.6、8.7亿元，对应PE估值分别为12.5X、10.7X、9.3X。 风险提示：竞争加剧、原材料&汇率波动超预期、贸易摩擦加剧。

共创草坪(605099) 公司发布年报及一季报 25Q1公司营收8亿，同增15%，归母净利1.6亿，同增29%，扣非后归母净利1.6亿，同增32%。 24年公司营收30亿，同增20%，归母净利5亿，同增19%，扣非后归母净利5.1亿，同增21%。 公司全年累计销售人造草坪9107万方，同增25.48%。其中，休闲草收入21亿，同增22.43%，运动草收入5.9亿，同增6.38%。铺装服务及其他产品收入3亿，同增34.83%。 主营业务毛利率30.17%，同减1.09个百分点。 24年国际市场收入26亿元，同增20.85%，占总88.91%，同增0.68pct，是公司业绩增长核心来源。其中休闲草仍是国际市场增长主要支撑，销量和收入均显著增长，分别增长30.14%和22.43%，收入增速低于销量系原材料价格和人民币汇率处相对低位，部分区域市场竞争愈加充分，且在全球通胀影响下，部分消费者在消费时更倾向于选择价格较低产品。 总体来看，公司销量增长表现突出，但价格因素和产品结构变化对收入增速有一定影响。国际市场表现突出主要得益于公司充分发挥全球行业龙头的综合竞争优势，聚焦重点区域的精细化运营，深度洞察主要市场变化并合理调配资源，制定了具有针对性的市场策略，持续加大新客户开发力度，全球市场份额得到有效提升。 公司制造系统效率与成本管控能力显著提升。公司制造中心深入开展降本增效工作，通过实施消除浪费、提升产能以及提高越南工厂本地管理团队比例等有效措施，报告期内材料、能源耗用指标以及人效指标得到显著改善，强化公司成本领先的竞争优势。 同时积极加快全球产能布局 截至24年底，公司在中国江苏淮安和越南西宁展鹏拥有五个生产基地，其中淮安基地现有年产5600万平方米的生产能力，越南基地现有年产6000万方生产能力。 越南三期于2024年二季度开工建设，目前尚处于设备安装阶段，预计竣工投产后能够实现年产4000万方生产能力。墨西哥生产基地建设项目已办妥土地产权证书，目前尚未开工建设，预计该项目投产后能够实现年产人造草坪1600万方生产能力。 预计生产基地建设项目全面投产后，公司将拥有总计年产17200万方人造草坪生产能力，进一步拉开与竞争对手的产能差距。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩经营稳健，看好后续全球市场份额提升，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为6.8/8.6/11.1亿（25-26年前值为6.0/7.0亿元）；EPS分别为1.7/2.1/2.8元，对应PE分别为12/9/7x。 风险提示：海外渗透率提升不及预期风险，竞争加剧风险，产能扩张不及预期风险。