中望软件(688083) 事件描述 8月14日，公司发布2026年半年报，其中，2026上半年公司实现收入3.60亿元，同比增长7.92%；上半年实现归母净利润-0.17亿元，同比增67.08%，实现扣非净利润-1.02亿元，同比增长11.07%。2026年二季度公司实现收入2.13亿元，同比微增2.27%；二季度实现归母净利润0.21亿元，而上年同期为-0.04亿元，实现扣非净利润-0.33亿元，同比增长20.15%。 事件点评 上半年公司营收保持平稳增长，费用管控成效显著。虽然下游需求依旧承压，但公司通过产品快速迭代以及直分销融合销售网络不断完善，推动今年上半年营收保持平稳增长。同时，上半年公司整体毛利率达95.99%，较上 年同期提高0.86个百分点。在利润端，公司费用管控良好，2026上半年期间费用率较上年同期降低14.03个百分点，其中，销售费用率较上年同期降低4.63个百分点；受研发人员数量减少及绩效考核政策调整影响，研发费用率较上年同期降低12.38个百分点；而受法律诉讼等因素影响，管理费用率较上年同期提高2.99个百分点。受益于此，今年上半年公司净利率为-5.16%，较上年同期提高10.11个百分点。 客户覆盖加深推动商业市场表现良好，外部风险加剧下海外市场小幅下滑。分市场看，1）境内商业市场：公司通过关键产品迭代叠加直销团队服务能力提升，持续加深与行业龙头客户的合作，同时，凭借日趋成熟的渠道销售网络，公司不断强化泛行业中小企业客户的覆盖广度和深度。上半年境内商业市场实现收入2.26亿元，同比增长21.03%；2）境内教育市场：在客户预算持续紧张背景下，公司将业务重心转向工业软件人才培养及能力构建，为商业业务长期发展提供支撑。上半年境内教育市场实现收入0.17亿元，同比减少20.40%；3）海外市场：由于今年上半年地缘政治风险加剧，部分 核心渠道伙伴经营遭偶发因素冲击，导致上半年公司海外市场收入同比减少6.86%。 2D产品阶段性承压，3D产品收入增长有望提速。分产品看，1）2DCAD：受阶段性扰动影响，今年上半年公司2D产品实现收入2.11亿元，同比减少1.55%；2）3DCAD：上半年实现收入1.04亿元，同比增长13.37%，而随着搭载重构的新一代参数化引擎的中望3D悟空2027下半年批量出货，有望吸引更多客户采购，进而推动公司3D业务加速增长；3）CAE：依托“CAD+”战略，公司CAE产品推广效果良好，上半年实现收入0.06亿元，同比高增61.62%；4）博超：随着战略转型持续推进，今年以来博超业绩正逐步企稳，上半年实现收入0.09亿元，同比增14.73%。 投资建议 公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的快速布局也将拉动公司收入稳步提升，预计公司2026-2028年EPS分别为0.41\0.84\1.21，对应公司8月18日收盘价56.00元，2026-2028年PE分别为135.3\67.0\46.3，维持“增持-A”评级。 风险提示 技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险，知识产权纠纷或诉讼风险，地缘政治风险。

中望软件(688083) 事件描述 4月22日，公司发布2025年年报和2026年一季报，其中，2025全年公司实现收入8.93亿元，同比微增0.60%；全年实现归母净利润0.21亿元，同比减少67.57%，实现扣非净利润-1.16亿元，同比减26.61%。2026年一季度公司实现收入1.47亿元，同比增长17.30%；一季度实现归母净利润-0.38亿元，而上年同期为-0.48亿元，实现扣非净利润-0.70亿元，同比增6.06%。事件点评 26Q1国内市场复苏叠加海外市场拓展推动公司收入增长显著改善，同时净利率大幅提升。虽然受境内需求承压以及内部战略调整影响，25年公司营收有所下滑，但随着国内市场复苏、渠道生态体系逐渐完善以及重磅产品 持续迭代，叠加海外市场快速开拓，26Q1公司实现较快增长，并且增长趋势有望延续全年。而由于客户定制化需求减少，25全年以及26Q1公司毛利率分别较上年同期提高1.55和3.34个百分点。在利润端，随着公司持续实施费用管控以及规模效应逐步显现，26Q1公司期间费用率较上年同期降低26.76个百分点。受益于此，26Q1公司净利率较上年同期提高10.18个百分点。 教育市场业绩企稳，海外市场持续高增。分市场看，1）境内商业市场：虽然25年收入出现小幅下滑，但随着公司同时布局拳头产品、渠道生态体系和订阅制模式，26Q1境内商业市场实现良好的业绩增长；2）境内教育市场：受政策调整及客户预算收紧等影响，25年实现收入0.81亿元，同比减少34.05%，但随着战略转型推进，26Q1教育业务已实现业绩企稳；3）海外市场：公司坚持推行本地化战略，25全年实现收入2.74亿元，同比增长35.32%，且26Q1继续向好。 2D产品基本盘稳固，3D产品增长有望提速。分产品看，1）2DCAD：公司以设计效率提升为基础，通过发布ZWCAD365，正式实现由设计工具向云协同平台演进的全面升级。同时，通过整合自研行业应用软件及携手生态伙伴合作开发，公司孵化出高度适配不同领域的二维行业解决方案。去年D产品实现收入5.27亿元，同比增长9.40%；2）3DCAD：今年4月，公司推出中望3D悟空2027，搭载重构的新一代参数化设计引擎，具备全球领先的曲面造型、零件设计等能力。基于新产品，公司大力进行商业化推广，26年3D产品收入增长有望持续提速；3）CAE：公司依托“CAD+”战略，持续强化CAE推广效果，25年实现收入0.12亿元，同比增21.35%；4）博超系列：去年公司聚焦调整北京博超的业务模式，导致其日常经营受短期冲击，全年收入同比减少17.35%，而随着战略转型逐步推进，26Q1博超业绩已企稳。 投资建议 公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升，调整盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.51\0.77\1.09，对应公司4月27日收盘价54.54元，2026-2028年PE分别为105.9\71.1\49.8，维持“增持-A”评级。 风险提示 技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险。

中望软件(688083) 事件：中望软件发布2025年年度报告及2026年一季报，公司2025年实现营业收入8.93亿元，同比增长0.60%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降67.57%；实现扣非归母净利润-1.16亿元，同比下降26.61%。2025年单四季度实现收入3.56亿元，同比下降5.38%，实现归母净利润0.62亿元，同比增长15.79%。2026年一季度实现营业收入1.47亿元，同比增长17.30%；实现归母净利润-0.38亿元，同比减亏。 分不同口径看：公司2025年实现境内收入6.18亿元，同比下降9.66%，占比69.33%；境外收入2.74亿元，同比增长35.32%，占比提升至30.67%。境内收入中，教育市场收入同比下降34.05%至0.81亿元，商业市场收入同比下滑4.30%至5.37亿元。销售模式上，经销渠道收入同比增长24.14%至4.27亿元，占比提升至47.90%；直销收入同比下降14.34%至4.65亿元。产品端，其中2DCAD收入5.27亿元，同比增长9.40%，占比63.80%；3D CAD收入2.59亿元，同比增长6.65%，占比31.30%；CAE收入0.12亿元，同比增长21.35%，增速最快；博超系列产品收入同比下滑17.35%至0.29亿元，核心CAD产品增长稳健，CAE业务加速突破。 3D产品深度重构，设计效率大幅提升。公司对三维CAD核心的参数化设计引擎进行了深度重构，重塑了ZW3D处理复杂几何关系与支持改型设计的底层能力。经与多家行业龙头客户的联合验证，全新ZW3D Wukong在复杂装备精密结构设计场景下，参数化设计的正确性与稳定性显著提升，解决了历史版本在复杂模型处理中存在的错误关联更新问题，可实现正向设计与改型设计场景下的流畅响应，有效缩短用户研发设计周期。该产品计划于2026年正式对外发布。在现有产品迭代方面，公司完成了ZW3D2026版本的发布，通过预置专业工程特征，实现用户结构设计效率提升幅度超过70%。同时，版本新增智能紧固件、智能约束、智能标注及自动化出图等工具功能，减少用户重复性工作耗时，引导用户聚焦高价值创新设计环节，整体产品性能与使用效率得到进一步优化。 AI+工业设计取得阶段性进展。公司以工业设计真实场景为基础推进AI与工业软件底层技术融合，推动产品由工具向智能化解决方案演进；二维CAD方面，ZWCAD2026集成相似图形检索、自然语言规范检索功能提升资源复用与知识积累效率，同时通过自建标注数据集研发图纸文字与表格检测识别模型，后续将以API形式开放赋能生态，推动CAD图纸从几何解释向语义理解跨越；三维CAD方面，ZW3D2026新增命令预测与多模态输入模型检索功能，推进三维特征识别、文生模型等前沿研究，为AI Copilot布局奠定基础，重塑设计交互范式并降低用户重复性建模消耗，整体构建了从功能落地到底层技术探索的AI战略推进路径。 盈利预测：公司深度开发和优化3D新产品，相关收入有望持续增加，贡献重要的业务增长点，并持续提升AI能力。我们预计2026-2028年EPS分别为0.47/0.57/0.72元，对应P/E分别为110.69/92.74/73.23倍。 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。

中望软件(688083) 事件描述 8月29日，公司发布2025年半年报，其中，2025上半年公司实现收入3.34亿元，同比增长8.24%；上半年实现归母净利润-0.52亿元，而上年同期为0.06亿元，实现扣非净利润-1.15亿元，同比减36.79%。2025年二季度公司实现收入2.08亿元，同比增长10.59%；二季度实现归母净利润-0.04亿元，同比减114.04%，实现扣非净利润-0.41亿元，同比减少618.64%。 事件点评 核心产品迭代及海外市场布局驱动营收保持稳健增长，短期因素波动影响利润端表现。尽管制造业及工程建造业企业等核心客户群销售承压，但受益于国内工业软件扶持政策逐步落地，同时公司持续打磨核心产品并大力布 局海外市场，今年上半年公司收入规模稳步攀升，且Q2收入增长有所加速。 上半年公司毛利率为95.13%，较上年同期降低2.58个百分点，主要是因为上半年客户定制化需求较多，推动毛利率相对较低的定制软件和技术服务收 入占比提升。在利润端，受益于公司加强费用管控，今年上半年销售费用率较上年同期降低1.76个百分点，而由于人员考核周期缩短且年度奖金由一次性发放改为分次发放，以及2025上半年确认的股权激励费用增加，公司管理和研发费用率分别较上年同期提高0.37和2.16个百分点。受绩效考核周期调整、股份支付、理财收益下滑、政府补助金额减少等影响，2025上半年公司净利率为-15.26%，较上年同期降低13.19个百分点，但预计随着下半年公司持续推行降本提效，利润端将有所改善。 教育市场仍未摆脱下行趋势，海外市场增长进一步提速。分市场看，1）境内商业市场：受下游需求恢复缓慢影响，今年上半年实现收入1.87亿元，同比减少0.10%；2）境内教育市场：受政策调整期资源配置变化及客户经费预算维持低位影响，公司仍未能完全摆脱教育业务下行的趋势，今年上半年 实现收入0.21亿元，同比减少36.00%；3）海外市场：随着海外本地化战略持续落地，上半年实现收入1.26亿元，同比增长42.21%，在24年高速增长的基础上进一步提速，其中，公司在日本、泰国、意大利、西班牙、土耳其、阿联酋等区域市场均实现了超过50%的业务规模增长。 2DCAD基本盘稳固，3DCAD增速阶段性放缓。分产品看，1）2DCAD：公司持续迭代ZWCAD产品，最新发布的ZWCAD2026对标注、填充、打印等核心功能模块进行系统性优化，并新增多种几何约束、尺寸标注约束等参数化设计功能，与此同时，公司基于2D产品的高性价比等优势，持续发力建筑、市政、能源动力、轨道交通等领域，今年上半年2D产品实现收入2.15亿元，同比增长11.82%；2）3DCAD：公司以压强式的研发投入，持续优化3D产品的基础建模、参数化设计及行业支撑能力，但受客户推广短期放缓影响，今年上半年3D产品实现收入0.92亿元，同比仅增长3.40%；3）CAE：公司依托“CAD+”战略，持续强化CAE推广效果，上半年实现收入388.55万元，同比增25.38%；4）博超系列：公司不断提升研发效率，并逐步降低定制化项目占比，上半年实现收入796.03万元，同比高增85.88%。投资建议 公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升，调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.43\0.57\0.70，对应公司9月5日收盘价69.89元，2025-2027年PE分别为160.7\122.4\99.2，维持“增持-A”评级。 风险提示 技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险。

杜玉林,中国国籍,无境外永久居留权。1972年8月生,硕士研究生学历,1992年毕业于武汉测绘科技大学(后并入武汉大学),获学士学位;2008年毕业于中山大学获工商管理硕士学位。1993年4月至1998年7月就职于中望商业,担任系统工程师。1998年8月至今就职于中望软件,现任公司董事长、美国研发中心董事。

刘玉峰,中国国籍,无境外永久居留权。1977年11月生,硕士研究生学历,2000年毕业于浙江大学获学士学位,2010年毕业于中山大学获工商管理硕士学位。2000年7月至今任职于中望软件,曾任公司中国区总经理,现任公司董事、总经理及子公司工软数创董事长兼经理。

冯征文,中国国籍,无境外永久居留权。1982年12月生,硕士研究生学历,2007年毕业于华中科技大学获硕士学位。2007年7月至今任职于中望软件,曾任公司ZWCAD研发工程师、ZW3D软件架构工程师、ZW3D研发经理、3D研发中心总监、研发体系副总经理,现任公司副总经理。

字应坤,中国国籍,无境外永久居留权。1978年12月生,本科学历,2002年毕业于武汉大学获学士学位。2002年7月至今任职于中望软件,曾任公司运营管理部经理、国际业务部总监、ZW3D事业部总经理,现任公司副总经理及董事会秘书。

林庆忠,中国国籍,无境外永久居留权。1983年11月生,硕士研究生学历,2005年毕业于武汉理工大学获学士学位,2013年毕业于中山大学获工商管理硕士学位。2005年6月至今就职于中望软件,曾任公司技术经理、国际业务部总经理,现任公司董事、副总经理。

杜玉庆,中国国籍,无境外永久居留权。1974年5月生,同济大学硕士研究生学历。1998年8月至今任职于中望软件,曾任公司副总经理,现任公司董事、子公司北京博超时代软件有限公司董事长兼总经理、子公司中望隆迪(上海)数字科技有限公司董事。

吕成伟,中国国籍,无境外永久居留权。1986年5月生,本科学历,2009年毕业于武汉轻工大学获学士学位。2009年11月至2011年6月任职于威莱(广州)日用品有限公司,担任人事专员;2011年6月至今任职于中望软件,曾任公司监事会主席,现任公司职工董事、人力资源中心总监。

李云超,中国国籍,无境外永久居留权。1977年9月生,博士研究生学历,2006年毕业于西南政法大学获硕士学位,2015年毕业于武汉大学获博士学位。曾任广东信利盛达律师事务所律师、广东格林律师事务所律师、北京市盈科(广州)律师事务所律师,现任北京市康达(广州)律师事务所高级合伙人。2024年12月起至今担任公司第六届董事会独立董事。

严福洋,中国国籍,无境外永久居留权。1985年9月出生,硕士学位,中国注册会计师非执业会员,曾就职于安永会计师事务所广州分所审计部、国信证券股份有限公司珠海分公司、平安证券股份有限公司投资银行部、兴业国信资产管理有限公司华南业务总部、杰创智能科技股份有限公司董事会办公室;现担任深圳市海格物流股份有限公司独立董事、筑博设计股份有限公司独立董事、广州中弘传智咨询集团有限公司合伙人、广州中弘传智投资咨询有限公司法定代表人兼经理、广州科莱瑞迪医疗器材股份有限公司独立董事、广州柏和企业管理有限公司法定代表人和董事兼经理、广州故新数据服务有限公司经理。2024年12月起至今担任公司第六届董事会独立董事。

宁振波,中国国籍,无境外永久居留权。1958年5月生,本科学历,1982年毕业于西北工业大学获学士学位。曾任航空工业603所研究室主任、书记,航空工业信息技术中心副总经理,中国船舶工业股份有限公司第七、第八届独立董事。2024年12月起至今担任公司第六届董事会独立董事。