中望软件(688083)公司资料

中望软件(688083) 事件：公司发布 2023 年年报与 2024 年一季度报告。 2023 年， 公司实现营业收 入 8.28 亿 元 ， 同 比 增 长 37.71%； 实 现 归 母 净 利 润 0.61 亿 元 ， 同 比 增 长922.84%； 实现扣非归母净利润-0.78 亿元， 亏损同比扩大 15.32%。 2024 年一季度， 公司实现营业收入 1.20 亿元， 同比增长 3.84%； 实现归母净利润-0.26亿元， 亏损同比扩大 44.94%； 实现扣非归母净利润-0.78 亿元， 亏损同比扩大53.32%。 年报： 海外收入表现亮眼， 收购博超后毛利率有所下滑。 2023 年， 公司实现营业收入 8.28 亿元， 同比增长 37.71%； 其中， 商业市场实现收入 5.00 亿元，同比增长 43.66%， 教育市场实现收入 1.66 亿元， 同比增长 4.87%， 境外收入为 1.57 亿元， 同比增长 71.14%， 表现亮眼； 实现归母净利润 0.61 亿元， 同比增长 922.84%； 实现扣非归母净利润-0.78 亿元， 亏损同比扩大 15.32%； 公司毛利率为 93.67%， 较去年同期下降 4.82 个百分点。 公司营业成本较去年同期大幅提升， 增加了 4,261.84 万元， 增幅为 437.94%。 主要原因是收购北京博超并表 纳入其 成本 3,469.00 万元 。 北京 博超在 报告期 间承接 了较 多的委 托开发及技术 服务项目 ， 定制化发 服务导致 毛利率较低 。 费用率 方面， 销售 费用较上期增加 9,064.34 万元， 同比上升 26.34%。 管理费用较上年同期增加 3,195.95万元， 同比上升 51.10%方面， 增幅较大的原因为管理人员的增多与收购相关中介费增长。 研发费用较上年同期增加 1.01 亿元， 同比上升 35.07%， 主要原因为公司研发人员的大幅增长导致的薪酬福利费用的提升。 销售/管理/研发费用 率 分别 为 52.54%/11.42%/47.09%， 销 售费 用 率 与 研 发费 用 相 较 去 年同 期 有所降低， 管理费用率微增。 一季报： 业绩承压， 毛利率企稳回升。 2024 年一季度， 公司实现营业收 入1.20 亿元， 同比增长 3.84%； 实现归母净利润-0.26 亿元， 亏损同比扩大 44.94%；实现扣非 归母净利润-0.78 亿元， 亏损同比 扩大 53.32%； 毛利率为 95.12%，较年报环比回升。 销售费用率为 69.41%， 同比增长 2.38 个百分点， 管理费用率为 27.32%， 同比增长 12.34 个百分点， 研发费用率为 84.21%， 同比增长 16.5个百分点。 收购提升产品力， 国产设计软件龙头未来可期。 公司 通过收 购英 国 CHAM公司与北京博超完善与增强其产品版图。 CHAM 公司是一家老牌商业流体仿真软件开发商， 此次收购使中望软件正式进入商业流体仿真领域。 CHAM 公司在CAE 领域的技术积累深厚， 创始人 Dudley Brian Spalding 是计算流体力学领域最具影 响力的人 物之一， 这 次收购补 齐了中望多 物理场仿 真三大学科 的最后一块拼图， 强化了公司在 CAE 产品上的竞争力。 而对博超的收购是中望软件面向工程建设行业通过国产 CAX 技术底座来支撑行业三维数字化解决方案的重大 举措 之一。 此外 ， 中 望软件 还计 划在 2024-2026 年间 分批 次收购 北京 博超剩余 35%的股权 ， 使目标公司 最终成为中望 软件的全资子 公司。 这表明中望软件致力于深度整合资源， 提升服务能力和市场竞争力。 投资建议： 我们预计， 公司 2024-2026 年营业收入为 9.79/12.05/15.13 亿元，预 计 公 司 2024-2026 年 EPS 为 0.53/0.60/0.69 元 ， 对 应 市 盈 率 分 别 为157.03X/140.44X/121.96X, 公司作为 CAX 领域龙头公司， 随着国产化与市场渗透率的不断提升， 空间有望打开， 看好长期发展, 维持“ 推荐” 评级。 风险提示： 收购后管理协同的风险； 毛利率下滑的风险； 下游景气度不及预期的风险; 市场空间受限的风险。

中望软件(688083) 事项： 公司公告2023年年报。2023年，公司实现营业收入8.28亿元，同比增长37.71%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长922.84%。2023年利润分配预案为：拟每10股派发现金红利4.50元（含税）。公司同时发布2024年一季报，2024年一季度，公司实现营业收入1.20亿元，同比增长3.84%；实现归母净亏损0.26亿元。 平安观点： 公司2023年收入实现高增，2024年一季度海外业务及ZW3D订单表现亮眼。根据公司公告，2023年，公司实现营业收入8.28亿元，同比增长37.71%（境内市场+31.55%；境外市场+71.14%），主要由于：在国内市场，公司在全国重点省市的业务布局逐步发挥成效，与重点行业头部客户的合作取得重要进展；在海外市场，公司加强了营销与技术支持能力，世界范围内的品牌影响力显著扩大。此外，公司完成了对北京博超64.66%股权的收购，2023年为公司带来了9639.50万元的主营业务收入增长。利润端，2023年，公司实现归母净利润0.61亿元，同比增长922.84%，主要受益于公司营业收入、计入当期损益的政府补助的同比增长。2024年一季度，公司实现营业收入1.20亿元，同比增长3.84%，实现平稳增长。值得关注的是：市场拓展方面，公司海外市场收入同比增长近50%；产品推广方面，公司来自ZW3D的订单金额同比增长超过40%，体现出客户对于ZW3D认可度的进一步提升。2024年一季度，公司实现归母净亏损0.26亿元，公司2024年一季度利润亏损主要是由于，公司人员数量增长、薪酬福利水平提升、引入业界领军人物、收购北京博超等导致本期人员费用增幅较大。 公司CAx产品矩阵持续迭代优化，市场竞争力不断增强。公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商，主要从事CAD/CAM/CAE等研发设计类工业软件的研发、推广与销售业务。1）2DCAD领域：2023年，ZWCAD2024版在保持优质性能的基础上，进一步提升了软件的兼容、 稳定、快速、智能、拓展五大核心能力。公司大幅提升ZWCAD在开图、平移缩放、保存等高频操作上的效率。云产品方面，公司持续丰富Cloud2D基础设计能力，强化渲染能力，增强版本管理等功能；Cloud2D更广泛地与国产服务器与操作系统建立适配，提升了产品兼容性。2）3DCAD领域：2023年，ZW3D突破面向复杂结构设计的大装配、大图投影等难点技术；ZW3D新增运动仿真、智能命令预测等功能，并深化改进ZW3D原有功能，提升产品设计的适用性及完整性；ZW3D还在CAE仿真领域进行拓展，以组件模式进一步提升ZW3D设计-仿真-加工一体化能力。云产品方面，Cloud3D在公测阶段积极响应用户诉求，持续提高协同设计能力。3）CAE领域：公司在CAE领域的商业化推广成效显著，2023年，公司来自CAE产品的收入同比增长超过200%。公司大幅增加结构仿真功能；增加了低频电磁在电机行业的应用场景支持能力；进一步扩大了CAE系列产品在机械、汽车、电子、电机等场景的应用范围和支撑能力。此外，公司通过全资收购CHAM公司，获得其旗下流体仿真软件PHOENICS的全部源代码及核心技术。我们认为，公司产品持续的迭代升级，将不断增强公司的市场竞争力。在智能制造、正版化和国产化的推动下，作为我国国产研发设计类工业软件领先企业，公司主营业务未来发展前景广阔。 公司CAx软件应用生态建设逐步完善。公司致力于与全球专业软件开发商及开发者深度合作，共同构建开放、创新、合作共赢的软件生态体系，打造CAx（CAD/CAE/CAM）一体化解决方案。截至2023年年末，公司已累计与国内外不同行业超过280家专业软件开发商及解决方案提供商合作，发布410余个行业解决方案，涵盖民建工程、勘察规划、能源电力等多个领域，强化了公司开拓和深入细分行业市场的能力，在电力领域，公司通过收购国内电力行业专业软件厂商北京博超，不仅进一步巩固了在电力行业的客户基础，还提升了为电力工程建设行业提供三维数字化解决方案的能力。2023年，公司联合二十余家合作伙伴，共同推进基于中望平台的交通行业解决方案在中国交建集团的应用落地，并为中国交建集团下属设计人员提供了完整覆盖公路、桥梁、涵洞、水利、土建、市政、规划等相关专业的应用体系。公司通过与行业相关生态伙伴及头部客户更为紧密的合作，确保“中望平台+专业软件”能够形成全面的设计工作闭环，满足客户及行业对于研发设计类工业软件的多维度需求。公司持续推进CAx软件应用生态建设，将为公司长期可持续发展提供有力支撑。 盈利预测与投资建议：根据公司2023年年报2024年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润将分别为0.81亿元（前值为2.26亿元）、1.08亿元（前值为3.03亿元）、1.46亿元（新增），EPS分别为0.67元、0.89元和1.21元，对应4月26日收盘价的PE分别约为124.9、93.9、69.1倍。公司是我国国产研发设计类工业软件领先企业，在智能制造、正版化和国产化的推动下，公司业务迎来发展良机。公司2023年业绩亮眼，2024年一季度海外收入及ZW3D订单实现高增。公司收购北京博超，产品研发和业务拓展能力将进一步增强。公司持续推进CAx的产品迭代升级及应用生态建设，将为公司长期可持续发展打下坚实基础。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：1）软件正版化发展进度低于预期。当前，我国政府主导的软件正版化工作持续推进，并已在中央和国家机关所属事业单位以及央企等单位取得显著成效，未来企业端将是软件正版化的重要市场。因为公司的产品具有很强的工具软件属性，如果未来企业端的软件正版化发展进度低于预期，则将影响公司业务的拓展。2）公司3DCAD产品性能提升进度不达预期。公司3DCAD在机械零部件等领域具有一定的竞争优势，但公司三维CAD产品仍有较大改进空间。如果公司3DCAD产品不能持续迭代和更新，产品性能提升进度低于预期，则将影响公司3DCAD产品向高复杂度设计场景的拓展，公司3DCAD业务将存在发展不达预期的风险。3）公司CAE业务发展进度不达预期。2023年公司CAE系列产品的商业化推广成效显著。但如果后续CAE系列产品的市场接受度低于预期，则公司CAE业务将存在发展不达预期的风险。

中望软件(688083) 国内CAX领域龙头，维持“买入”评级 考虑到公司加码研发投入，我们下调2024-2025原有盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.80、1.02、1.30（2024-2025原值为2.02、2.96）亿元，EPS为0.66、0.84、1.07（2024-2025原值为1.67、2.44）元/股，当前股价对应PE为126.1、99.4、77.7倍。公司是国内CAX领域工业软件龙头，有望长期受益国产替代机遇，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年报和2024一季报 2023年，公司实现营业收入8.28亿元，同比增长37.71%；归母净利润0.61亿元，同比增长922.84%。2024年一季度，公司实现收入1.20亿元，同比增长3.84%；实现归母净利润-0.26亿元，同比下降44.94%。 业绩短期承压，静待下游复苏 2024年一季度业绩短期承压主要系（1）在宏观经济维持温和复苏的背景下，工业企业对于信息化投入力度以及正版软件采购预算等方面的态度依然较为谨慎；（2）由于2023年春节假期因素各级院校复工复课时间较晚，叠加教育客户资金拨付进度延缓的负面影响，公司境内教育业务表现不及预期；（3）人员数量增长、薪酬福利水平提升、引入业界领军人物、收购北京博超等导致人员费用增幅较大。 境外收入高增长，境内经销成绩突出，3D订单增长亮眼 公司持续推进海外本地化战略布局，在全球渠道经销网络体系优化方面持续投入，大力推动海外品牌营销建设工作。公司海外战略布局成效持续释放，2024Q1海外市场营业收入增速近50%。公司在持续巩固直销业务优势的同时，大力推进在全国范围内的渠道经销网络织密工作，通过充分发挥渠道合作伙伴在特定行业和下沉市场的优势，2023年经销团队的营业收入增速已快于直销团队（不含北京博超），2024年一季度经销团队营业收入同比增长超过35%。产品推广方面，2024Q1来自ZW3D的订单金额同比增长超过40%，客户认可度进一步提升。 风险提示：客户预算不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险等。

中望软件(688083) 收入&利润端-23年业绩符合预期，Q1受高基数、景气度等因素影响。公司24年4月25日发布23年报及24一季报。1）收入端：23FY实现营业收入8.28亿元，yoy+37.71%；23Q4实现3.62亿元，yoy+44.16%。24Q1实现1.20亿元，yoy+3.84%。2）利润端：23FY实现归母净利0.61亿元，yoy+992.84%；23Q4实现0.57亿元，yoy+126.01%。24Q1实现-0.26亿元，yoy-44.94%。毛利率＆净利率端：23FY综合毛利率为93.67%，yoy-4.78pcts，归母净利率为7.42%，yoy+6.37pcts。 结构端-3D收入体量持续提升，境外收入高增。按产品分类：标准通用软件仍然占据整体收入大头，实现收入6.99亿元，yoy+22.98%，占比84.92%，毛利率99.37%，yoy-0.35pct。其中，2D产品实现收入4.72亿元；3D产品实现收入1.88亿元，yoy+16.28%CAE实现收入0.07亿元，yoy+209.67%，占比1.02%；博超实现收入0.33亿元，占比4.67%。定制软件开发、技术服务收入、外购软硬件占比略微上升。按地区分类：境内实现收入6.66亿元，其中，商业市场实现收入5.01亿元（中小客户业务增长强劲；KA业务弱于平均增速但打磨形成多项典型解决方案）；教育市场实现收入1.66亿元（职教客户采购意愿不佳+行业政策周期性调整）。境外收入高增，实现收入1.57亿元，yoy+71.14%（全球渠道经销网络体系成果初显，品牌国际化程度深化）。 费用端-规模效应驱动费率稳步向下。23FY研发费用率47.09%，yoy-0.92pct；销售费用率52.54%，yoy-4.73pcts；管理费用率11.42%，yoy+1.01pcts（博超并表影响等）。 估值底部场景，现价推荐。我们认为，公司拥有自主可控3D几何建模内核，处于行业领先地位，相关标杆客户进展顺利，保持CAD国产市占率第一地位不动摇。目前公司位置10XPS，位于上市以来估值底部，现价推荐！ 盈利预测、估值与评级 我们调整公司24~26年营业收入预测为10.11/12.18/14.40亿元；调整24~26年归母净利润为1.04/1.58/2.16亿元。公司股票现价对应PS估值为10.0/8.3/7.0倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D产品研发不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。