高凌信息(688175) 军用电信网通信设备龙头，给予“买入”评级 公司是国内军用电信网通信设备龙头和网络内容安全领域核心供应商，有望受益军队IMS网络建设带来的增长机会。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.2、1.9、2.6亿元，EPS分别为1.29、2.04、2.80元/股，对应当前股价PE分别为32.6、20.6、15.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 军用电信网通信：IMS网络建设有望打开成长空间 公司是军用电信网通信设备的主要供应商，拥有涵盖程控交换、分组交换系统设备以及特种应用产品的完善产品布局。在2018年和2020年国防单位B的程控交换系统设备竞争性谈判采购中，公司是2家中选企业之一，且中选产品型号数量最多，根据招股书数据，公司2020年程控交换系统设备在军用通信领域份额超60%。得益于公司具有军工业务资质、深厚的产品技术实力和良好的客户关系，未来有望受益军队IMS网络建设带来的增长机会，业绩放量可期。 竞争优势突出，有望持续突破 （1）领先的技术实力和全面的产品布局，公司作为项目课题承担单位或参与单位，参与6项国家科技部国家重点研发计划和国家科技支撑计划课题，同时升级储备系列IMS相关核心技术和产品，具有市场先发优势。（2）完善的业务资质优势，公司已取得参与军品生产和研制所需的军工业务资质，具备三项涉密信息系统集成甲级资质，通过软件能力成熟度CMMI5级认证。（3）股东加持助力腾飞，军工融合基金是公司股东，既是对公司实力的认可，也有望产生业务协同。 股权激励绑定核心团队，高增长目标和股东增持彰显发展信心 2022年9月，公司发布向激励对象首次授予限制性股票公告。授予对象为14名核心管理人员、技术和业务骨干。业绩考核条件为，2023-2025营业收入分别不低于7.5/9/12亿元；同时，公司9月15日公告，控股股东增持计划完成。我们认为高增长目标和股东底部增持彰显公司长期发展信心。 风险提示：下游客户投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

冯志峰,1999年7月至2000年12月,任中国石化集团第二建设公司技术员;2001年1月加入高凌信息,历任公司销售管理部经理、运营总监、研发总监、副总经理;2016年4月至今,任高凌信息董事长兼总经理;2017年12月至今,任高凌技术执行董事;2018年6月至今,任信大网御执行董事兼总经理;2020年9月至今,任上海红神董事长、总经理;2021年2月至2025年2月,任南京高凌执行董事兼总经理。

刘广红,1999年10月至2001年3月,任顺霸发展(珠海)有限公司销售经理;2001年3月至2002年3月,任珠海新慧企业管理咨询有限公司终端事业部销售经理;2002年4月加入高凌信息,历任公司客户经理、河南办事处副总经理、河南办事处总经理、华中大区总经理、总经理助理等职;2023年1月至今,任高凌技术总经理;2018年3月至今,任高凌信息董事、副总经理。

孙统帅,2000年8月至2001年2月,任伟创力科技(珠海)有限公司工程部CAD/CAM工程师;2001年10月至2002年6月,任广州康威兴科技有限公司生产部主管;2002年7月至2012年3月,任珠海高凌信息科技有限公司历任单板工程师、单板主管、整机主管、军网办服务中心主任、客户经理、军网办副总经理;2012年3月至2016年12月,任中兴软创科技股份有限公司政企高级客户经理;2017年1月至2017年8月,任北京弘新技术有限公司市场部经理;2017年8月加入高凌信息,历任政府事业部总经理、副总经理、子公司信大网御副总经理,现任高凌信息董事、常务副总经理。

徐昕华先生:1981年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2008年9月至2023年4月,任职于东信和平科技股份有限公司,历任总账会计、会计主管、会计经理、审计经理;2023年5月至2023年7月,任职于珠海安生医药有限公司,任财务总监;2023年8月至2023年12月,任职于珠海中京元盛电子科技有限公司,任高级财务经理;2024年3月加入公司,现任公司财务管理部经理、财务总监。

石磊,2006年7月至2010年9月,任高凌信息开发工程师;2010年10月至2012年6月,自主创立工作室,负责技术开发和运维;2012年7月至今任职于公司,历任公司研发总监、副总工程师、总经理助理,现任公司供应链总监;2022年7月至2025年7月,任高凌信息监事;2025年7月至今,任高凌信息董事。

张建军,2001年8月至2002年12月,任巨龙通信设备有限责任公司软件开发工程师;2003年1月加入高凌信息,历任开发工程师、主管、部门副总经理、副总工程师、总工程师;2019年1月至2025年12月,任高凌研究院院长;2022年8月至2025年7月,任公司副总经理;2019年6月至今,任信大网御监事;2024年2月至今,任上海红神董事;2025年7月至今,任公司董事;2026年2月至今,任子公司信大网御总工程师。

王忠玉,2017年6月至2020年3月,任北京经纬恒润科技股份有限公司系统工程师;2020年3月至2020年9月,任北京世冠金洋科技发展有限公司解决方案工程师;2020年9月加入高凌信息,任产品市场一部副经理;2022年3月至今,任子公司信大网御业务管理部经理;2024年5月至今,任高凌信息董事会职工代表董事;2026年1月至今,任子公司信大网御业务总监。

姜晓会,2009年9月至2012年8月,任珠海粤裕丰钢铁有限公司会计师;2012年8月至2015年5月,任东信和平科技股份有限公司会计师;2015年6月加入高凌信息,历任公司会计师、会计主管、财务部经理、财务总监;2020年9月至今,任上海红神监事;2024年4月至今,高凌信息董事会秘书。

郑伟强,1989年2月至1994年2月在电子工业部第10研究所,从事军工电子系统设备总体研究工作,并在深圳华为技术有限公司从事公司战略规划管理工作。曾任深圳市信诺电讯股份有限公司总裁,东莞市升邦电子科技有限公司执行总经理,岱川医疗(深圳)有限责任公司总经理,中专隆天知识产权运营(深圳)有限公司执行总经理等职务,现任中专隆天知识产权运营(深圳)有限公司董事;2025年12月至今,任高凌信息独立董事。

何彦峰,1983年7月至1992年3月,任西安飞机工业公司财务经理;1992年3月至1994年7月,任珠海市红海工业公司财务经理;1994年7月至1998年12月,任珠海市香明审计师事务所所长;1998年12月至2000年12月,任珠海市永安达有限责任会计师事务所部门经理;2000年12月至2006年1月,任珠海岳华安地联合会计师事务所副所长;2006年2月至今,任珠海市华诚会计师事务所有限公司所长;2025年12月至今,任高凌信息独立董事。