道通科技(688208)公司资料

道通科技(688208) 投资要点 事件：公司发布2024年业绩预告，预计2024年收入为38.0-40.0亿元，对应同比+16.9%至23.0%，中值39.0亿元同比+20.0%，扣非归母净利润5.2-5.8亿元，对应同比+41.8%至58.1%，中值5.5亿元同比+49.9%；单季度看，24Q4预计收入中值为11.0亿元，同比+3.2%，环比+13.9%，扣非归母净利润中值为1.1亿元，同比+7.4%，环比-31.1%。2024年非经常性损益1.0-1.1亿，主要系转让子公司投资收益。 机器人及AI有望成为又一成长曲线 公司成立机器人全资子公司，发布以生成式AI为核心的“空地一体集群智慧解决方案”，已与中石油等客户达成合作，与国内人形机器人头部公司宇树科技签订《战略合作协议》。2024Q4因加大此项目研发，研发费用同比+0.5亿。我们认为公司在相关类别机器人领域已有持久积累，有望基于一直以来深耕研发的方针，围绕能源、安防、交通场景构筑生态，拓展新的成长曲线。 数字能源业务充分受益海外增长 预计2024年数字能源业务收入为8.3-8.9亿，中值8.60亿同比+51.8%。根据IEA，2023年美国公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩车桩比分别为中欧的6.6及1.3倍，保有量尚低。根据AFSL，美国2024年1-11月累计新增公桩3.6万台，同比+15.5%，其中直流快充累计新增1.1万台，同比+30.6%，景气度延续。我们认为公司凭借产品与销售网络持续布局仍将充分享受美国充电桩市场发展红利。 数字维修业务压舱石稳固 预计2024年数字维修业务收入为29.5-30.9亿，中值30.2亿同比+14.0%。公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，积累了庞大而丰富的车辆协议数据库和核心算法库，在技术实力、产品竞争力及市场占有率等方面优势显著。我们认为数字维修业务仍将为公司持续贡献利润与现金流。 盈利预测与投资评级：考虑到公司三项业务全面铺开，费用率持续优化，我们将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由6.2/7.2/9.2亿元调整为6.4/7.7/9.4亿元，2025年1月6日收盘价对应PE分别为25.5/21.3/17.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外电动车渗透不及预期；海外市场需求不及预期；政策支持不及预期；机器人相关需求不及预期；公司新业务扩张不及预期

道通科技(688208) 事件： 公司于2025年1月5日发布《2024年年度业绩预告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，盈利能力显著提升 公司预计2024年年度实现营业收入380,000.00万元至400,000.00万元，同比增长16.88%至23.03%；实现归母净利润62,000.00万元至68,000.00万元，同比增长245.92%至279.39%；实现扣非归母净利润52,000.00万元至58,000.00万元，同比增长41.76%至58.11%。预计2024年度非经常性损益金额约为9600.00万元至10500.00万元，主要系2024年第二季度转让子公司深圳市塞防科技有限公司股权产生的投资收益。 数字维修业务保持行业领先，深耕数字能源海外市场 2024年，凭借产品和技术创新优势，公司持续巩固数字维修业务的行业领先地位，围绕汽车诊断维修全流程，充分应用生成式AI赋能综合诊断检测解决方案和新能源电池检测解决方案，致力于全面提升汽车诊断效率和用户体验。数字维修业务全年实现营业收入约29.50亿元至30.90亿元。在数字能源业务领域，公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，深耕数字能源海外市场，打造了端到端智能充电网络解决方案，并结合生成式AI技术，构建垂域大模型打造一站式光储充能源管理解决方案，行业影响力持续提升。数字能源业务全年实现营业收入约8.30亿元至8.90亿元。 探索空地一体新领域，布局全新成长方向 在空地一体集群智慧解决方案领域，公司基于生成式AI技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案，具体包含智能体机器人（智慧巡检Digital Agents；Physical Agents，如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），Avant AI PaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，具有高效、智能、持续快速自我演进的能力。公司积极寻求与生态伙伴的战略协同与联合创新，与能源、交通相关应用场景的客户推动订单落地。 盈利预测与投资建议 公司专注于新能源充电桩、汽车综合诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，积极布局新方向，未来成长空间广阔。考虑到公司的经营业绩，调整公司2024-2026年的营业收入预测至39.13、46.22、53.57亿元，调整归母净利润的预测至6.42、7.06、8.28亿元，EPS为1.42、1.56、1.83元/股，对应的PE为25.12、22.82、19.47倍。考虑到公司所处行业的景气度和公司未来的持续成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 技术革命性迭代的风险；技术人才流失或不足的风险；核心技术泄密的风险；知识产权纠纷的风险；境外经营风险；原材料供应风险；市场竞争风险；汇率波动风险；毛利率下降的风险；宏观环境风险；存货规模较高的风险等。

道通科技(688208) 事件。2025年1月5日公司发布2024年业绩预告，公司实现营业收入38亿元-40亿元，同比增长16.88%-23.03%；归母净利润为6.2亿元-6.8亿元，同比增长245.92%-279.39%；扣非后净利润为5.2亿元-5.8亿元，同比增长41.76%-58.11%。 基本面扎实，数字能源业务势头强劲。根据业绩预告披露，2024年公司数字维修业务实现营业收入29.50亿元-30.90亿元；数字能源业务实现营业收入8.30亿元-8.90亿元。公司的交流桩产品包括7kW-22kW的欧标、美标产品，直流桩产品包括40kW-640kW的欧标、美标直流桩、超充桩，已形成了丰富的产品矩阵，有效满足海外客户多元化需求。 坚定出海，全球服务能力提升。公司产品定位高端，坚定出海并已见成效。截至目前，公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡州建立了三大生产基地。其中，越南工厂具备供应链管理、运营管理、本地化生产模式以及出口低关税等优势，美国工厂具备美国本土生产及客户服务优势，从而有力提升公司全球客户辐射能力和快速响应能力。 生成式AI技术赋能。公司基于AI平台与大模型大脑构建行业具身智能解决方案，聚焦能源与交通场景，已形成了以飞行智能体机器人、反无人系统和多种地面智能体机器人为执行器，调度智能体实现巡检自主控制，自主作业。加快技术成果转化，公司与具身智能合作伙伴签订《战略合作协议》，旨在一方面聚焦能源行业的巡检和作业等关键场景需求，联合研发自主巡检、自主作业、空地一体的创新行业解决方案，另一方面围绕场景化的机器人产品和空地一体整体解决方案的联合研发和推广展开合作。未来公司将充分依托AI技术加快延伸布局，为长期发展注入新的活力。 股权激励凝聚人心促发展。2024年公司审议通过了《关于向公司2024年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》，决定向229名激励对象授予976.96万股限制性股票。此举将激发核心技术骨干和管理层信心，促进公司长期向好发展。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收39.9、49.9和63.7亿元，同比变化+22.6%、+25.1%和+27.7%；实现归母净利润6.5、8.0、9.7亿元，同比变化+260.4%、+23.8%和+21.7%。当前股价对应2024-2026年市盈率分别为25、20、16倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，AI赋能带来新的成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，AI发展不及预期等。

道通科技(688208) 事项： 公司发布2024年年度业绩预告，预计2024年实现营业收入38亿元至40亿元，同比增速16.88%至23.03%，实现归母净利润6.2亿元至6.8亿元，同比增速245.92%至279.39%，实现扣非净利润5.2亿元至5.8亿元，同比增速41.76%至58.11%。 平安观点： 公司营收实现较快增长。收入端来看，公司预计2024年实现营业收入38亿元至40亿元，同比增速16.88%至23.03%（vs前三季度增速28.07%），在这背后，公司持续巩固数字维修业务的行业领先地位，数字维修业务预计实现营收29.5亿元至30.9亿元，对应同比增速约11.35%至16.64%，同时公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，行业影响力持续提升，数字能源业务预计实现营收8.3亿元至8.9亿元，对应同比增速约46.51%至57.10%。 四季度加大研发投入背景下，公司利润表现依旧亮眼。费用方面，2024年第四季度，公司持续推进数字维修、数字能源的技术创新及产品迭代，加大在空地一体集群智慧解决方案的研发资源投入力度，单季度研发投入环比增加约5000万元，此外因实施2024年限制性股票激励计划，公司四季度计提股份支付费用约1300万元。利润端来看，公司预计实现归母净利润6.2亿元至6.8亿元，同比增速245.92%至279.39%（vs前三季度增速103.08%），实现扣非净利润5.2亿元至5.8亿元，同比增速41.76%至58.11%（vs前三季度增速65.67%），业绩表现亮眼。 顺应AI、低空经济的发展方向，公司积极打造第三成长曲线。四季度，公司发布了“空地一体集群智慧解决方案”，具体包含智能体机器人（智慧巡检Digital Agents；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），Avant AI PaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。根据“道通科技”公众号2024年12月28日文章，这一创新性方案首先应用在能源、交通等领域，率先在中石油区域油田、某副省级城市政府交通管理等项目中实际落地应用，旨在通过AI技术提升巡检作业的效率和质量。同时，公司携手客户及生态合作伙伴开启创新战略合作，道通科技及全资子公司深圳市道和通泰机器人有限公司与某头部创新机器人公司签订《战略合作协议》，与国内知名能源客户签订《联创合作协议》共同设立联合创新实验室。长期以来，公司紧密围绕智能化战略，以AI为核心驱动力布局业务生态，我们认为公司凭借产品与技术积累、场景与客户资源等优势，有望将空地一体集群智慧解决方案业务培育为公司的第三发展曲线。 盈利预测与投资建议：根据公司2024年年度业绩预告，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.51亿元（前值为6.37亿元）、7.54亿元（前值为7.06亿元）、9.40亿元（前值为8.85亿元），EPS分别为1.44元、1.67元和2.08元，对应1月3日收盘价的PE分别约为24.5倍、21.1倍、17.0倍。公司专注于新能源充电桩、汽车综合诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球120多个国家或地区。公司积极把握汽车行业发展趋势，加速集团战略转型，聚焦新能源核心业务，积极推动新能源业务出海。当前公司新能源智能充电业务发展迅猛，新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。新能源业务未来发展前景广阔，已经成为公司发展的新引擎。同时公司积极打造顺应AI、低空经济等发展方向的第三成长曲线“空地一体集群智慧解决方案”，已首先应用在能源、交通等领域，我们继续看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）市场拓展不及预期。目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球120多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。3）新能源充电桩业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。