道通科技(688208)公司资料

道通科技(688208) 事件：公司发布2025年半年报。2025上半年，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%；实现归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；实现扣非归母净利润4.75亿元，同比增长64.12%。 维修智能终端新品上市，AI赋能量价齐升。2025年上半年，公司维修智能终端实现营业收入15.40亿元，同比增长22.96%。公司推出多款AI特性的维修智能终端销售量价齐升，上市后订单屡创新高，获得市场与客户的高度认可，赋能业务竞争力和盈利能力的持续提升。其中，汽车综合诊断产品实现收入6.94亿元，同比增长14.14%；ADAS标定产品实现收入2.07亿元，同比增长17.22%；TPMS系列产品实现收入5.16亿元，同比增长56.83%。受益于欧美、国内汽车后市场TPMS替换需求的政策红利期，公司TPMS产品预计可持续保持高速增长。 充电桩业务突破多家头部客户，订单规模有望持续增长。2025上半年，公司能源智能中枢业务实现收入5.24亿元，同比增长40.47%。公司已成功突破多家全球及区域级大客户，并中标多家知名能源公司、重卡车队、商超连锁、加油站及充电基础设施运营商等行业顶级客户。公司近期公告在北美市场中标最大商用停车场运营商LAZ Parking的独家供应商订单，第一阶段涉及5万个商用交流充电桩，金额达2.38亿元。此外，公司携手全球能源巨头壳牌（Shell），进一步部署充电网络体系。首批ACUltra城市商用桩正式上线其在荷兰的项目，标志着道通数字能源产品进一步渗透欧洲公共充电核心场景。 AI Agent收入初具规模，机器人实现落地验证。公司坚定执行“全面拥抱AI”战略，将AI技术深度融入诊断、能源、巡检三大业务。通过自研行业大模型和AI Agents，公司形成“以智能终端为入口，通过AIAgents服务实现持续收费”的业务模式。2025年上半年，AI及软件业务收入已达2.81亿元，同比增长30.13%，毛利率超99%。公司近期重点布局的AI+巡检（机器人）业务进展迅速。公司成立了子公司道和通泰机器人，并与科技巨头达成全面深入合作，共同构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群智慧解决方案，目前已在油田巡检项目中落地验证，未来有望拓展至更多行业场景。 投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入48.56/58.04/68.49亿元，实现归母净利润8.19/10.40/12.34亿元。维持“买入”评级。 风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，AI业务发展不及预期。

道通科技(688208) 事件。2025年8月15日公司发布2025年半年报，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%；实现归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；实现扣非后净利润4.75亿元，同比增长64.12%。 多项业务协同发展。公司深耕维修智能终端，2025H1汽车综合诊断业务实现营业收入6.94亿元，同比增长约14.14%；ADAS产品实现营业收入2.07亿元，同比增长17.22%；TPMS产品实现营业收入5.16亿元，同比增长56.83%，呈现强劲发展势头。2025H1公司能源智能中枢（新能源充电）业务营业收入达5.24亿元，同比增长40.47%，取得显著增长。2025H1公司AI及软件业务实现营业收入2.81亿元，同比增长30.13%。公司持续深化“以智能终端/智能中枢/具身智能为业务入口，通过AI Agents服务实现持续收费”的业务模式，AI及软件毛利率超99%，并积极探索包括基于Agent使用量、客户价值分成在内的新型盈利模式，进一步提升产品的边际收益。 海外充电桩大有可为。欧美加码支持充电桩产业发展。加州明确到2035年所有新车销售必须为零排放车辆，美国另有11个州也宣布了类似计划。欧洲推出包含了欧盟替代燃料基础设施基金（AFIF）、德国、英国等国家法案在内的累计数十亿欧元的补贴资金，以支持当地公共充电桩的建设。公司坚定产品高端化，海外市场硕果累累。北美方向，2025H1最大商用停车场运营商LAZ Parking正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段，道通中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元。欧洲方向，公司已成功突破多家全球及区域级大客户，并中标多家知名能源公司、重卡车队、商超连锁、加油站及充电基础设施运营商等行业顶级客户。 具身智能已见成效。道和通泰机器人持续夯实“空地一体集群智慧解决方案”能力，以具备强大感知、决策与交互能力的“AI大脑”为核心，驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体，实现集群协同、自主作业。道和通泰机器人与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收48.1、59.9和75.0亿元，同比+22.4%、+24.4%和+25.3%；实现归母净利润9.4、11.7、14.6亿元，同比+46.7%、+24.0%和+25.5%。当前股价对应2025-2027年市盈率分别为28、22、18倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，具身智能战略深入实施塑造新的成长曲线，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，关税加码影响利润水平等。

道通科技(688208) 核心观点 事件：公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入23.45亿元（+27.35%），归母净利润4.80亿元（+24.29%），扣非净利润4.75亿元（+64.12%），经营性现金流净额2.98亿元（-13.64%）。2025Q2实现营业收入12.52亿元（+27.91%），归母净利润2.81亿元（+7.32%），扣非净利润2.78亿元（+69.15%），经营性现金流净额0.19亿元（-86.59%）。 上半年业绩超预期，AI赋能驱动各项业务高增长：从收入结构来看，公司2025年上半年维修智能终端实现营业收入15.40亿元，同比增长22.96%。其中，汽车综合诊断产品实现收入6.94亿元，同比增长14.14%；TPMS系列产品实现收入5.16亿元，同比增长56.83%；ADAS标定产品实现收入2.07亿元，同比增长17.22%。公司将Agents能力融入汽车综合诊断产品和ADAS标定产品，具有AI特性的维修智能终端销售量价齐升，上市后订单屡创新高，获得市场与客户的高度认可，赋能业务竞争力和盈利能力的持续提升。上半年公司维修智能终端相关的AI Agents服务收入为2.76亿元，同比增长31.04%。 公司2025年上半年AI+充电业务实现收入5.24亿元，同比增长38.53%，并通过“成本下降+价值提升”双轮驱动，毛利率同比提升2.23个百分点。2025年6月，公司推出自研的液冷充电模块，核心指标（充电效率、可靠性、智能性方面）达到行业领先水平。同时，发布了“数智能源充电大模型”以及系列AI Agents的应用，充电云平台服务在北美、欧洲等市场通过软件订阅、交易佣金、AI服务等模式，根据客户及具体项目需求，按照授权数量收取软件授权费。 关税背景下毛利率显韧性，期间费用率大幅下降：公司2025年上半年整体毛利率为54.42%，相比去年同期略有下降1.86pct，其中AI+充电业务毛利率同比提升2.23pct，关税背景下毛利率显韧性。2024H1公司期间费用率为31.23%，相比去年同期大幅下降6.05pct；研发费用率仍维持在16.01%。2024H1公司经营性现金流净额2.98亿元，同比减少13.64%，主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，为保障供应、化解关税的不利影响，公司的安全库存从6个月提升至9个月。 道和通泰机器人与科技巨头生态伙伴全面深入合作，前景可期：道和通泰机器人持续夯实“空地一体集群智慧解决方案”能力，以具备强大感知、决策与交互能力的“AI大脑”为核心，驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体，实现集群协同、自主作业。初期面向能源、交通等行业客户，构建智能化、无人化、空地一体化的具身集群作业新范式，后续可持续应用到多个场景，赋能千行百业。报告期内，该方案已落地油田巡检领域样板点。作为华为生态伙伴及AI机器人领域创新代表，道和通泰机器人受邀携“空地一体具身智能解决方案”亮相2025全球人工智能终端展，道和通泰机器人带来的“空地一体具身智能解决方案”吸引众多关注。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收分别为47.95/57.76/67.78亿元，同比增长21.94%、20.46%、17.34%；归母净利润分别为8.20/9.78/11.84亿元，同比增长27.80%、19.36%、21.08%；EPS分别为1.22/1.46/1.77元，当前股价对应2025-2027年PE为31.28/26.21/21.64倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，贸易政策不确定的风险。

道通科技(688208) 投资要点 事件：公司发布半年度报告，2025H1公司实现营收23.5亿元，同比+27.3%，扣非归母净利润4.7亿元，同比+64.1%；2025Q2公司实现营收12.5亿元，同比+27.9%，扣非归母净利润2.8亿元，同比+69.2%。公司业绩超出市场预期。 各产品线齐发力，助力业绩增长。今年上半年，数字维修业务得益于“维修大模型”和AI Agents等前沿技术的应用，新一代综合诊断终端UltraS2及ADAS标定系统等产品竞争力凸显，实现量价齐升，同时TPMS产品受益于广阔的汽车后市场替换空间，收入同比增长超56%，持续领跑汽车后市场。数字能源业务方面，公司推出新一代智能充电解决方案，持续深化电力电子核心技术布局，发布“数智能源充电大模型”以及充电运营、运维、能源管理等系列AI Agents应用，凭借在产品、技术、品牌及全球供应链等方面的综合优势，在欧洲、美国等全球主要市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业顶级客户的重要突破。 充电桩海外进展不断，订单规模有望持续增长。欧洲市场公司继续实现突破，与能源巨头壳牌（Shell）合作，充电桩产品正式在荷兰的国家级大型公共充电项目中投入使用，标志着道通产品成功打入欧洲核心公共充电网络，验证了公司产品的强大竞争力。在亚马逊2025Prime Day活动中，公司旗下MaxiCharger AI智能充电桩荣获亚马逊加拿大站“BestSeller”（销冠）荣誉，彰显了道通科技产品品牌在全球市场的影响力与竞争力。我们认为Shell存量网络扩建和全球充电设施投资加码是海外充电桩快速增长的缩影，公司充电桩业务有望持续增长。 AI赋能核心业务，有望实现持续降本增效。公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。公司持续深化“以智能终端/智能中枢/具身智能为业务入口，通过AI Agents服务实现持续收费”的业务模式，今年上半年AI及软件毛利率超99%。公司持续全面推进AI驱动经营管理的数智化变革，覆盖研发、营销、供应链、职能等核心业务场景，运营效率持续优化，从而实现持续的提质降本增效。 盈利预测与投资评级：公司三项业务全面铺开，AI有望对新、老业务全面赋能。我们基本维持公司2025/2026/2027年归母净利润8.0/9.9/11.9亿元的预期，2025年8月15日收盘价对应2025/2026/2027年PE分别为31/25/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；竞争加剧；公司产品扩张不及预期；国际局势不确定性。