山大地纬(688579)公司资料

山大地纬(688579) 事件点评 2023年10月30日，公司发布2023年第三季度报告，23年Q1-Q3实现营收3.02亿，同比增加19.47%，其中23年Q3实现营收1.00亿，同比减少36.09%。23年Q1-Q3实现归母净利润0.31亿，同比增加27.04%，其中23年Q3实现归母净利润0.11亿，同比减少70.61%。23年Q1-Q3实现扣非归母净利润0.25亿，同比增加85.38%，其中23年Q3实现扣非归母净利润0.09亿，同比减少71.52%。 23年Q1-Q3公司实现毛利率53.54%、23年Q3实现毛利率54.82%；23年Q1-Q3实现经营活动现金流净额-0.82亿，流出同比减少28.96%。23年Q3实现经营活动现金流净额0.12亿，净流入增加155.22%。 23年Q1-Q3公司销售费用率为7.06%，同比减少0.48%，管理费用率为14.51%，同比增减少2.58%，研发费用率为23.60%，同比减少6.49%，23年Q3公司销售费用率为7.65%，同比增长3.43%，管理费用率为14.48%，同比增加5.49%，研发费用率为21.3%，同比增加4.36%。 投资要点 数据要素业务加速落地，后续有望继续增长 数据通道：山大地纬构建数据要素交付通道（区块链数据流转平台），并精选普惠金融、普惠保险等开展数据交付服务，经区块链平台将数据资产存入与数据资产所有人唯一对应的区块链个人账户（数字保险箱）中，实现还“数于民（企）”。截至山大地纬2023年半年度报告期末，数字保险箱累计开户数达到797万户，数据资产存放量1,527万件，累计实现交易量7,012万次，呈现快速增长态势，有望成为公司开展面向C端数据服务的统一入口。 普惠金融：中国人民银行济南分行和济南市大数据局共同推动“泉城链”作为可信数据流转通道，推动公共数据有序向金融机构开放，截至2023年7月31日，已有30家驻济商业银行对接“泉城链”获取政府权威数据，246类、超279万公共数据在92款信贷产品中实现链上授权应用，累计查询71.5万人次，发放贷款33.6万笔，实现授信410.2亿元，其中个人信用贷款326.9亿元、小微企业（含个体工商户）贷款30.4亿元，涉及企业13,784户。该服务模式已向威海、东营、德州、聊城等地复制。 普惠保险：通过山东省医保链支撑惠民保投保与理赔、商保理赔、补充医疗保险理赔等多类场景落地应用。在惠民保投保场景中，已支撑1,999.87万人次成功投保，投保金额达到23.70亿元；在惠民保理赔场景中，一站式联网结算达8,000+笔/市/天，累计结算1,492.31万笔，赔付金额约7.48亿元。依托医保链探索商保理赔多产品服务，支撑济南市9家商保机构30余款保险产品以及烟台市中国人寿226个费用补偿型商业医疗保险产品的全线上、无纸化快速理赔；在补充医疗保险理赔场景中，赔付时效由2天压缩到10分钟，最快赔付5分钟，基本实现即时结算。 山大地纬自主研发的联盟区块链产品——大纬链，以及数字保险箱、数据资产化平台等区块链配套系统，形成了“1+6+N”的区块链产品体系，并持续构建元宇宙虚拟世界基于“数据人”的基础底座和经济体系，形成由数字身份、数据资产构成的可信主体、可信客体、可信交易，通过区块链双向预言机实现现实世界与数字世界之间的映射与交互，为“数据人”打造可信主体身份、资产、交易、治理系统的全面支撑。 我们认为公司作为中国最早一批区块链技术研发企业，也是目前国内区块链相关标准制定的主持者和参与人，拥有成熟的区块链技术，是进军数据要素市场的先行者。短期内看好公司数据要素服务业务收入未来增长曲线，长期有望成为数据要素服务龙头。 传统业务持续增长 公司在人社、医保、电力等领域均拥有20年以上的从业经验，参与了国家级平台的研发和建设，较为了解用户需求及行业趋势，具有行业内较为领先的解决方案，并且不断研发新产品、新应用，服务数字化变革。 在人社领域，公司拥有人社部信息系统建设前台技术支持商全部资质，已承担上百项大中型人社信息化项目建设，产品推广应用到全国20个省、市、自治区；在医保医疗领域，公司积极参与新一代医保信息化建设，是国家医保局信息化服务厂商，2023年上半年服务山东、浙江等多地医保信息化建设项目，服务山东省内1,000余家医疗机构，技术方案和服务效果显著，打造了一批典型案例。在用电领域，公司覆盖网省约占国家电网全部网省的1/6，所采集、处理、分析全社会用电量超过全国的1/8。国家电网公司总部统一的新一代用电信息采集系统建设工作的建设运行，公司全程参与标准化系统需求分析、设计、研发、测试、实施及评价核查工作，竞争地位进一步提高。公司积累了丰富的行业信息化建设和服务经验，凭借良好的服务质量与客户建立了长期稳定的合作关系，是公司长期稳健发展的基础保障。 盈利预测 公司属于软件和信息技术服务业，围绕智慧医保医疗、智慧政务、智能用电、数据服务四大领域开展业务。在政策支持、行业趋势以及公司发挥自身优势三者共同驱动下，我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为5.73/7.12/9.03亿元，同比增长26.28%/24.24%/26.84%，对应归母净利润分别为1.41/1.74/2.17亿元，同比增速分别为128.86%/22.74%/24.88%，对应EPS为0.35/0.43/0.54元，对应2023年33.37倍PE。维持“买入”评级。 风险提示 核心竞争力下降风险、人力成本上升、省外版图拓展不及预期、政策推进不及预期

山大地纬(688579) 事件点评 2023年7月30日，山大地纬发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入为2.02亿元，半年累计同比增长110.69%；实现归母净利润2020.19万元，同比增长257.1%，扭亏为盈；公司2023Q2实现营收9,984.04万元，同比增加56.91%，归母净利润605.16万元。2023年上半年发生三费费用9,290.42万元，同比增长2%，其中，销售费用增长9.8%，管理费用率增长0.7%，研发费用增长0.9%。公司业绩超预期主要由于宏观经济形势逐渐转好。项目执行及交付进度大幅提升所致。我们认为伴随数据要素政策在各省市相继落地，数据交易的市场将逐步合规化、细分化，未来数据要素的价值将得到进一步释放，已做好布局并取得一定成就的数商将有望率先获益。 投资要点 数据要素业务加速落地，后续有望继续增长 数据通道：山大地纬构建数据要素交付通道（区块链数据流转平台），并精选普惠金融、普惠保险等开展数据交付服务，经区块链平台将数据资产存入与数据资产所有人唯一对应的区块链个人账户（数字保险箱）中，实现还“数于民（企）”。截至报告期末，数字保险箱累计开户数达到797万户，数据资产存放量1,527万件，累计实现交易量7,012万次，呈现快速增长态势，有望成为公司开展面向C端数据服务的统一入口。 普惠金融：中国人民银行济南分行和济南市大数据局共同推动“泉城链”作为可信数据流转通道，推动公共数据有序向金融机构开放，截至报告期末，已有30家驻济商业银行对接“泉城链”获取政府权威数据，246类、超279万公共数据在92款信贷产品中实现链上授权应用，累计查询71.5万人次，发放贷款33.6万笔，实现授信410.2亿元，其中个人信用贷款326.9亿元、小微企业（含个体工商户）贷款30.4亿元，涉及企业13,784户。该服务模式已向威海、东营、德州、聊城等地复制。 普惠保险：通过山东省医保链支撑惠民保投保与理赔、商保理赔、补充医疗保险理赔等多类场景落地应用。在惠民保投保场景中，已支撑1,999.87万人次成功投保，投保金额达到23.70亿元；在惠民保理赔场景中，一站式联网结算达8,000+笔/市/天，累计结算1,492.31万笔，赔付金额约7.48亿元。依托医保链探索商保理赔多产品服务，支撑济南市9家商保机构30余款保险产品以及烟台市中国人寿226个费用补偿型商业医疗保险产品的全线上、无纸化快速理赔；在补充医疗保险理赔场景中，赔付时效由2天压缩到10分钟，最快赔付5分钟，基本实现即时结算。 我们认为公司作为中国最早一批区块链技术研发企业，也是目前国内区块链相关标准制定的主持者和参与人，拥有成熟的区块链技术，是进军数据要素市场的先行者。短期内看好公司数据要素服务业务收入未来增长曲线，长期有望成为数据要素服务龙头。 传统业务持续增长 公司在人社、医保、电力等领域均拥有20年以上的从业经验，参与了国家级平台的研发和建设，较为了解用户需求及行业趋势，具有行业内较为领先的解决方案，并且不断研发新产品、新应用，服务数字化变革。 在人社领域，公司拥有人社部信息系统建设前台技术支持商全部资质，已承担上百项大中型人社信息化项目建设，产品推广应用到全国20个省、市、自治区；在医保医疗领域，公司积极参与新一代医保信息化建设，是国家医保局信息化服务厂商，报告期内服务山东、浙江等多地医保信息化建设项目，服务山东省内1,000余家医疗机构，技术方案和服务效果显著，打造了一批典型案例。 在用电领域，公司覆盖网省约占国家电网全部网省的1/6，所采集、处理、分析全社会用电量超过全国的1/8。报告期内，国家电网公司总部统一的新一代用电信息采集系统建设工作的建设运行，公司全程参与标准化系统需求分析、设计、研发、测试、实施及评价核查工作，竞争地位进一步提高。公司积累了丰富的行业信息化建设和服务经验，凭借良好的服务质量与客户建立了长期稳定的合作关系，是公司长期稳健发展的基础保障。 盈利预测 公司属于软件和信息技术服务业，围绕智慧医保医疗、智慧政务、智能用电、数据服务四大领域开展业务。在政策支持、行业趋势以及公司发挥自身优势三者共同驱动下，我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为5.73/7.12/9.03亿元，同比增长26.28%/24.24%/26.84%，对应归母净利润分别为1.41/1.74/2.17亿元，同比增速分别为128.86%/22.74%/24.88%，对应EPS为0.35/0.43/0.54元，对应2023年39.66倍PE。维持“买入”评级。 风险提示 核心竞争力下降风险、人力成本上升、省外版图拓展不及预期、政策推进不及预期

山大地纬(688579) 数据要素领军，维持“买入”评级 公司为国内“AI+区块链”服务商领军，传统业务 2023 年有望迎来业绩拐点，同时数据要素交付服务业务放量可期。我们维持原有盈利预测， 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 1.40、 1.82、 2.37 亿元， EPS 分别为 0.35、 0.46、0.59 元/股，对应当前股价 PE 分别为 43.1、 33.0、 25.4 倍， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023 年中报，业绩高增长 2023 年上半年， 公司实现营业收入 2.02 亿元，同比增长 110.69%；实现归母净利润 0.20 亿元，同比增长 257.10%， 业绩实现高增长。单二季度，公司实现营业收入 1.00 亿元，同比增长 56.91%；实现归母净利润 0.06 亿元， 扭亏为盈。 收入高增长主要系新签合同金额、 合同毛利快速增长； 同时项目执行及交付进度加快。 全国化市场战略成效显著， 全年业绩复苏值得期待 上半年公司传统业务表现出较强的韧性，公司新签合同金额为 1.82 亿元，合同毛利 1.51 亿元，分别同比增长 17.23%、 41.59%。 公司在手订单充足，夯实全年业绩高增基础。分业务来看， 智能用电、智慧人社业务新签合同金额分别同比增长 102.4%、 40.43%，合同毛利亦大幅提高。 分地域来看，公司全国化市场战略成效显著，山东省外新签合同金额增速明显较快，同比增长 27.89%。 首任数据局局长官宣有望加速数据要素市场发展，打开公司成长空间 7 月 28 日，人社部发布国务院任免国家工作人员信息，刘烈宏担任国家数据局首任局长， 预计未来数据要素市场有望加速发展。 依托完全自主可控的“大纬链”技术体系和丰富项目经验，公司有望乘政策东风加速腾飞。 上半年“大纬链”顺利通过中国金融认证中心（CFCA）全部 359 项检测，彰显技术实力。 多个数据要素交付通道建设和服务项目加快推进，商业模式日益清晰。公司积极与各地数交所沟通合作，成为北京国际大数据交易所数据服务商并参与《数据交易服务指南》北京地方标准编写，与深圳数交所也在沟通合作， 未来成长前景光明。 风险提示： 政策落地不及预期风险； 市场竞争加剧风险；公司研发不及预期等

山大地纬(688579) 国内领先的“AI+区块链”科技服务商， 业绩快速修复 山大地纬是国内领先的“AI+区块链”科技服务商，起源于山东大学，坚持“产学研用”深度融合的创新发展之路。公司以“AI+区块链”为核心驱动力，赋能智慧人社、智慧医保医疗、智能用电等传统优势业务领域，并在数字经济浪潮下积极参与数字政府、企业数字化转型、数据交付通道建设及数据交付服务，面向人社局、医保局、数据局等政府部门、医疗机构、国家电网及社会企业等客户提供行业新兴应用软件开发、技术服务及系统集成等 Smart系列解决方案，同时积极探索数据要素交付服务的商业模式创新，在普惠金融、普惠保险等应用场景取得快速发展。 公司于 7月 11 日收盘后发布《2023 年半年度业绩预告的自愿性披露公告》， 预计 2023 年半年度实现营业收入 20,000-21,000 万元， 同比增长 108.80%-119.24%。 预计实现归母净利润 1,950-2,050 万元， 同比增长 251.64%-259.41%。 数据交易模式逐步清晰，公司是重要的市场参与方 随着“数据二十条”及《全国一体化政务大数据体系建设指南》的发布，数据的开发利用与授权运营成为发展的主要方向。数据交易所已在多地成立并运行，数据资源转变为数据产品、确权后形成数据资产并交易变现的模式已进行了一定的探索与实践。 公司依托完全自主可控的“大纬链”技术和产品体系，与省人社厅、医保局及济南市大数据局、公积金中心等共建山东省人社链、医保链及济南市统一政务服务平台“泉城链”、公积金“数字黄河链”等数据要素可信流转平台和基础设施，以“区块链+数据要素”有力的服务和支撑了数字山东建设和数字经济高质量发展。 7 月 8 日，公司在首届“区块链+数据要素”论坛上正式发布具有完全自主知识产权的《大纬链技术白皮书》及“大纬链”可信数据服务平台。 国家数据局成立在即， 数据要素市场化进程有望加速 今年 3 月， 中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，明确提出组建国家数据局。 国家数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。 通过组建国家数据局，有望加强顶层设计创新和拓展产权观念，建立健全中国特色数据产权体系和制度，推动解决数据要素产权界定难、数据可信流通难、数据要素利益分配难等难题。 7月，北京印发《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》的通知，提出力争到 2030 年，本市数据要素市场规模达到 2000 亿元，基本完成国家数据基础制度先行先试工作。 伴随顶层设计的逐步完善和地方细则的陆续出台， 数据要素价值有望加速释放。 投资建议与盈利预测 预计公司 2023-2025 年的 EPS 分别为 0.34、 0.49、 0.62 元，当前股价对应的 PE 分别 40.99、 28.15、 22.11 倍。 公司依托“AI+区块链”技术， 积极探索数据要素交付服务的商业模式创新，在普惠金融、普惠保险等应用场景取得快速发展。 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 政策推进不及预期的风险； 研发成果不及预期的风险； 经营业绩季节性波动风险； 市场竞争加剧风险等。