芯海科技(688595)公司资料

芯海科技(688595) 事件 2024年第三季度收入1.64亿，同比增长30.28%，利润-0.58亿元。 投资要点 鸿蒙生态助力未来增长。鸿蒙是公司的生态合作伙伴。公司注重技术创新和研发投入，在能力、产品、商业布局上的突出亮点包括强大的模拟芯片和MCU设计能力，以及针对物联网市场的全面解决方案，基于此，公司持续向轻量级设备领域厂商提供具有市场竞争力的创新产品。此外，作为轻量级设备领域与鸿蒙生态互联互通的桥梁，公司不仅提供产品，还提供使能服务，帮助中小企业更好地融入鸿蒙生态。通过软硬服务一体化与鸿蒙合作，在开源鸿蒙中参与标准建设及共创，例如智能仪表产品的出货量稳定上升。随着鸿蒙连接数和品类的不断增长和扩展，我们看到鸿蒙生态系统正在不断壮大和完善。 PC MCU，BMIC产品积极拓展。第一代EC芯片已经在计算机头部客户端实现大规模量产，第二代EC芯片顺利通过英特尔PCL认证，并通过计算机全球龙头企业验证。公司EC产品是大陆首个通过Intel国际认证的EC产品，打破了海外产品对于此市场的垄断，能够满足各种品类计算机的需求，目前已经完成和国内各个主流笔记本厂家的适配工作，例如荣耀AI PC MagicBook Pro16等，该产品选择搭载了芯海科技高性能EC芯片。USB3.0产品已在客户端实现量产。针对边缘计算市场的轻量级BMC管理芯片已经上市。应用于台式计算机的第一代Super IO产品开始导入客户端。未来，公司将继续加大在PC业务上的投入，致力于为客户打造更佳用户体验的产品。在锂电管理领域，应用于手机的单节BMS产品已经大规模量产，2024年上半年出货量已经超过2023年全年出货量，正在持续放量；应用于笔记本电脑、电动工具、无人机、扫地机器人等领域的2-5节BMS产品已经在头部客户端实现大批量出货；应用于新能源汽车及储能市场的多节BMS AFE芯片进展正常。 投资建议： 我们预计公司2024-2026年归母净利润-1.6/0.2/1.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 产品研发及技术创新不及预期；行业竞争格局加剧风险；产品推广不及预期。

芯海科技(688595) 芯海科技2024Q2营业收入约1.99亿元，QoQ+31%，YoY+107%。公司PC生态芯片多点开花，其中EC芯片突破海外垄断。信号链产品从消费级向工规级和车规级持续升级。维持增持评级。 支撑评级的要点 2024H1营收同比实现较快增长。芯海科技2024H1营业收入约3.50亿元YoY+122%；毛利率约33.4%，YoY+3.9pcts；扣非归母净利润约-0.61亿元，同比减亏。芯海科技2024Q2营业收入约1.99亿元，QoQ+31%，YoY+107%；毛利率约32.7%，QoQ-1.4pcts，YoY+2.9pcts；扣非归母净利润约-0.23亿元，环比减亏，同比减亏。 PC生态芯片多点开花。芯海科技第一代EC芯片已经在计算机头部客户端实现大规模量产，第二代EC芯片顺利通过PCL认证，并通过计算机全球龙头企业认证。芯海科技EC芯片是中国大陆首个通过英特尔国际认证的EC产品，打破了海外产品对此市场的垄断。USB3.0产品已经在客户端实现量产。应用于台式机的第一代Super IO产品开始导入客户端。面向笔记本的PD芯片成功通过雷电4认证，凭借卓越的产品技术和稳定的性能表现，进入英特尔平台组件列表。 信号链产品从消费级向工控级和车规级升级。继单节BMS产品量产后，芯海科技面向笔记本、电动工具、无人机、扫地机器人等领域的2~5节BMS产品已经实现在头部客户的大批量出货。面向新能源汽车和储能市场的多节BMS AFE芯片进展正常。2024上半年公司高可靠性工业级传感器亦实现批量出货，车规级高精度Sigma-Delta ADC和高速高精度SARADC已经在头部客户量产。 估值 预计芯海科技2024/2025/2026年EPS分别为-0.24/0.17/0.81元。截至2024年8月20日收盘，芯海科技总市值约34亿元，对应2025/2026的PE分别为141.9/29.9倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。

芯海科技(688595) 投资要点 2023 年 6 月 16 日， 芯海科技获国际独立第三方检测、检验和认证机构德国莱茵 TüV 集团颁授 ISO26262 功能安全管理体系 ASILD 认证。 步入汽车功能安全前列。 公司正在重点围绕域控制器，将推出应用在新能源“三电”系统、底盘安全、动力系统等场景，全力开发满足 ISO26262 功能安全要求的 MCU 及模拟信号链产品； 公司现已有车规压力触控芯片 CSA37F62、车载 PD 快充芯片 CS32G020Q、高可靠车规 MCU 芯片 CS32F036Q 等多款产品相继通过 AEC-Q100 车规级认证；此次通过 ISO26262 认证标志着芯海科技在汽车功能安全方面走在行业前端，具备充足的能力开发功能安全标准中最苛刻的 ASILD 级别的汽车芯片产品；此外，公司仍在大力推进 IATF16949 的质量管理体系建设， 持续完善供应商准入制度，贯彻落实汽车零失效的质量管理理念。 三驾马车持续提供新动力。 芯海科技拥有三大产品线，模拟信号链芯片方面，公司 2022 营收同比增长 40.36%，如高精度 ADC、 AFE 产品，在工业测量、智能家居感知、高端消费等领域稳定增长， BMS 在锂电管理领域切入行业标杆客户后形成规模出货； MCU 方面， 2022 年高性能 32 位 MCU 占 MCU 产品比例快速提升到 62%左右， 在工控、锂电管理、电源快充、汽车电子等领域持续拓展优质客户并形成规模出货；健康测量 AIOT 芯片受益于智能仪表及鸿蒙生态业务发展，物联网智能设备接入量及智能健康设备应用需求的快速增长拉动营收。 强研发迎接产品丰收期。 公司持续加大在工业、计算机、汽车电子等方面研发投入力度， 2023 年 Q1 人员规模较上年同比增长 18%；应用于笔记本电脑、电动工具、无人机等领域的 2-5 节 BMS 产品顺利推出，并导入头部客户开始小批量验证，有望今年贡献收入； 面向商业储能和新能源车的 BMS 研发正在按计划进行；同时，新一代车规级的高精度 Sigma-DeltaADC 及应用于工业领域的高速高精度 SARADC 已经正式立项也将于今年上市； MCU 方面，公司计划推出更多基于 M0-M33 内核的 F 系列通用产品和 G 系列工业控制产品， 首款支持 UCFS 融合协议的 MCU 芯片， 也将于本年度实现量产，多产品线有望迎来业绩亮眼增长。 投资建议： 公司车规认证顺利通过， 步入汽车功能安全前列， 我们预计公司2023-2025 归母净利润 0.1/0.5/1.1 亿元， 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 新品导入不及预期风险；市场竞争加剧风险； 半导体周期下行风险。

芯海科技(688595) 投资要点 模拟芯片/MCU行业长坡厚雪，国产替代正当时 全球模拟芯片市场规模接近千亿美金，中国模拟芯片市场规模高达2731亿元，但是全球前十大模拟巨头均是外资企业，中国模拟芯片自给率仅约12%，未来国产替代空间巨大。由于物联网和汽车电子快速发展，中国MCU市场将在2026年突破500亿元。MCU市场同样被外资巨头把控，但海外巨头缺芯给国内带来国产替代机会，国产MCU未来大有可为。 公司深耕模拟信号链芯片二十余年，部分产品可对标国际巨头 芯海科技成立于2003年，创始人是华为模拟芯片产品部总监。公司深耕智慧健康芯片、压力触控芯片、工业测量芯片领域多年，部分产品已经做到业内领先，技术参数可对标国际一线公司，比如公司在工业测量领域的代表性产品CS1232系列芯片，其技术参数完全对标TI的ADS1232系列芯片。 公司是国内少数同时掌握ADC和MCU技术的公司，未来车规市场带来业绩高增长 公司通过信号链把ADC和MCU结合在一起，是国内少数同时拥有ADC和MCU及无线连接技术的公司，公司一直深耕模拟电路，对可靠性、精度的理解非常深入，这使得公司MCU的精度、可靠性、适用性和客户体验等方面具备较强优势。基于这种情况，公司更有能力迅速推出整体解决方案的芯片，更好地服务客户。公司MCU产品近年来快速增长，部分产品已经通过车规认证，未来放量可期。 盈利预测与估值 我们预计公司2022-2024年营收分别为7.15/9.79/13.51亿元，增速为8.44%/36.92%/38.05%；预计2022-2024年归母净利润0.08/1.33/2.07亿元，同比增长-91.81%/1598.86%/55.34%，对应EPS为0.06/0.94/1.45，对应PE分别为730/43/28X。芯海科技深耕模拟信号链领域二十年，是国内少数同时掌握高精度ADC和MCU的公司。目前公司已经在消费电子领域实现量产，未来随着工控和车规产品的不断突破，公司将迎来较快增长，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示 消费复苏不及预期风险、车规项目落地不及预期风险、MCU竞争加剧风险