正帆科技(688596)公司资料

正帆科技(688596) 事件：公司发布2024年业绩预告，预计2024年度实现营业收入为500,000万元至550,000万元，同比增长30%到43%；预计2024年度实现归母净利润为52,200万元至56,300万元，同比增长30%到40%。 点评：2024年营收利润双增，受益于业务结构转型非设备类业务收入大幅提升。2024年公司预计营收50亿至55亿，中值52.5亿，同比增速36.5%；归母净利润5.22亿至5.63亿，中值5.425亿，同比增速35%；扣非归母净利润4.75亿至5.1亿，中值4.925亿，同比增速45%，半导体行业市场的设备类业务和非设备类业务的份额均持续提升，非设备类业务收入大幅提升，业务结构转型效果明显。2024年公司经营活动现金流量大幅增长，经营活动产生的现金流量净额3.7亿至4.2亿，中值3.95亿，较去年的1.116亿元同比增速高达242%，原因主要是运营管理效率持续提升，原材料库存占比大幅下降以及应收款管理效果明显，应收款项增幅低于确认收入增幅。 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，大力发展Opex业务。Opex业务包括电子气体和前驱体材料，本次拟募集资金总额不超过10.4亿元（含本数），其中，3.5亿元拟用于建设铜陵正帆二期年产890吨电子先进材料及30万立方电子级混合气体项目，此项目在一期已建路网和公辅工程基础上继续加强公司产能建设，为电子、半导体、芯片等各类高端客户提供高纯和超高纯气体现场制气服务；4亿元拟用于正帆丽水特种气体生产项目，本项目主要产品包括氢气、氮气、液氮、液氩、液氧、氦气，以及多种电子混合气、实验室气体、工业气、消防气体等，将提高资源综合利用率，降低生产与环保处理成本；1.17亿元拟用于正帆百泰新建生物医药核心设备及材料研发生产基地项目；1.7亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷款。本次募投项目主要围绕两大电子特气项目，建成后有望进一步提升公司市场份额和盈利能力，成为公司主营业务新增长点。 公司通过股权激励机制调动核心员工的积极性，增强员工责任感与归属感，推动公司长期发展。公司2021年股票期权激励计划中，首次授予的第三个行权期为2024年5月24日至2025年3月1日，可行权数量613.02万股。2024年第四季度累计行权108.3506万股，占可行权总量17.67%，完成登记99.923万股，占16.3%。截至2024年12月31日，累计行权461.8013万股，占75.33%，完成登记452.5527万股，占73.82%。预留授予的第二个行权期为2024年5月24日至2025年2月24日，可行权数量43.5万股。2024年第四季度累计行权3.7万股，占8.51%，完成登记13.2万股，占30.34%。截至2024年12月31日，累计行权并完成登记34.5万股，占79.31%。 投资建议：考虑到公司发布预告业绩向好叠加多项募投项目建设推进，我们上调盈利预测，预计2024/2025/2026年公司归母净利润由5.51/7.27/9.50亿元上调至5.62/7.69/10.71亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示：销售区域集中、劳动力成本上升、研发技术人员流失、员工持股计划实施不及预期，业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以正式发布的24年年报为准。

正帆科技(688596) 事件：公司12月3日发布多个重要公告，包括拟收购鸿舸半导体30%股权、公布第二期员工持股计划（草案）和发行可转换公司债等，发展逻辑清晰，利好公司业绩增长和长期发展。点评：公司拟使用自有资金3.36亿元收购鸿舸半导体少数股东合计30.5032%股权，本次交易完成后，公司对鸿舸半导体的直接持股比例将由60%增加至90.5032%。鸿舸半导体2024年1-11月净利润9,108.59万元，同比+35.19%，本次交易定价经过资产评估，公司总体估值110,045.26万元，市盈率约12倍。鸿舸半导体主要从事泛半导体工艺设备模块与子系统业务，具有高技术门槛和行业壁垒，国产化率低，近年半导体行业高速发展和国产替代的背景下，鸿舸半导体的业务高速成长。本次交易基于对控股子公司鸿舸半导体价值的高度认可和未来发展的良好预期，以及综合考虑公司的整体发展规划。我们认为，随着公司与鸿舸半导体的深入整合，鸿舸半导体有望在半导体设备行业中取得更加显著的地位。 公司通过股权激励机制调动核心员工的积极性，增强员工责任感与归属感，推动公司长期发 展。本期员工持股计划参与对象包括公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、中层管理 人员及核心骨干，参与人数不超过70人。计划涉及的标的股票总数为6,104,603股，占公司总股本的2.11%。股票的购买价格为每股19.50元，不低于公告前1个交易日和60个交易日的股票均价的50%，并将在公司发生资本公积转增股本、派发红利等情况时作相应调整。员工持股计划设有三期解锁机制，分别在持股满12、24、36个月时解锁，解锁比例为40%、35%、25%。 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，提升竞争实力、优化资本结构。募集资金总额不超过10.4亿元（含本数），其中，3.5亿元拟用于建设铜陵正帆二期年产890吨电子先进材料及30万立方电子级混合气体项目，此项目在一期已建路网和公辅工程基础上继续加强公司产能建设，为电子、半导体、芯片等各类高端客户提供高纯和超高纯气体现场制气服务；4亿元拟用于正帆丽水特种气体生产项目，本项目主要产品包括氢气、氮气、液氮、液氩、液氧、氦气，以及多种电子混合气、实验室气体、工业气、消防气体等，将提高资源综合利用率，降低生产与环保处理成本；1.17亿元拟用于正帆百泰新建生物医药核心设备及材料研发生产基地项目；1.7亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷款。本次募投项目主要围绕两大电子特气项目，建成后有望进一步提升公司市场份额和盈利能力，成为公司主营业务新增长点。投资建议：考虑到宏观经济影响及近期美国加强制裁，我们下调盈利预测，预计2024/2025/2026年公司归母净利润由5.86/7.74/9.76亿元下调至5.51/7.27/9.50亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示：销售区域集中、劳动力成本上升、研发技术人员流失、员工持股计划实施不及预期，收购进度不及预期。

正帆科技(688596) 公司于2024年10月31日披露2024年三季报，3Q24公司实现营收35.01亿元，同比+45.23%；实现归母净利润3.32亿元，同比+22.58%。3Q24单季度实现营收16.49亿元，同比+54.63%；实现归母净利润2.27亿元，同比+87.72%，实现扣非后的归母净利润1.95亿元，同比+55.63%。 经营分析 公司在手订单充足，非设备类订单占比迅速提升。根据公司公告，非设备类业务（零部件和模组、气体和先进材料、MRO业务）新签合同同比增长83%，表明公司产品和订单结构发生较大改变，非设备类业务收入确认短、公司订单的回款速度加快。此外，公司第三季度经营性现金流净额为2.4亿元，同比+107%，应收款项同比增长25%，收入同比增长45%，应收款项增幅低于收入增幅，也表明了公司回款力度的大幅提升。整体来看，公司近年在国内外市场的销售布局持续优化，非设备类业务发展迅猛，新签合同占比已超过38%。 发行可转债推动电子材料产能扩充，回购股份彰显长期发展信心。12M23公司召开董事会审议通过了拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过11.02亿元（含），募集资金用于投入电子先进材料的扩产和生物医药核心装备及材料研发等项目。公司于2024年7月12日完成回购，回购公司股份1,615,286股，占总股本0.56%，支付金额为人民币49,99.33元，此次回购的股份将在回购完成后3年内的适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励。回购股份用于股权激励，绑定公司核心员工彰显长期发展信心。 盈利预测 公司在手订单充足，依托Capex业务拓展Opex业务，我们预计公司24~26年分别实现归母净利润5.19/7.46/10.77亿元，分别同比+29%/44%/44%，对应当前EPS分别为1.83、2.63、3.80元，对应当前PE分别为19、13、9倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料供应的风险；产品技术升级和迭代的风险；下游需求不及预期的风险；产能消化不及预期的风险；限售股解禁的风险。

正帆科技(688596) 投资要点： 正帆科技2024年半年报显示，24H1公司实现营业收入18.52亿元，同比增长37.78%；实现归母净利润1.05亿元，同比减少29.94%。2024年第二季度公司实现营业收入12.64亿元，同比增长35.34%，环比增长114.63%；实现归母净利润0.80亿元，同比减少42.27%，环比增加221.41%。公司营收快速增长，主要系公司下游行业市场需求增长、公司竞争力不断增强，且在手订单充沛所致。业绩端同比下滑主要系研发费用同比高增，以及24H1公允价值变动收益-2600万元。？研发投入不断加码，扩大核心技术能力。24H1研发费用1.56亿元，同比增长85.9%，研发费用率达到8.43%。截至报告期末，公司研发人员数量达到544人，且公司已获得知识产权数量合计299项，其中发明专利38项，实用新型专利200项。随着公司沿着底层核心技术不断延伸拓展，公司业务版图和下游覆盖面持续扩充。报告期内，公司的气体和先进材料产品、超洁净物料供应系统已经延伸到先进制造业、新能源与碳减排市场、精细化工、科研服务市场等更多高科技行业领域。公司于报告期内在新行业的销售收入为1.8亿元，占总收入的9.7%。 半导体需求旺盛，新签订单饱满。2024H1公司实现新签合同39.4亿元，其中来自半导体行业新签合同同比增长11.4%，占比50%；截至24H1期末，在手合同82.0亿元，同比增长45.6%，其中来自半导体行业占比52%。据公司半年报转引SEMI最新报告显示，24Q2全球半导体制造业继续呈现改善迹象，集成电路销售额大幅增长、资本支出趋于稳定，晶圆厂安装产能增加。头部晶圆厂扩产拉动公司气体材料、半导体零部件业务需求。同时SEMI预计从24Q3开始，电子产品销售将出现反弹，同比+4%，环比+9%，充足的在手订单将支撑公司业绩的持续增长。？Capex+Opex同步驱动，制程关键系统、设备、材料快速发展。 制程关键系统与装备：电子工艺设备方面，子公司鸿舸半导体的Gas Box产品已经向国内头部半导体设备公司和光伏电池片设备厂商批量供货。在国际供应华福证券商仍为主流供应商的背景下，公司份额仍有较大提升空间；生物制药设备方面，子公司百泰在深耕围绕生物制药行业设备业务的同时，也开始布局进入生物医药的OPEX业务，即原辅料耗材领域，多方位扩充业务版图。 关键材料：电子特气方面，公司通过自建产能、并购和建设自有供应链等方式提供保供能力，正逐步成为头部电子气体业务综合供应商和服务商。24H1公司“潍坊高纯大宗项目”、“合肥高纯氢气项目”均已建设完毕并投入生产，随着上述新建产能的逐步释放，公司的气体业务将得以加速提升；电子先进材料方面，半导体前驱体是壁垒极高且国产化率极低的先进材料，公司现阶段已实现了前驱体产品的突破。公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地，将覆盖20余种前驱体产品，涉及硅基、金属基、High-K和Low-K四大品类，预计24Q3投产，2025年逐步达产。 盈利预测与投资建议：公司新签订单增速较快，经营持续向好，业务稳步推进，结合公司业务拓展及控费/投入节奏，我们对此前盈利预测稍作调整，预计公司2024-2026年营业收入分别为53.92/70.34/85.69亿元（24-25年原值54.73/70.99亿元，新增2026年盈利预期），归母净利润分别为5.50/7.65/10.12元（24-25年原值为5.50/7.12亿元，新增2026年盈利预期）。看好公司多元拓张带来的持续发展，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期风险，行业竞争加剧风险，新业务开展不及预期的风险，原材料采购风险，地缘政治风险。