汉邦科技(688755) 投资要点： 公司专注于色谱分离纯化产品领域。公司成立于1998年，是一家以色谱技术为核心的高新技术企业，自设立以来一直专注于为制药、生命科学等领域提供专业的分离纯化装备、耗材与应用技术服务及相关的技术解决方案。公司以“精粹色谱科技，致力人类健康”为己任，以“打造国际色谱行业第一品牌”为奋斗目标，专注于色谱装备、耗材及应用技术，经过二十多年持续自主研发创新，掌握了具有汉邦特色的“一心两核多用”色谱技术。 我国小分子液相色谱设备市场有望保持持续增长。根据沙利文数据，2018年中国小分子液相色谱设备（包含生产和实验室用）市场（含国产厂家出口收入）规模约为16亿元，2023年则达到27亿元，期间复合年增长率为11.6%。预计未来中国小分子液相色谱设备市场将持续增长，到2027年达到52亿元，期间复合年增长率为17.2%。其中，实验室色谱市场2023年略有下滑，主要系2023年中国整体生物医药企业研发投入，包括对实验室分析设备的投入下降；生产级小分子液相色谱系统2023年市场规模为7.8亿元，保持增长，在司美格鲁肽等多肽类药物市场的巨大增长潜力驱动下，预计到2027年将达到18.7亿元，其间复合年增长率为24.4%，我国液相色谱设备在化学药物研发和制造的应用市场规模有望保持持续增长。 公司拥有技术差异化竞争优势。公司坚持自主研发创新，逐步形成制备色谱/层析柱线性放大技术、制备色谱系统集成及放大技术、色谱应用技术及相关技术解决方案、超临界流体色谱系统关键技术、多平台智能色谱管控一体化软件技术等一系列核心技术。基于上述核心技术，公司针对工业生产和实验室研发等应用场景的各类需求，推出各类大分子药物分离纯化设备、小分子药物分离纯化设备产品，搭建了全面的色谱设备产品矩阵并为客户提供应用工艺解决方案，满足下游客户在原料药、化学药等小分子药物及各类大分子药物分离纯化环节的设备需求，在国内市场取得较为领先的市场地位。 投资建议：预计公司2025年和2026年每股收益分别为1.15元和1.35元，对应估值分别为41倍和35倍。公司作为国内色谱纯化装备领域的领先企业，拥有技术差异化竞争优势。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示。知识产权纠纷风险、产品升级及技术更新风险、行业政策变动风险和毛利率下滑的风险等。

汉邦科技(688755) 投资要点 下周二（4月29日）有一家科创板上市公司“汉邦科技”询价。 汉邦科技（688755）：公司以色谱技术为核心，主要为制药、生命科学等领域提供专业的分离纯化装备、耗材、应用技术服务及相关的技术解决方案。公司2022-2024年分别实现营业收入4.82亿元/6.19亿元/6.91亿元，YOY依次为50.32%/28.48%/11.61%；实现归母净利润0.39亿元/0.51亿元/0.79亿元，YOY依次为693.13%/33.55%/54.06%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-3月营业收入较上年同期增长5.13%至17.53%，归母净利润较上年同期增长46.60%至146.08%。 投资亮点：1、公司是国内领先的色谱分离纯化设备供应商，在生产级小分子药物分离纯化设备市场占据相对领先优势。制备色谱技术是相对新型的分离纯化技术，与结晶、萃取、精馏等传统分离技术相比，具有分离效率高、应用范围广、选择性强、以及便于在线检测等优势，已成为高纯药物生产的必要手段；随着医药产品质量标准的不断提高，制备色谱的市场前景越发广阔；然而国内高端制药装备起步相对较晚，国内药物研发和生产过程中需要的制备色谱/层析系统等核心生产设备长期依赖进口。公司成立于1998年，围绕工业生产和实验室研发等应用场景，陆续推出各类大分子药物分离纯化设备与小分子药物分离纯化设备产品，搭建了较为全面的色谱设备产品矩阵，广泛应用于抗体、重组蛋白、疫苗、胰岛素、多肽、造影剂、抗生素等药物研发及生产，成功打破国外厂商的长期垄断；并依托良好的本土化服务能力、更高的性价比优势以及稳定的产品性能，公司逐步在业内占据重要市场份额。根据沙利文数据，2023年度，公司在国内小分子液相色谱设备（包含生产级和实验室级）的市占率达12.7%、排名第二，在其中的生产级小分子药物分离纯化设备的市占率更是达39.2%、位居第一。与此同时，核心客户药明康德直接持有公司8.05%股份，充分彰显对公司未来发展的信心。2、公司持续开展色谱填料/层析介质的研发，积极从设备领域向耗材领域延伸；目前已完成产品的初步研发，正由研发向产业化过渡。近年来，公司在原有的生物制药装备业务基础上，积极开展色谱填料/层析介质的自主研发，从设备领域向耗材领域拓展。截至2025年2月28日，相关的“超临界流体色谱填料研发项目”以及“反相色谱填料研发项目”已结项；同时“聚苯乙烯-二乙烯苯色谱填料研发项目”、“硅胶亲水改性色谱填料研发项目”、“改性琼脂糖层析填料研发项目”、以及“交联琼脂糖色谱填料研发项目”等仍处于在研阶段；另据公司招股书披露，色谱填料/层析介质产业化基地也已启动规划建设，有望进一步丰富公司业务布局。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取东富龙、皖仪科技、迦南科技、蓝晓科技为汉邦科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入为24.22亿元，平均PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为52.58X，平均销售毛利率为25.84%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、 同行业上市公司选取存在不够准确的风险、 内容数据截选可能存在解读偏差等。 具体上市公司风险在正文内容中展示。

张大兵,1990年7月至2000年10月,历任淮阴塑料制品厂精细化工研究所办事员、副所长、所长;2000年11月起在江苏汉邦科技有限公司(以下简称“汉邦有限”)工作,2001年4月至2022年2月,任汉邦有限执行董事、总经理;2022年2月至今,任汉邦科技董事长、总经理。

李胜迎,2008年7月至2010年7月,任上海美迪西生物医药有限公司分析主管;2010年7月至2022年2月,历任汉邦有限研发总监、副总经理等;2012年3月至今,任汉鼎投资董事。2022年2月至今,任汉邦科技董事、副总经理。

汤业峰,1998年12月至2009年7月,曾先后在中国石化集团南京化学工业有限公司、南京华旗资讯科技有限公司、捷士通科技(南京)有限公司任职;2009年7月至2022年2月,任汉邦有限副总经理。2012年3月至今,任汉鼎投资董事长。2022年2月至今,任汉邦科技董事、副总经理、董事会秘书。

严忠,2006年7月至2008年4月,任江苏清拖农业装备有限公司技术科技术员;2008年4月至2016年11月,任汉邦有限技术部工程师、主管;2012年3月至今,任汉鼎投资董事;2016年11月至2019年12月,任汉邦有限工程技术部部长;2020年1月至2022年2月,任汉邦有限工程技术部总监;2022年2月至2022年9月,任汉邦科技生产运营总监。2022年9月至今,任汉邦科技副总经理。2025年9月至今,任汉凰科技董事兼总经理。

刘根水,2009年6月至2010年12月,任汉邦有限研发部研发工程师;2011年1月至2012年12月,任汉邦有限研发部副部长;2013年1月至2019年12月,任汉邦有限研发部部长;2020年1月至2022年2月,任汉邦有限研发总监;2022年2月至2022年9月,任汉邦科技研发总监。2022年9月至今,任汉邦科技副总经理、研发总监;2023年3月至今,任汉凰科技董事。

金新亮,2011年7月至2019年10月,任汉邦有限总经理助理;2012年3月至今,任淮安汉鼎投资有限公司董事;2019年11月至2022年2月,任汉邦有限副总经理;2022年2月至2022年9月,任汉邦科技董事、副总经理。2022年9月至今,任汉邦科技副总经理;2023年3月至2025年9月,任汉凰科技总经理。2023年3月至今,任汉凰科技董事长。

汤业峰先生:1978年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,1998年12月至2009年7月,曾先后在中国石化集团南京化学工业有限公司、南京华旗资讯科技有限公司、捷士通科技(南京)有限公司任职;2009年7月至2022年2月,任汉邦有限副总经理。2012年3月至今,任汉鼎投资董事长。2022年2月至今,任汉邦科技董事、副总经理。曾任江苏汉邦科技股份有限公司董事会秘书。

陈道金,2015年6月至2017年4月,历任北京阳光诺和药物研究股份有限公司研发经理、董事会秘书;2017年4月至2018年7月,任深圳市高特佳投资集团有限公司高级投资经理;2018年7月至今,任国寿股权投资有限公司高级投资总监;2020年9月至今,任北京赛赋医药研究院有限公司董事;2021年3月至今,任苏州赛分科技股份有限公司董事;2021年10月至今,任北京先通国际医药科技股份有限公司董事;2022年1月至今,任北京艺妙神州生物医药股份有限公司董事;2022年5月至今,任北京灵赋生物科技有限公司董事;2022年7月至2025年12月,任成都迈科康生物科技股份有限公司董事;2022年7月至今,任杭州依思康医药科技有限公司董事;2023年3月至今,任北京伟杰信生物科技有限公司董事;2023年6月至今,任江苏盈科生物制药有限公司董事;2023年6月至今,任江苏关怀医疗科技(集团)有限公司董事;2023年12月至今,任江苏威凯尔医药科技股份有限公司董事;2025年5月至今,任国通(成都)新药技术有限公司董事;2022年4月至今,任汉邦科技董事;2026年3月至今,任上海济煜医药科技股份有限公司董事。

沈健增,2003年6月至2022年2月,历任汉邦有限技术工程师、技术部经理、综合管理部部长、行政人事总监。2022年2月至今,任汉邦科技董事、行政人事总监。

郁万中,1991年6月至1996年6月,任淮安淮海印刷厂胶印车间设备维修员;1996年7月至2001年7月,任淮安纵横生物科技有限公司淮阴分公司设备科科员;2001年8月至2020年12月,历任汉邦有限制造部副部长、生产总监;2012年3月至2025年8月,任汉鼎投资监事;2021年1月至2022年2月,任汉邦有限销售支持部长;2022年2月至2025年7月,任汉邦科技监事会主席;2025年9月至今,任汉邦科技职工董事。