格利尔(831641)公司资料

格利尔(831641) 1.1主营业务 格利尔已成为一家实现照明业务与磁性器件业务互相促进、联动发展的综合创新型企业 格利尔数码科技股份有限公司成立于2006年，2015年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。格利尔公司以磁性器件技术为支撑，广泛拓展照明、新能源、通信、工业控制、电声器件等多领域应用场景；同时深挖照明场景，掌握从电源到LED灯具等照明产业相关技术，将产业链延伸至终端照明解决方案。从产品收入构成上看，磁性器件是公司收入的主要来源。2022年，公司磁性器件业务收入占比为64.74%，照明业务收入占比为33.54%。另外，无线光频通信为公司未来业务的重要拓展方向之一。无线光频通信是以LED为载体，将信息通过调制器进行调制后，将数字信号载频到LED灯具上，利用LED发出的光脉冲实现信息的无线传输。 公司采用直销模式，通过行业展会、客户介绍、招投标等方式与潜在客户进行接触，了解客户需求。近年来，公司在境内的收入占比持续走高。 1.2产品介绍 公司主要产品有LED灯具、LED照明产品组件、磁性器件以及照明工程业务、无线光频通信业务 1.3财务情况 公司营收及净利润呈上升趋势，但存在一定的波动；净利率处于较低水平，盈利能力一般 整体来看，公司的营业收入及净利润是呈上升趋势，但存在一定的波动。2018-2022年，公司营业收入的复合增长率为18.01%，净利率的复合增长率为19.88%。2023年一季度，公司营业收入同比下降12.45%，净利润同比下降3.80%。 盈利能力方面，公司毛利率、净利率相对平稳。2018-2022年，公司平均毛利率为27.10%，平均净利率为9.84%，公司净利率处于较低水平，盈利能力一般。近年来，公司的期间费用率持续下降，一定程度上保证了公司的利润空间。 公司研发投入较大；公司应收票据及应收账款在总资产中的占比较高，存在一定风险 整体来看，公司研发费用投入较大。2018-2022年，公司研发费用累计8,460.28万元，年均支出1,692.06万元。截至2022年末，格利尔共拥有164项专利，其中发明专利22项。公司研发人员共有98人，占公司员工总人数比例为11.41%；其中，博士1人、硕士5人、本科39人、专科及以下53人。 从公司的资产周转情况来看，2022年公司的存货周转天数为106天，与以往相比略有下降，处于相对合理的范围内。应收账款周转天数相对稳定，2022年为88天，处于相对合理的范围内。但公司应收票据及应收账款在总资产中的占比较高，存在一定风险。 2.1所属行业及产业链 公司照明业务属于照明器具制造业，磁性器件业务属于变压器、整流器和电感器制造业 格利尔主要从事磁性器件业务以及照明业务。 根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C38电气机械和器材制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司照明业务属于“C387照明器具制造”行业，公司磁性器件业务属于“C3821变压器、整流器和电感器制造”行业。 LED照明行业上游为LED照明产品生产所需的各类原材料，主要有驱动器、LED灯珠、镀锌板材、镀锌卷料、PCB板材、灯罩、纸箱。LED照明行业下游应用场景十分广泛，涵盖了家居、商业、工业、办公、教育、市政等，其终端消费者主要为企事业单位和个人消费者。 磁性元器件上游原材料主要包括磁芯等磁性材料，漆包线、铜箔等绕组材料，骨架、胶带等绝缘材料，焊锡等辅助材料。下游主要客户为开关电源、逆变电源、通信电源等电力电子设备生产商，进而广泛应用于照明、新能源、通信、工业控制、电声器件等领域。 2.2LED行业发展情况 LED行业已经发展相对成熟，2022年我国LED市场规模为6,750亿元，同比下降13.16%与白炽灯、节能灯等传统光源相比，LED照明有发光效率高、使用寿命长、安全可靠性强、节能环保等优势，LED照明已逐渐成为目前主要的通用照明品类。目前，LED行业已经发展相对成熟。根据研究数据显示，近年来我国LED市场规模存在一定的波动，2022年，我国LED市场规模为6,750亿元，同比下降13.16%。 LED照明产品通常可以分为LED灯具和LED光源，主要的细分领域有通用照明、景观照明、汽车照明、背光应用、显示屏、信号指示等，其中通用照明在总市场规模中的占比最大，一直保持在40%以上。根据通用照明以及景观照明的比例计算，2022年，我国LED通用照明以及景观照明的市场规模为3,510亿元，同比下降22.14%。 2.3磁性元器件行业情况 2021年中国变压器、整流器和电感器制造业主营业务收入为4,064.73亿元，同比增15.41% 从全球范围来看，磁性元器件行业的玩家主要来自于日本、美国、欧洲、中国。磁性元器件的高端产品主要掌握在日本、美国、欧洲、中国台湾的企业手中。中国大陆的企业早期依靠较低的人力成本及良好的服务优势参与代工生产环节，随着大陆经济不断发展、相关企业的创新能力及技术水平不断提高，中国大陆企业正在走向全球化、高端化、智能化。 磁性元器件是指以法拉第电磁感应定律为原理实现电能和磁能相互转换的电子元器件，其应用十分广泛，几乎所有与电子设备有关的行业都需要使用到磁性元器件。磁性元器件的终端应用行业主要有汽车电子、充电桩、光伏、储能、风能、医疗、UPS电源、消费类电子、工业电源等领域。 从行业分类上看，磁性元器件属于变压器、整流器和电感器制造行业。根据wind的统计数据显示，2021年，中国变压器、整流器和电感器制造业的主营业务收入达到了4,064.73亿元，同比增长15.41%。 2.4行业竞争格局 同行可比公司有京泉华、可立克、立达信、欧普照明、阳光照明、佛山照明、恒太照明等

格利尔(831641) 磁性器件业务带领格利尔二次增长，下游含光伏逆变器等高景气新能源赛道 格利尔磁性器件 2020 年起成为又一大支柱业务和新增长点，2021 年营收突破 5亿关口，净利率 2022H1 再破 10%至 12.82%。行业进入壁垒高，有“技术、规模效应、资质认证”三大护城河， 下游市场景气，受益“双碳”战略及 5G 技术，新能源、智能照明、通信等行业对电子变压器、电感器的需求正迎快速增长机遇。以光伏逆变器为典型， 预计年均 20%以上增长速度。 与锦浪科技为代表的优质客户合作年限长，交易金额 2021 年增幅 82.70%， 7 月末在手订单 5,688.28 万元，2021 年同期为 1,166.03 万元。 以照明业务起步，LED 照明与磁性器件协同双轮驱动 格利尔数码科技股份有限公司成立于 2006 年， 原始业务出口 LED 照明灯具相关元器件，2010 年开始研发磁性器件，并逐渐拓展应用场景至应急照明、健康照明、音响电声、光伏、新能源充电桩等。设立境外子公司格利尔国际，提供本地化服务获取 LED 照明领域优势客户。提升设计研发能力完成 OEM 向 ODM 的模式转型，带来毛利率 5 pcts 提升。募资 1 亿支持业务规模增长，缓解产能利用率饱和压力。 无完全可比公司，格列尔盈利能力强、周转快 照明行业最大区分度为产品定位（细分领域），格利尔选取应急照明，对标公司得邦照明、阳光照明、立达信。 磁性器件为劳动密集型行业，人工成本占比因素大，格利尔因生产基地地处江苏徐州，受益低廉人工，拆分出磁性器件毛利率，优于可比京泉华、可立克与伊戈尔。 2022H1 公司与行业分别为 23.88%与 15.20%。整体毛利率： 2021 年、 2022H1 分别为 23.24%、 25.56%；行业均值 18.71%、 19.00%。总资产周转率高： 2021 年、 2022H1 分别为 1.13 与 0.57；行业平均值 0.99、 0.50。 申购建议： 从估值来看，截至 2022 年 11 月 17 日可比公司市值均值 70.02 亿元，市盈率 TTM中值 39.1X。本次发行价为 9.60 元/股，按 2021 年的归母净利润计算，对应的发行后市盈率为 19.4X，低于当下可比公司平均估值。公司磁性器件业务有逐年放量趋势，叠加传统 LED 照明业务利润优势，有望持续推动业绩，建议申购。 风险提示： 市场竞争风险、原材料价格波动风险、募集资金投资项目不能实现预期效益的风险