远航精密(833914)公司资料

远航精密(833914) 年报业绩贴近预告上限，25Q1扣非净利润同比增长81.59%：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入85,217.90万元，同比增长5.25%；实现归母净利润6,744.28万元，同比增长113.37%，贴近业绩预告上限。2025年一季度，公司实现营业收入21,617.70万元，同比增长25.77%；实现归母净利润1,636.05万元，同比增长36.71%；实现扣非净利润1,562.03万元，同比增长81.59%。 下游需求持续增长，产品应用场景不断丰富：受益于下游新能源汽车及储能市场的快速发展，2024年公司的镍带、箔产品销量以及精密结构件的销售额均实现显著增长。2024年公司毛利率为15.83%，比上年同期提升5.41pct；净利率为7.90%，比上年同期提升4.00pct；期间费用率为8.05%。公司盈利能力的提升，一方面得益于原材料电解镍价格波动幅度相较于2023年更为平稳。2024年沪镍价格呈现区间震荡走势，主要运行区间维持在12-14万元/吨。此外，公司不断拓宽产品应用场景，扩大与战略客户的合作规模。目前，公司已经与松下、LG、珠海冠宇、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、天鹏电源、孚能科技等厂商直接合作，终端客户覆盖联想、惠普、苹果、小米、华为、vivo等消费电子厂商，TTI、格力博、泉峰控股等电动工具厂商，以及奔驰、特斯拉、比亚迪、小牛等汽车、电动二轮车厂商。 核心竞争力突出，在建产能稳步推进：公司深耕精密镍基导体材料领域，已掌握精密镍基导体材料熔铸、轧制、分切成型和精密结构件制模、冲压、焊接、模切等各生产环节的核心技术，其镍带、箔产品在性能、生产效率及成本控制等方面具备优势。此外，公司持续优化精密加工业务的产品结构，逐步由导电连接组件、一般结构组件向高端热敏保护组件领域延伸。截至2024年，公司共拥有发明专利及实用新型专利89项，其中发明专利12项。公司目前拥有镍带、箔产能4,288吨，精密结构件产能29,219万件，募投项目“年产 8.35 亿片精密合金冲压件项目”预计将于2025年年中建成投产；“年产 2,500 吨精密镍带材料项目”预计将于2026年底建成投产，新产能的投产将显著提高公司自动化生产水平，并进一步提升公司的行业竞争力。 产业进一步延伸，布局FPCA：2024年公司通过控股孙公司黑悟空能源将产业链进一步延伸至FPCA领域。区别于传统厂商来料加工模式，公司在材料、结构、布线方面具备自主开发设计能力，并基于一体化优势，在产品质量、快速响应等方面具备行业竞争力，已与下游头部企业开展业务合作。 投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.80/1.01/1.27亿元，同比分别增长18.71%/ 26.19 %/ 25.40%，对应市盈率分别为24/19/15倍。我们认为，公司深耕精密镍基导体材料行业多年，上下游的连接使得公司成为国内精密镍基导体材料行业内产业链覆盖较为完整的企业之一。公司在镍带、箔领域具备较强的竞争优势，随着公司精密结构件业务应用场景不断丰富，公司垂直一体化产业链优势有望得到进一步加强，公司的产品结构有望得到持续优化，维持“推荐”的投资评级。 风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；募投项目进展不及预期风险。

远航精密(833914) 投资要点 事件：公司2024年实现营收8.5亿元，同增5%，归母净利润0.67亿元，同增113%；其中2024Q4营收2.45亿元，同环比+37％/+12％，归母净利润0.25亿元，同环比+519%/+107％。2025Q1实现营收2.16亿元，同环比+26%/-12%，实现归母净利润0.16亿元，同环比+12%/-35%。 全年出货稳健增长，镍价下行毛利率有所回升。分业务看2024年公司镍带/精密结构件分别实现6.15/2.0亿元，同比-3%/+29%，毛利率分别为14.93%/19.99%，同比+5.8/+3.2pct，主要系镍价格较23年回落，24年镍带出货同比增长15%+，受价格影响营收略有回落，毛利率受益有所回升。 期间费用略有波动。公司2024年期间费用0.69亿元，同比+12%，费用率8.05%，同比+0.5pct，其中2024Q4期间费用0.2亿元，同环比-4%/+20%，费用率8.11%，同环比-3.4/+0.6pct。25Q1期间费用0.18亿元，同环比+16%/-10%，期间费率8.23%，同环比-0.7/+0.1pct。 镍带业务稳健增长，精密结构件及柔性印刷电路组件加速放量。展望2025年，镍带出货有望保持20%左右增长，随公司精密结构件新产能释放及新老客户加速开拓，精密结构件有望高增，柔性印刷电路组件25年开始放量，未来有望逐步翻番，逐步为公司贡献业绩增量，精密结构件及柔性印刷电路组件将为公司重要增长引擎。 盈利预测与投资评级：考虑公司精密结构件及柔性印刷电路组件加速放量，我们上调2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.81/1.05/1.33亿元（2025-2026年前值为0.74/0.86亿元），同增20%/30%/26%，对应PE为26/20/16倍，维持“增持”评级。 风险提示：竞争加剧，需求不及预期。

远航精密(833914) 公司公告2025年股票期权激励计划（草案）：该激励计划首次授予激励对象包括公司董事（不包括独立董事）、公司高级管理人员、公司核心员工，合计68人，约占截至2024年12月31日公司员工总数598人的11.37%；授予的股票期权数量合计450.00万份，约占本激励计划公告日公司股本总额10,000万股的4.50%，授予价格为9.89元/份。预计本次授予的权益费用总额为3,152.50万元，2025-2028年分别摊销1,333.16万元/1,183.21万元/526.77万元/109.37万元。 公司层面业绩指标要求：该计划授予股票期权的行权考核年度为2025-2027年三个会计年度，每个会计年度考核一次，以达到业绩考核目标作为激励对象的行权条件。 （1）2025年净利润增长率不低于18.00%（7,983.41万元），或扣非净利润增长率不低于18.00%（6,461.53万元），行权比例为1/3； （2）2026年净利润增长率不低于25.00%（9,979.26万元），或扣非净利润增长率不低于25.00%（8,076.91万元），行权比例为1/3； （3）2027年净利润增长率不低于25.00%（12,474.08万元），或扣非净利润增长率不低于25.00%（10,096.14万元），行权比例为1/3； 镍带、箔应用场景更加多元化，精密结构件TCO营收占比不断提升：公司及子公司金泰科均为国家高新技术企业，在产业链一体化方面形成“材料+产品”的独特优势。TCO是公司精密结构件的重要品类之一，主要应用于笔记本电脑、平板电脑等电子设备的电池模组温度保护系统，公司目前已通过珠海冠宇、宁德新能源等锂电厂商覆盖联想、戴尔等终端客户，该产品2022年和2023年销售额的增长率均超过20%，营收占比不断提升。公司的精密导体材料目前主要应用于消费电池和动力电池领域，未来随着新型智能产品如飞行汽车、AIPC（人工智能个人计算机）、智能机器人的推出和应用，公司主要产品镍带、箔以及精密结构件的应用场景有望更加多元化。 投资建议：参考公司股票期权激励计划草案，我们上调公司2025-2026年的业绩预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.67/0.80/1.00亿元，同比分别增长112.44%/18.44 %/ 25.12 %，对应市盈率分别为28/24/19倍。我们认为，公司深耕精密镍基导体材料行业多年，上下游的连接使得公司成为国内精密镍基导体材料行业内产业链覆盖较为完整的企业之一。公司在镍带、箔领域具备较强的竞争优势，随着公司精密结构件业务中TCO项目的投产，公司垂直一体化产业链优势有望得到进一步加强，公司的产品结构有望得到持续优化，维持“推荐”的投资评级。 风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险：募投项目进展不及预期风险。

远航精密(833914) 公司2024年归母净利润预计同比增长108.81%~115.14%：公司发布2024年年度业绩预告，2024年度归属于上市公司股东的净利润预计为6,600~6,800万元，同比增长108.81%~115.14%。其中在2024年四季度，公司预计单季度实现归属于上市公司股东的净利润2,388~2,588万元，同比实现扭亏为盈，环比增长95.52%~111.90%。 主要产品销售额显著增长，毛利率有所回升：2024年受益于下游新能源汽车渗透率提高、储能市场快速发展，公司镍带、箔产品销量以及精密结构件的销售额均实现显著增长。与此同时，主要原材料电解镍价格2024年波动幅度相较于2023年更为平稳，由于公司的镍带、箔产品采用“原材料成本+加工费”的定价模式，2024年公司产品的毛利率较2023年有所回升。 产业链一体化优势明显，镍带、箔应用场景更加多元化：公司及子公司金泰科均为国家高新技术企业，在产业链一体化方面形成“材料+产品”的独特优势，其中远航精密主要负责生产镍带、箔产品，子公司金泰科主要负责对镍带、箔等金属材料进一步加工。2024年，公司加大业务拓展力度，扩大与战略客户的合作规模，并不断拓宽产品应用场景。精密导体材料目前主要应用于消费电池和动力电池领域，未来随着新型智能产品如飞行汽车、AIPC（人工智能个人计算机）、智能机器人的推出和应用，公司主要产品镍带、箔以及精密结构件的应用场景有望更加多元化。 精密结构件代表产品“热敏保护组件（TCO）”营收占比不断提升：TCO是公司精密结构件的重要品类之一，主要应用于笔记本电脑、平板电脑等电子设备的电池模组温度保护系统，起到在电路温度过高时切断电路的热保护作用。公司于2020年起布局该品类，目前已通过珠海冠宇、宁德新能源等锂电厂商覆盖联想、戴尔等终端客户。近年来公司的TCO产品销售额呈逐年提升趋势，2020年销售额为近200万元，2021年快速放量至5,000万元，2022年和2023年销售额的增长率均超过20%，营收占比不断提升。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.67/0.77/0.88亿元，同比分别增长112.44%/15.08%/ 14.36%，对应市盈率分别为22/19/17倍。我们认为，公司深耕精密镍基导体材料行业多年，上下游的连接使得公司成为国内精密镍基导体材料行业内产业链覆盖较为完整的企业之一。公司在镍带、箔领域具备较强的竞争优势，随着公司精密结构件业务中TCO项目的投产，公司垂直一体化产业链优势有望得到进一步加强，公司的产品结构有望得到持续优化，维持“推荐”的投资评级。 风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；募投项目进展不及预期风险。