广脉科技(838924)公司资料

广脉科技(838924) 2024年前三季度营收2.67亿元（+19.10%），归母净利润2305万元（+35.39%）广脉科技2024年前三季度实现营收2.67亿元，同比+19.10%，归母净利润2305万元，同比+35.39%；第三季度营收9415万元，同比+16.10%，归母净利润931万元，同比+37.95%。2024年10月，公司发布股权激励计划，业绩考核目标2024、2025年营业收入增长率同比不低于20%。截至9月末，公司在手订单9.93亿元，较2023年末增长47.88%。考虑到费用上升，我们下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元（原值为0.53/0.76/0.91亿元），当前股价对应PE分别为36.1/26.7/22.9倍，我们看好公司算力与高铁信息化业务发展前景，维持“增持”评级。 算力服务发展势头良好，加码算力租赁战略布局 公司算力服务业务发展势头良好，截至2024年9月末，公司已获取杭州西湖大学GPU集群计算系统项目、西湖大学InfiniBand高速网络设备及集成项目、GPU服务器增补项目、广州联通算力服务项目，并且已中标2024年浙江联通智算云一期智算服务租赁采购项目。公司于2024年9月与广州联通签订《算力服务采购合同》，其将使用公司提供的共计96个节点的高性能算力服务，服务期36个月，该合同对公司在算力基础设施建设及算力租赁领域的战略部署有积极影响。 业务结构持续改善，高铁信息化、5G新基建、泛智能终端稳步推进 公司积极改善业务结构，ICT业务从以集成为主的智慧城市、未来社区等向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等不断推进。公司的高铁业务正在向“服务+产品”的一体化战略目标迈进，公司高铁信息化业务将受益于“信号升格”专项行动的通知，在运营商加大高铁深度覆盖投资规模的情况下，公司高铁营业线5G改造业务将持续发展。2024年是5G-A的商用部署元年，未来低空经济、车路云等都离不开5G-A网络支撑，公司5G新基建中部分业务为5G-A相关，已形成一定数量。此外，公司正在研究集边缘计算与储能的综合算力柜，未来拟应用于车路云一体化。 风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、毛利率波动风险

广脉科技(838924) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，公司今年前三季度营业收入为2.67亿元，同比增长19.10%；归母净利润0.23亿元、同比增长35.39%。单季度看，公司稳健增长，2024第三季度营业收入0.94亿元，同比增长16.10%，获净利润931.1万元，同比增长37.95%。 高铁信息化业务增长明显，公司经营状况良好。2024年前三季度，公司营业利润为0.26亿元，同比增长33.34%，主要原因是公司高铁信息化业务收入同比增长明显，且高铁业务毛利率较高，营业利润同比增加。5G新基建业务收入同时增长，公司前期应收账款收回，应收账款下降，信用减值损失转回，利润增加。公司近年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-0.77亿元，同比下降107.72%。主要是由GPU系统项目实施过程中支付设备采购款所致，该项目尚未验收，导致存货量大等问题。 算力板块稳健发展，在手订单充足。我国算力规模高速增长，截止2023年底，我国算力总规模超过230EFLOPS(FP32)，位居全球第二，存力规模达到约1200EB，现金存储容量占比超过25%。IDC预测，2028年中国ICT市场规模接近6,915.9亿美元，五年复合增长率（CAGR）为5.1%。2024年3月，公司以1.78亿元中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，公司算力中心建设具有复制潜力。2024年9月26日与广州联通签订了《算力服务采购合同》，能够加快公司在算力基础设施建设及算力租赁市场的战略部署，对公司发展算力服务业务有积极、重要的影响，实现公司业务延伸及战略目标，为公司未来长远发展奠定基础。 改善业务结构，各项业务稳定发展。公司高铁信息化业务已发展为全年业绩的重要组成部分。在ICT行业应用业务方面，公司的目标是改善业务结构，向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等业务不断推进。对于5G新基建业务，公司期望保持该业务稳定持续发展，争取入围更多区域，通过良好的后评估争取更高份额。 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营业收入达到5.59/7.37/8.55亿元，归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元，EPS分别为0.44/0.59/0.69元。按2024年10月29日收盘价，2024-2026年PE分别为36.58/27.46/23.45倍，考虑到公司业绩确定性强，目前估值仍有待提升，维持“买入”评级。 风险提示：主要业务集中风险、税收优惠无法持续的风险、市场竞争加剧风险、人力资源风险。

广脉科技(838924) 2024H1在手订单8.58亿元对比2023年末增长27.68% 广脉科技公布2024半年报，实现营收1.73亿元（+20.80%），归母净利润1373.5万元（+33.71%）。上半年中标金额3.69亿元，同比增长78.17%；截至2024H1在手订单8.58亿元，对比2023年末6.72亿元增长27.68%，此外上半年中标金额中有部分尚未签订合同、未计入截至期末的在手订单中。考虑到2024H1公司“ICT行业应用业务”营收和毛利率的结构性调整，切入算力赛道带来费用率增长，我们下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.53（原0.60）/0.76（原0.88）/0.91（原1.04）亿元，当前股价对应PE分别为15.9/11.1/9.3倍，仍看好算力服务、高铁信息化与5G新基建业务的高速成长性，维持“增持”评级。 算力服务持续开拓，除杭州西湖大学GPU集群计算系统项目连获新订单除2024年4月公告签署合同的杭州西湖大学GPU集群计算系统项目外，还获得了西湖大学InfiniBand高速网络设备及集成项目、GPU服务器的增补项目等。也在积极拓展其他的算力服务业务，亦在探讨算力租赁模式。叠加公司所处杭州市政府办公厅发布《实施“春晖计划”进一步降低企业成本若干措施》指出，降低算力使用成本，从2024年至2027年，杭州市每年将设立总额2.5亿元的“算力券”，重点支持中小企业购买算力服务。公司将在算力服务赛道实现业务延伸。此外相关收入还未在半年报中体现，看好未来入表后对业务规模扩张的提振。 高毛利率高铁信息化营收增长新品订单突破，5G新基建业务订单转化2024H1毛利率34.97%的高铁信息化业务营收同比增长73.13%，增长符合预期，力争成为高铁公网覆盖龙头，铁路视频监控系统智能运维平台已在上海铁路局取得相应订单，应用AI、云服务等技术的铁路智能视频控制箱通过客户试用并实现订单突破，在沪苏湖铁路中首先得到应用。5G新基建业务营收7408万元（+38.10%），前期新增在手订单陆续转化，已有5G-A相关技术人员与技术储备，争取入围更多区域，力争更多5G-A相关业务。 风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、毛利率波动风险

广脉科技(838924) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，报告期内营业收入为1.73亿元，同比增长20.8%；归母净利润0.14亿元、同比增长33.7%。2024年上半年毛利率下降2.4个百分点至21.1%。上半年中标金额3.69亿元，同比增长78.2%，截至期末的在手订单8.58亿元。 高铁业务收入如期大增，GPU系统项目静待释放。2024年上半年，公司5G新基建业务同比增长38.1%，高铁信息化业务同比大增73.1%，贡献了上半年业绩的主要增量，后者也使得公司报告期内华南、西北地区营收猛增。公司ICT行业应用业务上半年同比减少26.9%，主要是杭州西湖大学GPU集群计算系统项目收入尚未确认所致。 传统主业基本面良好，开辟新的增长曲线。工信部发布的《2024年上半年通信业经济运行情况》显示，2024年上半年，电信业务量收稳步增长，新兴业务收入保持两位数增长。算力产业发展中三大通信运营商将承担重要使命，其算力规模显著增加，在数据中心的市场份额占比超60%，公司作为通信运营商的综合解决方案提供商将充分受益。同时，公司积极布局高铁业务各细分领域，高铁新建线公网覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维业务等，积极开辟新的增长曲线。 算力、高铁信息化两大赛道值得期待： 1）杭州西湖大学GPU项目继续释放。2024年3月，公司中标杭州西湖大学GPU集群计算系统和InfiniBand高速网络设备及集成项目，切入算力服务赛道。公司在集群CPU性能评测集成、大模型操作系统、运维监控、调度系统部署及大模型优化加速调试等多领域提供解决方案，先后公告获得1.78亿元订单。我们预计，该项目将大幅助力今年公司业绩的同时，还将进一步带来更多的算力相关订单。 2）高铁信息化新品实现订单突破，未来可期。公司定位为高铁公网、专网和信息化集成服务提供商以及铁路相关专用产品提供商，为中国通号等铁路建设总包方及铁路设计院等提供系统集成服务及配套专用产品。报告期内，公司自研的铁路智能视频控制箱通过客户试用并实现订单突破。 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营业收入达到5.59/7.37/8.55亿元，归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元，EPS分别为0.44/0.59/0.69元。按2024年8月21日收盘价，2024-2026年PE分别为17.75/13.33/11.38倍，考虑到公司业绩确定性强，目前估值仍有待提升，维持“买入”评级。 风险提示：主要业务集中风险、税收优惠无法持续的风险、市场竞争加剧风险、人力资源风险。