卓兆点胶(920026) 2026H1营收1.95亿元（+25.34%），归母净利润1734.68万元（-35.23%） 2026上半年公司实现营收1.95亿元，同比增长25.34%，归母净利润1734.68万元，同比下滑35.23%，扣非归母净利润1655.59万元，同比下滑34.17%，毛利率55.14%。受市场竞争加剧影响，我们下调2026年盈利预测，维持2027-2028年盈利预测，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.53（原0.60）/0.69/0.81亿元，对应EPS分别为0.46/0.60/0.70元/股，对应当前股价的PE分别为44.4/34.2/29.0倍，我们看好公司新兴业务加速落地，新能源领域实现量产突破，维持“增持”评级。 受益于我国电子信息制造业快速发展，智能点胶设备+胶粘剂市场空间广阔 智能点胶设备作为智能制造装备的细分领域，受益于我国电子信息制造业的快速发展，国产智能装备向高附加值产业链迈进。终端制造产品在新兴需求带动下，朝着智能化、集成化、轻量化方向不断更新迭代，产品更新周期日益缩短，旺盛的下游市场需求有力支撑了智能点胶设备行业的发展。根据SEMI数据，预计到2028年全球点胶机行业市场规模将达106.8亿美元，市场空间较为广阔。胶粘剂方面，根据Statista数据，全球胶粘剂市场规模预计到2027年将达647.1亿美元，亚太地区是全球胶粘剂的主要市场。随着胶粘剂应用市场向中高端及新兴产业不断渗透，智能点胶设备下游应用领域的需求持续扩张。 拟收购奥茵绅智能装备延伸产业链布局，新能源领域新业务实现量产突破 公司持续深化市场布局与业务拓展，依托前期在新能源汽车、储能、光伏领域布局积累的技术储备与产业基础，积极挖掘下游多元化应用场景机遇，稳步推进各新兴赛道业务落地发展。同时，公司在新能源汽车、锂电储能、直线电机等领域取得了一定的业务突破，已成功落地部分量产订单，其中2026上半年公司点胶阀及配件、点胶耗材和其他业务营收分别同比增长58.24%、46.10%和68.28%。此外，2026年6月10日子公司苏州卓兆自动化科技有限公司拟以人民币5,100万元收购奥茵绅智能装备（苏州）有限公司51%的股权。 风险提示：技术迭代风险、新品拓展不及预期风险、市场竞争风险。

卓兆点胶(920026) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告，实现营收3.79亿元（yoy+203%）、归母净利润5171万元（同比扭亏）。 2025年年度权益分派预案：每10股派发3元（含税）并转增4股，共预计派发2462万元、转增3283万股。公司发布2026年一季报，实现营收0.75亿元（yoy+29%）、归母净利润415万元（yoy-11%）。 终端应用领域需求回暖促使点胶设备、点胶阀及配件营收分别yoy+87%、144%，顺利合并广东浦森。 2025年，公司点胶设备、点胶阀及配件、点胶耗材营收分别为7892万元（yoy+87%）、18533万元（yoy+144%）、10041万元，毛利率分别为46.76%（yoy+25.67pcts）、69.75%（yoy+0.93pcts）、41.38%。营收增长主要系1）终端应用领域需求回暖；2）公司积极跟进存量项目验收，开拓的市场订单中阀体及配件较多，确认收入周期相对较短；3）合并并购项目标的广东浦森的营业收入带来增量。区域方面，2025年公司境内、境外分别实现营收31479万元（yoy+198.88%）、6380万元（yoy+222.28%）。 消费电子领域实现部分突破，资本运作完善“设备+阀体+耗材”一体化布局。2025年，1）公司在消费电子领域实现部分突破，在视觉检测领域及MetaAI眼镜领域，均已获得千万级量产订单，歌尔股份跃升至第一大客户；2）公司子公司以9690万元收购广东浦森51%股权（2024年），并新设卓兆浦森、南通浦森，补齐点胶耗材、塑胶部件供应链，形成“设备+阀体+耗材”一体化布局。我们认为，依托消费电子领域的量产交付经验以及“设备+耗材”的全链条服务能力，公司有望持续深化现有赛道。 持续推进自研自产和产品线扩展，提升果链业务份额+开拓新能源汽车、光伏、半导体等非消费电子领域。2026年公司看点：1）技术创新与制造生态构建依托现有点胶阀、智能控制模块自研优势，推进高成本精密零部件的自研自产，实现核心技术自主可控，降低供应链依赖与成本；2）横向丰富差异化产品矩阵，拓展喷射阀、螺杆阀、柱塞阀等点胶阀产品线，覆盖从微纳级精密涂覆到超大流量材料控制的工艺需求；3）市场端双轮拓展策略，深耕苹果产业链，提升在苹果手机、手表、MR设备及电池组件领域的份额，并切入相关检测设备市场。积极开拓非果链高端市场，利用自身在半导体封装（目前在终端进展尚处于送样验证阶段）、光伏组件高粘度密封、新能源汽车电子等领域的技术储备积极开拓相关应用市场，重点提升新能源汽车、光伏、半导体等非消费电子领域占比（目前已成功进入宁德时代供应商体系），同步拓展视觉检测、直线电驱等新兴业务板块。我们认为，公司有望形成“核心技术自主化-产品矩阵多元化-市场布局全球化”的核心竞争力，实现从“点胶设备供应商”向“流体控制整体解决方案服务商”的升级。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.60、0.71和0.86亿元，对应PE为49、42、34倍。卓兆点胶是果链企业的高精度点胶设备核心供应商，纵向布局半导体、光伏、新能源汽车等高增长领域，多款在研项目完成样机验证或进入量产阶段。我们看好公司发展潜力，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、海外需求下滑风险、技术研发及产品开发风险。

卓兆点胶(920026) 2025年营收3.79亿元（+202.58%），归母净利润5170.79万元（+349.18%） 2025年公司实现营收3.79亿元，同比增长202.58%，归母净利润5170.79万元，同比增长349.18%，扣非归母净利润5131.67万元，同比增长317.10%，毛利率57.74%。受市场竞争加剧影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.60（原0.62）/0.69（原0.72）/0.81亿元，对应EPS分别为0.73/0.85/0.99元/股，对应当前股价的PE分别为48.9/42.5/36.2倍，我们看好公司作为核心供应商深度绑定果链，积极拓展MetaAI眼镜以及半导体等新应用，维持“增持”评级。 全球胶粘剂市场预计2027年达647.1亿美元，新能源汽车领域渗透加速 智能点胶设备行业因胶粘剂和点胶技术的广泛应用而快速发展。Statista统计数据显示，全球胶粘剂市场规模预计到2027年将达647.1亿美元，亚太地区是全球胶粘剂的主要市场。在汽车制造过程中，高性能胶粘剂可应用于汽车电子、零部件粘接、电池PACK边框密封、电池粘接固定、内部元器件的密封固定、动力电池内部灌封等环节。中汽协数据显示，预计到2026年，我国新能源汽车市场渗透率有望突破50%，销量将达1900万辆。同时GGII调研显示，预计2026年我国动力电池出货量将达到1300GWh，同比2025年增长超20%。 收购广东浦森强化竞争优势，新能源+AI眼镜多领域拓展打开增长新空间 广东浦森在点胶耗材领域深耕多年，已发展成为国内该行业的佼佼者，公司在点胶设备、点胶阀等方面拥有深厚积淀，与浦森塑胶的耗材专长相结合，可实现业务领域的无缝互补，进而有力提升公司在点胶市场的综合竞争力，并表后其中2025年公司点胶耗材营收1.00亿元，毛利率达41.38%。此外，2025年公司利用自身在半导体封装、光伏组件高粘度密封、新能源汽车电子等领域的技术储备积极开拓相关应用市场，其中在消费电子领域实现部分突破，在视觉检测领域及MetaAI眼镜领域，均已获得千万级量产订单，量产交付进展顺利。同时，公司正积极拓展其他新业务赛道，目前已成功进入宁德时代供应商体系。 风险提示：技术迭代风险、新品拓展不及预期风险、市场竞争风险。

卓兆点胶(920026) 事件：公司发布2025年年报，2025年营收3.79亿元，同比增长202.58%，归母净利润为0.52亿元，同比增长349.18%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），同时以资本公积每10股转增4股，本次权益分派共预计派发现金红利2462万元，转增32,830,898股。 投资要点 公司业绩实现扭亏为盈，盈利质量与资产结构持续优化：2025年公司营收3.79亿元，同比大增202.58%；归母净利润5,170.79万元，成功扭亏为盈，同比增幅349.18%。核心业务毛利率整体稳中有升，点胶阀及配件毛利率仍维持高位；收购标的广东浦森业绩承诺完成率达161.53%，为业绩增长提供重要支撑。2025年公司经营活动现金流净额3,382.80万元，应收账款1.78亿元，体现出企业的成长期特征。 消费电子等领域推动精密点胶设备，市场拓展成效显著：从行业发展来看，精密流体控制设备作为智能制造核心环节，下游应用场景持续拓宽，据头豹研究院数据，2025年中国精密流体控制设备市场规模预计达到490.6亿元，SEMI预计到2028年全球点胶机行业市场规模将达106.8亿美元，行业发展空间广阔。消费电子领域，公司巩固苹果产业链核心供应商地位的同时，持续推进非果链市场突破，已在Meta AI眼镜领域实现千万级收入量产订单交付，IDC数据显示，2025年可穿戴设备全球出货量达6.1亿台，同比增长9.1%，市场规模突破2000亿美元。其中AI眼镜、高端智能手表、TWS耳机、AR/VR穿戴增速最快，是拉动点胶需求的核心品类。 持续投入研发，产业链延长与股权激励筑牢根基：公司2025年研发费用同比增长27.77%，新增发明专利24项、实用新型专利102项，为长期技术领先与产品升级提供支撑。产业链布局上，公司通过收购广东浦森完善点胶耗材业务，并向新能源、智能制造等领域延伸，持续拓宽业务边界；同时以股权激励深度绑定管理、研发、生产等全链条核心人员，为长期发展筑牢人才支撑。 盈利预测与投资评级：考虑到公司主要消费电子客户新品推进有可能放缓，我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.58/0.78（原值0.63/0.82）/0.94亿元（新增预测），对应PE分别52/38/32倍。考虑到公司赛道国产替代前景广阔，锂电行业有望斩获较大增量，维持“买入”评级。 风险提示：业绩波动、毛利率波动风险；苹果产业链依赖的风险。

谢凌志先生,1994年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2016年7月至2020年4月,任苏州江山软件科技有限公司实施经理;2020年4月至2022年3月,任有限公司总经理助理;2022年3月至2022年12月,任卓兆点胶董事、总经理助理。2022年12月至2024年3月,任卓兆点胶总经理助理;2024年3月至2025年9月,任卓兆点胶董事会秘书、总经理助理;2025年9月至今,任卓兆点胶董事长、董事会秘书。

陈雨辰先生,1988年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。2009年7月至2020年10月,任苏州江南嘉捷电梯有限公司技术工程师;2011年3月至2015年10月,任苏州泓臻博电子科技有限公司技术工程师;2015年10月至2022年2月,任有限公司副总经理;2022年至2025年9月,任公司副总经理;2025年9月至今,任公司董事、总经理。

陆永华先生,1978年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1998年7月至1999年11月,任伟创力电子技术(苏州)有限公司SMT技术员;1999年12月至2003年1月,任苏州罗技电脑设备有限公司测试工程师;2003年1月至2003年10月,任大华科技(苏州)有限公司服务工程师;2003年10月至2015年6月,任苏州胜科设备技术有限公司总经理;2015年7月至2016年1月,任有限公司总经理;2016年1月至2022年2月,任有限公司监事;2022年3月至今,任卓兆点胶董事、副董事长。

徐维波先生,1987年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2010年12月至2016年4月,任深圳众为兴技术股份有限公司项目经理;2016年4月至2022年2月,任有限公司副总经理;2022年3月至今,任卓兆点胶副总经理。

赵起越先生,1986年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2010年7月至2012年7月,任苏州杰钒机电有限公司售前工程师;2012年8月至2015年11月,任苏州工业园区宏创机电设备工程有限公司售前工程师;2015年12月至2017年7月,任苏州泓臻博电子科技有限公司售前工程师;2017年7月至2022年2月,任有限公司市场部经理;2022年3月至2022年8月,任卓兆点胶市场部经理;2022年8月起至今,任卓兆点胶副总经理。

刘颖颖女士:1985年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,律师。2007年7月至2019年6月,任江苏世纪同仁律师事务所律师助理、律师、合伙人;2019年6月至2020年12月,任江苏世纪同仁(上海)律师事务所合伙人;2020年12月至2021年9月,任江苏世纪同仁律师事务所合伙人;2021年9月至2024年3月,任江苏世纪同仁(深圳)律师事务所主任;2024年3月至2024年5月,任江苏世纪同仁(深圳)律师事务所主任;2024年5月至今,任江苏世纪同仁(上海)律师事务所合伙人;2022年12月至今,任卓兆点胶独立董事。

薛伶伶先生,1986年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2008年7月至2009年2月,任东丽合成纤维有限公司品质管理兼统计员;2009年3月至2011年3月,任中瑞华会计事务所有限公司审计部项目经理;2011年4月至2015年6月,任立信会计师事务所(特殊普通合伙)审计部项目经理;2015年7月至2018年3月,任南京证券股份有限公司投行部高级项目经理;2018年3月至2021年2月,任江苏启东农村商业银行股份有限公司财务部办事员;2021年3月至2022年8月,任苏州信诺维医药科技股份有限公司财务经理;2022年9月至2025年5月,任苏州斯普锐智能系统股份有限公司财务总监、董事会秘书;2025年6月至今,任江阴市赛英电子股份有限公司财务总监、董事会秘书;2025年9月至今,任公司独立董事。

黄春杰女士,1986年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2008年6月至2009年12月,任昆山铨莹电子有限公司出纳;2010年2月至2014年10月,任苏州博宇精密模具有限公司成本会计;2015年1月至2015年10月,任苏州九合兴光学有限公司总账会计;2017年6月至2020年2月,任营口金辰机械股份有限公司总账会计;2020年3月至2022年3月,任有限公司总账会计;2022年3月至2022年6月,任卓兆点胶总账会计,2022年6月至2024年3月,任卓兆点胶财务经理;2024年3月至今,任卓兆点胶财务负责人。