交大铁发(920027) 2025年公司营收3.64亿元（+8.54%），2026Q1归母净利润同比扭亏为盈2025年公司实现营业收入3.64亿元，同比增长8.54%；实现归母净利润0.44亿元，同比减少17.14%。2026Q1公司实现营业收入5830.95万元，同比增长44.18%；实现归母净利润574.99万元，同比扭亏为盈。考虑到各项目确收周期延后情况，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.54/0.61（原0.76/0.85）/0.69亿元，对应EPS分别为0.68/0.77/0.87元/股，当前股价对应PE为28.2/24.9/22.0X，考虑到公司技术优势，看好公司产品市场竞争力，维持“增持”评级。 2025年公司新材料、测绘服务营收大幅增长，智能装备收入下滑 2025年度，公司新型材料和测绘服务收入增长幅度较高。2025年新型材料收入同比增长105.09%，主要是由于高性能活性粉末混凝土材料收入增长；测绘服务收入同比增长53.30%，主要是2025年测绘服务完工验收项目较多所致。2025年因没有高速钢轨打磨车的项目交付，导致智能装备收入较2024年减少1,410.50万元，降低93.94%。2025年公司因未验收项目投入增加较多，因此存货同比增长70.26%。 高铁轨交行业持续扩容，公司深耕主业拓展轨外境外市场 随着高铁网络不断延伸，我国高铁工程建设能力和高端装备水平也在持续提升。根据规划，到2030年，全国铁路营业里程将达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右，复线率和电气化率分别提升至64%和78%。在城际铁路方面，国家发展改革委正式印发《关于推进城际铁路健康可持续发展的意见》，强调城际铁路主要承担城市群节点城市之间的旅客运输任务；在城市轨道交通方面，2025年12月10日，中国城市轨道交通协会发布了《“十五五”城市轨道交通发展思路研究》，到2035年，全面建成新时代城轨交通体系。在此背景下，2026年公司计划深入分析市场形势，精准研判国家战略布局，继续夯实轨道交通市场基本盘，突破轨外、境外市场天花板。 风险提示：客户集中风险、经营业绩季节性风险、应收账款规模较大风险

交大铁发(920027) 2025Q1-3公司营收1.85亿元（+19.99%），归母净利润1,034.67万元（-11.51%）公司发布2025年三季报，2025Q1-3公司实现营收1.85亿元，同比增长19.99%；公司第三季度安全监测检测类产品项目完工集中结算，导致前三季度营业成本上升，归母净利润1,034.67万元，同比下降11.51%。考虑到公司技术优势及所处行业优势，看好公司市场竞争力进一步加强，我们维持2025-2027盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.65/0.76/0.85亿元，对应EPS分别为0.82/0.96/1.07元/股，当前股价对应PE为32.6/28.0/25.0X，维持“增持”评级。 高速打磨车车间投建加码，积极拓展环境保护相关业务板块 公司安全监测检测类产品是根据路段条件、客户需求等提供的定制化生产产品，不同产品、项目在工艺需求的差异会导致毛利率波动。2025Q3，公司对高速铁路新型特种材料产业园内的高速打磨车车间进行新建投入，相关资金投放力度增加，截至三季报期末，公司在建工程金额较年初上涨1,775.41%。公司积极拓展业务边界，根据公告，其全资子公司成都交大铁发轨道交通材料有限公司已新增环境保护相关业务板块，具体涵盖环境保护专用设备制造与销售、污泥处理装备制造、水环境污染防治服务等领域。2025年10月27日公司发布公告，已通过2025年专精特新“小巨人”企业复核。 铁路运营挑战加剧，公司凭自主研发与技术积累抢占轨交监测市场 2019年9月，中共中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》明确指出要推广智能化、数字化交通装备，大力发展智慧交通。随着铁路运营里程不断增加、行车密度持续加大、运营环境更趋复杂，工务系统和装备行业面临着维护人员不足、施工和维护天窗时间短等挑战，自动化、智能化安全监测产品成为保障轨道交通安全运营水平的重要手段。公司所处轨道交通装备行业仍处于扩张期，2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元，同比增长11.3%，创历史新高。公司经过近二十年的技术沉淀和市场积累，通过自主研发与科技创新，紧密结合行业智能化发展趋势，持续提升产品的性能和质量，增强市场核心竞争力。 风险提示：客户集中风险、经营业绩季节性风险、应收账款规模较大风险

交大铁发(920027) 2025H1公司营收1.35亿元（+26.46%），归母净利润1,259.05万元（+7.84%）公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营收1.35亿元，同比增长26.46%；归母净利润1,259.05万元，同比增长7.84%；扣非归母净利润1,158.90万元，同比增长9.38%。考虑到公司技术优势及所处行业优势，看好公司市场竞争力进一步加强，我们维持2025-2027盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.65/0.76/0.85亿元，对应EPS分别为0.82/0.96/1.07元/股，当前股价对应PE为37.0/31.9/28.4X，维持“增持”评级。 毛利率承压，安全监测检测类产品带动主营业务收入大幅增长 按照产品划分，2025H1公司安全监测检测类产品实现收入8,809.69万元，同比增长96.23%，成为公司的主要收入来源，主要由公司2025年上半年地震预警系统完工、结算项目较2024年同期增加，相应收入增加所致。按照地域划分，公司在华中、西北及华南地区收入分别同比增长449.71%、60.22%及650.71%，主要由于上述区域履约的销售合同增加，项目结算验收较多所致。2025H1公司毛利率为37.11%，同比下降6.98个百分点，在成本端存在压力。 知识产权+重点工程双支撑，2024年全国铁路固定资产投资创新高 截至2025年6月30日，公司共参与制定行业及地方标准3项，拥有已授权发明专利27项、已授权实用新型专利和外观专利共58项、已登记软件著作权76项，已注册商标权11件。公司产品和服务广泛应用于高速铁路、普速铁路（含重载铁路）、城市轨道交通等领域，包括：京张高铁、京沪高铁、京广高铁、哈大高铁、兰新高铁、雅万高铁、川藏铁路、大秦重载铁路、广州地铁、深圳地铁等。主要客户为国铁集团、中国铁建、中国中铁等与铁路相关的大型国有集团的下属企业等。公司所处轨道交通装备行业仍处于扩张期，2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元，同比增长11.3%，创历史新高。 风险提示：客户集中度较高风险、经营业绩季节性风险、应收账款规模较大风险

交大铁发(920027) 轨交安全监测与服务领域“小巨人”，高毛利+稳增长，盈利质量行业领先 交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务的高新技术企业，具体包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务、快速钢轨打磨车、三维激光雷达+视频监测技术等。公司2020-2024年度营业收入与归母净利润呈现逐年增长趋势，2024年公司主营业务收入与归母净利润分别为33,102.52万元、5,339.17万元；毛利率和净利率分别为44.50%、16.73%。考虑到公司盈利能力、技术优势及所处行业优势，看好公司市场竞争力进一步加强。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.65/0.76/0.85亿元，对应EPS分别为0.85/0.99/1.11元/股，对应PE为10.4/8.9/7.9X，首次覆盖，给予“增持”评级。 政策+需求双轮驱动，轨道交通运维对应千亿级市场空间 轨道交通行业是国家重点支持的战略性新兴产业。“十四五”期间我国铁路运营里程将从2020年的14.6万公里发展为2025年的16.5万公里。根据国铁集团官方发布的有关数据，2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元，创投资历史新高。根据《2023年中国轨道交通运营维护行业词条报告》，中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017年的914亿元增长至2022年的1,916.8亿元，年复合增长率达15.96%，预计未来5年将以20%的年复合增长率增长。 技术创新成果显著，打破快速钢轨打磨装备的国外技术垄断成都地铁已落地 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心。截至2025年5月26日，公司共参与制定行业及地方标准3项，拥有已授权发明专利25项、已授权实用新型专利和外观专利共56项、软件著作权76项。快速钢轨打磨车主要用于钢轨预打磨、预防性打磨和不改变廓形的修理性打磨。公司的快速钢轨打磨车于2024年上半年正式验收上线，打破了快速钢轨打磨装备的国外技术垄断。目前公司快速钢轨打磨车已在成都地铁正式验收并上线使用。 风险提示：宏观经济与政策风险、客户集中度较高的风险、新产品推广风险

王鹏翔,男,中国国籍,无境外永久居留权。1989年7月至1997年3月,历任原铁道部成都木材防腐团委副书记、团委书记、副总经济师;1997年4月至2005年4月,历任中国铁路物资总公司深圳物润集团企划部部长、综合部部长、副总经理;2005年4月至2015年11月,历任西南交通大学产业(集团)有限公司副总经理、西南交通大学北京研究院院长;2005年11月至2009年5月,任四川西南交大铁路发展有限公司董事、总经理;2019年5月至2022年6月,担任西南交通大学上海研究院员工;2005年8月至2023年12月,担任四川西南交大兴建置业有限公司董事;2011年5月至今,任成都交大铁发轨道交通材料有限公司执行董事兼总经理;2014年5月至2022年3月,任西南交大士保智能系统(北京)有限公司董事长;2015年8月至今,任西南交大(上海)轨道交通研究院有限公司董事长;2016年3月至2020年6月,任西南交通大学盐城轨道交通研究中心主任;2016年3月至2022年5月,任四川西南交大铁路发展股份有限公司总经理;2016年3月至今,任四川西南交大铁路发展股份有限公司董事长。

赵平,1972年11月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。1995年7月至1997年7月,任四川东方数字驱动技术有限公司技术员;1997年7月至2000年6月,任柏宜(四川)科技发展有限公司技术员;2000年7月至2002年12月,任北京物润科技有限公司部门经理;2003年1月至2003年9月,任四川物润高科技发展有限公司总经理;2003年10月至2004年5月,任四川华铁宏图科技有限公司总经理;2004年6月至2005年11月,任四川天成投资管理有限公司副总经理;2005年11月至2016年6月,任交大有限常务副总经理;2016年6月至2022年5月,任公司董事、常务副总经理;2017年4月至今,历任西南交大士保智能系统(北京)有限公司总经理、董事;2021年7月至今,任交大轨道科技(深圳)有限公司董事。2017年4月至今,任公司董事;2022年5月至今,任公司总经理。

杨云彬,1971年3月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1995年7月至1999年8月,任铁道部成都木材防腐厂财务部科员;1999年8月至2002年3月,任成都高新发展集团股份有限公司财务部主管;2002年3月至2003年5月,任北京物润集团有限公司财务部长;2003年5月至2010年3月,任成都倍特建设开发有限公司财务经理;2010年3月至2016年5月,任交大有限总经济师;2015年8月至今,任西南交大(上海)轨道交通研究院有限公司董事;2016年12月至今,任西南交大(上海)智能系统有限公司董事;2017年4月至2017年10月,任西南交大士保智能系统(北京)有限公司董事;2020年8月至今,任四川交大铁发信息科技有限公司执行董事;2016年6月至今,任公司董事、副总经理、财务总监。

刘莉,1973年11月出生,女,中国国籍,无境外永久居留权,专科学历。1997年7月至2000年6月,任四川万能新型材料有限公司会计主管;2000年7月至2003年9月,任北京物润科技有限公司成都办事处行政主管;2003年10月至2004年5月,任四川华铁宏图技术有限公司会计主管;2004年6月至2006年6月,任四川天成投资管理有限公司综合部部长;2006年7月至2016年5月,任交大有限总经理助理;2016年6月至2016年11月,任交大有限总经理助理、董事会秘书;2016年11月至2022年5月,任公司董事会秘书;2020年10月至今,任四川交大铁发工程检测有限公司执行董事、总经理;2021年5月至2023年3月,任四川交大优创新材料科技有限公司董事;2022年1月至今,任成都蓝途汇智信息科技有限公司监事;2016年11月至今,任公司副总经理。

于来波,1983年11月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,工学硕士,博士在读,高级工程师。2007年7月至2009年10月,任职于中铁十七局集团有限公司,担任测绘工程师;2009年10月至今,任职于公司,历任公司工程师、项目负责人、片区经理、分公司总经理、事业部副总经理、事业部总经理、公司总经理助理。

刘兴宇,1978年8月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2001年7月至2016年7月,任西南交通大学职员,2015年12月至2019年6月,任四川神码富云科技有限公司监事;2016年8月至2023年9月,任西南交通大学产业(集团)有限公司副总经理,董事会秘书;2017年4月至2023年3月,任深圳市永达电子信息股份有限公司董事;2017年7月至2019年11月、2025年3月至今,任北京西南交大盛阳科技股份有限公司董事;2018年3月至今,任成都交大大数据科技有限公司董事;2018年10月至2020年5月,任成都香投交大轨道交通安全运营技术有限公司董事;2019年5月至2023年10月,任成都西南交大出版社有限公司董事;2019年6月至2024年7月,任成都西南交大科技园管理有限责任公司董事;2020年4月至2023年9月,任成都交大工程技术建设开发有限公司董事;2020年11月至2023年11月,任成都交大房产投资管理有限公司董事;2019年3月至2023年11月,任成都扬华投资管理有限公司董事兼总经理;2023年12月至今,任运达创新(成都)投资有限公司董事;2024年6月至今,任成都轨道交通产业技术研究院有限公司董事长;2024年11月至今,任北京西南交大工程技术研究院有限公司董事长;2025年4月至今,任成都交大易科天予科技有限责任公司董事;2019年3月至今,任公司董事。

罗杰,1969年6月出生,女,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历。2006年1月至2010年11月,任安里约斯国际贸易(上海)有限公司四川分区销售总监;2000年3月至2023年9月,任成都三三交通工程研究天发有限公司执行董事、总经理;2001年11月至今,任广州亚世文化传播广告有限公司监事;2003年8月至今,任成都育丰科技发展有限公司监事;2005年12月至2024年2月,任四川宇江体育工程有限公司监事;2008年2月至2024年5月,任深圳市博美装饰有限责任公司董事;2008年11月至2023年9月,任成都安里恒道建筑工程有限公司监事;2011年5月至今,任成都宏韬贸易有限公司经理、执行董事;2011年9月至今,任广州宏韬创业投资有限公司董事;2014年10月至今,任广州新松中以智慧产业投资有限公司副总经理;2015年5月至2019年3月,任成都安里恒道投资有限责任公司执行董事、总经理;2016年4月至今,任成都建韬贸易有限公司监事;2020年9月至今,任广州宏韬创贸易有限公司执行董事、经理;2022年5月至今,任公司董事。

鲜芸,1988年9月出生,女,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2013年6月至2016年5月,历任交大有限行政助理、行政专员;2016年6月至今,历任公司办公室副主任、职工代表监事、证券事务代表、行政中心总监;2018年11月至今,任成都交大铁发轨道交通材料有限公司监事;2020年8月至今,任四川交大铁发信息科技有限公司总经理;2020年10月至今,任四川交大铁发工程检测有限公司监事;2021年7月至今,任交大轨道科技(深圳)有限公司监事;2022年5月至今,任公司董事会秘书。

江文,1967年9月出生,女,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1987年7月至2022年9月,先后任中铁二院工程集团有限责任公司财务部科员、副科长、科长、副部长等职位。2009年1月至2022年4月,任成都亚佳工程新技术开发有限公司财务总监;2015年7月至2019年5月,任中铁二院(广东)港航勘察设计有限责任公司董事、财务总监;2015年8月至2020年5月,任中铁二院西北勘察设计有限责任公司董事、财务总监;2012年11月至2022年3月,任中铁二院成都工程检测有限责任公司监事;2023年12月至今,任公司独立董事。

李涵,1979年11月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。2006年8月至2022年4月,先后任西南财经大学经济与管理研究院副教授、副院长、常务副院长。2022年5月至2024年8月,任西南财经大学国际商学院执行院长;2021年9月至今,任乐山农村商业银行股份有限公司独立董事;2023年12月至今,任公司独立董事;2024年9月至今,任西南财经大学工商管理学院院长。