欧伦电气(920081) 投资要点 7月1日有一只北交所新股“欧伦电气”申购，发行价格为38.69元/股、发行市盈率为9.44倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 欧伦电气（920081.BJ）：公司围绕环境调节设备开展研发、设计、制造及销售，主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列。公司2023-2025年分别实现营业收入12.32亿元/16.23亿元/20.36亿元，YOY依次为26.77%/31.78%/25.45%；实现归母净利润1.40亿元/2.08亿元/2.32亿元，YOY依次为51.08%/48.93%/11.58%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期增长6.58%至17.77%，归母净利润同比增长1.16%至11.88%。 投资亮点：1、公司深耕温湿度调控设备领域，稳居除湿机、移动空调细分领域第一梯队，且产品已成功落地数据中心等新兴场景。公司是国内较早参与环境调节设备研制的企业之一，目前已覆盖全品类除湿机、移动空调、工业加湿机等温湿度调控设备，具备提供空气环境调控整体解决方案的能力。报告期间，公司已通过ODM/OEM业务模式与美的集团、韩国乐天等国内外知名客户建立稳定合作关系，除参与三峡水电站、北京大兴国际机场、上海世博会等重点工程项目外，还先后落地了贵州苹果、中国电信、中国人民银行等头部机构数据中心配套项目，在业内树立起较高的品牌知名度。据公司招股书及问询函回复披露，2025年公司境内家用除湿机与出口家用除湿机分别以19.67%、11.31%的市占率在国内厂商中排名第二，境外销售移动空调数量亦在中国移动空调出口总量中占比10%以上。当前，全球极端气候频发、居民居住品质升级与节能环保理念持续普及，同时数据中心、5G基站、医药、新能源电池等新兴领域对环境温湿度管控标准日趋严苛，除湿机、移动空调等温湿度调控设备市场需求有望长期向好，为公司收入增长创造了有利的外部条件。2、公司积极由温湿度调节产品延伸到车载冰箱、空气源热泵等车载环境、绿色节能设备领域，报告期内相关产品已陆续进入放量阶段。公司基于技术的相通性，自主研发了车载冰箱与空气源热泵系列产品，具体来看：（1）车载冰箱方面，我国车载冰箱总体规模持续扩大；根据产业在线发布的《中国车载冰箱行业年度研究报告》显示，2024年我国车载冰箱产销均突破450万台，较2020年市场体量实现翻倍增长。公司于2021年推出车载冰箱产品，可提供前装车载冰箱及后装车载冰箱；其中，前装车载冰箱已通过长城汽车旗下的曼德电子进入整车配套供应链。2025年，公司车载冰箱收入突破1.35亿元。（2）空气源热泵方面，空气源热泵是能够将空气中的低温热量吸收压缩升温后加以利用，从而实现高效集热并转移热量的节能装置，具备高效、节能、环保等优势，目前已被广泛应用于热水、采暖、烘干等多个领域。公司于2022年针对清洁供暖领域推出空气源热泵产品，2025年相关收入已突破1.8亿元；预期在清洁供暖政策落地及碳达峰、碳中和目标持续推进背景下，空气源热泵未来市场仍有较大发展空间。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取格力电器、海信家电、美的集团、德业股份、欧圣电气为欧伦电气的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为1458.06亿元，平均PE-2025（算术平均）为24.48X，平均销售毛利率为28.91%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

欧伦电气(920081) 环境调节设备"小巨人"，除湿机与移动空调合计占比超80% 欧伦电气是一家围绕环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务的综合性企业，主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列，是国家高新技术企业和国家级专精特新"小巨人"企业。截至2026年5月6日，公司拥有专利363项（发明专利17项），软件著作权25项。营收结构上，除湿机与移动空调占比相对较大，2025年除湿机产品主要营收占比41.50%，移动空调占比40.09%，车载冰箱占比6.65%，空气源热泵占比8.93%。2023~2025年，公司实现主要营收12.32/16.23/20.34亿元；归母净利润1.40/2.08/2.32亿元，整体盈利能力稳步提升。研发投入方面，2023~2025年研发费用分别为3,888.00万元、5,065.71万元和7,037.99万元，在研项目涵盖高效变频技术、智能控制算法、热泵系统优化等多个关键技术领域，均达行业先进水平。 全球除湿机市场稳步扩容，中国普及率仅5.8%远低于发达国家 根据产业在线数据，2025年全球除湿机市场规模约49亿美元，中国除湿机行业销量自2019年以来年复合增长率为5.07%，呈现稳步上升趋势。中国家用除湿机普及率仅为5.8%（内陆4.8%），远低于欧美日韩等发达国家30%-45%的水平，未来市场空间广阔。2025年中国家用除湿机出口销量955万台，占家用除湿机总销量的86.58%，其中亚洲占比35.4%（338.4万台），北美洲占比30.4%，欧洲占比28.1%。公司家用除湿机产品竞争力突出，2025年度境内销售家用除湿机29.12万台，占境内家用除湿机销量比例约19.67%，境外销售108.06万台，占中国家用除湿机出口比例约11.31%，与美的集团、德业股份、海信家电等同属行业第一梯队。移动空调方面，2025年中国移动空调出口销量647.8万台，占销售总量的92.11%，北美洲与欧洲合计占出口总量的63.6%，2023-2025年移动空调总销量复合增长率达10.46%。空气源热泵方面，2025年我国空气源热泵市场规模达283.4亿元。公司已成为除湿机细分领域市场份额领先企业，家用除湿机产品外销及内销数量均位居行业前列。 募投年产60万台除湿机及4.5万台空气源热泵 公司拟募集资金7.54亿元，投入年产60万台除湿机及1.5万台空气源热泵项目、年产3万台空气源热泵项目、研发中心建设项目及补充流动资金项目。本次募投项目主要因为公司产能利用率持续饱和，2025年除湿机及移动空调产能利用率达97.8%，车载冰箱产能利用率76.57%，空气源热泵产能利用率79.55%，生产压力较大。年产60万台除湿机及1.5万台空气源热泵项目以热泵烘干机为主，年产3万台空气源热泵项目以热泵热水机、采暖机为主，两大项目形成差异化布局。项目完全投产后将新增除湿机产能60万台、空气源热泵产能4.5万台，有效突破产能瓶颈，满足持续增长的订单需求。 风险提示：行业政策变化风险、原材料价格波动风险、境外贸易政策风险。

陈先勇先生:1971年10月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。1990年1月至1992年12月,担任开化县桐村中学教师;1993年1月至1994年12月,任开化建材厂综合厂木制品分厂厂长;1995年1月至2005年5月,任开化建材木制品公司总经理;2005年6月至今,担任松井电器执行董事、总经理;2009年12月至2022年10月,担任欧伦有限执行董事、总经理;2022年10月至今,任公司董事长、总经理。

张前文先生,1966年2月出生,中国籍,无境外永久居留权,大专学历。1993年至2005年5月,任广东中山小榄东泽电机有限公司制造部长;2005年5月至2005年10月,任广东美的空调三分厂科长;2005年11月至2020年3月,任江苏省常州市江苏丰润集团副总经理;2020年4月至今,任公司副总经理。

郑成福先生,1981年11月生,中国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2003年3月至2009年11月,历任杭州西湖离合器有限公司科员、办公室主任;2009年12月至2020年2月,历任浙江铁流离合器股份有限公司办公室主任、证券事务代表、董事会秘书;2020年3月至2022年3月,任浙江汇隆新材料股份有限公司董事会秘书、副总经理;2020年11月至今,任青蛙泵业股份有限公司独立董事;2020年11月至2026年1月,任宁波一彬电子科技股份有限公司独立董事;2020年11月至今,任宇星紧固件(嘉兴)股份有限公司独立董事;2022年3月至2022年10月,任欧伦有限副总经理;2022年10月至今,任公司董事、董事会秘书。

刘伟杰先生,1985年11月生,中国籍,无境外永久居留权,大专学历。2008年6月至2015年2月,任江苏友奥电器有限公司外贸营销中心经理;2015年3月至2019年8月,任东莞市金鸿盛电器有限公司外贸总经理;2019年9月至今,任公司外贸总监;2022年10月至今,任公司董事。

詹小英女士:1973年6月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。1993年1月至1996年12月,任开化建材综合厂财务;1997年1月至2005年5月,任开化建材木制品公司财务;2005年6月至2008年11月,任松井电器有限公司财务;2008年12月至2023年3月,担任松井电器监事;2009年12月至2022年10月,任欧伦有限监事;2022年10月至今,任公司董事。

谢志武先生,1987年12月出生,中国籍,无境外永久居留权,大专学历。2009年7月至2010年6月,任宁波国普电器有限公司助理工程师;2010年7月至2013年10月,任宁波民丰电器有限公司结构工程师;2013年11月至2015年3月,任慈溪市恒进电子有限公司结构工程师;2015年4月至2016年4月,任宁波煜格电器有限公司结构工程师;2016年5月至今,任公司技术研发中心经理;2023年2月至2025年10月,任公司监事;2025年10月至今,任公司董事。

王萍先生,1975年1月生,中国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。1995年8月至2002年1月,历任浙江省国际信托投资公司投资银行部职员、部门副经理、经理;2002年2月至2003年2月,任金通证券股份有限公司(现中信证券浙江分公司)投资银行总部部门经理;2003年3月至2005年2月,任浙江国信创业投资有限公司总经理助理;2005年3月至2018年2月,历任三维通信股份有限公司董事、董事会秘书,副总经理;2018年3月至今,任杭州智汇钱潮股权投资管理有限公司总经理;2020年6月至2023年4月,任青蛙泵业股份有限公司独立董事;2020年11月至2024年3月,任宁波华瓷通信技术股份有限公司独立董事;2021年1月至今,任浙江佐力药业股份有限公司独立董事;2022年10月至今,任公司独立董事。

任家华先生,1971年4月生,中国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。2007年6月至今,任浙江工商大学会计学院教师发展中心主任;2018年11月至2024年5月,任浙江铁流离合器股份有限公司独立董事;2021年5月至今,任浙江春风动力股份有限公司独立董事;2022年5月至2024年5月,任浙江京华激光科技股份有限公司独立董事;2022年9月至今,任浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司独立董事;2022年10月至今,任公司独立董事。

郭峻峰先生,1969年1月生,中国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。1990年7月至2001年11月,历任东方通信股份有限公司手机分厂生产部经理、企业技术中心副主任、移动用户事业部营销副总经理、终端营销事业部总经理、副总裁兼战略规划部总经理;2001年11月至2004年2月,任中国普天信息产业集团公司总裁助理兼战略发展部总经理及集团下属北京普天太力公司总经理;2004年2月至2009年11月,任韵升控股集团有限公司董事、总经理;2009年2月至2009年10月,同时兼任宁波韵升股份有限公司董事、常务副总经理;2009年11月至2015年5月,任华立仪表集团股份有限公司董事、总裁;2010年9月至2014年12月,任浙江华智控股股份有限公司董事、总裁;2015年5月至2018年6月,历任华立科技股份有限公司董事、副总裁、总裁,董事会顾问;2018年7月至2018年12月,任华立集团股份有限公司海外事业部负责人;2019年1月至2021年3月,任浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司董事、总裁;2021年6月至2023年1月,任杭州妞诺科技有限公司董事;2017年10月至2025年8月,任杭州奇治信息技术股份有限公司独立董事;2018年10月至2024年12月,任浙江华康药业股份有限公司独立董事;2020年11月至2024年6月,任杭州炬华科技股份有限公司独立董事;2021年6月至今,任浙江大学管理学院实践教授;2022年10月至今,任公司独立董事。

黄名超先生,1981年12月出生,中国籍,无境外永久居留权,本科学历。2002年7月至2007年5月,任杭州东箭贸易有限公司会计;2007年5月至2012年12月,任浙江星普五星电器有限公司财务主管;2012年12月至2017年1月,任杭州尚本服饰有限公司财务经理;2017年1月至2017年5月,任杭州业盛实业有限公司财务经理;2017年5月至2022年9月,任公司财务经理;2022年10月至今,任公司财务总监。