方正阀门(920082) 方正阀门业绩稳健增长，研发球阀、闸阀等核心创新技术提升国际竞争力 方正阀门集团股份有限公司是专业从事阀门设计、制造与销售的国家高新技术企业，被评为国家专精特新“小巨人”企业。公司持续重视技术创新，是“国家知识产权优势企业”，截至2024年6月30日，拥有14项发明专利和117项实用新型专利。近年来，公司球阀和闸阀销售额稳定增长，推动营业收入持续上升，2023年公司实现营收6.79亿元，归母净利润0.61亿，毛利率达到27.54%，净利率提升至8.92%。公司自主研发的核心技术实现国际先进水平，并用于多项海外项目，进一步提升市场竞争力。公司核心产品在石油天然气和化工领域的应用持续扩大，2023年两大领域收入合计占主营业务收入的81.14%。 阀门行业市场持续发展+下游应用需求多元化增长，行业基本面向好 阀门作为工业装备领域的关键部件，对于推动我国多个行业向高效化、智能化和绿色化转型具有重要意义，是实施智能制造战略和可持续发展战略的重要支撑。目前我国阀门行业的高端市场渗透率仍有待提升，全球阀门市场的高端化、智能化趋势明显。高端阀门多采用进口产品，进口阀门在市场中占比基本在20%左右，2022年我国进口阀门及类似装置规模达82.6亿美元，高端进口替代市场空间广阔。2024年国内阀门市场规模为151亿美元，预计2025年末我国阀门制造市场规模能达171亿美元。下游应用领域，石油化工、电力、水处理以及城市轨道交通等行业对阀门的需求持续旺盛。随着国家对环保和能源效率要求不断提高，高效节能型阀门和智能化阀门的需求将显著增长。在石油化工领域，阀门作为控制流体介质的关键设备，石化产业的转型升级和新建项目的不断投产，对高质量、高性能阀门的需求将持续增加。在电力行业特别是在核电和特高压电网建设中，对具有高可靠性和高安全性的阀门产品提出了更高的要求。水处理行业和城市轨道交通领域对阀门的需求也在稳步增长，水处理行业在环保政策的推动下，对高效、耐腐蚀的阀门产品需求增加；而城市轨道交通的快速发展，带动了对流量控制精确、密封性能好的阀门产品的需求。 募投项目提升中高端阀门产能，促进可持续发展 公司产能利用率高，处于超产能生产状态，计划投入募集资金11691.07万元，用于新增30,800台中高端工业阀门生产线技术改造项目、研究院升级改造项目及补充流动资金项目。通过这些技术改造和升级，公司将提升中高端阀门产能和生产效率，优化产品结构，提高盈利能力，以实现可持续发展并增强市场抗风险能力。根据估值对比，纽威股份、中核科技及伯特利等可比公司2023年PE均值为23.71X。 风险提示：石油天然气行业景气波动的风险、贸易政策的风险、技术创新风险。

方正阀门(920082) 投资要点 本周二（12月17日）有一只北交所新股“方正阀门”申购，发行价格为3.51元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为8.69（以2023年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。 方正阀门（920082）：公司主要从事工业阀门的设计、制造和销售，适用于石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等诸多领域。公司2021-2023年分别实现营业收入4.51亿元/6.16亿元/6.79亿元，YOY依次为-26.97%/28.05%/5.61%；实现归母净利润0.23亿元/0.43亿元/0.61亿元，YOY依次为-64.54%/81.86%/40.88%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入5.83亿元，同比增加18.37%；实现归母净利润0.50亿元，同比增加44.82%。根据公司管理层初步预测，公司2024年营业收入7.0亿元至7.8亿元、同比增长3.04%至14.82%，归母净利润0.64亿元至0.71亿元、同比增长5.62%至17.18%。 投资亮点：1、公司是聚焦石油、化工等领域工业阀门的领先供应商，拥有丰富的优质客户资源、且在手订单较为充裕。公司聚焦石油、化工等领域阀门制造二十年，现已拥有丰富的优质客户资源。国内方面，主要客户包括中海油、中石油、中石化等油气石化企业；上述三家企业与公司的合作历史均达10年以上、产品占上述三家企业的部分附属单位阀门类采购的大部分份额。国际方面，公司已进入荷兰壳牌、英国石油、阿曼石油、马来西亚石油、沙特基础工业、西班牙TECNICAS REUNIDAS、三星工程、现代工程等国际能源及石化终端业主和工程承包商的全球供应体系，且与大部分境外主要客户的合作历史达8年以上。伴随着与客户的合作精进及客户资源的增加，公司在手订单金额逐年抬升，2022年末、2023年末、2024年6月末分别为2.90亿元、3.50亿元和3.94亿元。2、公司积极拓展海工装备领域，相关收入成为公司重要收入增长点。随着全球油气资源勘探开发逐步由陆地转向海洋，国务院于2015年发布《全国海洋主体功能区规划》，将海洋作为国家战略资源的重要基地，带动了海工装备行业的快速发展。依托长期的技术积累，公司成功进入海上油气开采行业核心参与者中海油及其附属公司的供应链，并成为国内海工装备领域工业阀门的重要供应商之一；2021年至2023年、公司来自海工装备领域的销售收入分别为6,845.65万元、7,034.74万元和10,001.87万元，呈现稳步增长态势。另据招股书披露，2024年4月，公司新增中标中海油集团约1.70亿元的关断阀品类标段包，相关产品主要应用于海工装备领域。 同行业上市公司对比：选取纽威股份、中核科技，江苏神通、智能自控、以及浙江力诺，为方正阀门的可比上市公司；但部分上述公司为沪深A股，与方正阀门在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2023年可比公司的平均营业收入为23.25亿元，平均销售毛利率为28.91%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

方高远,中国国籍,无境外居留权,于2015年进入公司工作。自2015年6月至今一直担任方正阀门核心子公司方正上海执行董事,主要负责上海生产基地的经营管理和公司海外销售业务,2018年1月至今担任方正阀门核心子公司永嘉科技监事,于2020年12月起担任公司董事长,全面主持公司经营管理工作。

王奕彤先生,1971年出生,高中,温州市泵阀协会常务副会长,中国国籍,无境外永久居留权。1989年7月至1997年2月,任职于温州中亚企业集团公司;1997年3月起进入公司工作,其中2004年7月至2018年8月曾任方正阀门集团有限公司及其前身监事、执行董事、总经理等职务,2008年12月至2016年7月任方正阀门集团(温州)机械制造有限公司副董事长、总经理;2011年3月至今,任温州方正贸易有限公司执行董事兼总经理;2018年1月至今,任方正阀门集团永嘉科技有限公司执行董事;2018年8月至2019年12月,任方正阀门集团有限公司董事兼总经理;2019年12月至今任方正阀门集团股份有限公司董事兼总经理。

方品田,中国国籍,无境外居留权,于2012年进入公司工作。2012年3月至2015年6月期间担任方正阀门核心子公司方正上海执行董事,2013年12月至2018年12月期间担任方正阀门原全资子公司方正机械监事,2018年1月起担任方正阀门核心子公司永嘉科技总经理,主要负责永嘉科技生产基地的经营管理。2018年8月至2019年12月,担任方正有限董事,2019年12月至今担任方正阀门董事,2020年12月至今任方正阀门副董事长,协助董事长主持经营管理工作。

陈永兴先生,1975年出生,硕士,工商管理专业,高级经济师,正高级工程师,温州市第十三届、第十四届人大代表,中国国籍,无境外永久居留权。1999年8月至2005年6月,任浙江东方专修学院团委书记、教师;2005年7月至2007年3月,任伯特利阀门集团有限公司副总经理;2007年3月至2016年9月,历任迦南科技集团有限公司总裁助理、浙江迦南科技股份有限公司总经理助理、董事长助理、副总经理、董事会秘书;2016年5月至2024年7月,任温州建设集团有限公司外部董事;2025年7月至今,任温州现代集团有限公司外部董事;2017年11月至2019年12月,历任方正阀门集团有限公司董事长助理、董事、副总经理等职务;2019年12月至今,任方正阀门集团股份有限公司董事、副总经理、董事会秘书。

焦伦龄先生,1965年出生,硕士,动力工程专业,高级工程师,中国国籍,无永久境外居留权。1988年7月至2010年12月,任开封高压阀门厂、河南开封高压阀门有限公司总工办主任、技术副总经理;2011年1月至2019年2月,任方正阀门集团有限公司技术总监、副总经理;2019年2月至2019年12月,任方正阀门集团有限公司总工程师、副总经理;2020年5月至2025年6月,任方正阀门上海有限公司总经理;2019年12月至今,任方正阀门集团股份有限公司总工程师、副总经理。

李川华先生,1975年出生,大专,工商管理专业,中国国籍,无永久境外居留权。1998年8月至2004年5月,任温州瑞气空分设备有限公司市场部经理;2005年4月至2008年3月,任山东佳脉气体设备有限公司营销总监;2008年10月至2019年12月,任方正阀门集团有限公司销售总监;2019年12月至今,任方正阀门集团股份有限公司副总经理兼销售总监。2023年4月至今,任方正阀门集团股份有限公司董事。

夏旭烽,1963年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1980年9月至1985年5月,任永嘉县减速机二厂车工;1985年6月至1990年12月,从事阀门配套零件个体经营;1991年1月至2006年1月,任永嘉县减速机厂车间主任;2006年2月至2016年12月任浙江方正阀门制造有限公司采购员、生产外协主管、生产部经理;2016年12月至2018年12月,任方正阀门集团(温州)机械制造有限公司副总经理;2017年8月至2019年8月,任方正阀门集团有限公司制造中心副总监;2019年8月至今,任温州方正贸易有限公司副总经理;2018年8月至2019年12月,任方正阀门集团有限公司监事会主席;2019年12月至2025年7月,任方正阀门监事会主席;2021年3月至今,任方正阀门制造中心副总监。2025年7月至今,方正阀门职工代表董事。

程仲鸣,1972年5月出生,中共党员,管理学博士,博士后,教授,注册会计师,中国国籍,无境外永久居留权。1995年7月至2012年7月,任湖北科技学院,讲师、副教授、教授、经管学院副院长;2012年8月至今,温州大学商学院教授、金融研究院负责人;2016年5月至2025年6月,任温州国资委外部董事;2024年4月至今,任温州龙湾农商行外部董事;2025年7月至今,任浙江东日和万控智造两家上市公司独立董事。2025年11月至今,任方正阀门独立董事。

傅朝宗,1961年9月出生,农工党党员,硕士研究生学历,工程师,中国国籍,无境外永久居留权。1982年8月至1984年8月,国营永嘉陶瓷厂工人;1984年8月至1990年11月,任永嘉县乡镇工业管理局企管科科员、副科长;1990年11月至1994年8月,任永嘉县工业经济委员会技术开发中心副主任、主任;1994年8月至1998年7月,任永嘉县质量技术监督局产品质量监督检验所所长;1998年7月至2012年1月,任永嘉县科技开发服务中心副主任、主任,永嘉县科技局副局长、局长。2008年7月至2021年11月,任农工党永嘉县委会主委;2017年2月至2021年11月,任农工党温州市委会副主委;2012年1月至2017年2月,任永嘉县政协副主席;2017年2月至2021年11月,任永嘉县人大常委会副主任。退休已经超过3年。2025年11月至今,任方正阀门独立董事。

黄雪巨,1975年5月出生,中共党员,法律本科学历,中国国籍,无境外永久居留权。1993年8月至1999年12月,任永嘉县上塘镇中塘小学教师;2000年1月至2003年7月,永嘉县人民法院书记员;2003年8月至2004年7月,任永嘉县纪委、监察局办事员;2004年8月至2014年2月,任温州市规划局科员;2014年3月至2020年5月,任浙江嘉瑞成律师事务所律师;2020年5月至今,任浙江大界律师事务所主任、合伙人。2025年11月至今,任方正阀门独立董事。