三协电机(920100)公司资料

三协电机(920100) 2025年实现营收5.51亿元（+31.12%），归母净利润0.60亿元（+7.21%）2025年实现营收5.51亿元，同比增长31.12%；归母净利润6039.89万元，同比增长7.21%，扣非归母净利润5761.09万元，同比增长8.85%，毛利率26.38%；2026年一季度营收1.54亿元，同比增长26.74%，归母净利润1618.39万元，同比下滑4.50%，扣非归母净利润1522.15万元，同比下滑9.29%；我们维持2026年和2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.77/1.06/1.35亿元，对应EPS分别为1.04/1.43/1.83元/股，对应当前股价PE分别为47.8/34.8/27.3倍，我们看好公司布局减速机形成电机+减速器整体解决方案，机器人+光伏支架+3D打印高景气度赛道打开未来增长空间，维持“增持”评级。 深度合作3D打印龙头拓竹科技，打造业绩第二增长曲线 2025年公司营收同比增长31.12%，主要为公司在3D打印领域和工业自动化领域的业务规模、订单交付量同比有所增加。其中，在3D打印机领域，公司绑定全球头部客户+定制化产品升级+全场景覆盖，将步进电机的精度优势转化为赛道壁垒，打造第二增长曲线。此外，3D打印龙头拓竹科技为公司前五大客户之一，2025年度公司向其实现销售收入3504.34万元，占公司年度销售金额的6.36%。 布局减速机赋能控制类电机产业链，募投项目+智能化产线打开增长空间公司成立三思传动专注于精密行星减速机，打造“核心电机+传动模组+一体化解决方案”的全链条能力。在机器人领域，公司已与多家厂商开展合作，海康威视、大华股份、法奥机器人已完成测试定型，获得批量订单，2025年公司系列化无框力矩电机产品已完成系列化研发（共5大系列，15种型号），系列产品应用于各类机器人。此外，2025年公司标准化步进电机自动化生产线完成验收，标准步进电机从以前的单线小时产量220台提升到单线小时产能400台，募投项目新建1.2万平米智能工厂，达产后将新增年产488万台电机的产能。 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

三协电机(920100) 预计2025年实现营收5.51亿元（+31.11%），归母净利润0.60亿元（+6.83%）公司发布2025年业绩快报，预计2025年实现营收5.51亿元，同比增长31.11%；归母净利润6018.39万元，同比增长6.83%。根据业绩快报数据，我们小幅下调2025年盈利预测，维持2026年和2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.60（原0.63）/0.77/1.06亿元，对应EPS分别为0.82/1.05/1.43元/股，对应当前股价PE分别为79.3/61.6/45.2倍，我们看好公司布局减速机形成电机+减速器整体解决方案，机器人+光伏支架+3D打印高景气度赛道打开未来增长空间，维持“增持”评级。 光伏跟踪支架+3D打印高景气赛道，驱动公司营收稳步增长 2025年公司营收同比增长31.11%，主要为公司在3D打印领域和工业自动化领域的业务规模、订单交付量同比有所增加，公司产品正从成本驱动向技术驱动转型，目前正深化与下游客户协同开发，步进电机在3D打印机领域，无刷电机在机器人和新能源汽车热管理系统、太阳能光伏等领域已形成收入。此外，在太阳能光伏支架等光伏新能源领域，公司从2023年开始布局越南，2024年布局美国，其中美国公司已具备生产组装和直接销售的能力。 布局减速机赋能控制类电机产业链，机器人领域打开增长空间 公司2025年9月成立三思传动科技（常州）有限公司，专注于精密行星减速机，目标是与公司电机形成匹配的产品，向客户提供机器人领域整体解决方案。在机器人领域，公司已与多家厂商开展合作，海康威视、大华股份、法奥机器人已完成测试定型，获得批量订单。此外，公司致力于推出电机+控制器＋编码器＋减速机的集成化产品，为客户提供系统化的解决方案，同时依托电机加精密行星减速机的组合方案实现弯道超车，而非单一拼减速机精度，目前已切入外资品牌占据核心的打印机、绣花机行业。 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

三协电机(920100) 公司多年深耕聚焦控制类电机业务，2025Q1-3营收同比增长38.00% 三协电机是一家研发、制造并销售控制类电机的国家级专精特新小巨人企业。公司积极布局减速机新业务，形成电机+减速器整体解决方案，赋能控制类电机产业链，我们看好公司布局减速机形成电机+减速器整体解决方案，机器人+光伏支架+3D打印高景气度赛道打开未来增长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.63/0.77/1.06亿元，对应EPS分别为0.85/1.05/1.43元/股，对应当前股价PE分别为79.6/58.7/46.8倍，首次覆盖给予“增持”评级。 中国占据全球步进电机市场最大份额，下游多应用领域市场发展空间广阔全球步进电机市场规模在2022年达到了20.79亿美元，其中中国市场占据最大份额，约为63%。2023年中国伺服电机市场规模约为195亿元，同比增长7.73%。2024年，中国伺服电机市场规模将预计超过200亿元。公司产品下游应用领域主要为工业自动化、光伏新能源、纺织设备及安防。2024年度我国工业自动化市场规模预计为3,531亿元，同比增长13.35%。 公司布局减速机赋能机器人产业链，3D打印+光伏跟踪支架高成长性赛道公司收购深圳三协以及成立三思传动子公司积极布局减速机新业务，形成电机+减速器整体解决方案，赋能控制类电机产业链。在机器人领域，公司有望受益随着机器人行业逐步实现一体化关节，将电机、减速机、控制器、编码器、驱动器集成到一个“模块化”关节模组中；公司通过自主研发，采用当前突破性的基础材料和高槽满率的技术，成功地在AGV、协作机器人领域获得海康威视、大华股份、法奥机器人的认可，产品同样可应用于人形机器人领域，目前已开始向客户送样。在光伏跟踪支架和3D打印机领域，公司具备多个核心技术，根据酉立智能招股说明书数据，预计2023-2027年全球光伏跟踪支架市场规模CAGR达27.4%，根据中商产业研究院数据，预计2025年中国3D打印设备产量达400万台，市场规模达457亿元，高景气赛道有望驱动公司实现营收+利润双增。 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

三协电机(920100) 公司专注于控制电机领域，客户遍布多领域龙头企业。 三协电机成立于 2002年，是一家研发、制造并销售控制类电机的高新技术企业。公司自成立以来，专注于控制类电机的技术研发和创新，打造多系列、多场景适用的电机产品，根据下游客户不同应用场景的需求，设计、制造稳定、高效的运动控制电机，为客户提供完整、系统、可靠的运动控制解决方案。公司围绕控制类电机搭建了完善的电机产品体系，该体系包括步进电机、无刷电机、伺服电机产品及其配套的产品。 目前， 公司产品广泛应用于安多个细分领域的龙头企业客户开展稳定合作。 近几年公司业绩保持较快增长。 2024 年公司实现营业收入 4.20 亿元，同比增长 16.05%；实现归母净利润分别为 0.56 亿元，同比增长 15.82%。 2020-2024 年 公 司 的 营 业 收 入 和 归 母 净 利 润 的 复 合 增 长 率 分 别 为 21.02% 和26.40%。 2025 年上半年，公司实现营业收入 2.56 亿元，同比增长 21.23%，实现归母净利润 0.32 亿元，同比增长 12.25%，业绩继续保持较快增长。 公司高度重视技术创新， 研发投入保持一定强度 。 公司高度重视技术创新。公司建立了一个经验丰富、水平过硬的高素质研发技术团队。截至 2024 年 12月 31 日，公司技术人员共 58 人，占公司总人数的 15.80%； 2024 年，公司研发投入金额分别为 1,501.83 万元，占营业收入比例为 3.58%。通过技术人员持续不断的研发创新和研发投入，目前公司已取得 56 项专利，其中发明专利 10 项，实用新型专利 45 项，外观专利 1 项。 多项政策助力行业发展，市场规模有望持续扩大。 微特电机作为生产生活中不可或缺的基础机电产品，下游应用领域极为广泛，深入各行业产业链的方方面面，在制造业工业自动化程度不断加深，新能源汽车、 3D 打印、智能家居等新兴领域不断发展的背景下，其市场需求呈现出稳定增长的态势。 近几年，国家针对电机行业出台了多项法律法规、指导性政策文件，为行业的发展提供了有利政策环境。 目前， 中国已是全球微特电机的第一大生产国 ，过往几年保持了接近 10%的复合增速，未来市场规模有望进一步扩大。 计划募集资金 1.59 亿，用于扩产 、 研发及补充流动资金。 根据公司招股说明 书 ， 公 司 计 划 将 1.59 亿 元 募 集 资 金 用 于 三 协 绿 色 节 能 智 控 电 机 扩 产 项 目（ 1.15 亿元）、 研发中心建设 项目（ 0.32 亿元）及补充流动资金（ 0.12 亿元） 。 可比公司： 从估值角度来看，可比公司普遍估值较高且差异较大，或因行业发展较快及不同公司营收规模、具体业务的差异所致。 考虑到 公司长期专注于控制类电机的技术研发和创新，打造多系列、多场景适用的电机产品，产品广泛应用于安防、纺织、光伏、半导体、 3C、汽车、机器人、医疗、智能物流等行业，并与多个细分领域龙头企业客户开展稳定合作，可以持续关注公司。 风险提示： 宏观经济波动风险， 市场竞争加剧风险， 技术更新迭代风险， 国外市场经营及主要依赖于贸易商的风险等