海能技术(920476) 2026H1，公司实现归母净利润1134.22万元，同比增长107.3% 公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收1.59亿元，同比增长16.53%；实现归母净利润1134.22万元，同比增长107.3%；扣非归母净利润为1069.16万元，同比增长776.57%；毛利率为62.96%，2025H1毛利率水平为63.6%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.53/0.64/0.81亿元，对应EPS为0.60/0.72/0.91元/股，对应当前股价PE为42.7/35.4/28.1倍，看好公司多项科学仪器新产品达行业领先水平，国产替代工作积极进行，维持“买入”评级。 2026H1，公司色谱光谱系列营收高增，海外业务仍处于快速成长的起步阶段2026H1，公司色谱光谱系列营收4441.85万元，同比增长50.57%，主要源于公司重点布局的“悟空”品牌高效液相色谱仪、“GAS”品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大系列产品销售增加。2026H1，公司国内营收1.22亿元，同比增长16.28%。公司海外业务仍处于快速成长的起步阶段，2026H1境外收入3666.39万元，同比增长17.38%，主要得益于有机元素分析、样品前处理系列产品的产品成熟度、可靠性提高，在国内已建立竞争优势，液相色谱产品设计初期即兼顾国际用户需求等因素，多系列产品能够满足国外市场需求，叠加近年来公司加大海外市场投入、推动海外客户及渠道商开拓等。 公司以简易程序发行股票募资用于“海能基石科学仪器智能制造基地项目”2026年2月底，公司已完成投资安益谱的全部出资及股权变更登记等事宜。未来，公司将与安益谱进行深度产业合作，不断丰富公司高端仪器产品矩阵，发挥技术研发、生产制造及销售渠道的协同效应，快速提高双方产品竞争力和市场占有率。2026年8月17日，公司以简易程序发行股票在北交所上市交易。公司本次募资资金总额88,999,988元，用于“海能基石科学仪器智能制造基地项目”。 风险提示：新品研发风险、需求风险、海外开拓风险。其他风险详见倒数第二页标注1

海能技术(920476) 2025年报：营收3.62亿元，同比+17%；归母净利润4213万元，同比+222%公司发布2025年度报告，2025年公司实现营收3.62亿元，同比增长16.63%；实现归母净利润4212.97万元，同比增长222.30%；扣非归母净利润3558.83万元，同比增长821.71%。单季度来看，2025Q4，公司实现营收1.35亿元，同比增长6.56%；归母净利润2402.35万元，同比增长35.35%；扣非归母净利润2290.20万元，同比增长22.63%。我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.53/0.64/0.81亿元，对应EPS为0.62/0.75/0.95元/股，对应当前股价PE为34.0/28.2/22.1倍，看好公司多项科学仪器新产品达行业领先水平，国产替代工作积极进行，维持“买入”评级。 2025年，公司推出高端产品N70并对前期高端产品进行智能化自动化改造2025年，公司样品前处理系列、通用仪器系列、色谱光谱系列产品营收同比增长较快，分别达到23.27%、21.38%、20.60%；下游新材料、新能源、制药、教育科研等领域增长较快；实现海外营收7,778.74万元，同比增长10.59%。2025年9月，公司发布高端分子光谱仪器——N70傅立叶变换近红外光谱仪，可应用于制药药检、化工石化、烟草、粮食谷物、饲料、乳制品、食品等领域的多样品多组分测定，实现快速无损绿色检测。此外，公司对前期推出的全自动凯氏定氮仪、超级微波化学平台等高端仪器进行智能化自动化改造，不断提升在国内高要求领域和国际高端市场的产品竞争力，推动产品市场空间持续增长。 新增专利15项，投资安益谱进入质谱仪领域 2025年，公司投入研发费用5411.47万元，占营收比例14.96%；新增发明专利15项、实用新型专利11项、软件著作权8项；参与起草的国家标准《杜马斯燃烧法定氮分析方法通则》、行业标准《杜马斯燃烧法定氮仪》2项新标准均已颁布。2025年，公司以现金2,100万元参股投资取得安益谱3.85%的股权。 风险提示：新品研发风险、需求变弱风险、海外市场开拓风险。其他风险详见倒数第二页标注1

海能技术(920476) 投资要点： 事件：2025年公司实现营收3.62亿元(yoy+16.63%)，归母净利润4213万元(yoy+222.30%)，扣非归母净利润3559万元(yoy+821.71%)，经营活动现金流量净额5052万元(yoy+80.52%)。公司前期研发与市场投入转化为业绩回报，叠加费用管控成效显现，盈利能力大幅提升，净利率由2024年的1.88%提升至2025年的10.67%。公司同时发布2025年年度权益分派预案，拟每10股派发现金红利1.00元，与股东共享经营成果。 2025年样品前处理、色谱光谱等多产品线协同发力，毛利率提升+期间费用结构优化增强盈利能力。公司四大核心科学仪器系列均实现稳健增长，下游新材料、新能源、制药、教育科研等领域增长较快：1）样品前处理系列表现最为亮眼，实现收入7086万元(yoy+23.27%)，增速领跑；2）色谱光谱系列收入9518万元(yoy+20.60%)，延续高增长态势，其中悟空仪器、G.A.S.等高端产品线均贡献增量；3）通用仪器系列收入4313万元(yoy+21.38%)；4）成熟产品线有机元素分析系列收入1.13亿元(yoy+9.32%)，为公司提供稳定的现金流入。分地区看，国内市场收入2.84亿元(yoy+18.40%)，海外市场收入7779万元(yoy+10.59%)，全球化布局稳步推进。毛利率方面，整体毛利率为65.04%，同比提升0.45个百分点，其中色谱光谱系列毛利率提升4.12个百分点至58.55%，产品结构优化成效显著。费用端优化明显，期间费用率合计54.47%，同比下降9.6个百分点。现金流方面，经营活动现金流净额同比大增80.52%，销售回款情况良好。 生物制造、核工业、新材料、新能源等战略新兴领域客户拓展成效显著，2026年新产品与新应用场景有望进一步突破。生物制造领域，全自动凯氏定氮仪、全自动滴定仪已交付锦波生物、巨子生物等合成生物学知名企业；核工业领域，全自动滴定仪、全自动水分滴定仪已交付中广核、中核旗下企业；新材料领域，凯氏定氮仪、微波消解仪等产品成功交付圣泉集团、濮阳惠成、联瑞新材等领军企业；新能源领域，凯氏定氮仪、微波消解仪等产品成功交付比亚迪汽车工业、贝特瑞等头部企业。展望后续布局，公司各大产品线均不断推进研发和新品突破：1）有机元素分析系列，重点推动K1270全自动凯氏定氮仪进一步整合自动化消解系统，构建氮及蛋白质的全流程自动化检测平台，服务于制药、饲料、化工、食品及第三方检测等行业的大型企业客户；2）色谱光谱系列，继续推进网络版色谱工作站的发布和转产，为制药领域用户提供国产网络版色谱工作站软件；继续推进GC-IMS相关产品在能源、环境等领域的应用方案开发；3）样品前处理系列，计划推出全新一代TANK微波消解仪，深度融合鸿蒙操作系统；4）通用仪器系列，计划开发更加智能化自动化的全自动滴定仪分析平台。 高端仪器矩阵与智能化转型取得关键突破，并购与定增规划或持续拓宽业务版图。2025年公司加速推进“多品牌、多品种”战略，完善高端仪器版图。2025年11月，公司以2100万元参股安益谱（苏州）医疗科技有限公司（持股3.85%），正式切入质谱仪这一高端科学仪器核心赛道，有望与公司现有色谱、样品前处理产品形成半导体材料检测、药物研发、环境溯源等场景的解决方案协同。资本运作方面，公司董事会于2026年3月16日审议通过《关于提请股东会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》，若股东会审议通过该授权，公司可在授权有效期内申请定向发行累计融资额低于1亿元且低于最近一年末净资产20%的股票，公司有望在2026年高效、便捷实施“小额快速”的股权再融资。自主研发方面，公司于2025年9月发布高端分子光谱仪器——N70傅立叶变换近红外光谱仪，其融合智能技术驱动的全自动多组分PLS建模系统，可兼容多终端多型号仪器统一管理，2025年已实现销售，有望成为新的增长点。产学研协同方面，公司与西安交通大学合作开发拥有原创性技术的细胞膜色谱智能分析仪（CMC），在创新药研发、药品质量控制、临床精准用药、环境监测等方面有应用前景，目前相关产品已形成若干订单，进入工程转化阶段。智能技术方面，公司设立大模型智能运营部，已完成智能化平台搭建，在TANK系列微波消解仪部分型号完成国产鸿蒙系统的初步测试，预计2026年正式发布销售，有利于强化软件自主可控。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.6/0.8/1.0亿元，对应PE为32/24/19倍。公司是国产科学仪器领军企业，有机元素分析、样品前处理等成熟产品提供稳健现金流，色谱光谱系列有望持续高增长贡献核心增量，参股质谱、布局细胞膜色谱等原创技术或将打开长期成长空间。公司重视股东回报，2025年完成股份回购348.9万股（占总股本4.10%），同时2025年年度权益分派拟每10股派现1.00元，维持“买入”评级。 风险提示：国家及行业政策影响较大的风险、市场竞争加剧的风险、技术更新迭代的风险。

海能技术(920476) 投资要点 业绩高增超预期，盈利质量显著优化。公司发布2025年度报告，全年营收同比增长16.63%至3.62亿元，归母净利润同比增长222.30%至4212.97万元，扣非归母净利润同比增长821.71%至3558.83万元。公司盈利能力大幅改善主要系国内高端科学仪器行业迎来多重政策利好，行业景气回暖；同时公司高端仪器产品的客户和市场认可度持续提高，进入放量阶段。此外，公司通过完善数字化管理系统、推进精益管理，释放规模效应，带动利润率明显提升。2025年公司实现销售毛利率65.04%，同比+0.45pct；实现销售净利率10.67%，同比+8.79pct。 高毛利有机元素分析产品基本盘稳固，色谱光谱系列产品增长可观。分业务来看，1）有机元素分析系列为公司第一大收入来源，2025年实现营收1.13亿元，同比增长9.32%，占营收比重为31%，销售毛利率高达75.63%，作为成熟优势业务为公司提供稳定现金流支撑。2）色谱光谱系列营收同比增长20.60%至9518万元，营收占比26%，销售毛利率同比提升4.12pct至58.55%。3）样品前处理系列与通用仪器系列营收分别同比增长23.27%和21.38%，占营收比重分别为20%和12%。 夯实基本盘与新品成长曲线，全产业链模式厚筑竞争壁垒。1）夯实基本盘：凯氏定氮仪、微波消解仪为公司两大优势单品，公司是行业内主要供应商之一，未来公司将围绕食品等重点领域提供全面、专业、技术领先的整体解决方案，优势基本盘业务将为公司业绩提供稳定现金流。2）成长性新品：公司切入百亿级色谱仪市场，色谱光谱系列产品已成为营收主要增长点，增强业绩弹性。公司液相色谱仪的关键性能参数及可靠性、稳定性均达到国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流产品同等水平；色谱光谱系列中的气相色谱-离子迁移谱联用仪产品性能独特，可广泛用于多种行业检测，市场推广前景广阔。3）全产业链运营优势：公司采用全产业链生产运营模式，关键部件自产化率水平较高，具备非标采购件的自主设计和定制化能力，对于产品供应链的自主掌握程度较高，保障产品质量的可靠性和稳定性，成本优势显著。4）拟以简易程序实施定增：2026年3月16日公司公告审议通过《关于提请股东会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》，募集资金主要投向主业，后续若再融资成功实施有望进一步增强公司竞争优势。 盈利预测与投资建议：公司在国产高端科学仪器领域的竞争优势凸显，维持2026~2027年归母净利润预测为0.54/0.65亿元，新增2028年预测值为0.78亿元，对应最新PE为35/29/24倍，维持“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。

张振方先生:1985年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2004年10月至2007年12月,任济南胜利科学器材有限公司销售经理;2007年12月至2012年10月任海能有限销售总监;2012年10月至2014年3月任海能技术董事、销售总监;曾任海能未来技术集团股份有限公司总经理、董事、副董事长。

徐渊先生:1978年5月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1998年7月至2014年12月,任上海仪电科学仪器股份有限公司销售科长;2015年1月至2017年12月,任济南海能仪器股份有限公司事业部总经理;2018年1月至今,任上海新仪执行董事;2021年5月至今,任海能技术董事。

金辉先生:1979年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2001年5月至2003年10月,任济南力帆轰达摩托车销售有限公司区域经理;2003年11月至2008年2月,任重庆力帆实业集团销售有限公司区域经理、办事处主任;2008年3月至2009年11月,任上海东风汽车营销管理有限公司大区经理;2009年12月至2012年10月,任济南海能仪器有限公司销售工程师、销售总监助理;2012年10月至2014年3月,任济南海能仪器股份有限公司销售工程师、销售总监助理、监事;2014年3月至今,任海能技术有机元素事业部总监;2021年11月至今,任海能技术董事。

汤启立先生,1985年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。2012年7月至2024年1月,任上海新仪微波化学科技有限公司市场部经理;2024年2月至今,任公司国际事业部经理;2026年5月至今,任公司董事。

宋晓东先生:1976年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1999年9月至2006年4月,任三联商社股份有限公司营销中心高级经理;2006年5月至2007年12月,任济南曙光人力资源管理服务有限公司副总经理;2008年1月至2015年1月,任山东兰剑物流科技股份有限公司董事会秘书;2015年1月至2017年12月,任山东万斯达建筑科技股份有限公司董事、董事会秘书;2018年1月至2020年8月,任海能技术董事会秘书;2020年8月至今,任海能技术董事会秘书。曾任海能未来技术集团股份有限公司副总经理。

臧恒昌先生,1964年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历,教授。1985年7月至1987年9月,任山东医科大学卫生化学教研室助教;1990年7月至1991年4月,任山东医科大学实验动物研究室助教;1991年5月至2000年7月,任山东医科大学实验药厂厂长、工程师、高级工程师;2000年7月至2007年4月,任山东山大康诺制药有限公司总经理、高级工程师、研究员;2007年5月至2021年12月,任山东大学药学院研究员;2022年1月至今,任山东大学药学院教授。2016年12月至今,任山东明仁福瑞达制药股份有限公司(非上市公司)董事;2017年1月至2022年5月,任山东鲁华能源集团有限公司(非上市公司)董事;2019年3月至2022年4月,任华熙生物科技股份有限公司(于上海证券交易所上市,证券代码:688363)独立董事;2022年11月至2024年9月,任金诃藏药股份有限公司(非上市公司)独立董事;2021年9月至今,任蓝星安迪苏股份有限公司(于上海证券交易所上市,证券代码:600299)独立董事;2022年4月至今,任山东鲁华龙心生物科技股份有限公司(非上市公司)外部董事;2024年1月至今,任北京翰林航宇科技发展股份公司(非上市公司)独立董事;2024年10月至今,任公司独立董事。

吕瑞敏女士,1966年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,工程技术应用研究员。1988年7月至2006年9月,历任山东省化工研究院助理工程师、工程师、高级工程师、工程技术应用研究员;2020年12月至今,任山东善维免疫科技有限公司董事;2006年10月至今,任山东省分析测试中心工程技术应用研究员、科研科主任;2024年10月至今,任公司独立董事。

梁锦梅女士,1982年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,注册会计师。2005年7月至2011年2月,任毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)审计助理经理;2011年3月至2015年9月,任云游控股有限公司财务总监;2015年9月至2019年9月,任广州市巴图鲁信息科技有限公司高级副总裁兼首席财务官;2022年2月至2022年12月,任深圳市乐其网络科技有限公司首席财务官;2019年6月至今,任广州幸可咨询有限公司监事;2024年10月至今,任公司独立董事。

崔国强先生:1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,高级会计师,注册会计师,资产评估师。2007年7月至2014年2月,历任山东实信有限责任会计师事务所评估部、审计部助理人员、项目经理;2014年2月至2018年8月,历任大信会计师事务所(特殊普通合伙)审计部、管理咨询部项目经理、高级项目经理、执行高级经理;2018年9月至2021年3月,任中京睿信(北京)管理咨询有限公司副总经理;2021年4月至10月,任海能技术财务经理;2021年11月至今,任海能技术财务总监。