同惠电子(920509) 2026Q1-Q3，公司实现归母净利润5433.21万元，同比增长23.08% 公司发布2026年三季度报告，2026Q1-Q3，公司实现营收1.84亿元，同比增长21.48%；实现归母净利润5433.21万元，同比增长23.08%；扣非归母净利润为5224.66万元，同比增长25.11%；2026Q1-Q3毛利率为58.16%，2025Q1-Q3毛利率水平为59.22%。单季度情况来看，2026Q3，公司营收6981.80万元，同比增长38.22%；归母净利润2195.91万元，同比增长48.04%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.83/1.01/1.24亿元，对应EPS分别为0.52/0.63/0.77元/股，对应当前股价PE分别为44.4/36.4/29.6倍，看好公司新业务新产品放量，维持“增持”评级。 公司在半导体测试等领域推出多款新产品 2026Q1-Q3，公司研发费用2277.00万元，同比增长9.96%。在半导体测试新产品方面，公司于2026年4月正式发布TH521系列功率器件分析仪，可覆盖IGBT、SiC/GaN宽禁带器件、硅基MOSFET等功率半导体器件测试场景，适配晶圆级、封装后器件的研发验证及量产质控环节。产品已经完成五十余家半导体、功率器件领域下游客户的送样测试、现场试用及性能方案验证，当前处于客户验证向小批量商业化导入的过渡阶段。公司将持续推进产品迭代，加快下游客户导入与应用场景落地。此外，公司于7月22日推出了TH2852系列射频阻抗分析仪/TH2853系列射频LCR测试仪。该系列产品可应用于高频元器件、功能材料、半导体晶圆、5G/6G预研、车规高频器件、科研实验等多类测试场景。 推进海内外市场推广、渠道建设、市场品牌推广 2026Q1-Q3，公司销售费用1549.61万元，同比增长17.68%。2026年，公司推进海内外市场推广、渠道建设等相关工作，市场品牌推广相关投入增加，公司作 为主办方之一参与第十届全国大学生集成电路创新大赛，赋能集成电路领域青年人才培养。通过此次赛事组办，一方面助力提升公司在集成电路产业及高校科研领域的品牌知名度与行业影响力，搭建并深化与国内高校的交流合作纽带；另一方面有助于挖掘、储备集成电路及电子测量相关领域优秀专业人才，为公司长期研发与业务发展储备人才资源。 风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等。

同惠电子(920509) 2026H1，公司归母净利润3237.31万元，同比增长10.45% 公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收1.14亿元，同比增长13.08%；实现归母净利润3237.31万元，同比增长10.45%；扣非归母净利润为3093.32万元，同比增长11.99%；毛利率为57.85%，2025H1毛利率水平为57.69%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.83/1.01/1.24亿元，对应EPS分别为0.52/0.63/0.77元/股，对应当前股价PE分别为38.8/31.8/25.9倍，看好公司新业务新产品放量，维持“增持”评级。 推出TH521系列功率器件分析仪，部分客户试用需求已顺利转化为有效订单2026H1，公司元件参数测试仪器实现营收5289.94万元，同比增长16.75%，毛利率提升2.26个百分点达到67.30%；系统集成测试设备收入同比上升72.65%，主要源于TH300系列产品市场需求提升。2026年4月，公司推出TH521系列功率器件分析仪，可适配晶圆级或封装后功率器件，覆盖IGBT、SiC/GaN宽禁带器件、硅基MOSFET等，广泛应用于新能源电池测试、功率器件的生产制造与研发、高校及科研机构实验等领域。TH521系列产品已完成五十余家下游客户的现场试用、方案适配及性能验证，产品稳定性、测试精度得到了客户的认可，产品成熟度持续提升，其中部分客户试用需求已顺利转化为有效订单。截至2026年6月30日，公司累计拥有软件著作权71项、授权专利85项，其中授权发明专利56项，核心阻抗测试技术已跻身国际先进水平。 海外市场持续开拓，产品销量提升，带动区域销售收入增长 2026H1，公司持续深化国内核心工业区域直销服务体系建设，精准对接功率器件与半导体设备等领域客户的测试需求，不断提升市场响应效率与服务能力。同时，公司完成了德国子公司的注册设立工作，进一步完善欧洲市场本地化布局，搭建高效的海外营销与服务枢纽，2026H1海外收入同比增长57.72%。 风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等。

同惠电子(920509) 2025年归母净利润6903万元，同比+37%；2026Q1归母净利润1145万元公司发布2025年年度报告与2026一季度报告，2025年，公司实现营收2.32亿元，同比增长19.57%，归母净利润6902.57万元，同比增长36.85%；扣非归母净利润6519.28万元，同比增长44.76%；毛利率59.51%，2024年毛利率为56.01%。2026Q1，公司实现营收4412.86万元，同比增长12.89%；归母净利润1145.39万元，同比增长15.40%；扣非归母净利润1085.09万元，同比增长20%。我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.83/1.01/1.24亿元，对应EPS分别为0.52/0.63/0.77元/股，对应当前股价PE分别为60.0/49.3/40.1倍，看好公司新业务新产品放量+行业复苏，维持“增持”评级。 受益于半导体制造等领域高速发展的强劲拉动，微弱信号检测营收增长较快2025年，微弱信号检测仪器收入4415.41万元，同比增长28.73%，毛利率增加6.08个百分点，主要由于半导体制造等下游应用领域高速发展的强劲拉动，电子测量仪器市场规模保持稳步增长态势。公司紧扣功率半导体产业发展趋势，精准锚定行业核心测试需求，全力推进新产品研发与技术迭代，成功完成多款新品的落地与推出，进一步丰富半导体测试类产品矩阵。系统集成测试设备收入1022.80万元，同比增长171.67%，毛利率增加6.56个百分点，主要由于随着客户系统集成测试的应用场景不断增加，公司配合客户定制开发，设备交付金额不断增长，也代表了公司从“仪器制造商”向“测试解决方案提供商”的战略升级。截至2025 年12月31日，公司累计拥有软件著作权68项、授权专利85项，其中授权发明专利56项，核心阻抗测试技术已跻身国际先进水平。 积极推进德国子公司注册设立，完善欧洲市场本地化布局 公司积极推进德国子公司的注册设立工作，旨在进一步完善欧洲市场本地化布局，搭建高效的海外营销与服务枢纽，稳步构建海外ODM合作体系，精准匹配不同区域市场差异化需求，持续拓宽全球市场覆盖面，为产品落地与企业高质量发展夯实渠道基础。2025年公司投入销售费用2164.15万元，同比增长39.16%。 风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险。

同惠电子(920509) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年全年，公司实现营业收入2.3亿元，同比增加19.6%；实现归母净利润0.7亿元，同比增加36.85%；实现扣非归母净利润0.65亿元，同比增加44.8%。2025年四季度单季，公司实现营业收入0.8亿元，同比增加26.0%；实现归母净利润0.25亿元，同比增加9.4%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.2亿元，同比增加21.1%。2026Q1期间，公司实现营业收入0.4亿元，同比增加12.9%；实现归母净利润0.1亿元，同比增加15.4%；实现扣非归母净利润0.1亿元，同比增加20.0%。2026Q1毛利率为58.9%，较2025Q1增加2.1pp，较2025年底减少0.6pp；2026Q1净利率为25.8%，较2025年底减少4.2pp，主要受一季度季节性费用因素影响——营收阶段收缩而费用刚性，导致期间费用率被动抬升，但同比来看，较2025Q1提升0.7pp，盈利能力延续改善态势。 元器件测试仪器稳步增长，微弱检测与集成测试设备增长强劲。公司2025年整体毛利率较2024年增加3.5pp至59.5%，这主要得益于公司高端仪器产品销售收入同比增长约40%，高附加值产品收入持续提升，产品结构持续优化。分产品来看，2025年公司元件参数测试仪器实现收入1.0亿元，同比增长14.6%，收入占比约43.7%，毛利率较2024年增加3.7pp至67.5%，作为公司基本盘，表现稳健。微弱信号信测仪器在2025年期间实现收入4415.4万元，同比增长28.7%，毛利率较2024年增加6.1pp至57.5%，主要由于半导体制造等下游应用领域高速发展的强劲拉动，电子测量仪器市场规模保持稳步增长态势。公司紧扣功率半导体产业发展趋势，精准锚定行业核心测试需求，全力推进新产品研发与技术迭代，本年度成功完成多款新品的落地与推出，进一步丰富半导体测试类产品矩阵。系统集成测试设备在2025年期间实现收入1022.8万元，同比增长171.7%，毛利率较2024年增加6.6pp至60.8%，主要由于随着客户系统集成测试的应用场景不断增加，公司配合客户定制开发，设备交付金额不断增长，也代表了公司从“仪器制造商”向“测试解决方案提供商”的战略升级。 聚焦功率半导体测试与新能源领域，高附加值新产品陆续落地。公司将核心资源聚焦于半导体器件测试、新能源及电池测试等新兴高附加值应用场景，精准覆盖功率半导体企业从研发攻坚到量产质控的测试需求，以行业技术迭代与国产替代加速的发展契机为抓手，持续提升产品核心竞争力与市场适配能力，不断丰富高端测试仪器产品矩阵，为公司培育新的业绩增长极。公司持续推进微弱信号领域产品创新与市场拓展，源表系列、CV特性测试仪器、高精度数字万用表等核心产品市场认可度不断提升；TH530半导体雪崩能量测试仪等新产品于2025年实现销售并逐步成熟。公司目前研发和即将推出的新产品主要针对于功率半导体的研发设计、生产检测、可靠性验证的相关检测需求，包括TH500系列第三代功率半导体器件高压脉冲电流电压（PIV）分析系统（已小批量生产）、TH510系列半导体器件C-V特性分析仪（已小批量生产）、TH520系列功率器件参数分析仪（即将上市）、TH530系列半导体器件雪崩能量测试仪（已小批量生产）、TH540系列半导体器件热阻测试仪（正在研发）、TH550系列半导体晶圆KGD测试系统（正在研发）、TH560系列半导体晶圆老化测试系统（即 将上市）、TH570系列功率器件动态特性分析仪/双脉冲测试仪（即将上市）等。 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.9/1.0/1.2亿元，对应PE为60/50/42倍。考虑到公司将核心资源聚焦于半导体器件测试、新能源及电池测试等新兴高附加值应用场景，精准覆盖功率半导体企业从研发攻坚到量产质控的测试需求，以行业技术迭代与国产替代加速的发展契机为抓手，持续提升产品核心竞争力与市场适配能力，不断丰富高端测试仪器产品矩阵，业绩有望稳定增长，同时考虑到公司处于北交所市场，市场估值较主板更高，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、关键核心器件依赖进口风险、境外业务风险、业绩下滑风险、技术研发风险、技术泄密与技术人员流失风险、新产品和新技术开发风险、潜在专利诉讼风险、固定资产成新率和新增产能消化风险、停产、换代产品滞销风险等。

赵浩华先生,1965年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,正高级工程师,毕业于华东工学院(现更名为南京理工大学)信号、电路与系统专业,硕士研究生学历。1989年2月至1993年2月,任常州电子仪器厂仪器分厂研究所副所长;1993年3月至1994年3月,任江阴市扬子电子实业公司副总经理;1994年4月至今,历任公司总经理、董事长;现任公司董事长、总经理。

唐玥女士,1964年7月出生,中国国籍,加拿大永久居留权,毕业于常州广播电视大学计算机应用专业,大专学历。1987年8月至1993年2月,任常州电子仪器厂助理工程师;1993年3月至1994年3月,任江阴市扬子电子实业公司会计;1994年4月至今,历任公司财务部经理、董事、副总经理、财务总监;现任公司董事、财务总监。

孙伯乐先生,1965年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于清华大学生物医学工程/工业自动化专业,本科学历。1987年8月至1993年2月,任常州电子仪器厂工程师;1993年3月至1994年3月,任江阴市扬子电子实业公司工程师;1994年4月至今,历任公司副总经理、董事、品质部总监;现任公司董事、总工程师。

王恒斌先生,1969年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于华中理工大学(现更名为华中科技大学)信息工程专业,本科学历。1991年7月至1993年2月,任常州电子仪器厂研发工程师;1993年3月至1994年3月,任武进快克电子开发工程公司副总经理;1994年4月至今,历任公司制造部经理、董事、副总经理、董事会秘书、制造部总监;现任公司董事、董事会秘书。

高志齐先生,1970年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于华中理工大学(现更名为华中科技大学)应用电子技术专业,本科学历。1992年8月至1993年5月,任常州市昌达电子有限公司研发工程师;1993年6月至1994年3月,任江阴市扬子电子实业公司研发工程师;1994年4月至今,历任公司研发部经理、董事、副总经理、技术研发中心总监;现任公司董事、技术研发中心总监。

任老二先生,1967年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于常州工业技术学院(现更名为常州工学院)经济贸易专业,大专学历。1986年12月至1993年2月,任常州电子仪器厂维修工程师;1993年3月至1994年3月,任江阴市扬子电子实业公司营销部业务经理;1994年4月至今,历任公司营销部经理、董事、副总经理、营销中心经理、营销中心总监;现任公司董事、市场营销中心总监。

王志平先生,1967年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于无锡无线电工业学校(现更名为无锡信息职业技术学院)无线电机械制造专业,中专学历。1987年7月至1993年2月,任常州电子仪器厂研发工程师;1993年2月至1994年3月,任江阴市扬子电子实业公司制造部经理;1994年3月至今,历任公司副总经理、副董事长、董事、采购部总监;现任公司董事、采购部总监。

朱亚媛女士:1965年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,专科学历,1985年7月至1992年3月,任常州百货站统计员;1992年4月至1997年7月,任常州波比皮件服饰有限公司财务主管;1997年8月至1999年4月,任常进会计师事务所项目经理;1999年5月至今,任常州汇丰会计师事务所有限公司副总经理;2016年8月至今,任常州易之桥企业管理服务有限公司执行董事兼总经理;2018年2月至今,任常州市代理记账行业协会会长。曾任常州铭赛机器人科技股份有限公司独立董事。

盛丰女士:1979年6月出生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生学历,正高级会计师,1998年9月至1999年6月,任常州天安广场置业有限公司财务部会计;1999年7月至2000年6月,任常州市东南开发区捷阜电子配件厂财务部主办会计;2000年7月至2002年8月,任安费诺-泰姆斯(常州)通讯设备有限公司财务部财务主管;2002年8月至2008年8月,任伟创力电子(常州)有限公司财务部高级财务经理;2008年9月至2009年2月,自由职业;2009年3月至2011年4月,任欧胜高空升降平台设备制造(常州)有限公司财务部财务总监;2011年5月至2012年1月,任欧文斯科宁复合材料(常州)有限公司财务部财务总监;2012年2月至2018年5月,历任常州迈咔达复合材料有限公司财务总监、人资总监;2018年6月至2020年2月,任顺泰融资租赁股份有限公司财务总监、董事会秘书、董事;2020年2月至2021年11月,任常州胜杰生命科技股份有限公司副总经理、财务总监、董事会秘书;2021年10月至2024年9月,任常州华森医疗器械股份有限公司独立董事;2021年11月至2022年3月,任道金有限财务总监;2022年3月至2025年12月,任道金智能财务总监、董事会秘书;2022年3月至今,任道金智能董事;2025年5月至今,任常州市城市建设(集团)有限公司董事;2025年5月至今,任常州新能源集团有限公司董事;2026年1月至今,任常州工业职业技术学院数字商务学院教授;2026年7月至今,任常州同惠电子股份有限公司独立董事;2026年8月至今,任江苏宏微科技股份有限公司独立董事。

冯锦侠,男,1973年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,具有注册会计师,税务师,资产评估师资格,高级会计师。1993年7月至1997年7月担任常州市化工设备机械厂技术员;1997年7月至1999年12月担任常州市第五织布厂职员;2000年1月至2003年11月担任江苏国瑞会计师事务所有限公司职员;2003年12月至2022年12月担任常州延陵会计师事务所有限公司监事;2011年9月至今担任常州盛拓信息技术有限公司董事;2016年9月至今担任莱赛激光科技股份有限公司董事会秘书;2018年6月至今担任无锡烨隆精密机械股份有限公司独立董事。