德瑞锂电(920523) 投资要点 事件：公司发布2025年三季度报告。2025年初至Q3，公司实现营业收入3.9亿元，同比+1.43%；归母净利润1.12亿元，同比+5.04%；毛利率42.96%，同比+0.19pct。2025Q3单季度公司实现营业收入1.35亿元，同比-13.7%，环比-0.90%；归母净利润3752.82万元，同比-13.16%，环比-5.41%；毛利率44.03%，同比+0.71pct，环比-0.17pct。 受关税政策扰动，Q3营收及盈利环比略有下滑。公司25Q3营收1.35亿元，环比-0.9%，归母净利润0.38亿元，环比-5%，主要系受美国关税政策扰动影响，部分客户订单有所减少所致，公司积极加大客户新业务与国内市场开拓，有望保持稳健增长。 费用率略有波动。公司2025Q3单季度期间费用1506.82万元，同比+7.30%，环比+23.62%；费用率11.13%，同比-0.84pct，环比+2.21pct；经营性净现金流5281.62万元，同比-10.75%，环比+233.83%。截至2025Q3，公司存货5724.15万元，同比+25.50%。 盈利预测与投资评级：考虑关税政策扰动影响订单，我们下调公司2025-2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.58/1.80/2.09亿元（前值为1.73/2.03/2.36亿元），同比+5%/+14%/+16%，考虑公司加大客户新业务开拓，积极开拓国内市场，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

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德瑞锂电(920523) 投资要点 事件：公司发布2025年三季度报告。2025年初至Q3，公司实现营业收入3.9亿元，同比+1.43%；归母净利润1.12亿元，同比+5.04%；毛利率42.96%，同比+0.19pct。2025Q3单季度公司实现营业收入1.35亿元，同比-13.7%，环比-0.90%；归母净利润3752.82万元，同比-13.16%，环比-5.41%；毛利率44.03%，同比+0.71pct，环比-0.17pct。 受关税政策扰动，Q3营收及盈利环比略有下滑。公司25Q3营收1.35亿元，环比-0.9%，归母净利润0.38亿元，环比-5%，主要系受美国关税政策扰动影响，部分客户订单有所减少所致，公司积极加大客户新业务与国内市场开拓，有望保持稳健增长。 费用率略有波动。公司2025Q3单季度期间费用1506.82万元，同比+7.30%，环比+23.62%；费用率11.13%，同比-0.84pct，环比+2.21pct；经营性净现金流5281.62万元，同比-10.75%，环比+233.83%。截至2025Q3，公司存货5724.15万元，同比+25.50%。 盈利预测与投资评级：考虑关税政策扰动影响订单，我们下调公司2025-2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.58/1.80/2.09亿元（前值为1.73/2.03/2.36亿元），同比+5%/+14%/+16%，考虑公司加大客户新业务开拓，积极开拓国内市场，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

潘文硕先生:1969年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,1991年7月华东工学院(现南京理工大学)机械制造工艺与设备专业本科毕业,学士、工程师,1991年7月至1993年3月,历任湖南衡阳江雁机械厂技术员、调度、总工程师助理,1993年4月至2012年12月,在惠州市德赛集团有限公司及其下属公司工作,先后任下属公司生产部主任、经理、下属公司副总经理、德赛集团外资部副总经理、下属公司常务副总经理、总经理。2013年1月入职惠德瑞有限,现任公司董事长、总经理。

张健先生:中国国籍,无境外永久居留权,1966年出生,1989年7月重庆建筑工程学院工程学专业本科毕业,学士。1989年7月至1997年12月任惠州市工业发展总公司下属分公司销售经理;2010年6月至2013年12月任惠州市吉瑞科技有限公司董事、董事长,2013年12月至2016年6月任惠州市吉瑞科技有限公司董事;2013年9月至2016年6月任吉康科技(惠州)有限公司董事;2014年7月至2016年6月任吉盛科技(惠州)有限公司董事;2000年1月至今任惠州市禾盛电子有限公司董事长、总经理;2006年12月至今任惠州市合升电子有限公司董事长、总经理;2019年2月至今任惠州市合升智能科技有限公司董事长、总经理。2019年8月26日至今担任惠州市惠德瑞锂电科技股份有限公司董事。

何献文先生,1980年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2002年7月毕业于西北轻工业学院应用化学本科专业,2005年3月获得天津大学应用化学专业硕士研究生学位。2005年1月至2012年5月,在德赛集团下属公司工作,历任项目经理、技术部经理;2012年6月入职惠德瑞有限,任公司董事、副总经理、总工程师;2025年4月任公司董事、运营总经理、总工程师。

宋建强先生,1978年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。2000年8月至2008年6月,任惠州市德赛能源科技有限公司北京分公司销售部经理;2008年10月至2009年8月,任北京联合迅杰科技有限公司销售代表;2009年9月至2012年5月,任惠州市德赛锂电科技有限公司销售代表;2012年6月入职本公司,2024年5月至2025年9月,任职工代表监事;现任公司职工代表董事、国内业务总监。

丁实荣先生,1984年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2010年4月至2014年4月,任广发证券股份有限公司惠州下埔路证券营业部投资顾问;2014年6月至2017年9月,任惠州泰达能新能源汽车贸易有限公司门店经理;2017年11月至2020年7月,任万联证券股份有限公司惠州惠沙堤二路证券营业部合规经理;2020年7月至2024年3月,任惠州市锦好医疗科技股份有限公司证券事务代表;2024年3月入职本公司,任公司证券事务代表。

黄敏,女,1972年1月出生,中国国籍,无境外居留权。本科学历,高级会计师,1992年7月至1996年5月,任宜昌开发区物资公司会计;1996年5月至1998年8月,任宜昌市体育服务公司会计主管;1998年9月至2002年2月,任深圳英海威光电通信有限公司财务经理;2002年2月至2004年5月,任深圳市日上新科技有限公司财务经理;2004年5月至今,任深圳市佳创视讯技术股份有限公司财务负责人;2019年4月至2020年4月,任深圳市永诺摄影器材股份有限公司独立董事;2020年12月至2023年11月,任海南佳创和众信息技术有限公司(已注销)财务负责人;2023年8月至今,任深圳市美矽微半导体股份有限公司独立董事;2023年9月至今,任天华机器独立董事;2023年11月至今,任惠州市惠德瑞锂电科技股份有限公司独立董事。

胡松先生:1969年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,高级工程师,1991年9月至2000年5月,任国营旭光仪器厂工程师;2000年5月至2021年6月,历任北方夜视技术股份有限公司南京分公司技术质量部副经理、分公司副总经理;2021年6月至今,任北方夜视科技(南京)研究院有限公司审计部部长、法律顾问;2023年11月至今,任本公司独立董事。

王卫华女士:1974年出生,中国国籍,大专学历,会计师。1995年7月至2001年10月,在湖南常德水表厂财务部工作;2001年10月至2012年12月,在惠州市德赛集团下属公司工作,历任会计、会计主管、财务经理。2013年1月入职惠德瑞有限,现任公司董事、财务总监。曾任惠州市惠德瑞锂电科技股份有限公司董事会秘书。