科强股份(920665) 2026Q1公司实现营收7704万元，同比+18.02% 高性能橡胶制品“小巨人”科强股份发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收3.25亿元，同比-3.53%；归母净利润3245万元，同比-47.75%。光伏制造端产能进入深度调整期，减少了对生产耗材硅胶板的采购需求，橡胶密封制品中标项目增多。2026Q1公司实现营收7704万元，同比+18.02%；归母净利润949万元，同比-5.38%；经营性活动现金流净额1260万元同比+69.75%。考虑到光伏恢复周期不明朗，我们下调2026-2027年，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.35（原0.49）/0.42（原0.53）/0.47亿元，当前股价对应PE分别为45.2/37.0/33.4倍，看好公司以石油石化密封件为代表的多下游领域拓展，维持“增持”评级。 拓展与中国石化业务合作，看好未来市场空间 2025年公司橡胶密封制品业务实现营收5572万元，毛利率39.15%，营收同比+35.34%，营收占比提升至17.15%。虽以较低的中标价格拓展了与中国石化的业务合作，该类导向性密封件项目通常现场安装较为复杂，降低了毛利率，但支柱密封件订单量增加较大。行业对火炬气、转炉煤气、高炉煤气、焦炉煤气等工业尾气的回收、储存与再利用需求显著提升，推动相关环保设施与密封系统的投入持续增加。 不断加强对特种橡胶制品在国内外市场的应用挖掘 公司“无铅柔性辐射防护材料的制备与研发”项目致力于研发高性能无铅柔性辐射防护材料，突破关键材料技术瓶颈，实现辐射防护用品的无毒化、轻量化与柔性化升级，保障从业人员健康安全，提升复杂核设备外围防护能力，已进入市场推广阶段。 风险提示：原材料价格波动风险、产品毛利率下降风险、存货减值风险

科强股份(920665) 2025Q3营收环比+0.84%，2025三季度末合同负债较年初+61.66% 科强股份2025年前三季度实现营收2.35亿元同比-6.93%，归母净利润3205万元同比-35.73%。单三季度实现营收8512万元同比+1.78%，环比+0.84%；归母净利润996万元同比-15.26%，环比-17.35%。下滑主要因为光伏组件主机厂为了降低成本、减少亏损，继续要求供应商降价并在招标中采取低价中标方式，导致硅胶板整体销售价格持续下降，1-9月份硅胶板类营业收入同比下降14.11%，毛利率同比下降5.41个百分点。我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.46/0.49/0.53（原0.70/0.84/1.04）亿元，但2025年三季度末公司合同负债878万元较年初+62%，预收商品款增加，我们看好光伏“反内卷”政策持续推进，行业拐点有望短期显现，公司的硅胶板、橡胶密封制品的多下游拓展，当前股价对应PE分别为55.8/52.6/49.1倍，考虑估值因素，下调为“增持”评级。 光伏“反内卷”进行时，多余产能出清价格有望回归理性 硅胶板是光伏层压机核心辅材。2024年10月14日，中国光伏行业协会在上海召开“防止行业‘内卷式’恶性竞争专题座谈会”。光伏行业以自律规则的形式，首次明确将成本价作为招投标红线。据SMM统计数据，12月份，国内多晶硅排产环比下降0.96%；硅片排产环比下降15.95%；电池片排产环比下降12.61%；组件排产环比下降13.58%。 橡胶密封制品2025Q3中标项目增多，多下游特种领域布局成效初显 公司致力于特种高性能橡胶（布、板、带）制品，形成了以硅胶板、车辆贯通道棚布、橡胶密封制品、轻型橡胶输送带等多项产品为主的产品结构。公司是中石化、中石油供应商，并有产品应用于长征六号甲运载火箭。2025年橡胶密封制品陆续中标扬子石化、仪征输油站储罐导向（量油）管密封装置大型贮罐配件、中国石化青岛石油化工有限责任公密封帽等项目。参股的无锡科悦新材料科技有限公司下属品牌“新诺维SiNavo”的Valocore内饰材料在中国高铁CR450“优选一等座”成功落地。 风险提示：产品毛利率下降风险、应收账款坏账风险、存货减值风险

周明先生,1960年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,高中学历。1977年10月至1980年10月,担任江阴县林场职员;1980年11月至2001年8月,担任江阴皮革总厂分厂厂长;2001年8月至今,历任科强股份董事长、总经理;2010年6月至2021年1月,担任江阴科强塑胶科技有限公司董事长;2016年4月至2017年3月,担任江阴市广鑫机械有限公司执行董事兼总经理;2016年12月至今,担任无锡人和共聚投资合伙企业(有限合伙)及无锡科强投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2022年6月27日至2025年7月3日,担任无锡科悦新材料科技有限公司执行董事;2024年7月24日至今,担任江阴科博新材料科技有限公司执行董事;2023年10月27日至今,担任上海科帏新材料有限公司总经理。

殷海刚先生,1987年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历。2009年8月至2011年11月,担任江阴市公安局华西派出所科员;2011年11月至2013年12月,担任江阴市公安局网安大队科员;2013年12月至2018年2月,担任江阴市公安局城东派出所主任;2018年2月至今,历任科强股份董事会秘书、副总经理、总经理;2022年6月27日至今,任无锡科悦新材料科技有限公司董事;2023年10月27日至今,任上海科帏新材料有限公司执行董事。

沈建东先生,1968年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1990年8月至2001年8月,担任江阴皮革总厂技术科长;2001年8月至今,历任科强股份研发总监、董事、副总经理、技术质量中心负责人;2010年6月至2021年1月,担任江阴科强塑胶科技有限公司董事;2016年4月至今,担任江阴市广鑫机械有限公司监事。

金刚先生,1966年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中专学历。1986年7月至1989年7月,担任南通橡胶厂技术员;1989年8月至1992年4月,担任江阴胶带厂技术员;1992年4月至2001年8月,担任江阴皮革总厂销售经理、厂长助理;2001年8月至今,担任科强股份董事兼副总经理;2010年6月至2021年1月,担任江阴科强塑胶科技有限公司董事;2016年4月至今,担任江阴市广鑫机械有限公司监事;2022年6月至今,担任无锡科悦新材料科技有限公司董事。

周文女士:1986年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2008年8月至今,历任科强股份董事长、采购部副经理、董事;2016年4月至2021年1月,担任江阴科强塑胶科技有限公司监事;2017年3月至今,担任江阴市广鑫机械有限公司执行董事兼总经理。2024年10月至今,入职上海科帏新材料有限公司担任员工岗位。

毕瑞贤先生:1952年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,初中学历。1971年4月至1979年4月系江苏滨淮农场知青;1979年4月至2001年8月,担任江阴皮革总厂采购经理;2001年8月至今,历任科强股份监事、董事、副总经理。

仲娜女士,1987年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级会计师。2009年10月至今,担任江苏科强新材料股份有限公司财务科会计;2020年1月至2025年7月,任江苏科强新材料股份有限公司监事;2025年7月至今,任科强股份职工代表董事。

曹芳女士,1988年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2011年2月至2015年11月,任江苏科强新材料股份有限公司(原江阴科强工业胶带有限公司)外贸员;2015年12月至2025年2月,任公司办公室主任一职;2016年12月至2019年12月任公司董事会秘书(新三板挂牌),2022年2月起至2025年2月,任公司证券事务代表;2025年2月至今,任科强股份董事会秘书一职。

沈军先生:1967年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历。1995年5月至1997年7月,担任同济大学物理系讲师;1997年7月至2000年7月,担任同济大学物理系副教授;2000年7月至今,担任同济大学物理系(2012年9月升级为同济大学物理科学与工程学院)教授;2013年10月至2016年1月,担任天津得瑞丰凯新材料科技有限公司董事;2016年1月至今,担任天津晨祥丰凯新材料科技有限公司董事;2024年5月至今,奥伯风环境科技(南京)有限公司董事;2025年10月至今,担任瓷新(厦门)纳米科技有限公司顾问;2024年11月至今,担任爱彼爱和新材料有限公司顾问。2026年1月起任科强股份独立董事。

徐小娟女士:1957年4月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,注册会计师、注册资产评估师、注册税务师。现就职于江阴暨阳会计师事务所有限公司,历任资产评估部、国内业务部主任、项目经理、副所长、所长等,兼任科强股份(920665)独立董事,2025年11月起担任公司独立董事。