球冠电缆(920682)公司资料

球冠电缆(920682) 摘要： 公司近期中标南网项目50,932.63万元：近期公司收到南方电网供应链集团有限公司相关项目的《中标通知书》文件,公司合计中标南方电网公司相关项目50,932.63万元（含税），其中包括南方电网公司2025年配网材料第一批框架招标项目（公司中标24,876.30万元公司中标10kV电力电缆、低压电力电缆、绝缘架空电缆合计42,832.65万元）、南方电网公司2025年主网线路材料第一批框架招标项目（公司中标110kV电力电缆8,099.98万元）。 市场区域结构持续优化：近三年，公司对国家电网及南方电网的营收占比约为65%。2024年公司在南方电网市场实现较快提升，在国家电网市场份额总体巩固，在浙江省属地市场恢复性增长，并实现大型央企（国企）市场有所突破。此次南网项目的中标将对公司未来经营业绩产生积极的影响，后续公司将在继续巩固提升国家电网、扩大南方电网市场的基础上，深耕地方电力三产市场，持续开拓大型央企（国企）市场，并稳步推进自主外贸市场的开拓，持续优化市场区域结构。 加大研发投入，取得多项产品创新成果：公司持续加大研发投入，2024年共获得16项国家专利授权（其中发明专利1项），以及1项软件著作权，公司参与编制的国家标准《额定电压66kV(Um=72.5kV)和110kV(Um=126kV)交联聚乙烯绝缘电力电缆及其附件第2部分：电缆》已正式发布实施。在技术创新方面，公司完成了包括高导电铝合金交联聚乙烯电缆在内的15项产品研发工作，以及包括高压电缆绝缘线芯去气工艺改进、高压电缆绕包用半导电缓冲阻水带的升级在内的36项相关工艺优化任务，并持续推进500kV聚乙烯电缆的试验。 行业集中度有望提升，公司220kV级电力电缆具备较强竞争力：我国电线电缆行业呈现充分竞争格局，全国前十大厂商的市场份额不足10%。随着市场秩序整顿的深化，行业内经营、技术领先，质量可靠，有品牌影响力的公司将逐步体现出竞争优势，未来电线电缆行业的集中度有望持续提升。公司主打的220kV级电力电缆在行业内具备较强竞争力，新一代产品轨道交通电缆、特种高/中/低压线缆、新能源电缆、超高压直流电缆及军用电缆等，已广泛应用于国家电网、南方电网在全国各地的电网项目，同时也被成功用于川藏联网工程、广州亚运、三峡电站、联合国维和部队建设工程等重大项目。 投资建议：球冠电缆多年来深耕电力电缆行业，公司的电线电缆产品在服务配套国家电网和南方电网及其附属电力公司之外，近年来在大型央企（国企）市场持续突破，并积极布局海外的非洲、澳洲市场、重点拓展拉美市场。随着公司市场区域结构和产品结构的不断优化，未来业绩有望稳步增长。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.45/0.53/0.61元，对应市盈率分别为29/25/21倍，维持“推荐”评级。

球冠电缆(920682) 摘要： 公司近期合计中标国网项目83,124.21万元：近期公司陆续收到国家电网有限公司及其产业公司相关项目的《中标通知书》等中标文件,公司合计中标国家电网及其产业公司相关项目83,124.21万元（含税），其中包括国家电网2025年华东区域10kV电力电缆协议库存第一次联合采购（公司中标24,876.30万元）、国家电网2025年华东区域第一次联合采购低压电力电缆协议库存招标采购（公司中标14,519.30万元）等。 公司220kV级电力电缆在行业内具备较强竞争力：公司产品包括电力电缆系列产品、电器装备用电线电缆系列产品、裸电线类产品三个大类。公司的新一代产品如轨道交通电缆、特种高/中/低压线缆、新能源电缆、超高压直流电缆及军用电缆等，已广泛应用于国家电网、南方电网在全国各地的电网项目，同时也被成功用于川藏联网工程、广州亚运、三峡电站、联合国维和部队建设工程等重大项目。公司主打的220kV级电力电缆在行业内具备较强竞争力。 公司业绩增长稳健，获得CNAS实验室认可证书：2020-2024年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为14.3%和12.92%，公司业绩增长稳健。近年来公司持续加大研发投入，于2024年完成了包括高导电铝合金交联聚乙烯电缆在内的15项产品研发工作，于2025年5月获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）授予的实验室认可证书和认可决定书。该认可评定标志着公司中心实验室具备了国家及国际认可的检测能力，有助于增强客户和市场对公司产品的认可度，进一步提升公司的核心竞争力及行业地位。 投资建议：球冠电缆多年来深耕电力电缆行业，公司的电线电缆产品在服务配套国家电网和南方电网及其附属电力公司之外，近年来在大型央企（国企）市场持续突破，并积极布局海外的非洲、澳洲市场、重点拓展拉美市场。随着公司市场区域结构和产品结构的不断优化，未来业绩有望稳步增长。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.45/0.53/0.61元，对应市盈率分别为21/18/16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：电线电缆行业的市场竞争加剧风险，铜材价格大幅波动的风险，宏观经济波动引致电力产业投资政策变化风险。

球冠电缆(920682) 2024实现营收35.85亿元+20.19%，维持“增持”评级 2024全年球冠电缆实现营收35.85亿元同比增长20.19%，归母净利润13,291.64万元同比增长8.43%。2025Q1则实现营收6.42亿元同比增长5.63%，归母净利润1,607.59万元同比-24.11%。考虑市场情况和集中招标影响，我们小幅下调2025-2026、并增加2027年盈利预测，预计球冠电缆2025-2027年实现归母净利润1.38/1.70/1.90亿元（原值2025-2026年1.48/1.84亿元），对应EPS为0.43/0.52/0.58元，当前股价对应PE为23.0/18.6/16.7X。考虑到球冠电缆持续中标国家电网项目，我们维持“增持”评级。 2024电力电缆营收32.95亿元+22%，持续产品研发、1项国标获准发布实施 2024全年球冠电缆在电力电缆方向实现营收32.95亿元，同比增长22.16%，对应毛利率11.02%同比-2.17pct。华东地区整体营收达到26.95亿元占公司营业收入的75.18%，同比增长36.32%，毛利率11.07%。2024年国家电网占总营收的51.57%为第一大客户，南方电网占11.03%为第二大客户。2024年内球冠电缆完成高导电铝合金交联聚乙烯电缆等15个产品研发项目；继续推进500kV聚乙烯电缆试验，完成高压电缆绝缘线芯去气工艺优化、高压电缆绕包半导电缓冲阻水带的工艺改进等36项。参与编制的一项高压电缆国家标准获准发布实施。 近期合计中标达到8.31亿元，获得CNAS实验室认可证书 参考球冠电缆公告，合计中标国家电网及其产业公司相关项目83,124.21万元，其中国家电网2025年华东区域10kV电力电缆协议库存第一次联合采购中标24,876.30万元；国家电网2025年华东区域第一次联合采购低压电力电缆协议库存招标采购中标14,519.30万元。2025年5月13日披露通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的认可评定，获得其授予的实验室认可证书和认可决定书。获得CNAS认可，标志着公司中心实验室具备国家及国际认可的检测能力，有助于保障产品质量、提升产品研发水平、增强客户和市场对公司产品的认可度。 风险提示：铜价大幅波动风险、外贸销售拓展不及预期风险、市场竞争风险。

球冠电缆(920682) 公司深耕电线电缆行业。球冠电缆起步于1990年，公司主要产品为500kV以下电线电缆，已广泛应用于国家电网、南方电网所属的各省市、自治区、直辖市电网建设及改造工程。公司董事长陈永明先生及其女儿陈立女士享有的股份公司表决权为59.89%，系公司实际控制人。 公司业绩增长稳健，持续加大研发投入。2020-2024年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为14.3%和12.92%，公司业绩增长稳健。2024年公司的研发费用为11,620.51万元，研发费用率为3.24%。公司持续加大研发投入，于2024年完成了包括高导电铝合金交联聚乙烯电缆在内的15项产品研发工作，并持续推进500kV聚乙烯电缆的试验。后续公司将在继续稳步提升国内市场的基础上努力开拓拉丁美洲等海外市场，持续优化市场区域结构。 电线电缆需求持续增长，多项政策助力行业发展。电线电缆行业是国民经济中关键的配套产业，产品广泛服务于电力、轨道交通、建筑工程、装备制造、航空航天及新能源等多个领域。在“新基建”“构建新型电力系统”“碳中和、碳达标”等国家战略的推动下，配电网的建设改造与高质量发展、大规模设备更新和消费品以旧换新行动为线缆行业发展提供了有效需求。我国的电线电缆企业众多，但多数规模较小，产品同质化严重，呈现充分竞争格局。未来行业内经营、技术领先，质量可靠，有品牌影响力的公司将逐步体现出竞争优势。 投资建议：球冠电缆多年来深耕电力电缆行业，公司的电线电缆产品在服务配套国家电网和南方电网及其附属电力公司之外，近年来在大型央企（国企）市场持续突破，并积极布局海外的非洲、澳洲市场、重点拓展拉美市场。随着公司市场区域结构和产品结构的不断优化，未来业绩有望稳步增长。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.45/0.53/0.61，对应市盈率分别为22/19/16倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：电线电缆行业的市场竞争加剧风险，铜材价格大幅波动的风险，宏观经济波动引致电力产业投资政策变化风险。