远航精密(920914) 2026H1实现营业收入5.95亿元同比增长22.47%，维持“增持”评级 远航精密披露2026半年报，2026H1实现营业收入5.95亿元，同比增长22.47%，归母净利润3127.00万元，同比增长1.01%。考虑到近期由于原材料电解镍价格出现扰动，我们下调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润0.65/0.88/0.90亿元（原值0.83/1.03/1.10亿元），对应EPS为0.65/0.88/0.90元，当前股价对应PE为25.9/18.9/18.5X。考虑到2026年末预期年产2,500吨精密镍带材料项目达到可使用状态，氢能等方面持续推进，维持“增持”评级。 镍带、箔方向实现营收+27.32%，柔性印刷电路组件收入+199.39% 2026H1远航精密在镍带、箔方向实现营收3.99亿元同比增长27.32%，对应毛利率达到15.62%，同比增加0.24个百分点。精密结构件实现营收1.71亿元同比增长19.35%，对应毛利率15.66%。柔性印刷电路组件收入同比增长199.39%达到831万元，随着孙公司黑悟空能源产能释放、业务持续爬坡，柔性印刷电路组件产品出货数量及销售金额增加。截至2026H1，在建工程“年产2,500吨精密镍带材料项目”工程累计投入占预算比例已经达到51.31%。 2026H1镍价“先扬后抑”，中国锂电池出货量约1.2TWh同比增长超50%主要原材料电解镍价格2026年上半年价格呈现“先扬后抑”走势，整体价格重心有所下移。生意社数据显示，2026年6月末镍价较年初下降9.90%，较2025年同期上升2.51%。1-5月，印尼RKAB配额收紧、HPM/HMA新规落地、硫磺价格上行及HPAL扰动共同推升镍矿、镍铁、中间品和硫酸镍成本，沪镍与不锈钢价格阶段性上冲；6月以后，RKAB配额放宽预期、美联储鹰派预期和精炼镍库存高位压制盘面，镍价逐步回落。据ICC鑫椤资讯统计，2026年上半年全球锂电池产量1,470.83GWh，同比增长48.79%；据高工产研锂电研究所（GGII）初步统计，2026H1中国锂电池出货量约1.2TWh，同比超50%（其中动力约630GWh、储能约485GWh）。 风险提示：原材料价格波动风险、技术迭代风险、募投项目延期风险。

远航精密(920914) 2025总营收+22%、2026Q1归母净利润同比+11.35%，维持“增持”评级远航精密公布2025年报及2026一季报，2025全年实现总营业收入10.43亿元，同比增长22.38%；实现归母净利润0.53亿元，同比减少20.7%。2026Q1实现营业收入2.79亿元同比+29.19%，归母净利润1821.72万元同比+11.35%。考虑到2026年内预期年产2,500吨精密镍带材料项目达到可使用状态，氢能等方面持续推进，我们小幅上调2026、2027年、增加2028盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润0.83/1.03/1.10亿元（原值2026-2027年0.82/0.94亿元），对应EPS为0.83/1.03/1.11元，当前股价对应PE为31.8/25.7/24.0X，维持“增持”评级。 精密结构件总营收+59.38%，年产8.35亿片精密合金冲压件项目投产2025全年镍带、箔产品实现总营收6.69亿元同比增长8.83%，对应产量达到4660吨，产能利用率78.60%，对应毛利率13.71%。精密结构件产品则实现总营收3.19亿元同比增长59.38%，2025全年产量达到35977万件，对应产能利用率48.13%。公司“年产8.35亿片精密合金冲压件项目”于2025年11月投产，产能规模相应扩大，新增产能进入爬坡释放期。柔性印刷电路组件产品2025实现营收760.80万元同比增长2,891.63%，毛利率同比提升51.60pct达到-12.96%，2025年内孙公司投产，采集线路板模组产品出货数量及金额增加。 2025电解镍价格呈现宽幅震荡，全球及中国锂电池出货量保持高增态势2025年主要原材料电解镍价格呈现宽幅震荡。生意社数据显示，2025年末镍价较2024年同期增长了12,258元/吨，涨幅为9.77%。2025年受益于储能电池和动力电池需求的持续高增长，全球及中国锂电池出货量保持高增态势。EVTank、GGII等机构数据显示，2025年全球锂电池出货量2,280.5GWh，同比增长48%；2025年中国锂电池出货量1,888.6GWh，同比增长55.5%。下游需求的增长为锂电池结构件行业注入强劲发展动力，SPIR数据显示，2025中国锂电池结构件市场规模为610.6亿元，同比增长25.3%，预计到2030年将超过1,291亿元。 风险提示：原材料价格波动风险、技术迭代风险、募投项目延期风险。

远航精密(920914) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入10.43亿元（yoy+22%）、归母净利润5348万元（yoy-21%）、扣非归母净利润5184万元（yoy-5%），毛利率、净利率分别为13.62%、5.07%。2025年年度权益分派预案：拟每10股派发现金红利1.50元（含税），共预计派发现金红利1494万元。公司发布2026年一季报，实现营业收入2.79亿元（yoy+29%）、归母净利润1822万元（yoy+11%）。 经营回顾：精密结构件、采集线路板模组出货量增加带来营收增长，孙公司黑悟空投产促使FPCA业务开始起量；原材料价格变化导致利润端承压。2025年，公司镍带/箔、精密结构件、柔性印刷电路组件、加工营收分别为66949万元（yoy+9%）、31948万元（yoy+59%）、761万元（yoy+2892%）、120万元（yoy-65%），毛利率分别为13.71%（yoy-1.22pcts）、15.91%（yoy-4.08pcts）、-12.96%（yoy+51.60pcts）、66.51%（yoy-7.80pcts）。（1）精密结构件收入同比增长主要系2025年子公司 金泰科精密结构件产品出货数量及金额增加；（2）柔性印刷电路组件收入同比增长主要系2025年孙公司黑悟空投产，采集线路板模组产品出货数量及金额增加；（3）加工收入同比下降主要系2025年公司客户的加工业务需求同比下降。区域方面，2025年公司境内、境外分别营收99625万元（yoy+19%）、4661万元（yoy+168%），毛利率分别为13.39%（yoy-2.26pcts）、18.48%（yoy-6.26pcts）。公司净利润同比下降主要系（1）2025年收到的政府补助同比减少；（2）2025年新一期股权激励计划确认的股份支付费用有所增加；（3）公司投资布局的新业务尚处于产能爬坡阶段，生产经营尚未稳定，形成经营亏损；（4）主要原材料电解镍价格整体呈平稳下行态势，公司镍带、箔类产品受前期备货成本高于当期市场价格影响，该类产品毛利率下降；同时精密结构件业务产品结构有所调整，高毛利率产品占比下降。 2025年成就：深化与头部动力电池、储能系统集成商的合作，高端产品已应用于载人航天等领域。精密镍基导体材料与结构件需求持续旺盛，公司紧抓机遇，深化与头部动力电池、储能系统集成商的合作，拓展产品在氢能等新场景的应用，核心产品销售额实现增长。研发方面，2025年公司获得国家知识产权局授权发明专利2项、实用新型专利11项，掌握了精密镍基导体材料熔铸、轧制、分切成型和精密结构件制模、冲压、焊接、模切等各生产环节的核心技术，同时，公司具备自产镍带、箔的成本优势，边角料可快速回炉重熔，材料利用率接近100%。通过生产多种规格的高品质产品，公司与下游行业领先企业均建立了长期稳定的合作，高端产品应用于载人航天等领域。目前公司直接客户以电池生产商、精密结构件加工商为主，包括松下、LG、珠海冠宇、比亚迪等，终端客户包括联想、惠普、苹果、小米、华为、vivo等消费电子厂商，TTI、格力博、泉峰控股等电动工具厂商，奔驰、特斯拉、比亚迪等汽车厂商，以及中国电子科技集团公司第十八研究所等其他领域客户。 2026年看点：布局固态电池、氢能等新赛道，FPCA布局与产能释放共驱发展。战略布局：（1）随着未来新型智能产品，如低空飞行器（eVTOL）、智能机器人的推出和应用，电池的使用场景有望不断扩大，同时电池技术向半固态、固态演进，有望带动行业空间增长，公司计划抓住下游智能产品、新能源、新型储能产业发展机遇，战略布局固态电池、氢能相关领域，进行新产品研发，不断满足客户需求，巩固公司在镍基导体材料行业的领先地位；（2）持续加强与下游领域头部客户的深度合作，公司凭借材料、 结构、布线方面的自主开发设计能力，发挥垂直一体化优势，培育精密结构件、FPCA业务增长动能。产能释放：2025年募投项目“年产8.35亿片精密合金冲压件项目”顺利投产，子公司阿凡达成功竞得江苏省无锡市宜兴市新街街道百合村一宗国有建设用地使用权作为工业用地；公司计划全力推进“年产2500吨精密镍带材料项目”、“研发中心建设项目”建设，通过产能释放持续扩大公司业务市场规模。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.68、0.87和1.09亿元，对应PE为37、30、24倍。行业端逻辑聚焦需求增长（新能源汽车、储能）和技术升级（固态电池），公司端逻辑强调业务契合度（镍基材料中上游定位）和合作稳定性。维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、供应商集中度较高的风险、市场竞争风险

远航精密(920914) 投资要点 事件：公司发布2025年年报及2026年一季度报告。2025年全年实现营业收入10.43亿元，同比增长22.38%；实现归属于上市公司股东的净利润5,348.24万元，同比下降20.70%，主要系股权支付费用增加及政府补助减少所致。2026Q1实现营业收入2.79亿元，同比增长29.19%；归母净利润1,821.72万元，同比增长11.35%；毛利率16.60%，同比提升1.1pct，环比提升4.3pct，主要系镍价上涨叠加精密结构件业务毛利率结构性提升所致。 镍带箔稳健增长、精密结构件受益于TCO需求旺盛持续高增。2025年精密结构件收入3.19亿元，同比+59.38%，占比由24%提升至31%，主要系TCO需求旺盛销量增加；镍带箔收入6.69亿元，同比+8.83%，我们估计实现出货约4500-5000吨，同增15%+；FPCA新业务实现突破，收入760.80万元，同比大增2891.63%。2026Q1镍带箔我们估计出货约1100-1200吨，同比保持稳健增长，2026全年我们预计镍带箔出货同增25%+，精密结构件实现营收4-5亿元，同增30%+。 期间费率基本维持稳定。25年销售/管理/研发/财务费用率为1.11%/3.16%/3.50%/0.32%，同比-0.03pct/-0.08pct/+0.01pct/+0.13pct，整体管控良好。2026Q1费用率略有分化，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.05%/3.52%/4.31%/0.66%，同比+0.08pct/+0.39pct/+0.83pct/+0.01pct：管理费用因薪酬及股份支付增加而上升；研发费用率提升主要系子公司金泰科研发投入增加及股权激励费用摊销所致。 盈利预测与投资评级：我们基本维持此前盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.8/1.12/1.43亿元，同增50%/40%/27%，对应PE为33/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：镍带箔行业竞争加剧、精密结构件业务增长不及预期。

周林峰先生,1978年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级经济师。2000年4月至2002年2月,任宜兴远航五金制造有限公司总经理助理。2002年2月至2003年2月,任宜兴远航五金制造有限公司总经理。2003年2月至2005年12月,任江苏远航新材料集团有限公司常务副总经理。2005年12月至今,任江苏金泰科精密科技有限公司董事兼总经理。2006年7月至2011年9月,任江苏远航精密合金科技有限公司总经理。2011年9月至今,任远航精密董事长、总经理。

徐斐女士:1978年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2004年7月至2011年7月,任江苏雅克科技股份有限公司证券事务代表;2011年8月至2015年4月,任凌志环保股份有限公司董事会秘书;2015年4月至今,任远航精密董事会秘书;2020年8月至今,任远航精密董事。

林毅,男,1985年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2007年7月至2020年7月,历任江苏远航精密合金科技股份有限公司销售员、销售经理、销售总监;2020年7月至2024年12月,担任江苏金泰科精密科技有限公司销售总监;2024年12月起担任江苏金泰科精密科技有限公司运营总监。2025年3月起,担任远航精密副总经理。

汝金明,男,1982年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历,高级工程师。2015年7月至2021年1月,担任江苏大学助理研究员;2021年1月至2023年11月,担任北京中石伟业科技宜兴有限公司研发经理;2023年12月至2024年6月,担任苏州领略智能科技有限公司产品设计高级工程师;2024年7月起担任江苏远航精密合金科技股份有限公司研究院院长。

钱欣悦女士,1993年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2019年3月至2022年6月,担任江苏远航精密合金科技股份有限公司人事行政中心经理;2022年7月至今,担任江苏远航精密合金科技股份有限公司采购中心经理。2023年8月至今任远航精密董事。

林黄琦女士:1982年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2006年8月至2011年9月任精密有限总裁办助理;2011年9月至2014年7月任远航精密总裁办助理;2014年7月至2017年9月,任远航精密商务部经理;2017年9月至2022年10月,任远航精密营销中心副总监;2022年10月至今,任远航精密营销中心总监;2014年9月至今,任远航精密董事。

李自洪先生:1984年2月出生,中国国籍,中国香港永久居留权,硕士研究生学历,中国注册会计师、香港注册会计师。2008年9月至2013年11月,任BDOLimited(HK)审计项目经理;2014年1月至今,任大华会计师事务所(特殊普通合伙)合伙人;2020年8月至今,任远航精密独立董事。

周齐先生:1988年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中国注册会计师,2010年9月至2013年12月任上海众华沪银会计师事务所有限公司审计助理,2014年1月至2018年7月任众华会计师事务所(特殊普通合伙)高级经理,2018年7月至2024年8月,历任大华会计师事务所(特殊普通合伙)高级经理、授薪合伙人,2024年8月至今担任中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)合伙人。

李慈强先生:1984年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。2014年7月至2016年6月,任华东政法大学经济法学院讲师、师资博士后;2016年7月至今,历任华东政法大学经济法学院讲师、副教授;2020年12月至今,任远航精密独立董事。

薛文东先生,1968年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历,材料行业专家,1991年8月至2003年3月任辽宁科技大学材料学院讲师,2003年至今就任于北京科技大学材料学院教授。2023年4月至今任远航精密独立董事。