国信证券 | 谢长雁,朱寒青 | 0.56 | 1.02 | 1.27 | 贝瑞基因2020年三季报点评:肿瘤早筛优质赛道,数据持续优化 | 2020-11-03 |
2020Q1-3受疫情影响业绩下滑 2020Q1-3营收 7.21亿元( -4.34%),归母净利润 1.17亿元( -53.17%), 扣非归母净利润 0.91亿元( -41.56%)。 2020Q3营收 3.51亿元 ( -16.61%),归母净利润 0.55亿元( -33.75%),扣非归母净利润 0.32亿元( -48.34%)。 上半年受疫情影响较大,目前逐渐恢复中。 毛利率降低,管理费用率升高 2020Q1-3销售毛利率 53.50%( -7.65pp) 主要是疫情影响收入导致毛 利下滑,销售费用率 16.50%( -2.15pp), 管理费用率 16.38% ( +1.98pp),财务费用率 0.93%( +1.14pp), 主要是中长期借款增加 导致利息费用增加及汇率波动造成汇兑损失。此外, 疫情期间防护、 物流、采购等各项成本大幅上升。 肝癌早筛数据继续优化, 商业化落地 8月 16日推出“莱思宁(Liver Screening)”, 是经过全球最大规模肝癌早 筛前瞻性研究验证的临床级别产品, 通过 LDT 模式率先在国内 20余 家三级医院落地。 9月 CSCO 会议更新肝癌早筛结果: 灵敏度 95.42%、 特异度 97.67%,为全球肝癌早筛领域数据最优。 肺癌早筛的初步试验 结果也公布, 临床研究有望明年启动。 伴随诊断领域也推进产品和注 册进程。
7月发布了大 Panel 基因检测“和全安”系列新品——实体 瘤全靶点基因检测,覆盖 654个基因及常见免疫抑制检测点, 并且已 经启动申报试剂盒流程,为国内首批申报的几家企业之一,具有先发 优势。 2020H1公司染色体拷贝数变异检测试剂盒( CNV)注册获得 受理,是国内首家申报, 该检测服务公司目前市占率第一,年检测 10万人次,我们预计年底至年初可能获批,之后将加速放量。 风险提示: 政策、研发进展不及预期,产品上市及推广不及预期等。
投资建议:看好未来发展前景,维持“买入”投资评级 考虑到疫情影响,下调盈利预测 2020-2022年归母净利润 2.0/3.6/4.5亿(原 3.0/4.2/5.2亿元),增速-49%/81%/25%,当前股价对应 PE 88/49/39x。 公司作为基因测序领域的龙头企业,技术优势显著,肝癌 早筛全球范围内领先, 产品落地,潜在市场空间巨大,我们高度看好 公司的发展前景, 公司合理估值 304-340亿元, 维持“买入”评级。 关闭 |
国信证券 | 谢长雁,朱寒青 | 0.56 | 1.02 | 1.27 | 贝瑞基因2020年三季报点评:肿瘤早筛优质赛道,数据持续优化 | 2020-11-03 |
2020Q1-3受疫情影响业绩下滑 2020Q1-3营收 7.21亿元( -4.34%),归母净利润 1.17亿元( -53.17%), 扣非归母净利润 0.91亿元( -41.56%)。 2020Q3营收 3.51亿元 ( -16.61%),归母净利润 0.55亿元( -33.75%),扣非归母净利润 0.32亿元( -48.34%)。 上半年受疫情影响较大,目前逐渐恢复中。 毛利率降低,管理费用率升高 2020Q1-3销售毛利率 53.50%( -7.65pp) 主要是疫情影响收入导致毛 利下滑,销售费用率 16.50%( -2.15pp), 管理费用率 16.38% ( +1.98pp),财务费用率 0.93%( +1.14pp), 主要是中长期借款增加 导致利息费用增加及汇率波动造成汇兑损失。此外, 疫情期间防护、 物流、采购等各项成本大幅上升。 肝癌早筛数据继续优化, 商业化落地 8月 16日推出“莱思宁(Liver Screening)”, 是经过全球最大规模肝癌早 筛前瞻性研究验证的临床级别产品, 通过 LDT 模式率先在国内 20余 家三级医院落地。 9月 CSCO 会议更新肝癌早筛结果: 灵敏度 95.42%、 特异度 97.67%,为全球肝癌早筛领域数据最优。 肺癌早筛的初步试验 结果也公布, 临床研究有望明年启动。 伴随诊断领域也推进产品和注 册进程。
7月发布了大 Panel 基因检测“和全安”系列新品——实体 瘤全靶点基因检测,覆盖 654个基因及常见免疫抑制检测点, 并且已 经启动申报试剂盒流程,为国内首批申报的几家企业之一,具有先发 优势。 2020H1公司染色体拷贝数变异检测试剂盒( CNV)注册获得 受理,是国内首家申报, 该检测服务公司目前市占率第一,年检测 10万人次,我们预计年底至年初可能获批,之后将加速放量。 风险提示: 政策、研发进展不及预期,产品上市及推广不及预期等。
投资建议:看好未来发展前景,维持“买入”投资评级 考虑到疫情影响,下调盈利预测 2020-2022年归母净利润 2.0/3.6/4.5亿(原 3.0/4.2/5.2亿元),增速-49%/81%/25%,当前股价对应 PE 88/49/39x。 公司作为基因测序领域的龙头企业,技术优势显著,肝癌 早筛全球范围内领先, 产品落地,潜在市场空间巨大,我们高度看好 公司的发展前景, 公司合理估值 304-340亿元, 维持“买入”评级。 关闭 |
兴业证券 | 孙媛媛,徐佳熹 | 0.83 | 1.04 | 1.33 | 贝瑞基因:传统业务短期承压,肿瘤检测提振未来信心 | 2020-11-02 |
2020年 10月 30日, 贝瑞基因发布 2020年三季报。 2020年前三季度,公 司实现营业收入 10.88亿元,同比下降 7.37%;归母净利润 1.51亿元,同 比下降 51.87%;扣非归母净利润 1.16亿元,同比下降 46.11%。 2020年第 三季度, 公司实现营业收入 3.67亿元,同比下降 12.78%;归母净利润 0.33亿元,同比下降 47.68%;扣非归母净利润 0.26亿元,同比下降 57.74%
盈利预测与估值: 尽管受到疫情影响,短期公司主营医学检测类服务业绩 承压,但基因测序行业具有广阔的市场前景, NIPT、肿瘤早筛及检测服 务需求旺盛。近期公司两大重磅产品“和全安”和“莱思宁”的上市,证明了 公司对肿瘤检测及早筛的前瞻性布局获得了阶段性成果,未来具有良好的 发展前景。我们调整盈利预测,预计 2020-2022年 EPS 为 0.83元、 1.04元、 1.33元,对应 10月 30日收盘价 PE 分别为 60.5倍、 47.8倍、 37.5倍, 给予“审慎增持”评级。 关闭 |
国元证券 | 常启辉 | 0.67 | 0.94 | 1.24 | 贝瑞基因2020三季报点评:检测类业务有待恢复,肝癌早筛产品放量可期 | 2020-11-02 |
事件:
2020年10月30日,公司公告2020三季报:公司前三季度实现营收10.88亿元,同比下降7.37%,归母净利润1.51亿元,同比下降51.87%,扣非归母净利润1.16亿元,同比下降46.11%。
国元观点:
Q3业绩短期承压,有待疫情后逐步恢复。
疫情影响下公司检测类业务有待恢复。从单季度来看,公司Q3实现营收和归母净利润为3.67亿元(-12.78%)和0.33亿元(-47.68%),主要由于后疫情阶段医院诊疗人数恢复较慢,预计Q3占营收比较大的检测业务(1H20占营收比为47.16%)和试剂销售业务有待疫情后逐步恢复。Q1-Q3毛利率和净利率分别为为52.49%(-6.64pct)和13.50%(-12.95pct),预计主要系公司疫情期间防护、物流、采购等各项成本大幅上升所致。
费用控制良好,三季度现金流改善显著。
Q1-3销售、管理和财务费用率分别为17.67%(-0.83pct)、8.56%(+1.47pct)、0.87%(+0.86pct),销售费用率控制良好,财务费用率增加预计主要系贷款利息费用增加所致。Q1-3研发费用率为8.22%(+1.2pct),研发投入保持稳定。Q3经营性现金流净额为0.76亿元,同比增长36.52%,现金回款状况良好。
定增募资完善测序全产业链布局,肝癌早筛产品放量可期。
近日,公司发布定增募资方案,拟募资不超过21.36亿元用于基因检测仪器及试剂扩产项目、福州大数据基因检测中心建设项目、高通量基因测序仪及试剂国产化研发项目,旨在扩大NIPT、遗传病检测等产品线的产能,向测序产业下游延伸,同时加大公司在测序上游领域的布局,从而打通测序产业上中下游,实现全产业链布局,巩固公司核心竞争力。8月公司肝癌早筛产品“莱思宁”正式上市,以LDT的形式在医院销售,预计2021年正式申报注册,作为国内经过超大规模前瞻性随访队列研究验证的临床级产品,“莱思宁”可提前6-12个月甚至更早发现极早期微小肝癌,为患者争取有效的治疗时间,适用于国内约9000万肝炎患者和约700万肝硬化患者,潜在市场空间广阔,待商业化后放量可期。同时,公司已经启动肺癌早筛早诊临床研究,预计在未来3-5年交付5-8种国内高危高发肿瘤早筛早诊的研究成果,进一步完善公司在肿瘤早筛领域的布局。
投资建议与盈利预测。
考虑到疫情影响下,公司检测业务正逐步恢复,我们预计2020-2022年营收为16.05/21.26/27.30亿元,同比增长-0.76%/32.45%/28.41%,归母净利润为2.38/3.33/4.41亿元,同比增长-39.13%/40.08%/32.52%,EPS分别为0.67/0.94/1.24元,对应PE为74/53/40X,维持“买入”评级。
风险提示。
新冠疫情风险;产品研发不及预期;肝癌早筛产品销售不及预期。 关闭 |
兴业证券 | 孙媛媛,徐佳熹 | 0.83 | 1.04 | 1.33 | 贝瑞基因:传统业务短期承压,肿瘤检测提振未来信心 | 2020-11-02 |
2020年 10月 30日, 贝瑞基因发布 2020年三季报。 2020年前三季度,公 司实现营业收入 10.88亿元,同比下降 7.37%;归母净利润 1.51亿元,同 比下降 51.87%;扣非归母净利润 1.16亿元,同比下降 46.11%。 2020年第 三季度, 公司实现营业收入 3.67亿元,同比下降 12.78%;归母净利润 0.33亿元,同比下降 47.68%;扣非归母净利润 0.26亿元,同比下降 57.74%
盈利预测与估值: 尽管受到疫情影响,短期公司主营医学检测类服务业绩 承压,但基因测序行业具有广阔的市场前景, NIPT、肿瘤早筛及检测服 务需求旺盛。近期公司两大重磅产品“和全安”和“莱思宁”的上市,证明了 公司对肿瘤检测及早筛的前瞻性布局获得了阶段性成果,未来具有良好的 发展前景。我们调整盈利预测,预计 2020-2022年 EPS 为 0.83元、 1.04元、 1.33元,对应 10月 30日收盘价 PE 分别为 60.5倍、 47.8倍、 37.5倍, 给予“审慎增持”评级。 关闭 |