南天信息(000948) 近期，公司发布2023年报，全年实现营业收入91.38亿元（同比+6.66%），归母净利1.56亿元（同比+13.66%），扣非后归母净利0.71亿元（同比-46.22%）。持续跟随政策发展和强化研发创新打造核心产品及核心竞争力，推动信息技术转型与升级，盈利能力不断提升。维持买入评级。 支撑评级的要点 业务稳健增长，符合预期。2023Q4单季度实现营收34.59亿元（yoy+7.60%）、归母净利润1.03亿元（yoy+8.78%）。全年业绩实现稳中有增，主要业务收入包括集成解决方案43.47亿元（yoy+2.44%）、IT产品销售及产业互联网24.63亿元（yoy+15.24%）、软件开发及服务21.46亿元（yoy+9.31%）。销售/管理/研发费用同比增加12.42/0.21%/13.14%，研发费用增速高于收入增速，表明研发投入有所加大。 产业互联网业务表现良好。公司为金融、能源、教育等多个下游行业提供产业互联网解决方案，2023年结合数字化新技术打造并落地了一系列解决方案，如“数字云南”涵盖数字政府、智慧交通、智慧教育、智慧旅游、智慧能源、智慧口岸及云南信创、安全测评等领域；同时积极拓展电力行业，实施了电网、大型水电站等系统集成建设项目。积极向党建、政务、司法、教育、医疗、能源、交通、烟草以及军工信息化、“双碳”数字化等领域进行扩张。 IT产品销售有望借力国产需求放量。公司稳步发展IT产品销售，不断加强与戴尔、联想、新华三等国内外厂商建立牢固产业链。在金融信创、云原生、AI和数字化安全底座等领域，国产化解决方案需求的提升预计会为公司业绩持续增长提供支持。 估值 预计24-26年归母净利为2.1、2.5和2.9亿元(考虑公司加大研发投入，下修24、25年归母净利16%)，EPS为0.52、0.64和0.74元，对应PE分别为26X、21X和18X。公司产业互联网业务表现良好，盈利能力不断提升，维持买入评级。 评级面临的主要风险 下游需求不及预期；客户拓展不及预期；费用管控不及预期。

南天信息(000948) 公司2023年前三季度实现营收56.78亿元（+6.09%）、归母净利0.53亿元（+24.63%）、扣非净利0.50亿元（+26.14%），业绩保持高速增长。公司拥有领先行业且布局全面的信创产品，作为鲲鹏生态圈成员，有望在后续鲲鹏信创份额提升中核心受益，同时保持银行IT解决方案领先。维持买入评级。 支撑评级的要点 前三季度订单高增，资金管理持续加强。2023Q3实现营收18.72亿元（-8.54%）、归母净利0.31亿元（+0.12%）、扣非净利0.30亿元（-8.80%）。2023年前三季度合同负债20.58亿元（+71.70%）大幅增长，货币资金较年初减少12.82亿元，主要系订单增加采购备货增大。前三季度销售/财务/研发费用率分别为3.36%/0.35%/5.30%，同比分别+0.21/-0.29/+0.34pct，财务费用同比下降42.35%，资金管理持续加强。 金融信创核心队，受益鲲鹏信创份额提升。8月9日，公司公告入围中信银行通用基础设施采购项目，预估项目总包65.25亿元，公司年度订单金额比例为10%。2021年11月公司中标中国农业银行鲲鹏PC服务器项目，金额预估14.87亿元。据半年报，公司上半年研发投入2亿元，围绕金融信创等推出多个创新产品，自助服务终端、智慧通、便民缴费、自助银行系统等多个解决方案入选金融信创生态实验室解决方案库，与华为、浪潮、海光、人大金仓、达梦、麒麟、统信等70余家伙伴建立生态合作，累计完成328项认证适配。公司作为“鲲鹏生态圈”核心伙伴，基于其在金融信创领域的深厚积淀，有望在未来伴随鲲鹏信创份额提升核心受益。 稳居银行IT解决方案第一梯队。2023年7月，IDC发布《中国银行业IT解决方案市场份额，2022》，公司在中国银行IT解决方案市场中排名第四，在中间业务（市占率19.14%）、渠道管理（市占率16.85%）、客户资源管理（市占率8.68%）等子市场排名前列。公司推出了新一代银行业务分布式核心业务系统解决方案，助力了中国邮政银行新一代个人业务核心系统成功上线。公司的自研产品及解决方案已经覆盖银行业务系统中的前中后台业务体系，广泛应用于国内大中小银行。 估值 维持2023~2025年归母净利润为1.93/2.45/3.01亿元的预测，对应EPS为0.49/0.62/0.76元，对应PE分别32/26/21倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 宏观经济波动；市场竞争加剧；业务拓展不及预期。

南天信息(000948) 公司发布2023年半年报，上半年营收38.06亿元（+15.16%）、归母净利0.21亿元（+93.06%）、扣非净利0.20亿元（+106.72%）。金融数字化转型与金融信创机遇皆在，公司积累深厚，有望保持金融科技主业快速增长。同时公司作为云南省信息产业龙头，有望在数字经济建设中承担重要角色。维持买入评级。 支撑评级的要点 Q2业绩高增，费用管控良好。Q2实现营收19.46亿元（+10.27%）、归母净利0.33亿元（+19.50%）、扣非净利0.33亿元（+20.18%），Q2带动上半年利润高增。上半年销售/管理/研发费用率分别为3.19%/2.49%/5.12%，同比分别+0.14/-0.09/-0.13pct基本持平，财务费用同比下降45.07%，主要为公司降低融资成本，提高现金管理收益所致，费用整体管控良好。 金融科技业务有望保持快速增长。2022年1月央行印发《金融科技发展规划(2022-2025年)》，同月银保监会颁布《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，对金融数字化转型均提出明确要求，行业景气度保持。公司深耕金融科技业务多年，持续加深与六大国有商业银行和十二家股份制银行合作，先后中标邮储、中行、工行、建行、光大等银行多个项目，同时积极拓展城商行、农信及非银市场，行业积累深厚，拥有完备的产品与解决方案。公司还与华为、浪潮、海光、人大金仓、达梦、麒麟、统信等70余家伙伴建立生态合作与多项认证适配，紧抓金融信创机遇。在金融数字化转型与信创推进之下，公司的金融科技主业有望保持快速增长。 紧抓数字经济发展浪潮。23年2月，国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，提出要做强做优做大数字经济，22年5月，云南省人民政府印发《“十四五”数字云南规划》，提出云南省数字经济产业建设目标，数字经济将成为我国未来经济发展的重要引擎。公司在党建、政务、司法、教育、医疗、烟草、军工等行业均有数字化业务布局，自研推出“南天数字人民币流通服务平台”已成功在银行通道层接入、在智慧党建、智慧食堂、农业产融等场景落地。云南省作为面向南亚和东南亚的桥头堡，在国家一带一路战略中占据重要地位，公司作为云南省的信息产业龙头企业，同时为国有控股企业，势必将在云南省数字经济建设浪潮中承担关键作用。 估值 维持2023~2025年归母净利润为1.93/2.45/3.01亿元的预测，对应EPS为0.49/0.62/0.76元，对应PE分别36/29/23倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 宏观经济波动；市场竞争加剧；业务拓展不及预期。

南天信息(000948) 公司发布2023年上半年业绩预告，预计实现营收37.6-38.6亿元（+13.77%~+16.79%）、归母净利0.19-0.24亿元（+68.15%~+118.5%）、扣非净利0.17-0.22亿元（+80.11%~+133.52%）。公司聚焦金融科技主业稳步增长，数字人名币业务加速布局，看好业绩稳步增长，维持买入评级。 支撑评级的要点 Q2业绩高增，扭亏为盈。公司2023年Q2单季预计实现营收19-20亿元（+8.45%~+14.16%）、归母净利0.31-0.36亿元（+9.64%~+29.64%）、扣非净利0.30-0.35亿元（+11.85%~+30.74%）（以上增速均为上年云南省公投软件子公司追溯调整后同比）。Q2单季利润实现高增，同时业绩扭亏为盈，经营与盈利状况显著改善。 聚焦金融科技主业稳步增长。公司上半年业绩增长主要系金融科技主业持续加强。公司围绕银行、保险、证券、信托等客户做软件集成解决方案，覆盖前中后台业务体系，客群覆盖所有政策性银行、六家大型商业银行和大多数全国性股份行等。公司在邮储银行持续产生收入，已上线新一代个人业务核心系统，以大客户核心项目持续提升影响力。 立足云南承担数币建设核心角色。公司于2019年正式成立数字货币专项团队，自研“南天数字人民币流通服务平台”包含接入、钱包、支付、推广、生态等数币功能，可以满足银行、政企单位数币的互联互通及场景落地，目前该平台已在银行通道、智慧党建、智慧食堂、农业产融等场景应用落地。公司作为云南省信息产业龙头企业，预计将承当该地数币建设过程中的重要角色。 估值 维持2023~2025年归母净利润为1.93/2.45/3.01亿元的预测，对应EPS为0.49/0.62/0.76元，对应PE分别34/27/22倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 宏观经济波动；市场竞争加剧；业务拓展不及预期。

南天信息(000948) 公司2022年实现营收85.67亿元（+52.11%）、归母净利1.37亿元（+52.52%）、扣非净利1.33亿元（+56.17%）。数币财政应用迎来重大进展，公司数币与跨境支付业务有望快速增长，同时受益信创全面推广；数字化业务方面，公司作为云南省信息产业龙头持续深度参与建设。看好公司业绩持续高增，维持买入评级。 支撑评级的要点 Q4业绩高增，研发投入持续加大。Q4实现营收32.32亿元（+44.90%）、归母净利0.88亿元（+56.20%）、扣非净利0.86亿元（+67.04%），2022年整体业绩略超预期，其中集成解决方案收入42.44亿元，高增80.61%。2022年研发投入5.34亿元（+19.13%），研发人员达6,016人（+11.66%）占员工总人数的74.73%。销售/管理/财务费用分别同比增长16.48%/16.68%/222.09%，整体费用率10.76%（-2.70pct）。 紧拥数字经济红利，数币应用再迎催化。日前常熟市宣布从5月开始在编公务员事业人员及国资单位人员实行工资全额数字人民币发放，数币财政应用迎来重大进展。随着数币应用场景和规模的打开，数币功能建设需求有望迅速增长，公司作为云南省信息产业龙头，有望承担多个大行数币与跨境支付系统建设，数币业务将快速推进。2022年公司并购云南省工投软件，拓展军工信息化业务，子公司北京南天智联信息在新三板挂牌。同时，公司大力发展数字云南业务，深度参与了云南数字边防、公安大数据、智慧法院等数字政府领域重大项目。云南省是面向东南亚的关键桥梁，在一带一路布局及RCEP签署的大环境下，公司作为云南省唯一主板IT上市企业，背靠云南省工投集团，有望获得更多的项目机会，在数字经济发展浪潮中深度受益。 金融科技大行业务持续夯实，深度受益信创与银行IT投入增长。2022年公司金融行业前五大客户合计收入30.89亿元，占总营收比重的36.06%，均为国有和股份制大型银行。金融科技业务稳步增长：（1）公司助力邮储银行成功上线实施新一代个人业务核心系统，持续获得收入；（2）参与建设全国首个实时采集银行资金交易数据的海南自贸港资金流信息监测平台；（3）承建了农行北京、交行等多个数据中心项目。深度受益信创与银行IT投入增长：（1）据亿欧智库，2022年试点机构信创投入占全年IT支出比重将达到30%，且信创基础软硬件的占比将提高至15-25%；（2）金融信创已经完成二期试点，进入全面推广阶段，催化相应IT需求高增；（3）银行IT投入稳步增长，2022年招商/平安/中信/民生银行IT投入分别增长6.6%/15.9%/16.1%/22.48%。 估值 预计2023~2025年归母净利润为1.93/2.45/3.01亿元，EPS为0.49/0.62/0.76元（2023-2024年维持原预测），对应PE分别39/31/25倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 宏观经济波动；市场竞争加剧；业务拓展不及预期。

南天信息(000948) 数币试点扩展至云南省及周边地区，推动公司数币业务及跨境应用加速落地，同时银行数币系统建设需求也将随之体现。公司担任大行东南亚跨境支付建设的重要角色，随着人民币国际化进程加速，公司价值将显著提升。近期南天智联于新三板挂牌，系统开发子公司获得最大额增资，公司重点布局系统开发业务，预计业绩将得到有力体现。继续重点推荐，维持买入评级。 支撑评级的要点 数币试点再扩围，生态完善带动系统建设需求。2022年12月中旬，数字人民币试点再扩展，包括云南省昆明市及西双版纳等地区，至今已形成17个省市的26个试点地区。我国数币推广快速开展，由消费、医疗等向财政、公共服务持续拓展，最终将实现应用场景的全覆盖。同时，运营机构加速入场，六大行及招商、兴业等股份行均已加入数币试点运营，移动支付端京东、美团、微信均已布局，数币生态将加速完善，带动数币核心系统建设，相关项目需求将持续体现。 人民币国际化进程加速，跨境支付预期将进一步体现。人民币国际化的重要地位被持续强调，国际化进程加速：（1）十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，稳慎推进人民币国际化；（2）党的二十大报告提出，有序推进人民币国际化；（3）2022年8月IMF最新特别提款权货币篮子正式生效，人民币权重由此前10.92%上调至12.28%；（4）据央行发布的《2022年人民币国际化报告》，2021年人民币跨境收付金额合计为36.6亿元，同比增长29.0%。2022年12月中阿峰会达成石油人民币结算协议，2021年中国自沙特进口石油共2,838亿元，对应千亿级人民币的跨境支付需求，成为人民币国际化进程中的里程碑事件。随着人民币跨境支付预期的加速体现，银行端跨境支付CIPS系统的建设将迎来提速。 南天信息占据重要地位，有望直接受益。此次数币试点新增云南省昆明市和西双版纳傣族自治州，将大力推动公司数币和数字钱包的跨境应用落地。同时，公司承担大行东南亚跨境支付业务拓展合作伙伴角色，边境贸易和数币应用将显著带动跨境支付系统建设需求，对应市场空间充足。此外，2022年12月30日负责数字政府业务的子公司南天智联在新三板挂牌，同日公告将向5家全资子公司合计增资1.54亿元，其中负责软件和系统开发的北京南软获得0.9亿元。公司战略布局系统开发和软件业务，同时子公司的区域优势也将进一步提升。 估值 维持此前2022-2024年归母净利润为1.4、1.9和2.5亿元，EPS为0.36、0.49和0.62元的预测，对应PE分别75、55和43倍。公司数币业务有望伴随试点加速落地，大行跨境支付业务也将有序推进，预计在数币推广和人民币国际化进程中核心受益。继续重点推荐，维持买入评级。 评级面临的主要风险 跨境支付系统建设不及预期；市场竞争风险；疫情影响业务节奏。

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南天信息(000948) 公司发布公告，拟以1.02亿元收购工投软件100%股权。通过此次收购，公司将整合控股股东体系下优质资产，扩展军工信息化业务，推进国企改革。公司质地有望进一步优化，综合竞争力持续提升。维持买入评级。 支撑评级的要点 国企改革推进，优质资产有序注入。公司与工投软件均属云南省工投集团体系，云南省工投集团对两者的持股比例分别为41.2%和100%。此次收购为国企改革进程中又一重大举措，控股股东优质资产注入，资源整合，公司综合竞争力有望进一步提升。 迅速拓展军工信息化业务。工投软件主要承接军品的科研生产及服务，产品主要围绕军用装备能源信息化与中铁铁路机械电器控制系统国产化，2021年营收3,948万元，净利润675万元。工投软件在军工信息化领域拥有深厚的经验积累及相关资质，公司通过收购工投软件，整合双方技术、市场和人才资源，迅速拓展军工信息化业务，持续扩大非金融业务布局。 军工信息化景气度提升，受疫情影响较小。政府预算报告显示，2022年我国军费预算为1.45万亿元，同比增长7.1%，这也是中国军费时隔2年之后增速再次突破7%。军费稳定上涨，带动军工信息化规模持续走高，据智研咨询，我国2020年军工信息化行业规模为1,057亿元，预计2025年增至1,462亿元，复合增速6.7%。同时，军工信息化厂商由于客户和业务的特殊性，受疫情影响较小。考虑到我国当下“十四五”期间军工建设投入加大，信息化为发展重点，军工信息化业务有望迎来新一轮增长表现。 估值 维持2022-2024年净利润为1.4、1.8和2.1亿元的预测，EPS为0.35、0.46和0.53元，对应PE分别为39X、30X和26X。公司将拓展军工信息化业务，有望贡献整体业绩，估值位于历史偏中位，维持买入评级。 评级面临的主要风险 资源整合无法短期落地；市场拓展风险。

南天信息(000948) 作为银行IT龙头国企，公司顺利开展国企三年改革计划，落实市场化改革。银行IT行业成长空间大，数字货币相关系统建设需求明确，公司加速布局数币相关产品，有望实现核心业务的再突破。此外“双碳”、智慧党建和智慧教育等创新业务也有望迎来更高的业绩表现，股权激励目标为公司未来三年业绩表现做出有力背书。 支撑评级的要点 银行IT业务保持领先，国企改革迎新机遇。作为国资控股及云南省唯一主板上市IT企业，公司保持银行IT业务领先，2020年六大细分领域市占率均为前三，整体市占率第四位。在银行核心应用、数据中心综合服务、金融智能柜台等细分领域拥有领先地位，客户覆盖所有政策性银行以及工农中建交邮六家大行。银行IT行业规模稳定增长预计2025年近1200亿元。国企改革落地，股权激励目标展现管理层对未来业绩的信心，综合外部行业景气度提升与内部改革，公司有望迎来更高的增长空间。 数字货币有望成为业绩突破点。内部，公司持续布局数字人民币领域，相关流通服务平台已落地，参与了部分国有大行的数币研发，同时布局缅老越跨境支付场景。外部，我国加入多边央行数字货币桥研究项目，国内各大行均在加紧建设数字人民币相关系统，市场空间随之打开。公司的国资背景、地区优势、客户基础和领先技术可以使其迅速抢占数字货币高地，银行IT业务有望迎来新突破，获取新一轮的成长力。 数字经济创新业务大有可为。“双碳”明确带动电力、企业碳管理相关的信息化需求，多省的碳排放监测系统也尚未建立。公司持续推进管理计量与数字化方向研究，研发的云南省能耗在线检测平台可向全国多地复制应用。子公司红岭云和星立方分别开展智慧党建和智慧教育业务，均对应可观的市场空间，业绩具有明确增长潜力。 估值 预计2022-2024年净利润为1.4/1.8/2.1亿元，EPS为0.35/0.46/0.53元，对应PE分别为36X/28X/24X。估值位于可比口径中位，首次覆盖给予买入评级。 评级面临的主要风险 政策不及预期；疫情反复导致项目延期；市场竞争格局变化。