浪潮信息(000977) 投资要点 公司整体盈利水平有所承压，营收稳步推进 2024Q3公司实现营收410.62亿元，同比增加76.05%，主要系客户需求增加，服务器销售增长所致；归母净利润6.97亿元，同比增加51.09%。盈利能力来看，公司2024年前三季度毛利率为6.70%，同比-2.97pct，净利率为1.54%，同比-0.08pct。期间费用率来看，公司2024年前三季度销售/管理/财务/研发分别为1.23%/0.64%/-0.30%/2.75%(同比-0.92pct/-0.45pct/+0.04pct/-1.76pct）。 全球领先IT基础设施产品加持生成式AI方案 公司是全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，为客户提供云计算、大数据、人工智能等各类创新IT产品和解决方案。分板块来看，在算法方面，公司推出的企业大模型开发平台EPAI（EnterprisePlatformofAI），支持包括CPU、GPU和各类加速卡在内的20+多元计算芯片，助力企业轻松跨越AI应用开发与部署门槛。在算力方面，公司推出的全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、稳定高效的多元算力平台等多款AI服务器产品，都具有多元开放、绿色节能的共性；新一代模块式液冷智算中心，覆盖了不同的计算节点，兼容了通用CPU、GPU、OAM，可以给客户提供数据中心部署实施完整的液冷解决方案，实现PUE低至1.1。公司与Intel联合发布了AI通用服务器，业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行，能够灵活满足基于大模型的AI应用及云计算、数据库等通用场景。 在数据基础设施层面，公司发布了生成式AI存储解决方案，满足大模型应用在存储性能和存储容量方面的严苛需求，帮助用户加速大模型的数据归集、提升模型训练效率、简化海量异构数据的管理，实现面向大模型应用的全面优化，助力用户构筑人工智能时代最佳数据存储底座。在互联方面，公司推出的超级AI以太网交换机X400，是国内首款基于NVIDIASpectrum-X平台打造，具备高吞吐、低时延、高可靠等优势，针对AI大模型场景进行RoCE优化，比传统的RoCE网络性能提升了1.6倍，为大模型训练和推理提供领先的AI网络性能。 智能化进程加速，源2.0-M32持续耕耘算力创新 公司一直站在大模型算法创新的前沿。去年11月发布“源2.0”大模型，今年5月又发布了“源2.0-M32”大模型。源2.0-M32是浪潮信息在大模型领域持续耕耘的最新探索成果，通过在算法、数据、算力等方面的全面创新，M32不仅可以提供与业界领先开源大模型相当的性能，更可以大幅降低大模型所需算力消耗。大幅提升的模算效率将为企业开发应用生成式AI提供模型高性能、算力低门槛的高效路径。M32开源大模型配合企业大模型开发平台EPAI（EnterprisePlatformofAI），将助力企业实现更快的技术迭代与高效的应用落地，为人工智能产业的发展提供坚实的底座和成长的土壤，加速产业智能化进程。 盈利预测 公司依托M32开源大模型配合企业大模型开发平台EPAI，助力企业实现更快的技术迭代与高效的应用落地，加速产业智能化进程。我们预测公司2024-2026年收入分别为1088.36、1358.59、1613.25亿元，EPS分别为1.61、2.17、2.63元，当前股价对应PE分别为31.9、23.8、19.6倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 市场拓展不及预期、新产品开发不及预期、下游市场复苏不及预期。

：Q3同环比高增，算力需求持续验证》研报附件原文摘录）
浪潮信息(000977) 投资要点： 本报告为更正报告，主要针对2024-11-07外发的《浪潮信息（000977.SZ）2024年三季报点评：Q3同环比高增，算力需求持续验证》的盈利预测部分进行更正。 公司发布三季报：前三季度公司实现营业收入831.26亿元（YOY+72.83%），实现归母净利润12.94亿元（YOY+64.53%），实现扣非归母净利润11.55亿元（YOY+169.00%）。2024Q3公司毛利率为6.70%（YOY-2.97pct），净利率为1.54%（YOY-0.08pct），销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化-0.92、-0.49、+0.05、-1.75pct。 Q3业绩同环比大幅增长，毛利率仍然承压，降费效果明显。Q3单季度公司实现营业收入410.62亿元（YOY+76.05%，QOQ+67.90%），实现归母净利润6.97亿元（YOY+51.09%，QOQ+139.97%），实现扣非归母净利润7.34亿元（YOY+75.18%，QOQ+303.33%）。2024Q3公司毛利率为5.62%（YOY-2.20pct，QOQ-1.88pct），原因或主要系来自较低毛利的互联网客户的收入占比提升。净利率为1.71%（YOY-0.30pct，QOQ+0.56pct），销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化-0.74、-0.04、-0.26、-1.75pct。 存货继续高企，下游AI算力需求持续验证。公司积极储备芯片、零部件等存货以应对旺盛AI算力需求，同时也有利于应对潜在的供应链断供风险，截至Q3末，公司存货达到385亿元，24年上半年为319亿元，23年底为191亿元。 盈利预测与估值：考虑到公司收入规模受到AI算力需求激增而大幅增加，但低毛利客户占比提升的同时也降低了利润率，预计公司2024-2026年实现归母净利润21.78/26.14/31.89亿元，同比增长22.16%/20.03%/21.99%，EPS为1.48/1.78/2.17元，对应当前价格的PE为32/26/22倍。维持“增持”评级。 风险提示：AI技术发展不及预期风险；中美科技摩擦导致的供应链风险；行业竞争加剧风险；下游客户IT支出不及预期风险；汇率波动风险。

浪潮信息(000977) 投资要点： 公司发布三季报：前三季度公司实现营业收入831.26亿元（YOY+72.83%），实现归母净利润12.94亿元（YOY+64.53%），实现扣非归母净利润11.55亿元（YOY+169.00%）。2024Q3公司毛利率为6.70%（YOY-2.97pct），净利率为1.54%（YOY-0.08pct），销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化-0.92、-0.49、+0.05、-1.75pct。 Q3业绩同环比大幅增长，毛利率仍然承压，降费效果明显。Q3单季度公司实现营业收入410.62亿元（YOY+76.05%，QOQ+67.90%），实现归母净利润6.97亿元（YOY+51.09%，QOQ+139.97%），实现扣非归母净利润7.34亿元（YOY+75.18%，QOQ+303.33%）。2024Q3公司毛利率为5.62%（YOY-2.20pct，QOQ-1.88pct），原因或主要系来自较低毛利的互联网客户的收入占比提升。净利率为1.71%（YOY-0.30pct，QOQ+0.56pct），销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化-0.74、-0.04、-0.26、-1.75pct。 存货继续高企，下游AI算力需求持续验证。公司积极储备芯片、零部件等存货以应对旺盛AI算力需求，同时也有利于应对潜在的供应链断供风险，截至Q3末，公司存货达到385亿元，24年上半年为319亿元，23年底为191亿元。 盈利预测与估值：考虑到公司收入规模受到AI算力需求激增而大幅增加，但低毛利客户占比提升的同时也降低了利润率，我们维持之前的盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润21.38/25.49/30.41亿元，同比增长19.93%/19.23%/19.31%，EPS为1.45/1.73/2.07元，对应当前价格的PE为32/27/22倍。维持“增持”评级。 风险提示：AI技术发展不及预期风险；中美科技摩擦导致的供应链风险；行业竞争加剧风险；下游客户IT支出不及预期风险；汇率波动风险。

浪潮信息(000977) 事项： 公司公告2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入831.26亿元，同比增长72.26%，实现归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%。 平安观点： 公司2024年前三季度业绩实现高速增长。根据公司公告，公司2024年前三季度实现营业收入831.26亿元，同比增长72.26%，实现归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%，实现扣非归母净利润11.55亿元，同比增长176.67%。公司前三季度业绩同比高速增长，主要是因为，公司坚持以市场为导向，积极把握行业发展机遇，进一步完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户。同时公司提高生产交付能力，加快产品交付，实现业务快速增长。分季度看，公司2024年单三季度分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润410.62亿元、6.97亿元、7.34亿元，分别同比增长76.05%、51.09%、75.18%，公司单三季度业绩表现延续了年初以来的亮眼势头。 公司毛利率和期间费用率同比均下降，存货同比大幅增长。公司2024年前三季度毛利率为6.70%，同比下降2.97个百分点。公司2024年前三季度期间费用率为4.33%，同比下降3.08个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.23%、0.64%、2.75%、-0.30%，相比上年同期分别变化-0.92pct、-0.45pct、-1.76pct、0.04pct。2024年三季度末，公司存货为385.09亿元，同比大幅增长82.50%。我们认为，公司三季度末存货同比大幅增长，将为四季度的产品交付提供强力支撑，公司四季度乃至全年营收都将保持良好的增长势头。 公司公告拟收购网络科技，进一步完善算力基础设施布局。公司发布关于对外投资暨关联交易的公告，拟以自有资金购买云科公司和浪潮科技分别持有的网络科技51%、49%的股权。本次交易完成后，公司将持有 iFinD，平安证券研究所 网络科技100%的股权。根据Gartner、IDC发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率当前持续保持全球前列，2024年第一季度，公司服务器全球第二，中国第一；公司存储装机容量全球前三、中国第一。在人工智能快速发展的背景下，数据中心网络基础设施优化需求激增。网络设备是新型基础设施建设的重要组成部分，作为硬件基础设施体系支撑大数据、人工智能、工业互联网等领域的上层应用，与公司智慧计算业务具有较强的协同性。收购网络科技，可以快速补齐公司网络产品线的短板与不足，进一步丰富公司产品线，加速计算、存储和网络的协同发展，进一步完善公司算力基础设施布局，提升公司整体竞争力，助力公司把握大模型产业发展机遇。 投资建议：根据公司的2024年三季报，我们调整对公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为24.74亿元（原预测值为23.05亿元）、31.66亿元（原预测值为28.96亿元）、39.07亿元（原预测值为35.59亿元），EPS分别为1.68元、2.15元、2.65元，对应11月4日收盘价的PE分别约为27.4、21.4、17.4倍。当前，在大模型的浪潮下，大模型需要大算力，大模型产业未来发展前景广阔。我们认为，公司作为全球服务器行业龙头，布局全栈AI能力，将深度受益大模型产业发展机遇。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：1）公司在国内CSP行业市占率下降的风险。国内的大型互联网企业对服务器供应商产品和技术能力的要求很高，如果公司未来不能持续保持服务器产品和技术的先进性，或者不能持续保持跟互联网客户的紧密协同，公司在国内CSP行业市占率将存在下降的风险。2）公司AI服务器业务发展不达预期。美国对华半导体出口管制升级，在此情况下，中长期来看，公司AI服务器的英伟达芯片的供应链将持续受到影响，公司的AI服务器业务发展存在不达预期的风险。3）公司大模型算法业务发展不达预期。2024年，公司开发的“源”大模型算法已经完成备案并获公布。如果“源”大模型不能持续保持迭代更新，或者“源”大模型在行业应用中的推广进度低于预期，则公司大模型算法业务将存在发展不达预期的风险。

浪潮信息(000977) AI服务器龙头，有望受益于AI算力需求增加，维持“买入”评级 考虑下游AI服务器市场需求旺盛，我们上调公司2024-2026年的归母净利润预测为24.10、30.61、37.04亿元（原预测为19.96、23.76、28.66亿元），EPS为1.64、2.08、2.52元/股，当前股价对应PE为26.7、21.0、17.4倍，考虑公司作为国内AI服务器龙头，维持“买入”评级。 业绩符合预期，存货、应付账款彰显业务高景气 （1）2024年前三季度公司实现营业收入831.26亿元，同比增长72.26%；实现归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%；实现扣非归母净利润11.55亿元，同比增长176.67%。其中，Q3单季度实现营业收入410.62亿元，同比增长76.05%；实现归母净利润6.97亿元，同比增长51.09%；实现扣非归母净利润7.34亿元，同比增长75.24%。（2）前三季度公司销售毛利率为6.70%，同比下降2.97个百分点，我们判断主要由于AI服务器收入占比提升所致。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.23%、0.64%、2.75%，分别下降0.92、0.45、1.76个百分点。（3）三季度末公司存货较年初增加101.47%，应付账款较年初增加305.32%，主要系公司业务规模扩大，经营备货增加所致，彰显业务高景气。此外，前三季度公司信用减值损失同比增加163.09%，主要系应收账款增多，相应计提坏账准备增加所致。随着年末公司应收账款回款，信用减值损失有望冲回。 布局算法、算力、数据、互联全栈能力，推动AI+落地 算法层面，公司持续推动“源”大模型的迭代，2024年推出的“源2.0-M32”开源大模型配合EPAI，能够助力企业实现AI更高效落地应用；算力层面，公司推出了全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、稳定高效的多元算力平台等多款AI服务器产品；数据基础设施层面，公司发布了生成式AI存储解决方案，满足大模型应用在存储性能和存储容量方面的严苛需求；互联层面，公司推出了超级AI以太网交换机X400，比传统的RoCE网络性能提升了1.6倍。 风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。

浪潮信息(000977) 事件：浪潮信息于10月30日晚发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营收831.26亿元，同比增长72.26%；实现归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%；实现扣非净利润11.55亿元，同比增长176.67%。 24Q3营收再创新高，互联网客户预计仍是需求主力军。第三季度公司实现营收410.62亿元，同比增长76.05%，Q3单季度营收创下历史新高。毛利率方面，公司24Q3单季度毛利率为5.6%，相较于上半年环比有所下滑，我们预计这与公司的客户结构变化相关，目前旺盛的服务器需求主要来自互联网客户对AI算力的加速投资，而互联网客户毛利率相较于传统行业较低，进而影响公司整体毛利率水平。 利润率有所回暖，费用控制卓越。具体看三季度，公司24Q3实现归母净利润6.97亿元，同比增长51.09%；单季度实现扣非净利润为7.34亿元，同比增长75.18%。24Q3公司单季度归母净利率为1.70%，环比24Q2提升0.51pct。从费用端看，2024年前三季度公司销售/管理/研发费用同比增速分别为-1.38%/-1.95%/+5.52%，远小于收入增速，足以见得公司卓越的成本控制能力，以及作为服务器行业龙头在订单旺盛的情况下形成的显著规模效应。 存货进一步创历史新高，两项减值损失有望在Q4冲回。截至2024年三季度末，公司存货科目达到385.09亿元，环比Q2末进一步增长21%。存货作为服务器厂商订单&收入的前瞻指标，继续增长的存货印证公司订单持续维持高景气。另一方面，2024Q3公司继续确认信用减值损失4.08亿元，持续影响表观利润水平。考虑到公司主要以头部互联网厂商为核心客户，公司过往信用减值损失计提规模较少，预计Q4或是公司进行减值损失冲回的重要时点。 投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为25.14、31.34、36.78亿元，当前市值对应24/25/26年的估值分别为27/22/19倍，考虑到AI算力投资有望保持高景气，而公司在服务器领域龙头地位显著，我们认为当前公司估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。 风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期

浪潮信息(000977) 投资要点： 事件：公司发布2024年三季报，2024前三季度，公司实现营业收入831.26亿元，同比增长72.26%；归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%；扣非后归母净利润11.55亿元，同比增长176.67%，利润位于此前业绩预告中枢位置，符合市场预期。 点评： 2024Q3公司营收和利润均创下历史新高。公司2024年前三季度营业收入为831.26亿元，同比增长72.26%；归母净利润为12.94亿元，同比增长67.05%；扣非后归母净利润为11.55亿元，同比增长176.67%，利润位于此前业绩预告中枢位置，符合市场预期。单季度来看，2024Q3，公司实现营业收入410.62亿元，同比增长76.05%；归母净利润6.97亿元，同比 增长51.09%；扣非后归母净利润7.34亿元，同比增长75.18%，2024Q3公司营业收入和利润均创下历史新高。公司前三季度业绩表现亮眼，主要得益于AI快速发展，下游客户持续加大AI服务器采购所致。在盈利能力方面，2024Q3，公司销售毛利率为5.62%，同比下降2.2pct，预计主要系客户结构变化，低毛利客户占比增加所致；销售净利率为1.71%，同比下降0.3pct，环比有所修复，增加0.56pct。在费用率方面，2024Q3，公司期间费用率和研发费用率分别为0.89%和2.24%，同比分别下降1.03pct和0.95pct，公司整体控费力度增强。 服务器占有率保持全球前列，全栈布局液冷国内领先。随着全球AI大模型军备竞赛愈演愈烈，算力需求持续攀升。公司持续聚焦智慧计算，不断完善和强化智算产品布局，公司各项业务快速增长，服务器和存储产品市场占有率持续保持全球前列。根据Gartner、IDC发布的最新数据，2024Q1，公司的服务器市占率位列全球第二，中国第一；2024Q1，公司存储装机容量市占率位列全球前三，中国第一。此外，随着数据中心对于高性能、高效率的散热解决方案的需求日益增长，公司将“Allin液冷”纳入公司发展战略，全栈布局液冷。根据IDC数据显示，2024年上半年中国液冷服务器市场规模达到12.6亿美元，同比大幅增长98.3%，其中浪潮信息以超过50%的份额保持中国市场第一。 元脑？服务器第八代算力平台发布，树立企业级算力新标杆。10月24日，浪潮信息发布了基于开放架构设计的元脑？服务器第八代算力平台，其具备“一机多芯”的优势，支持英特尔？至强？6处理器及AMD EPYC？9005系列处理器。该平台在LLaMA2大模型AI推理场景中性能相较于上一代提升了3倍，为AI大模型开发及应用提供了强劲的支撑。根据国际权威标准性能评测组织SPEC最新评测结果，元脑？服务器第八代新品获得了SPECCPU、SPECjbb、SPECPower等多项测试第一。其中，元脑服务器全场景通用旗舰产品NF5280G8同时刷新了SPEC CPU整机性能和SPEC Power能效两大测试的最佳纪录，对比上一代平台性能纪录大幅提升24%，能效纪录提升20%，实现性能、能效双第一，树立企业级算力新标杆。 投资建议：公司作为全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，不断完善和强化智算产品和技术的布局，未来有望持续受益于人工智能产业的发展。预计公司2024-2025年EPS分别为1.56和2.03元，对应PE分别为30和23倍。 风险提示：AI产业发展不及预期；公司产品推进不及预期；行业竞争加剧等。

浪潮信息(000977) 结论与建议： 公司公布2024年前三季度业绩预告，公司2024年前三季度预计营业收入约818亿元，同比增长70%；实现归母净利润12.5-13.5亿元，同比增长61%-74%；预计实现扣非净利润11.2-12.2亿元，同比增长167%-191%，业绩符合预期，维持给予“买进”建议。 三季度营收创历史新高，盈利持续向好：单季度来看，Q3营收约为397亿元，同比增长70%；归母净利润6.50-7.50亿元，yoy+40.9%-62.5%；扣非净利6.92-7.92亿元，yoy+65.23%-89.1%。报告期内，公司坚持以市场为导向，积极把握行业发展机遇，进一步完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户。同时提高生产交付能力，加快产品交付，实现业务快速增长。 预计三季度存货、合同负债、计提等数据仍将大幅提升：截至2024H1，公司合同负债达到77亿元，相比23年底增加58亿元，表明下游客户通过预付款锁定服务器货源，AI算力需求旺盛。考虑到Q3营收同比高速增长70%，预计对应的相关存货等科目继续增长，资产减值损失计提或继续增加，公司部分利润并未体现在当期业绩中，实际盈利能力或表现更佳。后续随着订单转化，业绩有望再超预期。 服务器行业龙头地位稳固，AI服务器、液冷服务器服务器一枝独秀：据IDC数据，2023年公司服务器在全球市占率位居全球第二、中国第一，服务器行业龙头地位稳固。同时据IDC数据，2023全年中国液冷服务器市场销售额14.2亿美元，同比增长48.0%，出货量16.1万台，同比增长57.3%。其中，浪潮信息销售额5.2亿美元，市场份额36.8%；出货量6.6万台，市场份额40.9%，全年液冷服务器销售额和出货量双双位居中国第一。公司在AI领域长期布局，具备深厚技术优势和稳固的龙头地位，第十届IPF大会上，元脑企智EPAI重磅发布，支持千亿参数模型面向产业知识的快速再学习，并让模型具备百万Token的长文档处理能力，解决窗口长度不足的问题；。在算力方面，浪潮信息联合英特尔发布可运行千亿参数大模型的A通用服务器；存储方面，公司发布分布式全闪存储AS13000G7，解决大模型训练数据挑战；互联方面，发布国内首款超级AI以太网交换机X400，加速大模型训练推理。公司将深度受益于AI浪潮，未来业绩有望持续超出市场预期。 盈利预测：我们预计公司2024-2026年净利润分别为27.79亿/33.01亿/39.27亿元，YOY分别为+55.9%/+18.8%/+19.0%；EPS分别为1.89/2.24/2.67元，当前股价对应A股2024-2026年P/E为21/18/15倍，给予“买进”建议。 风险提示：1、传统服务器行业景气度下滑；2、美国相关芯片供应政策变化；3、下游云计算、AI产业发展不及预期。

浪潮信息(000977) 事件描述 10月14日，公司发布2024前三季度业绩预告，其中，2024年前三季度公司预计实现收入818亿元左右，同比增长70%左右；前三季度实现归母净利润12.50-13.50亿元，同比增长61.34%-74.24%，实现扣非净利润11.16-12.16亿元，同比增长167.22%-191.17%。单三季度公司预计实现收入397亿元左右，同比增约70%；实现归母净利润6.50-7.50亿元，同比增长40.85%-62.52%，实现扣非净利润6.92-7.92亿元，同比增65.23%-89.11%。事件点评 AI服务器下游需求旺盛带动公司收入增速超预期。2024年前三季度公司营收持续高增，主要原因在于国内头部互联网厂商仍在持续加大AI算力 采购，2024年第二季度百度、阿里、腾讯三大互联网厂商合计资本开支达229亿元，同比增长69%。同时，今年以来H20在国内互联网大厂算力芯片采购中仍占据较大份额，近两个季度H20持续放量，推动公司AI服务器的出货量不断增长。与此同时，公司通过构建以PLM和GCP为核心的研发数字化体系以及投入运营超大智能立体仓库等举措提升研发和交付效率，大幅缩短订单交付周期，根据公司半年报数据，在定制化业务占比95%以上的情况下，公司仍能将订单交付周期从15天缩短至5-7天。前三季度公司在收入保持高速增长的同时，扣非净利润增速高于收入增速，公司盈利能力持续改善。 H20持续放量叠加国内互联网大厂加大自研芯片投入，公司收入端有望持续保持高速增长。从短期看，H20凭借优异的多卡互联性能和CUDA生态优势，目前成为百度、阿里、腾讯、字节等国内互联网大厂AI芯片首选，截止到9月初，字节的H20订单已追加至32-33万张，并已交付14-15万张。预计短期内下游互联网客户对H20的需求仍将保持强劲，公司收入端有望持 续保持高增长。中长期来看，随着国内互联网大厂不断加大自研芯片投入，以昆仑芯、平头哥为代表的互联网自研芯片正在加速迭代，明后年出货规模有望显著增长，预计浪潮将在互联网大厂自研芯片服务器中占据较高份额，进而推动公司收入端长期保持高增长。 投资建议 公司作为国内服务器行业龙头，有望充分受益于国内算力需求的持续释放。考虑到H20超预期放量及通用服务器市场快速回暖，上调原有盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.78\2.23\2.57，对应公司10月17日收盘价41.63元，2024-2026年PE分别为23.43\18.69\16.18，维持“买入-A”评级。风险提示 技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险。

浪潮信息(000977) 事件：浪潮信息于10月14日晚发布业绩预告，公司2024年前三季度预计实现归母净利润12.5-13.5亿元，同比增长61%-74%；预计实现扣非净利润11.2-12.2亿元，同比增长167%-191%。 24Q3营收近400亿元，单季度营收创下历史新高。根据公司的业绩预告情况，从收入端来看，2024年前三季度公司营收同比增速70%左右，计算可得约为818亿元，其中第三季度营收约为397亿元，同比增长70%。2024年前三季度，公司坚持以市场为导向，积极把握行业发展机遇，进一步完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户。同时提高生产交付能力，加快产品交付，实现业务快速增长。公司24Q3单季度营收再次创下历史新高，进一步印证了国内算力需求的高景气。 利润率相较于24Q2有所好转，实际盈利能力或仍被低估。2024年前三季度，公司归母净利润12.5-13.5亿元，同比增长61%-74%；前三季度扣非净利润11.2-12.2亿元，同比增长167%-191%。根据业绩预告中值计算，公司2024Q3单季度实现归母净利润为7.03亿元，24Q3单季度归母净利率为1.77%，相较于24Q2环比提升0.58pct。但考虑到24Q3营收继续创下历史新高，对应的服务器发货和原材料备货体量仍然或将保持较高水平，因此公司在资产减值损失、信用简直损失这两项会计科目中仍将需要进行计提，对Q3单季度的表观利润造成一定的负面影响，公司实际盈利能力或仍被低估。 投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为25.49、31.64、37.02亿元，当前市值对应24/25/26年的PE估值分别为23/19/16倍，考虑到AI算力投资有望保持高景气，而公司在服务器领域龙头地位显著，我们认为当前公司估值较低，维持“推荐”评级。 风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期